■陶 萍

企業(yè)財務(wù)風險問題探討

■陶 萍

本文通過對我國企業(yè)財務(wù)風險的現(xiàn)狀及我國企業(yè)財務(wù)風險形成的原因分析，提出了企業(yè)財務(wù)風險的防范對策，即建立企業(yè)財務(wù)風險識辨系統(tǒng)；建立有效的風險處理機制，增強抗風險能力；建設(shè)財務(wù)風險制度文化，增強風險防范意識；完善風險管理機構(gòu)，健全內(nèi)部控制制度；理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，做到責、權(quán)、利相統(tǒng)一。

財務(wù)危機；財務(wù)風險；財務(wù)預(yù)警

企業(yè)財務(wù)風險是指在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。財務(wù)風險客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)。財務(wù)風險的存在，無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。因此，對我國企業(yè)財務(wù)風險的現(xiàn)狀、成因及其防范措施進行探討，以期降低風險、提高效益,就顯得具有十分重要的意義。

一、我國企業(yè)財務(wù)風險的現(xiàn)狀

企業(yè)財務(wù)活動，一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面。相應(yīng)的，財務(wù)風險也就包括籌資風險、投資風險、資金營運風險、收益分配風險。具體來說，我國企業(yè)財務(wù)風險主要表現(xiàn)在以下幾方面。

（一）資金結(jié)構(gòu)不合理。

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負擔沉重，償付能力嚴重不足，導(dǎo)致財務(wù)風險的產(chǎn)生。我國企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營資金的來源為自有資金和借入資金。從國有企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)來看，普遍存在著資產(chǎn)負債率較高、銀行貸款過多的問題。據(jù)國務(wù)院國資委公布的消息，2005年上半年，169家中央企業(yè)中凈資產(chǎn)同比增長不足1%或下降的有69家，資本積累嚴重不足；過度負債的有52家，不少企業(yè)流動比率不足國際警戒標準（200%）。有的企業(yè)資產(chǎn)負債率達80%以上，還有的甚至超過100%。一旦市場銷售縮減，很難靠借新債還舊債的方式維持資金運轉(zhuǎn)。從企業(yè)負債結(jié)構(gòu)來看，長期負債較少，短期負債過多，企業(yè)對銀行的依賴很大。企業(yè)過分依賴銀行，當出現(xiàn)支付危機時，一方面使自己失去信任而加大其財務(wù)風險，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢?，我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。

（二）投資缺乏科學(xué)性。

企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上，很多企業(yè)投資決策者對投資風險的認識不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財務(wù)風險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風險。

（三）資金回收策略不當。

現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。從會計核算的角度看，這可以增加企業(yè)利潤，但相當多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款失控，相當比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。另一方面，在我國企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。2005年上半年中央企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨占用資金1.42萬億元，占流動資金的36%。在全部中央企業(yè)中，應(yīng)收賬款和存貨占流動資金比重超過50%的有37家。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

（四）收益分配政策不規(guī)范。

股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽，從而影響企業(yè)資金的來源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度，不結(jié)合企業(yè)的實際情況，不進行科學(xué)的分配決策，必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而形成間接的財務(wù)風險。與國際上廣泛采用的股利政策相比，我國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，我國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從。

二、我國企業(yè)財務(wù)風險形成的原因分析

在市場經(jīng)濟活動中，企業(yè)存在財務(wù)風險是難免的，關(guān)鍵是必須了解風險的起因，才能做到有的放矢，使自身處于不敗之地。我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因?？傮w來看，我國企業(yè)財務(wù)風險主要有以下四個方面的原因。

（一）企業(yè)的理財活動不適應(yīng)外部經(jīng)濟環(huán)境的變化。

企業(yè)財務(wù)活動是處于一定的環(huán)境之下，并受這些環(huán)境的制約，包括國民經(jīng)濟整體的形勢及行業(yè)景氣度，國家信貸以及外匯等政策的調(diào)整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。企業(yè)理財環(huán)境的變化莫測是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的外部原因，因為這些因素存在于企業(yè)之外，其變化對企業(yè)來說，是難以預(yù)見和難以改變的，這必然影響到企業(yè)的財務(wù)活動，比如利率的變動必然會產(chǎn)生利率風險，包括支付的利息過多的風險、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風險和不能履行償債義務(wù)的風險；而我國企業(yè)大多財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱，缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力，面對外部環(huán)境不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，財務(wù)風險必然產(chǎn)生。

（二）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂，決策缺乏科學(xué)性。

企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂也是我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的一個重要原因。在我國，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。在采購、生產(chǎn)、銷售、財務(wù)、市場預(yù)測等各環(huán)節(jié)之間缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)配合，造成應(yīng)收款項、存貨等資產(chǎn)損失嚴重。在進行投資決策時不進行深入市場調(diào)研和科學(xué)論證，盲目投資，形成不良資產(chǎn)或巨額損失。資本結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)規(guī)劃，籌資綜合成本高，造成負債比重加大，財務(wù)風險增高。

