黃璜

閱文集團在港上市不僅是自身發(fā)展的一個重要里程碑，同時也會帶動資本市場對于整個網(wǎng)絡文學板塊的關注度，這對于行業(yè)而言無疑是一大利好。

經(jīng)過幾年的籌備，閱文集團的上市大考終于到了交卷的時候。

2017年11月8日，閱文集團在香港證券交易所主板上正式亮相，以每股最高55港元（約合人民幣46.7元）的價格向全球投資者發(fā)行1.5137億股股票，占閱文集團擴股后總股本的16.7%。開盤后，截至北京時間9點30分，閱文股價大漲63.64%，報每股90港元，閱文集團市值達到815.78億港元（約合人民幣692.6億元）。

作為內(nèi)地網(wǎng)絡文學行業(yè)的領軍者，赴港上市的閱文集團備受關注。根據(jù)港媒報道，閱文集團受歡迎的程度遠超券商想象，投資者排著長隊申購新股，而且很多投資者都使用了杠桿融資的方式。招股第一天，閱文集團保證金預定額就已經(jīng)達到600億港元，最終申請認購人數(shù)達40萬，凍結(jié)資金高達5200億港元，超額逾620倍，僅次于2008年上市的中國鐵建凍結(jié)資金5409億港元，成為香港史上第二大新股凍資王。

閱文集團在港上市不僅是自身發(fā)展的一個重要里程碑，同時也會帶動資本市場對于整個網(wǎng)絡文學板塊的關注度，這對于行業(yè)而言無疑是一大利好。

騰訊的好買賣

可以說，網(wǎng)絡文學的生態(tài)是中國人對全世界的貢獻，其在內(nèi)容生產(chǎn)、商業(yè)模式和IP轉(zhuǎn)化等多個方面都具有中國獨創(chuàng)性。

回顧網(wǎng)絡文學的發(fā)展史，閱文集團的核心子公司——起點中文網(wǎng)是繞不開的話題。

2000年前后，以“榕樹下”為代表的個人網(wǎng)文站點如野草般快速生長又迅速凋敝，直到2002年起點中文網(wǎng)的創(chuàng)立。網(wǎng)站的創(chuàng)始人為網(wǎng)名為寶劍鋒、黑暗之心、劍藏江南、意者、黑暗左手的五位玄幻文學愛好者，或許當時他們也不會意識到，這個網(wǎng)站將在網(wǎng)絡文學后續(xù)十余年的發(fā)展中始終屹立潮頭，在中國網(wǎng)絡文學商業(yè)模式的形成及發(fā)展中發(fā)揮重要引領作用。無論是推出VIP付費開創(chuàng)網(wǎng)文商業(yè)模式先河，還是被盛大收購后打造出的白金寫手、網(wǎng)文大神，在隨后的十余年里，起點中文網(wǎng)都是網(wǎng)文江湖當之無愧的“武林盟主”。

2014年，騰訊出手50億人民幣收購盛大文學，將其與騰訊文學整合成如今的閱文集團，統(tǒng)一管理兩者旗下的起點中文網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、小說閱讀網(wǎng)、瀟湘書院等網(wǎng)文品牌，而集團掌門人就是當年網(wǎng)名為黑暗之心的吳文輝。

實際上，閱文集團已經(jīng)成為了騰訊泛娛樂戰(zhàn)略中創(chuàng)造和獲取原創(chuàng)IP的重要一環(huán)。截至2017年6月，閱文集團的網(wǎng)絡文學作家有640萬名，文學作品960萬部；截至2017年6月30日，月活躍用戶數(shù)達1.918億名，其中包括1.793億的手機用戶和1250萬的電腦用戶，遍布閱文集團的平臺產(chǎn)品及合伙分銷平臺中的自營渠道。

如今來看，收購盛大文學無疑是一筆好買賣。上市之后，閱文集團將有助于進一步完善騰訊泛娛樂產(chǎn)業(yè)布局，鞏固騰訊作為國內(nèi)最大文娛企業(yè)的市場地位與影響力。而近期騰訊股價也受閱文上市等利好刺激，達到2004年上市以來的最高點。

不僅是一家網(wǎng)文企業(yè)

隨著中國互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，網(wǎng)絡文學也不斷壯大，并形成了龐大的市場規(guī)模。據(jù)第三方報告，2013年至 2016年，網(wǎng)絡文學市場復合年增長率達44.9%，預計2016年至2020年間仍將以每年30.9%的復合年增長率持續(xù)增長。2016年，中國網(wǎng)絡文學市場規(guī)模為人民幣46億元。在網(wǎng)絡文學的龐大市場里，閱文集團“獨占鰲頭”。按收入計，2016年，中國五大網(wǎng)絡文學公司依次為閱文、掌閱、阿里文學、中文在線和百度文學，市場份額分別為43.2%、14.9%、6.6%、1.8%和1.4%。

雖然是由網(wǎng)絡文學起家的龍頭企業(yè)，但閱文集團早已不僅僅是一家網(wǎng)文企業(yè)。

目前，閱文集團旗下包括起點中文網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、小說閱讀網(wǎng)、瀟湘書院、紅袖添香、云起書院、榕樹下等多家網(wǎng)絡文學平臺，還有由天方聽書、懶人聽書等構成的音頻聽書品牌，以及民營出版品牌中智博文和華文天下，其核心業(yè)務遍及網(wǎng)絡文學、圖書出版、IP運營等多方面。

閱文集團最新披露的財報顯示，閱文集團2016年實現(xiàn)營收25.68億人民幣，同比增長59.1%，凈利潤3040萬人民幣，同比扭虧為盈。其中，在線閱讀業(yè)務收入20億人民幣，同比增長103.3%；紙質(zhì)圖書業(yè)務收入 2.24 億人民幣，同比下降了2%。其他業(yè)務收入1.11億人民幣，同比下降54.4%，主要原因為網(wǎng)絡游戲收入及網(wǎng)絡廣告收入下降。

在成本方面，2014、2015、2016 年，閱文集團的內(nèi)容成本（即以保底分成形式向作者支付的費用）分別占公司主營業(yè)務成本總額的 72.1%、38.1% 及 55.9%。此外，為了優(yōu)化版權授權費的回報，閱文集團還根據(jù)作家受歡迎的程度及內(nèi)容的盈利潛力決定版權授權的范圍及定價，對內(nèi)容價值整體評估后選擇放棄收入分成模式并通過向作家買斷獲授內(nèi)容。這一部分在財報中表現(xiàn)為無形資產(chǎn)攤銷。

實際上，閱文集團對于在線閱讀業(yè)務收入的依賴度過高和持續(xù)上漲的內(nèi)容成本也迫使其在上市之后更廣泛地開拓業(yè)務。在2014年至2016年期間，在線閱讀的收入占整體收入的比率分別高達97%、60.5%和77.1%。

招股書中，閱文也披露了對于募集資金的應用：約20.243億港元（占款項凈額的30%）用于拓展在線閱讀業(yè)務以及銷售及營銷活動；約20.243億港元（占款項凈額的30%）用于資助潛在投資，例如收購一些有助擴張內(nèi)容生產(chǎn)的公司；約20.243億港元（占款項凈額的30%）用于加大力度參與開發(fā)以其網(wǎng)絡文學作品改編的衍生娛樂產(chǎn)品，如電影及電視節(jié)目；約6.746億港元（占款項凈額的10%）營運資金及一般公司目的。

可以看出，如何加大IP開發(fā)以及構建優(yōu)質(zhì)內(nèi)容護城河，將會是閱文集團未來發(fā)展的關鍵。endprint