黃璜

11月22日，A股又迎來一家地方出版集團(tuán)——山東出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰驹谏虾ＷC券交易所主板上市交易，股票簡(jiǎn)稱“山東出版”，股票代碼為“601019”。

2017年的出版上市潮仍在繼續(xù)。

11月22日，A股又迎來一家地方出版集團(tuán)——山東出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰驹谏虾ＷC券交易所主板上市交易，股票簡(jiǎn)稱“山東出版”，股票代碼為“601019”。據(jù)了解，本次山東出版發(fā)行266，900，000股，發(fā)行價(jià)為每股10.16元，市盈率為22.99。截至上午9點(diǎn)31分，山東出版開盤后漲停，報(bào)14.63元，首日漲幅44%。

回顧來時(shí)路，山東出版的上市路已經(jīng)走了6年。

2011年，山東出版集團(tuán)順應(yīng)文化體制改革浪潮，以集團(tuán)編輯出版、印刷復(fù)制、圖書發(fā)行、出版物貿(mào)易等主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)凈資產(chǎn)作為出資，聯(lián)合集團(tuán)全資子公司山東新地投資共同發(fā)起設(shè)立山東出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰尽?/p>

2012年4月，山東出版?zhèn)髅絾?dòng)增資擴(kuò)股，引進(jìn)了中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司、中國(guó)教育出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司、新華出版社、山東省文化產(chǎn)業(yè)投資有限公司、中國(guó)新聞出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司作為投資者。

2015年12月4日山東出版首次披露招股說明書，此后歷經(jīng)預(yù)披露更新、發(fā)審會(huì)，歷時(shí)近兩年IPO闖關(guān)成功。

資料顯示，山東出版集團(tuán)為公司控股股東，直接持有山東出版89.38%股權(quán)，并通過全資子公司山東新地投資間接持有公司股權(quán)1.82%，合計(jì)持有公司91.2%股權(quán)。本次公開發(fā)行后，山東出版集團(tuán)的合計(jì)持股比例將稀釋至78.38%。

上市之后的發(fā)展

根據(jù)山東出版招股書顯示，目前山東出版共擁10家出版社、3家期刊社、1家數(shù)字出版?zhèn)髅焦尽?家印務(wù)公司、以及省新華書店集團(tuán)、印刷物資公司、出版外貿(mào)公司、明天傳媒科技公司、新華物流公司、東方教育科技公司、新鏵教育咨詢公司等25家全資及控股子公司。截至2016年底，山東出版資產(chǎn)總額達(dá)99.30億元，2016年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.34億元，利潤(rùn)總額10.49億元，各項(xiàng)指標(biāo)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年公司出版圖書1萬余種，圖書產(chǎn)品在全國(guó)零售市場(chǎng)的綜合占有率達(dá)1.36%。

從產(chǎn)品上來看，教材教輔為山東出版收入主力。2017年上半年、2016年度、2015年度、2014年度教材教輔占收入比重分別為70.43%、70.17%、70.21%、66.60%。同時(shí)，與教材發(fā)行權(quán)休戚相關(guān)的教輔讀物也在失去政策依托，被逐漸推向市場(chǎng)。這對(duì)各地方出版集團(tuán)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)化程度，擺脫對(duì)中小學(xué)教材、教輔的依賴提出了要求。

對(duì)此，山東出版也提出了自己的發(fā)展路徑。山東出版董事長(zhǎng)張志華在路演時(shí)表示，山東出版未來實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的具體舉措，一是做大做強(qiáng)出版主業(yè)，持續(xù)提升文化傳播能力；二是大力推進(jìn)發(fā)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，向綜合文化服務(wù)商轉(zhuǎn)變；三是快速發(fā)展新媒體業(yè)務(wù)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；四是推進(jìn)物資供應(yīng)與物流業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)；五是鞏固發(fā)展印刷業(yè)務(wù)，打造一流印刷企業(yè)；六是加快相關(guān)多元投資并購(gòu)。

如何向資本講好出版故事

受益于IPO審核的提速，2017年出版上市公司的新增上市公司數(shù)量達(dá)到新高，在此之前，中央出版集團(tuán)中國(guó)科傳和中國(guó)出版、民營(yíng)圖書公司新經(jīng)典、民營(yíng)教輔企業(yè)世紀(jì)天鴻、數(shù)字閱讀企業(yè)掌閱科技相繼在A股上市，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)企業(yè)閱文集團(tuán)在港交所上市，再加上主板上市的地方出版集團(tuán)山東出版，可以說2017年的出版上市潮呈現(xiàn)出了百花齊放的局面。

但是在二級(jí)市場(chǎng)上，不同的企業(yè)也遭遇了截然不同的待遇：新經(jīng)典上市之后股價(jià)一直處于高位；掌閱科技收獲24個(gè)漲停板；閱文集團(tuán)上市當(dāng)日最終上漲86.18%，市值最高接近千億港幣……而各國(guó)有出版上市公司的股價(jià)多數(shù)在開板之后大幅回落，交易量也并不活躍。

究其原因，除了出版集團(tuán)相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)思路之外，還有很重要的一點(diǎn)是給投資者的想象空間相對(duì)有限。目前來看，新經(jīng)典講了一個(gè)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容變現(xiàn)的故事，掌閱科技描繪了一個(gè)數(shù)字閱讀生態(tài)圈，閱文集團(tuán)則依托騰訊構(gòu)建了一個(gè)“流量+內(nèi)容+IP”的愿景。而國(guó)有出版集團(tuán)上市之后所描繪的發(fā)展愿景和想象空間相對(duì)有限。

從招股書中我們不難看出，這次山東出版帶給資本市場(chǎng)的，是一個(gè)圍繞教育+出版展開的故事：山東出版本次預(yù)計(jì)募集26.2億元，除了補(bǔ)充流動(dòng)資金，募集資金還將分別投入到特色精品出版項(xiàng)目、“愛書客”出版云平臺(tái)電子書供應(yīng)能力建設(shè)項(xiàng)目、學(xué)前教育復(fù)合建設(shè)、基礎(chǔ)教育陽(yáng)光智慧課堂建設(shè)、職業(yè)教育復(fù)合建設(shè)等項(xiàng)目中，值得注意的是其中有將近三分之一的資金投入到教育傳媒板塊。

事實(shí)上，由于出版業(yè)與教育業(yè)具有天然聯(lián)系，無論從內(nèi)容資源還是渠道布局上，出版企業(yè)向教育產(chǎn)業(yè)拓展有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。山東出版加大教育出版投入也是理所當(dāng)然。

對(duì)此山東出版董事會(huì)秘書薛嚴(yán)麗也表示，本次募集資金項(xiàng)目順利實(shí)施后，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將得到拓展，營(yíng)業(yè)收入將大幅提升。其中，特色精品出版項(xiàng)目、“愛書客”出版云平臺(tái)電子書供應(yīng)能力建設(shè)項(xiàng)目、學(xué)前教育復(fù)合建設(shè)項(xiàng)目、基礎(chǔ)教育陽(yáng)光智慧課堂建設(shè)項(xiàng)目及職業(yè)教育復(fù)合建設(shè)項(xiàng)目在增加公司各業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)將進(jìn)一步優(yōu)化公司收入結(jié)構(gòu)。endprint