拾葉

從1978年改革開放到1994年幣改，再到2001年我們加入WTO，一路走到現(xiàn)在，中國(guó)人用了兩代人的時(shí)間籌謀隱忍，歷盡了艱辛。

全世界的貨幣中心

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，以德日意為首的三大法西斯軸心國(guó)戰(zhàn)敗，美國(guó)成為了全球最強(qiáng)大的國(guó)家，沒有之一。

但擺在全球面前最大的一個(gè)問題是戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)世界的巨大破壞，主戰(zhàn)場(chǎng)國(guó)滿目蒼夷，百?gòu)U待興。而英鎊的隕落導(dǎo)致國(guó)際間貿(mào)易無法繼續(xù)開展，美國(guó)因?yàn)閾碛腥蛸Y本主義國(guó)家近四分之三的黃金儲(chǔ)備，毫無疑問成為全球資本的中心。

當(dāng)時(shí)，除了美國(guó)，沒有任何國(guó)家能夠解決全球貿(mào)易問題，只有美國(guó)才能重建全球秩序，拯救全球的經(jīng)濟(jì)。

于是1944年，在聯(lián)合國(guó)召開的國(guó)際金融會(huì)議上，美國(guó)財(cái)政部助理部長(zhǎng)哈利懷特說服了其他參會(huì)代表，組建了以美元為國(guó)際支付貨幣的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（后來的世界銀行）。前者主要活動(dòng)是穩(wěn)定國(guó)際匯兌，通過提供短期貸款，幫助成員國(guó)平衡國(guó)際收支。而后者世界銀行則主要對(duì)發(fā)展中國(guó)家提供長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款，幫助他們興建某些建設(shè)周期長(zhǎng)、利潤(rùn)率偏低的重要項(xiàng)目。

于是，布雷頓森林體系基本成型。即其他貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，一盎司黃金可以兌換35美元，美國(guó)政府承諾以美國(guó)國(guó)家的信用來?yè)?dān)保進(jìn)行兌換。

此后幾十年，全球進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金期，美國(guó)向歐洲輸送美元、科技和技術(shù)支持，幫助歐洲重建，振興歐洲的經(jīng)濟(jì)。而歐洲各國(guó)拿黃金向原材料國(guó)和能源國(guó)購(gòu)買所需商品，恢復(fù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)。

這，就是馬歇爾計(jì)劃。

而美元，成為了全球的貨幣之錨，資本之根！獲得大量援助的英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、意大利等國(guó)逐漸成為歐洲制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，歐洲經(jīng)濟(jì)也逐漸復(fù)蘇、壯大。

全球的經(jīng)濟(jì)剩下一個(gè)主線：全球貨幣之錨=美元=黃金=美國(guó)信用=美國(guó)霸主地位。

只要美國(guó)還是老大，這個(gè)恒等式就永遠(yuǎn)成立。

人類社會(huì)殺死黃金

但是，布雷頓森林體系也孕育著黃金的束縛。

人類的歷史，相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，貨幣都是黃金，作為“上帝”賜予的貨幣，黃金天生就是人類社會(huì)的貨幣。

換句話說，黃金作為人類主貨幣，白銀作為輔幣，在過去幾千年是基本夠人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所使用的。

因?yàn)樵谶^去幾千年，人類社會(huì)的進(jìn)程是緩慢發(fā)展前行，但是到了19世紀(jì)中期，人類史上出現(xiàn)了一個(gè)巨大的BUG——第二次工業(yè)革命，人類進(jìn)入了電氣時(shí)代！

無數(shù)發(fā)明創(chuàng)造被孕育而生?？萍肌⑸a(chǎn)力、經(jīng)濟(jì)如核彈般爆炸性的擴(kuò)張。

人類進(jìn)入了史無前例的開掛升級(jí)時(shí)代。

但是隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，特別是德國(guó)與日本工業(yè)的迅速崛起，上面那一條主線就出現(xiàn)了一個(gè)巨大的BUG：黃金開采量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能趕超人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增速。

于是，各種弊病就出現(xiàn)了：美國(guó)貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大，美元貶值美國(guó)通貨膨脹加劇，石油危機(jī)沖擊全球……直到1973年美國(guó)無法承諾兌現(xiàn)黃金，布雷頓森林體系瓦解。

直到現(xiàn)在，很多人還不理解布雷頓森林體系瓦解的真正含義。

其實(shí)，布雷頓體系瓦解就是全球央行默認(rèn)用美國(guó)政府的信用來替換掉黃金的信用。

人類有史以來第一次扼殺掉了黃金的貨幣屬性，把以美國(guó)政府信用作為背書的美元推向了人類貨幣史的巔峰。

人類社會(huì)殺死了束縛人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)展的黃金！

但同時(shí)，全球央行掌握了貨幣發(fā)行權(quán)，成為了新的“上帝”。

而美元，成為了全世界的貨幣之錨。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)之春

中國(guó)在1978年十一屆三中全會(huì)上提出改革開放，但是到了1993年依然出現(xiàn)了100多億美金的貿(mào)易逆差，為什么？

資金不愿意來，技術(shù)什么的也沒有，改革開放初期異常艱難。

問題出在哪兒？匯率上！

1978年，官方的匯率為1.684，到了1987年才貶值到3.72，但是黑市上早都炒到了八九塊。

所以我們看到改革開放了快10年，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速也不慢，但是站在全球來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有趕上全球科技與工業(yè)發(fā)展的步伐。一句話，還是落后，落后就要挨打！