（三）內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制不健全。

內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)中一個非常重要而且相當獨特的系統(tǒng)，為使其更能充分發(fā)揮其職能作用，企業(yè)不僅應(yīng)該設(shè)置獨立的組織機構(gòu)，更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點，建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度，才能保證企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。而我國企業(yè)大多沒有建立內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制。即使有，其財務(wù)監(jiān)督制度執(zhí)行也不嚴格，特別是有的企業(yè)管理與監(jiān)督合二為一，缺乏資產(chǎn)損失責任追究制度，對財經(jīng)紀律置若罔聞，難以進行有效的約束，財務(wù)風險極易發(fā)生。

（四）企業(yè)理財人員素質(zhì)不高，缺乏風險意識。

任何系統(tǒng)的運行，人都是非常重要的條件，高素質(zhì)的理財人員，更是企業(yè)不可多得的財富。就目前的情況看，我國企業(yè)的理財人員受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的影響和受專業(yè)教育的程度限制，其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高，他們的理財觀念和理財方法，特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力，還不能在更大程度上適應(yīng)市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。

三、企業(yè)財務(wù)風險的防范對策

如何防范企業(yè)財務(wù)風險，化解財務(wù)風險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標，是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。筆者認為，防范企業(yè)財務(wù)風險，主要應(yīng)做好以下工作。

（一）建立企業(yè)財務(wù)風險識辨系統(tǒng)。

要對企業(yè)的財務(wù)風險進行防范，首先必須準確、及時地識辨企業(yè)的財務(wù)風險。一般來講，企業(yè)財務(wù)風險的識辨可采用以下幾種方法。

1.運用“阿爾曼”模型建立預(yù)警系統(tǒng)。

這種方法是由美國愛德華·阿爾曼在20世紀60年代提出來的基于多元判別模型的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。他利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預(yù)測能力的財務(wù)比率，建立起了一個類似回歸方程的Z計分法模型：

Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3×0.006X4＋0.999X5

其中：X1＝營運資金/資產(chǎn)總額；X2＝留存收益/資產(chǎn)總額；X3＝息稅前利潤 /資產(chǎn)總額；X4＝普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負債賬面價值總額；X5＝銷售收入/總資產(chǎn)。

該模型實際上是通過五個變量（五種財務(wù)比率），將反映企業(yè)償債能力指標、獲利能力指標和營運能力指標用一個多元的線性函數(shù)公式有機聯(lián)系起來，綜合評價企業(yè)財務(wù)風險的可能性。阿爾曼認為：若Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的財務(wù)風險；若Z值在1.81～2.99灰色區(qū)域，企業(yè)財務(wù)狀況不明朗；若Z值大于3，說明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，財務(wù)風險發(fā)生的可能性很小。阿爾曼還提出Z值等于1.81是判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。

2.利用單個財務(wù)風險指標趨勢分析進行預(yù)測和監(jiān)控。

通常，按照財務(wù)比率指標的性質(zhì)及綜合反映企業(yè)財務(wù)狀況能力的大小，預(yù)警企業(yè)財務(wù)風險的比率主要有：（1）現(xiàn)金債務(wù)總額比。它等于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量除以負債總額。這個比率越高，企業(yè)承擔債務(wù)的能力越強。（2）流動比率。它是流動資產(chǎn)與流動負債比。一般認為流動比率應(yīng)該在2以上，但最低不低于1。影響流動比率的主要因素有營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度。（3）資產(chǎn)凈利率。它等于凈利潤除以資產(chǎn)總額。它是把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越好，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。否則相反。同時，資產(chǎn)凈利率又是一個綜合指標。企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的，凈利的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理水平有密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量和資金占用量的大小等。（4）資產(chǎn)負債率。它是負債總額與資產(chǎn)總額之比。它主要用來衡量企業(yè)利用負債進行經(jīng)營活動的能力，并反映企業(yè)對債權(quán)人投入資本的保障程度。通常該比率應(yīng)以低為好，但當企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時，可適當提高資產(chǎn)負債率，以獲取負債經(jīng)營帶來的收益；若企業(yè)前景不佳，則應(yīng)減小資產(chǎn)負債率，從而降低財務(wù)風險。（5）資產(chǎn)安全率。它是資產(chǎn)變現(xiàn)率與資產(chǎn)負債率之差，其中，資產(chǎn)變現(xiàn)率是預(yù)計資產(chǎn)變現(xiàn)金額與資產(chǎn)賬面價值之比。它主要用來衡量企業(yè)總資產(chǎn)變現(xiàn)償還債務(wù)后剩余系數(shù)的大小。系數(shù)越大，資產(chǎn)越安全，財務(wù)風險越??；否則反之。

