國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際統(tǒng)計(jì)信息中心

·權(quán)威觀點(diǎn)·

國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)綜述

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際統(tǒng)計(jì)信息中心

一、國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)和專家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要觀點(diǎn)

(一)IMF預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)改善，75%的全球經(jīng)濟(jì)體都將加快增長(zhǎng)

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在2017年10月10日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中罕見地表示樂觀，對(duì)其半年一次的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)作出了一連串上調(diào)，世界經(jīng)濟(jì)終于回歸到過去30年來的長(zhǎng)期增長(zhǎng)均值,將2017、2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)分別至3.6%和3.7%。預(yù)計(jì)2017年75%的全球經(jīng)濟(jì)體增速都將加快，這也是全球經(jīng)濟(jì)近10年來最大范圍的增長(zhǎng)提速。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯·奧布斯特費(fèi)爾德表示，上一次全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這么快的速度是在2010年，當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)是從2008—2009年的金融危機(jī)中暫時(shí)復(fù)蘇。2017年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要強(qiáng)勁得多，這并不是從一輪急劇減速反彈，而是從近年相當(dāng)溫和的增長(zhǎng)中加快。同時(shí)，世界各地的通脹將保持在低水平，幫助提振家庭收入、延續(xù)寬松貨幣政策，并且結(jié)束多數(shù)國(guó)家的財(cái)政緊縮。但貿(mào)易增長(zhǎng)繼續(xù)令人失望，比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快不了多少，而其在危機(jī)前的增速往往比世界經(jīng)濟(jì)增速快一倍。

IMF對(duì)美國(guó)的預(yù)測(cè)略有下調(diào)，反映2017年第一季度的經(jīng)濟(jì)衰退影響；隨著信心改善，信貸供應(yīng)恢復(fù)正常，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在強(qiáng)勁加速，其預(yù)測(cè)獲得最顯著上調(diào)。盡管英國(guó)最大的貿(mào)易伙伴表現(xiàn)強(qiáng)勁，但英國(guó)經(jīng)濟(jì)被描述為2017年全球經(jīng)濟(jì)前景好轉(zhuǎn)的一個(gè)“例外”，其前景目前受到退歐不確定性的拖累，支出受到限制，收入受到影響。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2017年增速為4.6%，與7月份的預(yù)測(cè)一致；2018年增速將加快至4.9%，比7月份上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

IMF總裁拉加德和世界銀行行長(zhǎng)金墉均表示，世界經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，各國(guó)應(yīng)抓住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速的機(jī)遇推進(jìn)改革，實(shí)現(xiàn)包容性增長(zhǎng)。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)改善，IMF和世界銀行等一些國(guó)際組織仍然警告稱，全球政治風(fēng)險(xiǎn)正在對(duì)經(jīng)濟(jì)造成威脅，比如因政治因素帶來的貿(mào)易壁壘和孤立主義增加、軍事行動(dòng)升級(jí)等。還有經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)、發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部不平等現(xiàn)象日益增長(zhǎng)和無法適應(yīng)新技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)等。

(二)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織認(rèn)為今年全球經(jīng)濟(jì)將延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)2017年10月9日公布的8月份先行指數(shù)顯示，美國(guó)、歐元區(qū)及日本最近幾個(gè)月來的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭將延續(xù)下去，中國(guó)、意大利、巴西的經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也變得更為平衡，美國(guó)和歐元區(qū)的增速接近，日本盡管仍然落后，但差距正在縮小。不過，英國(guó)和俄羅斯可能落后。2017年上半年英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速最低，而且這一狀況可能持續(xù)下去。一是在2016年6月英國(guó)公投決定脫離歐盟后，英鎊大幅貶值，通貨膨脹率大幅上升；二是英國(guó)與其主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系存在高度的不確定性。

2018年，全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),頭幾個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)以更快速和更平衡的態(tài)勢(shì)增長(zhǎng)。

