◎姜龍主

我國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀及建議

◎姜龍主

在近幾年，我國(guó)的私募股權(quán)投資成為金融行業(yè)中非常重要的一個(gè)部分?，F(xiàn)階段，它是僅次于銀行貸款的，現(xiàn)階段的一個(gè)僅次于銀行貸款的重要的一種融資手段。人民幣占有非常重要的趨勢(shì)，因此，在我國(guó)，私募股權(quán)投資的幅度也在這一階段不斷地上漲。隨著我國(guó)政策的完善，中小型企業(yè)中的融資問(wèn)題就顯得非常的突出。在我國(guó)發(fā)展的過(guò)程中，人民幣基金占據(jù)的規(guī)模也在增大，這為我國(guó)私募股權(quán)投資帶來(lái)了機(jī)遇。因此，筆者認(rèn)為，有必要結(jié)合私募股權(quán)投資現(xiàn)階段的狀態(tài)分析，并結(jié)合實(shí)際情況，提出一些可參考性的建議，推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

私募股權(quán)投資，是指借助定向的方式募集資金，對(duì)于非常市公司進(jìn)行非股權(quán)投資，同時(shí)借助股權(quán)回收等等行為，對(duì)于持有的股權(quán)進(jìn)行出售的一種投資方式。它具有以下特點(diǎn)：（1）權(quán)益性。在實(shí)踐中大多數(shù)會(huì)借助普通股以及可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股的方式投資，并在被投資企業(yè)的決策與管理中得到表決權(quán)。（2）非公開。一般會(huì)結(jié)合非公開的方式，向社會(huì)張的少數(shù)機(jī)構(gòu)或者個(gè)人募集資金，其中的銷售或者贖回等等行為都屬于私下操作行為。在一般情況之下，不需要紕漏交易的細(xì)節(jié)。（3）回報(bào)高要求。一般會(huì)投資會(huì)有一定的規(guī)模，并且可以產(chǎn)生十分穩(wěn)定的基金流的企業(yè)當(dāng)中，并且時(shí)間一般會(huì)在3年或者5年或者更長(zhǎng)。因?yàn)槭侵虚L(zhǎng)期投資的行列，因此投資者常常會(huì)要求更高的回報(bào)。

私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀

結(jié)合wind資訊中關(guān)于2006～2016年10月份中的私募股權(quán)募集資金量和基金數(shù)量等等內(nèi)容可以得出，在我國(guó)私募股權(quán)的規(guī)模在2008年出現(xiàn)井噴之勢(shì)以后，超過(guò)了6000億人民幣。在后一年出現(xiàn)低迷時(shí)期，并在2010年復(fù)蘇，直到現(xiàn)在仍舊處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。直到2015年出現(xiàn)了規(guī)模下降的情況，到去年，規(guī)模和2014年相比，僅僅是2014年的20%。在中國(guó)，我國(guó)的基金形式主要包括四種：創(chuàng)業(yè)基金、成長(zhǎng)基金、并購(gòu)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金。以其中的第一種和第二種為主。從來(lái)源來(lái)看，我國(guó)主要是結(jié)合外資私募股權(quán)基金作為主要的形式，并且在近些年以來(lái)逐漸向中資機(jī)構(gòu)發(fā)生傾斜。

在投資規(guī)模上，自2006年開始，總體上出現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，曾經(jīng)在2012年出現(xiàn)過(guò)一次谷底，但是在2014年開始就恢復(fù)了正常的增長(zhǎng)規(guī)模，在2016又出現(xiàn)下降趨勢(shì)。從投資的方向來(lái)看，主要會(huì)涉及到電信、信息技術(shù)、能源以及金融等等行業(yè)，并且在實(shí)踐中的集中度是比較高的。自2006年開始在金融行業(yè)，2011年開始轉(zhuǎn)向信息技術(shù)，再到2014年集中到信息技術(shù)行業(yè)和金融以及可消費(fèi)行業(yè)。

在私募股權(quán)投資的過(guò)程中，出現(xiàn)退出額以及數(shù)量在2006～2012年期間處于穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，在2014年出現(xiàn)了707個(gè)退資項(xiàng)目，之后金額達(dá)到了巔峰。其中在近些年期間，退出的方式也不盡相同。在3003年主要是以IPO方式退出，約占比例為70%，在2012年的時(shí)候，主要是以并購(gòu)的模式退出，2013年之后以并購(gòu)?fù)顺龅臄?shù)量也在不斷的增加。

私募股權(quán)投資有效展開的建議

面對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段私募股權(quán)資金的現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為有必要結(jié)合以下幾點(diǎn)開展，促進(jìn)私募股權(quán)投資的可持續(xù)發(fā)展。