企業(yè)可以應(yīng)用比較、比率分析法來考察其自身歷年以來財務(wù)比率指標的變化趨勢，并借鑒行業(yè)指標的平均值與先進企業(yè)的指標值來判斷本身財務(wù)狀況的好壞，從而有效地規(guī)避風險、控制風險、延緩危機甚至杜絕危機。

3.通過現(xiàn)金流量預(yù)算發(fā)布預(yù)警信號。

企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作中特別重要的一環(huán)。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。準確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)將各具體目標加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況可以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

當然，一個財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該具有良好的內(nèi)部控制制度以及稽核制度，否則即使最先進的預(yù)警系統(tǒng)也得不到正常的運轉(zhuǎn)。由于各企業(yè)的組織形式、企業(yè)規(guī)模等存在差異，企業(yè)應(yīng)當根據(jù)實際情況來設(shè)計符合其自身要求和特點的財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)。

（二）建立有效的風險處理機制，增強抗險能力。

為了有效防范可能發(fā)生的財務(wù)風險，企業(yè)必須從長遠利益著眼，建立和健全企業(yè)財務(wù)風險防御機制。（1）可以通過某種手段（比如參加社會保險）將部分或全部財務(wù)風險轉(zhuǎn)移給他人承擔的方法，建立健全企業(yè)風險轉(zhuǎn)移機制。（2）可以通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式及時分散和化解企業(yè)財務(wù)風險，建立健全企業(yè)風險分散機制。（3）可以在選擇理財方案時，綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風險，在保證財務(wù)管理目標實現(xiàn)的前提下，建立健全風險回避機制。（4）可以建立健全企業(yè)的風險基金和積累分配機制，及時足額的增補企業(yè)的自有資金，壯大企業(yè)的經(jīng)濟實力，提高企業(yè)抗擊財務(wù)風險的能力。

（三）建設(shè)財務(wù)風險制度文化，增強風險防范意識。

企業(yè)財務(wù)風險的高效管理得益于企業(yè)上下一心的全員參與和制度支撐。只有在文化層面上加強企業(yè)員工的財務(wù)風險意識，打破傳統(tǒng)的風險自我無關(guān)和自我分割管理的思想，建立起全面整體的風險觀，在工作中處處時時評估和發(fā)現(xiàn)風險，自發(fā)的協(xié)調(diào)和實現(xiàn)團隊化風險控制，把風險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。同時，管理層應(yīng)致力于調(diào)查和規(guī)劃本企業(yè)的風險制度文化建設(shè)，制度控制和文化引導(dǎo)雙管齊下，努力提升企業(yè)的風險管理水平。要使財務(wù)管理人員明白，財務(wù)風險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風險，必須將風險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員應(yīng)加強科學(xué)決策、集體決策，擯棄經(jīng)驗決策、“拍腦門”決策等主觀決策習好，降低財務(wù)決策風險。

（四）完善風險管理機構(gòu)，健全內(nèi)部控制制度。

企業(yè)財務(wù)風險管理的復(fù)雜性和多樣性要求企業(yè)必須建立和完善相應(yīng)的組織機構(gòu)對風險實施及時有效的管理，只有把企業(yè)的財務(wù)風險實現(xiàn)組織化運作，才能實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風險管理得到足夠的重視和真正的規(guī)模運行。企業(yè)可以單獨設(shè)立一個財務(wù)風險管理處并配備相應(yīng)的人員對財務(wù)風險進行預(yù)測、分析、監(jiān)控，以便及時發(fā)現(xiàn)及化解風險，建立健全風險控制機制。另外，治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度弱化本身就是高風險的表現(xiàn)，因此，首先要完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高風險控制能力，實現(xiàn)科學(xué)決策、科學(xué)管理，形成完整的決策機制、激勵機制和制約機制。其次要建立監(jiān)督控制機制，特別要加強授權(quán)批準、會計監(jiān)督、預(yù)算管理和內(nèi)部審計。再次是財務(wù)和會計應(yīng)該分設(shè)，單位分管領(lǐng)導(dǎo)分開，分別設(shè)置管理中心，各行其責。最后要充分發(fā)揮內(nèi)部審計機構(gòu)和人員的作用，搞好內(nèi)部控制的評審和風險估計。

（五）理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，做到責、權(quán)、利相統(tǒng)一。

為防范財務(wù)風險，企業(yè)還須理順內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系。各部門要明確其在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用、職責及被賦予的相應(yīng)權(quán)力，做到權(quán)責分明，各負其責。另外，在利益分配方面，企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益，以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性，從而真正做到責、權(quán)、利相統(tǒng)一。

［1］鐘言.財務(wù)風險防“四高”［N］.我國經(jīng)濟時報，2005-11-29.

［2］朱然.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風險的成因及防范［J］.經(jīng)濟師，2005，（4）.

［3］王小惠.企業(yè)財務(wù)風險的成因及其防范［N］.經(jīng)濟師，2006，（3）.

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