(三)IMF稱全球經(jīng)濟(jì)上行力度增強(qiáng)

2017年10月31日IMF發(fā)布的《世界與中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上行周期，上行力度不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2017、2018年全球增長(zhǎng)率將分別達(dá)到3.6%和3.7%，大大高于2016年的3.2%，政策制定者應(yīng)抓住時(shí)機(jī)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革和財(cái)政改革，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

IMF駐華首席代表席睿德(Alfred Schipke)表示，全球經(jīng)濟(jì)向好為各國(guó)實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革提供了機(jī)遇期，而實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革將有助于促進(jìn)潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并且降低風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇缺口也要求政策制定者們推動(dòng)改革。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正變得更為強(qiáng)勁，近期而言，風(fēng)險(xiǎn)顯得已經(jīng)達(dá)到平衡，但是中期來看，仍有下行之虞。短期來看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望加速，消費(fèi)者信心和實(shí)際薪資都在上漲，這將刺激消費(fèi)和投資。但是，地緣政治和政策不確定性將損害市場(chǎng)情緒，“內(nèi)向型”政策而非建設(shè)性的改革將損害全球經(jīng)濟(jì)，貨幣政策正?；瘞淼臐u趨收緊的金融環(huán)境對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體形成溢出效應(yīng)，頑固的低通脹水平將帶來負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)。

(四)亞太經(jīng)合組織財(cái)長(zhǎng)會(huì)認(rèn)為當(dāng)前全球及亞太區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景向好

2017年10月19—21日召開的第24屆亞太經(jīng)合組織(APEC)財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前全球及亞太區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景向好，但中期風(fēng)險(xiǎn)猶存。APEC各經(jīng)濟(jì)體承諾將各自以及共同使用所有可用的政策工具，包括財(cái)政、貨幣及結(jié)構(gòu)性改革政策，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡和包容性增長(zhǎng)。

中國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)助理趙鳴驥表示，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好勢(shì)頭，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策不確定性增加，保護(hù)主義有所抬頭。在此情況下，亞太各方特別是主要經(jīng)濟(jì)體在制定或調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)溝通和協(xié)調(diào)，提高政策的協(xié)同性。要堅(jiān)持多邊主義，堅(jiān)定維護(hù)以自由貿(mào)易為基石的多邊貿(mào)易體制。同時(shí)，應(yīng)大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，提高增長(zhǎng)包容性。

(五)亞行上調(diào)亞洲發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)預(yù)期

亞洲開發(fā)銀行在2017年10月26日發(fā)布的《亞洲經(jīng)濟(jì)一體化報(bào)告》中，把亞洲發(fā)展中國(guó)家2017年的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速提高到5.9%，但對(duì)可能導(dǎo)致該地區(qū)未來陷入金融危機(jī)的不健康趨勢(shì)表示擔(dān)憂。

亞行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家澤田康幸表示，亞行2016年的報(bào)告中預(yù)測(cè)2017年亞洲發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5.7%，現(xiàn)在認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)“總體更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭”，因此上調(diào)了增長(zhǎng)預(yù)期。

在亞洲金融危機(jī)發(fā)生20年后，亞洲憑借更靈活的匯率、更龐大的外匯儲(chǔ)備、更健康的金融系統(tǒng)、更強(qiáng)有力的監(jiān)管、更縱深的資本市場(chǎng)以及更出色的區(qū)域金融合作機(jī)制而巋然屹立。

報(bào)告稱，貿(mào)易和投資一體化是亞洲唯一可與歐盟相比的方面。在亞洲的制度和社會(huì)一體化程度仍格外低的情況下，對(duì)貿(mào)易和投資一體化以外的方面應(yīng)給予“同樣多、甚至更多的關(guān)注”，以便推進(jìn)區(qū)域一體化。亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)。亞太地區(qū)日益密切的貿(mào)易和投資聯(lián)系，有助于提升該地區(qū)抵御全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易政策環(huán)境不確定因素的能力，增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)韌性。