建立健全法律制度，為私募股權(quán)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。針對(duì)我國(guó)相對(duì)混亂的私募股權(quán)投資市場(chǎng)分析后發(fā)現(xiàn)，造成這種情況的主要原因就是法律規(guī)范不明確，在市場(chǎng)活動(dòng)中不能夠做到有法可依，導(dǎo)致出現(xiàn)無(wú)法可依、無(wú)法能管的情況。并且，在實(shí)踐中并沒有一個(gè)統(tǒng)一的管理部門。在后期不斷發(fā)展的過(guò)程中，逐漸將《信托法》、《公司法》以及《合伙企業(yè)法》等等內(nèi)容融入到私募股權(quán)投資管理的過(guò)程中，并規(guī)定了資金組織的方式。但是，現(xiàn)階段，針對(duì)PE的管理運(yùn)作規(guī)定不具體，也不明確。因此，有必要出臺(tái)一步完善的法律，調(diào)整私募股權(quán)投資活動(dòng)，進(jìn)而為私募股權(quán)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

增加國(guó)內(nèi)投資的比重，推進(jìn)全民私募股權(quán)投資發(fā)展?？v觀我國(guó)私募股權(quán)投資的現(xiàn)階段，資金來(lái)源大多是都是外國(guó)的投資人。在本土的投資人或者出現(xiàn)找不到合適的方式而不愿意投資，后者瞻前顧后，害怕?lián)L(fēng)險(xiǎn)而選擇不投資。但是隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)活動(dòng)的規(guī)范和發(fā)展，在國(guó)內(nèi)參與投資的人員的數(shù)量也在不斷的增加，在我國(guó)內(nèi)部的部分企業(yè)也開始渴望參與到私募股權(quán)投資當(dāng)中。在我國(guó)，一些民營(yíng)的商家也參與其中。因此，在后期，要增加國(guó)內(nèi)投資的比重，調(diào)動(dòng)國(guó)內(nèi)投資的積極性，以期能夠形成一個(gè)全民私募股權(quán)投資的發(fā)展模式。

理想化進(jìn)行投資對(duì)象估值。投資對(duì)象選擇直接關(guān)系到獲得的利益。在近些年，我國(guó)私有化的進(jìn)程也在不斷促進(jìn)全民私募股權(quán)投資成為一種非常重要的融資途徑。在股市市場(chǎng)中出現(xiàn)低迷、信貸業(yè)務(wù)緊縮、競(jìng)爭(zhēng)力不斷增大的情況下，全民私募股權(quán)投資開始面臨著一定的機(jī)遇，在未來(lái)發(fā)展的過(guò)程中也會(huì)標(biāo)尺一個(gè)持續(xù)上升的姿態(tài)。想要保證全民私募股權(quán)投資的穩(wěn)步發(fā)展，就需要加強(qiáng)投資對(duì)象評(píng)估的合理性，推動(dòng)全民私募股權(quán)投資的發(fā)展。此外，投資對(duì)象固執(zhí)的增長(zhǎng)也會(huì)影響著市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的增加，因此，在投資的過(guò)程中要格外注意，避免不必要的投資。為保證穩(wěn)定發(fā)展，需要進(jìn)行理想化投資對(duì)象估值。

提升投資過(guò)程的專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化。隨著越來(lái)越多的公司的參與，在實(shí)踐中要注重投資過(guò)程的專業(yè)化以及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。因此，要建立專門的投資團(tuán)隊(duì)，并保證團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性。通過(guò)專業(yè)的公司科學(xué)的考察，并結(jié)合適當(dāng)?shù)牟僮髁鞒套鳛閰⒖?，以專業(yè)的視角分析、評(píng)價(jià)企業(yè)的前景、成果、財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，在精準(zhǔn)把握后再投資，全方位了解優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資也需要向產(chǎn)業(yè)化的趨勢(shì)發(fā)展。在分工合作的氛圍中，關(guān)注產(chǎn)業(yè)線服務(wù)和管理流程，使的相關(guān)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)化的模式中獲得更大的優(yōu)勢(shì)，從而減少投資者的盲目投資的情況出現(xiàn)的概率。

通過(guò)結(jié)合私募股權(quán)投資的認(rèn)識(shí)，現(xiàn)狀分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國(guó)的金融市場(chǎng)正在朝著越來(lái)越理性規(guī)范的趨勢(shì)發(fā)展，并且證券市場(chǎng)也在逐步走向穩(wěn)定。因此在現(xiàn)階段，需要結(jié)合私募股權(quán)資金的運(yùn)行分析探索，結(jié)合實(shí)際，實(shí)踐并改進(jìn)開展過(guò)程，推進(jìn)私募股權(quán)投資向更加繁榮有效的方向發(fā)展。

（作者單位：廈門億鼎鑫實(shí)業(yè)有限公司）