黃璜

閱文集團(tuán)在港上市不僅是自身發(fā)展的一個(gè)重要里程碑，同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)板塊的關(guān)注度，這對(duì)于行業(yè)而言無(wú)疑是一大利好。

經(jīng)過(guò)幾年的籌備，閱文集團(tuán)的上市大考終于到了交卷的時(shí)候。

2017年11月8日，閱文集團(tuán)在香港證券交易所主板上正式亮相，以每股最高55港元（約合人民幣46.7元）的價(jià)格向全球投資者發(fā)行1.5137億股股票，占閱文集團(tuán)擴(kuò)股后總股本的16.7%。開(kāi)盤(pán)后，截至北京時(shí)間9點(diǎn)30分，閱文股價(jià)大漲63.64%，報(bào)每股90港元，閱文集團(tuán)市值達(dá)到815.78億港元（約合人民幣692.6億元）。

作為內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)文學(xué)行業(yè)的領(lǐng)軍者，赴港上市的閱文集團(tuán)備受關(guān)注。根據(jù)港媒報(bào)道，閱文集團(tuán)受歡迎的程度遠(yuǎn)超券商想象，投資者排著長(zhǎng)隊(duì)申購(gòu)新股，而且很多投資者都使用了杠桿融資的方式。招股第一天，閱文集團(tuán)保證金預(yù)定額就已經(jīng)達(dá)到600億港元，最終申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)人數(shù)達(dá)40萬(wàn)，凍結(jié)資金高達(dá)5200億港元，超額逾620倍，僅次于2008年上市的中國(guó)鐵建凍結(jié)資金5409億港元，成為香港史上第二大新股凍資王。

閱文集團(tuán)在港上市不僅是自身發(fā)展的一個(gè)重要里程碑，同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)板塊的關(guān)注度，這對(duì)于行業(yè)而言無(wú)疑是一大利好。

騰訊的好買(mǎi)賣

可以說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的生態(tài)是中國(guó)人對(duì)全世界的貢獻(xiàn)，其在內(nèi)容生產(chǎn)、商業(yè)模式和IP轉(zhuǎn)化等多個(gè)方面都具有中國(guó)獨(dú)創(chuàng)性。

回顧網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的發(fā)展史，閱文集團(tuán)的核心子公司——起點(diǎn)中文網(wǎng)是繞不開(kāi)的話題。

2000年前后，以“榕樹(shù)下”為代表的個(gè)人網(wǎng)文站點(diǎn)如野草般快速生長(zhǎng)又迅速凋敝，直到2002年起點(diǎn)中文網(wǎng)的創(chuàng)立。網(wǎng)站的創(chuàng)始人為網(wǎng)名為寶劍鋒、黑暗之心、劍藏江南、意者、黑暗左手的五位玄幻文學(xué)愛(ài)好者，或許當(dāng)時(shí)他們也不會(huì)意識(shí)到，這個(gè)網(wǎng)站將在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)后續(xù)十余年的發(fā)展中始終屹立潮頭，在中國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)商業(yè)模式的形成及發(fā)展中發(fā)揮重要引領(lǐng)作用。無(wú)論是推出VIP付費(fèi)開(kāi)創(chuàng)網(wǎng)文商業(yè)模式先河，還是被盛大收購(gòu)后打造出的白金寫(xiě)手、網(wǎng)文大神，在隨后的十余年里，起點(diǎn)中文網(wǎng)都是網(wǎng)文江湖當(dāng)之無(wú)愧的“武林盟主”。

2014年，騰訊出手50億人民幣收購(gòu)盛大文學(xué)，將其與騰訊文學(xué)整合成如今的閱文集團(tuán)，統(tǒng)一管理兩者旗下的起點(diǎn)中文網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、小說(shuō)閱讀網(wǎng)、瀟湘書(shū)院等網(wǎng)文品牌，而集團(tuán)掌門(mén)人就是當(dāng)年網(wǎng)名為黑暗之心的吳文輝。

實(shí)際上，閱文集團(tuán)已經(jīng)成為了騰訊泛娛樂(lè)戰(zhàn)略中創(chuàng)造和獲取原創(chuàng)IP的重要一環(huán)。截至2017年6月，閱文集團(tuán)的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作家有640萬(wàn)名，文學(xué)作品960萬(wàn)部；截至2017年6月30日，月活躍用戶數(shù)達(dá)1.918億名，其中包括1.793億的手機(jī)用戶和1250萬(wàn)的電腦用戶，遍布閱文集團(tuán)的平臺(tái)產(chǎn)品及合伙分銷平臺(tái)中的自營(yíng)渠道。