(六)G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)力已經(jīng)增強(qiáng)，呼吁加快結(jié)構(gòu)性改革

2017年10月12日至13日，二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)力已經(jīng)增強(qiáng)，應(yīng)該把握目前全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的良機(jī)，及時(shí)采取必要措施，推進(jìn)在財(cái)政以及勞動(dòng)部門的結(jié)構(gòu)性改革來保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。財(cái)長(zhǎng)們還同意，在政策協(xié)調(diào)方面的共同努力對(duì)保持經(jīng)濟(jì)韌性十分關(guān)鍵。各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)抓住經(jīng)濟(jì)提速的順周期機(jī)遇推進(jìn)改革，采取合適的政策組合以提高潛在產(chǎn)出，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性。

G20高官們?nèi)匀槐硎玖朔磳?duì)貿(mào)易保護(hù)主義的立場(chǎng)。會(huì)議還提出，要警惕可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，攜手合作以防止歐美各國(guó)收緊寬松貨幣政策給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來混亂。在G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)朔伊布勒表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速，與年初相比，當(dāng)前多邊合作面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所降低，G20對(duì)貿(mào)易的擔(dān)憂也有所緩解，但政策向內(nèi)看的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。G20仍認(rèn)為多邊合作是解決世界重大問題的唯一方式，也是實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、包容性增長(zhǎng)的唯一途徑。對(duì)未來多邊合作和貿(mào)易發(fā)展持樂觀態(tài)度，在全球經(jīng)濟(jì)回暖的背景下，自滿有可能是威脅全球經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。

(七)穆迪稱新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇范圍擴(kuò)大

2017年11月9日，穆迪投資者服務(wù)公司在2018至2019年全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中指出，2018年全年全球經(jīng)濟(jì)將維持增長(zhǎng)，支持因素包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)穩(wěn)定，以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇范圍擴(kuò)大。穆迪預(yù)計(jì)，2018年和2019年全球生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率高于趨勢(shì)，分別為3.2%和3.1%，與2017年水平相近，但高于2016年2.5%的增長(zhǎng)率。與近幾年不同的是，穆迪預(yù)計(jì)2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)范圍會(huì)更廣泛且有望持續(xù)。G20發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)穩(wěn)定，2017、2018和2019年增長(zhǎng)率約為2.0%，高于2016年的1.5%。該展望考慮了美國(guó)等多個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率高于趨勢(shì)，并最終會(huì)逐步降至較低的長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)水平。

穆迪副總裁Madhavi Bokil說：“我們看到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)范圍在擴(kuò)大，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)終于呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更趨穩(wěn)定。我們目前的展望比一年前更樂觀。雖然存在不可預(yù)見的沖擊，但我們有信心認(rèn)為短期內(nèi)普遍的增長(zhǎng)勢(shì)頭將得以持續(xù)?！蹦碌项A(yù)計(jì)，2018年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將為5.4%，高于2017年5.0%的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率。阿根廷、巴西、墨西哥、沙特阿拉伯和南非的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將推動(dòng)新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

穆迪副董事總經(jīng)理Elena Duggar表示，短期展望得到有利的風(fēng)險(xiǎn)平衡所支撐。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)貿(mào)易政策方向不明以及資產(chǎn)價(jià)格大幅下降的可能性依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大的已知風(fēng)險(xiǎn)。

二、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要觀點(diǎn)

(一)IMF第四次上調(diào)中國(guó)2017、2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

IMF在2017年10月10日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在寬松信貸和大量公共投資的支撐下表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，因此將中國(guó)2017、2018年經(jīng)濟(jì)增速均上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)分別至6.8%和6.5%，這是2017年第四次上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