就這樣，一直到80年代末。直到1992年鄧小平南巡發(fā)表講話，經(jīng)濟(jì)反彈，1994年，匯率直接貶到8.6，這時(shí)，外資才開始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才真正走向了上升的道路，迎來經(jīng)濟(jì)之春！

而中國(guó)的貨幣改革之路也拉開了帷幕。

中國(guó)的幣改之路

之前中國(guó)的貨幣發(fā)行模式很簡(jiǎn)單：一是向商業(yè)銀行提供借款，二是向政府以及國(guó)央企提供借款。

這種貨幣發(fā)行模式背后的含義是什么呢？

中國(guó)大型商業(yè)銀行都是國(guó)有銀行，國(guó)央企業(yè)也都是國(guó)家的。

所以：人民幣的信用=中國(guó)政府的信用。

但是實(shí)在不好意思，當(dāng)時(shí)的中國(guó)GDP只有兩萬多億，國(guó)力羸弱，外國(guó)人不認(rèn)你的信用，也就等于不認(rèn)你人民幣的信用。

于是，一種模式被推出，強(qiáng)制結(jié)售匯。除了國(guó)家規(guī)定的外匯賬戶可以保留外，企業(yè)和個(gè)人必須將多余的外匯賣給外匯指定銀行，外匯指定銀行必須把高于國(guó)家外匯管理局頭寸的外匯在銀行間市場(chǎng)賣出。

這樣一來，企業(yè)在外面每賺一美元回來，給銀行結(jié)匯，銀行給你8.6的人民幣。

于是，在2014年之前，中央銀行減緩自主發(fā)行貨幣的速度，而采用外匯占款來發(fā)行人民幣。

于是1994年之后，外資開始進(jìn)入中國(guó)，直到2001年中國(guó)加入WTO，資本洶涌而入中國(guó)，中國(guó)的幣改之路帶動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展完成了一個(gè)跳躍。而此后二十多年，中國(guó)貨幣發(fā)行模式就以外匯占款為主要模式。

分叉！第二次幣改！

之前講過，中國(guó)人民的勤勞努力使得中國(guó)成為了全球三層級(jí)中主導(dǎo)生產(chǎn)制造國(guó)的老大。

美國(guó)向全球釋放美元和債務(wù)，我們獲得美元在全球采購(gòu)原材料來生產(chǎn)加工。

但是，到了2014年，出現(xiàn)了變化。

國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了大幅暴跌！

2014年的原油價(jià)格大幅暴跌背后是以美國(guó)為主的全球通縮。

美國(guó)開始通縮，美元開始回流美國(guó)，美元指數(shù)上漲。

過去，資本都把美元從美國(guó)搬到國(guó)外，但現(xiàn)在一切都反了過來。美元和債務(wù)無法繼續(xù)往下傳送，錢都回流美國(guó)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備開始掉頭向下，外匯占款急劇減少。

如果按照過去的貨幣發(fā)行模式，外匯減少，央行是要注銷掉人民幣的，但是沒人敢嘗試還需要發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)失去貨幣流動(dòng)所產(chǎn)生的危機(jī)。央行迫于壓力進(jìn)行811匯改，人民幣開始貶值，同時(shí)通過MLF/SLF/PSL等開始給商業(yè)銀行提供貸款。

也就是說，央行開始了十幾年來都未曾大力動(dòng)用的自主印鈔。

而自主印鈔又加劇了資本的流出，同時(shí)使得匯率持續(xù)貶值。

于是2014年、2015年、2016年，高層先后啟動(dòng)股市、房地產(chǎn)來圈住資本外流，最后以房地產(chǎn)2016年11萬億的銷售金額鎖死資本流動(dòng)。

同時(shí)抽離境外離岸人民幣逾5000億的當(dāng)量，使得境外人民幣匱乏，供小于求穩(wěn)定匯率。

而美國(guó)政府強(qiáng)利率弱匯率的美元政策也大大分擔(dān)了人民幣匯率貶值的壓力。

從1978年改革開放到1994年幣改，再到2001年我們加入WTO，一路走到現(xiàn)在，中國(guó)人用了兩代人的時(shí)間籌謀隱忍，歷盡了艱辛。

中華民族的偉大復(fù)興從未如此之近。

（李爭(zhēng)帥薦自《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》）endprint