如今來(lái)看，收購(gòu)盛大文學(xué)無(wú)疑是一筆好買(mǎi)賣。上市之后，閱文集團(tuán)將有助于進(jìn)一步完善騰訊泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)布局，鞏固騰訊作為國(guó)內(nèi)最大文娛企業(yè)的市場(chǎng)地位與影響力。而近期騰訊股價(jià)也受閱文上市等利好刺激，達(dá)到2004年上市以來(lái)的最高點(diǎn)。

不僅是一家網(wǎng)文企業(yè)

隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)也不斷壯大，并形成了龐大的市場(chǎng)規(guī)模。據(jù)第三方報(bào)告，2013年至 2016年，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)44.9%，預(yù)計(jì)2016年至2020年間仍將以每年30.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。2016年，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場(chǎng)規(guī)模為人民幣46億元。在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的龐大市場(chǎng)里，閱文集團(tuán)“獨(dú)占鰲頭”。按收入計(jì)，2016年，中國(guó)五大網(wǎng)絡(luò)文學(xué)公司依次為閱文、掌閱、阿里文學(xué)、中文在線和百度文學(xué)，市場(chǎng)份額分別為43.2%、14.9%、6.6%、1.8%和1.4%。

雖然是由網(wǎng)絡(luò)文學(xué)起家的龍頭企業(yè)，但閱文集團(tuán)早已不僅僅是一家網(wǎng)文企業(yè)。

目前，閱文集團(tuán)旗下包括起點(diǎn)中文網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、小說(shuō)閱讀網(wǎng)、瀟湘書(shū)院、紅袖添香、云起書(shū)院、榕樹(shù)下等多家網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)，還有由天方聽(tīng)書(shū)、懶人聽(tīng)書(shū)等構(gòu)成的音頻聽(tīng)書(shū)品牌，以及民營(yíng)出版品牌中智博文和華文天下，其核心業(yè)務(wù)遍及網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、圖書(shū)出版、IP運(yùn)營(yíng)等多方面。

閱文集團(tuán)最新披露的財(cái)報(bào)顯示，閱文集團(tuán)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.68億人民幣，同比增長(zhǎng)59.1%，凈利潤(rùn)3040萬(wàn)人民幣，同比扭虧為盈。其中，在線閱讀業(yè)務(wù)收入20億人民幣，同比增長(zhǎng)103.3%；紙質(zhì)圖書(shū)業(yè)務(wù)收入 2.24 億人民幣，同比下降了2%。其他業(yè)務(wù)收入1.11億人民幣，同比下降54.4%，主要原因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)游戲收入及網(wǎng)絡(luò)廣告收入下降。

在成本方面，2014、2015、2016 年，閱文集團(tuán)的內(nèi)容成本（即以保底分成形式向作者支付的費(fèi)用）分別占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本總額的 72.1%、38.1% 及 55.9%。此外，為了優(yōu)化版權(quán)授權(quán)費(fèi)的回報(bào)，閱文集團(tuán)還根據(jù)作家受歡迎的程度及內(nèi)容的盈利潛力決定版權(quán)授權(quán)的范圍及定價(jià)，對(duì)內(nèi)容價(jià)值整體評(píng)估后選擇放棄收入分成模式并通過(guò)向作家買(mǎi)斷獲授內(nèi)容。這一部分在財(cái)報(bào)中表現(xiàn)為無(wú)形資產(chǎn)攤銷。

實(shí)際上，閱文集團(tuán)對(duì)于在線閱讀業(yè)務(wù)收入的依賴度過(guò)高和持續(xù)上漲的內(nèi)容成本也迫使其在上市之后更廣泛地開(kāi)拓業(yè)務(wù)。在2014年至2016年期間，在線閱讀的收入占整體收入的比率分別高達(dá)97%、60.5%和77.1%。

招股書(shū)中，閱文也披露了對(duì)于募集資金的應(yīng)用：約20.243億港元（占款項(xiàng)凈額的30%）用于拓展在線閱讀業(yè)務(wù)以及銷售及營(yíng)銷活動(dòng)；約20.243億港元（占款項(xiàng)凈額的30%）用于資助潛在投資，例如收購(gòu)一些有助擴(kuò)張內(nèi)容生產(chǎn)的公司；約20.243億港元（占款項(xiàng)凈額的30%）用于加大力度參與開(kāi)發(fā)以其網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品改編的衍生娛樂(lè)產(chǎn)品，如電影及電視節(jié)目；約6.746億港元（占款項(xiàng)凈額的10%）營(yíng)運(yùn)資金及一般公司目的。

可以看出，如何加大IP開(kāi)發(fā)以及構(gòu)建優(yōu)質(zhì)內(nèi)容護(hù)城河，將會(huì)是閱文集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。endprint