IMF發(fā)出警告，稱中國(guó)通過借款投資來推遲轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)和消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)再平衡，帶來了調(diào)整、進(jìn)而在全球范圍產(chǎn)生震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。除非中國(guó)加快近期令人鼓舞的遏制信貸擴(kuò)張的努力來反制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，否則意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩的幾率加大。

(二)IMF發(fā)布《世界與中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)相互推動(dòng)

2017年10月31日IMF發(fā)布《世界與中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，IMF駐華首席代表席睿德在發(fā)布會(huì)上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)緊密相連，世界經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)同樣將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。中國(guó)也可利用目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“甜蜜期”，推進(jìn)各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性改革，如減少對(duì)于信貸的依賴、提升投資效率、推動(dòng)國(guó)企改革、出清“僵尸企業(yè)”等，有助于中長(zhǎng)期的可持續(xù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的信貸缺口已經(jīng)有所下降，但仍存在進(jìn)一步改善的空間。中國(guó)在金融去杠桿方面已經(jīng)取得了一定成效，未來的重點(diǎn)應(yīng)該放在企業(yè)部門的去杠桿，尤其是國(guó)有企業(yè)?？偟膩碚f，中國(guó)改革已經(jīng)取得積極進(jìn)展，目前主要是加速國(guó)企、信貸等領(lǐng)域的改革。如果全面深化改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

中國(guó)2017年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值反映了中國(guó)2017年上半年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)及更加旺盛的外部需求。外需上升拉動(dòng)了出口，2017年上半年凈出口拉動(dòng)GDP增速0.3個(gè)百分點(diǎn)。與此對(duì)應(yīng)，2017年上半年以美元計(jì)價(jià)的出口增速大幅反彈至8.5%。特別是工業(yè)增長(zhǎng)在經(jīng)歷了2012年的減速后回歸穩(wěn)定，同時(shí)服務(wù)業(yè)也在茁壯成長(zhǎng)。出口回暖、由國(guó)內(nèi)政策支撐的供給側(cè)改革帶來了短期的穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告對(duì)2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的上調(diào)主要是預(yù)計(jì)中國(guó)政府將保持足夠的擴(kuò)張性政策組合。IMF駐華副代表張龍梅表示，2017年全球同步復(fù)蘇，拉動(dòng)了中國(guó)出口；此外，中國(guó)的供給側(cè)改革取得進(jìn)展，從外向型增長(zhǎng)到消費(fèi)拉動(dòng)模式的再平衡已有所進(jìn)展。未來消費(fèi)、服務(wù)業(yè)將繼續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速，如果中國(guó)的增長(zhǎng)能繼續(xù)降低對(duì)信貸的依賴，將使中國(guó)能在中期保持可持續(xù)的增速，并避免過高的債務(wù)累積。中國(guó)在經(jīng)濟(jì)再平衡的進(jìn)程方面取得了較大的進(jìn)展。IMF亞太部主任李昌鏞說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和中產(chǎn)階層崛起為亞洲經(jīng)濟(jì)體提供了眾多機(jī)遇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)正是亞洲經(jīng)濟(jì)多年來保持高速增長(zhǎng)的主要原因之一。美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》評(píng)論說，如果沒有中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，過去5年全球經(jīng)濟(jì)將少增1/3。

(三)穆迪看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革前景

穆迪在2017年10月27日發(fā)布的一份報(bào)告中稱，十九大以后，領(lǐng)導(dǎo)層在中國(guó)進(jìn)一步鞏固權(quán)力，可能會(huì)令中央領(lǐng)導(dǎo)層與其他官員的動(dòng)機(jī)更加一致，從而可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革和再平衡進(jìn)程。因?yàn)閾?dān)心支持增長(zhǎng)的努力會(huì)刺激更多借債，穆迪5月份將中國(guó)的信用評(píng)級(jí)從Aa3降至A1，將前景從負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。穆迪發(fā)現(xiàn)，中國(guó)在放慢借貸增長(zhǎng)速度方面已經(jīng)取得了一些成功。

預(yù)計(jì)中國(guó)到2020年很可能實(shí)現(xiàn)令人均收入較2010年水平翻一番的目標(biāo)。這將給政府一些空間，令其可以集中精力實(shí)現(xiàn)其他目標(biāo)，例如可持續(xù)增長(zhǎng)和緩和經(jīng)濟(jì)不平等。特別值得一提的是，預(yù)計(jì)將更多地關(guān)注增長(zhǎng)質(zhì)量，會(huì)令中國(guó)更加強(qiáng)調(diào)提高生產(chǎn)率、減輕增長(zhǎng)帶來的負(fù)面環(huán)境影響和降低金融風(fēng)險(xiǎn)。這些將對(duì)評(píng)級(jí)帶來積極影響。預(yù)計(jì)政府會(huì)繼續(xù)努力通過結(jié)構(gòu)性改革來控制杠桿并扼制金融風(fēng)險(xiǎn)，除非GDP增長(zhǎng)大幅放緩。

(四)穆迪稱中國(guó)影子銀行活動(dòng)停止增長(zhǎng)，占GDP的比重首次下降

穆迪2017年11月6日發(fā)布的《中國(guó)影子銀行季度監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2017年上半年廣義影子銀行活動(dòng)停止增長(zhǎng)，此外名義GDP增速自2012年以來首次超過影子銀行增速，影子銀行占GDP的比例從2016年86.5%的高點(diǎn)降至2017年6月30日的82.6%。報(bào)告指出，金融同業(yè)類投資者所持理財(cái)產(chǎn)品的比重已開始下降，同時(shí)銀行對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)債權(quán)也在下降，這意味著近期監(jiān)管舉措已取得一定成效。中國(guó)影子銀行活動(dòng)停止增長(zhǎng)的原因是銀行理財(cái)產(chǎn)品和非銀行金融機(jī)構(gòu)資管計(jì)劃等高風(fēng)險(xiǎn)工具的發(fā)行量下降，但核心影子銀行活動(dòng)(包括委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票)繼續(xù)增長(zhǎng)，且在廣義影子銀行業(yè)中的比重上升。

監(jiān)管趨嚴(yán)對(duì)中小銀行的影響最大。嚴(yán)監(jiān)管有效抑制了表外理財(cái)產(chǎn)品的增長(zhǎng)。在所有商業(yè)銀行中，中小銀行的理財(cái)產(chǎn)品余額降幅最大，其中股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品余額在資產(chǎn)中的占比從相對(duì)較高的水平下降，降幅也處于領(lǐng)先地位，其次是城市商業(yè)銀行。

理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)收縮的同時(shí)，金融同業(yè)類投資者持有理財(cái)產(chǎn)品的占比也在下降，從2016年底的23%降至2017年6月底的16%左右。銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)減少購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，表明近期監(jiān)管措施已抑制金融體系不斷上升的相互關(guān)聯(lián)性，減少了監(jiān)管套利及銀行業(yè)的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告肯定了宏觀審慎管理對(duì)提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)控表外信貸擴(kuò)張速度的能力，即理財(cái)產(chǎn)品余額的下降主要受到表外理財(cái)產(chǎn)品的影響。相比之下，表內(nèi)理財(cái)占比升至歷史高位。理財(cái)產(chǎn)品與對(duì)接資產(chǎn)之間的期限錯(cuò)配也有所緩解，新發(fā)行交易中短期理財(cái)產(chǎn)品占到47%，但該比例連續(xù)4個(gè)季度處于下降狀態(tài)。2017年第三季度，期限為3～12個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品在新發(fā)交易中的占比從上一季度的45%小幅上升至46%。至2017年第三季度，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率和一年期基準(zhǔn)存款利率之間的差值也持續(xù)擴(kuò)大。報(bào)告認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率提高源于投資者結(jié)構(gòu)逐漸從金融同業(yè)類投資者轉(zhuǎn)向個(gè)人投資者，表明系統(tǒng)流動(dòng)性可能仍然緊張。

去杠桿仍將面臨挑戰(zhàn)。報(bào)告認(rèn)為，在中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)之后，金融監(jiān)管措施可能會(huì)繼續(xù)制約影子銀行活動(dòng)的增長(zhǎng)并解決金融體系的部分重大失衡問題，監(jiān)管趨嚴(yán)以及廣泛的去杠桿舉措仍將面臨挑戰(zhàn)。鑒于部分影子銀行產(chǎn)品的透明度有限，監(jiān)管措施推進(jìn)也可能引發(fā)旨在監(jiān)管套利的金融創(chuàng)新；而常規(guī)銀行體系取代影子信貸的能力存在制約，銀行貸款可能無法完全取代影子信貸的供給；同時(shí)，居民部門杠桿持續(xù)上升，也已引起監(jiān)管部門的注意。

(五)德維爾潘稱中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全有能力實(shí)現(xiàn)“軟著陸”

法國(guó)前總理德維爾潘2017年11月3日在2017杭州灣論壇上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在保持30年兩位數(shù)增長(zhǎng)后，完全有能力實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展將由新模式推動(dòng)，加快由出口型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)。中國(guó)在數(shù)字領(lǐng)域發(fā)展迅速，不少業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，例如騰訊、百度和京東等大大改變了中國(guó)經(jīng)濟(jì)。此外，歐洲和中國(guó)可以成為世界經(jīng)濟(jì)兩大重要推動(dòng)力。對(duì)歐洲和中國(guó)來說，貿(mào)易都是增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)。歐洲是中國(guó)第一個(gè)貿(mào)易額達(dá)到6000億美元的伙伴，而中國(guó)對(duì)歐洲企業(yè)來說也是關(guān)鍵市場(chǎng)，尤其是汽車行業(yè)的知名品牌，例如法國(guó)的標(biāo)致和德國(guó)的大眾等。

近年來中國(guó)在歐洲的投資明顯增加。僅在2016年，歐洲市場(chǎng)上來自中國(guó)的投資近460億美元，主要涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、奢侈品、旅游、體育和機(jī)器人技術(shù)等。

(六)霍瑞西斯中國(guó)論壇對(duì)中國(guó)發(fā)展前景充滿信心

2017年11月6日在英國(guó)謝菲爾德市閉幕的霍瑞西斯中國(guó)論壇上，與會(huì)人士紛紛表示對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景充滿信心。

霍瑞西斯國(guó)際構(gòu)想集團(tuán)總裁弗蘭克-于爾根·里奇特說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭非常好，提出的新發(fā)展理念更加注重創(chuàng)新、綠色及發(fā)展質(zhì)量。中國(guó)公司目前正成為技術(shù)創(chuàng)新的引領(lǐng)者，而不僅僅是模仿者。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》負(fù)責(zé)新興市場(chǎng)新聞的編輯詹姆斯·金奇在主持中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)展望分論壇時(shí)表示，西方國(guó)家如果不注意中國(guó)的發(fā)展變化，就會(huì)迷失方向，看不到未來，甚至?xí)龀鲥e(cuò)誤決策。

大公國(guó)際信用評(píng)級(jí)集團(tuán)董事長(zhǎng)關(guān)建中說，非常看好中國(guó)發(fā)展前景。中國(guó)能把整個(gè)國(guó)家資源組織起來，這是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力最重要的方面。

土耳其經(jīng)濟(jì)界人士阿德南·阿克佛拉特十分看好中國(guó)“一帶一路”倡議的落實(shí)對(duì)西亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。他表示，“一帶一路”建設(shè)為發(fā)展中國(guó)家提供了發(fā)揮各自資源、產(chǎn)業(yè)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的平臺(tái)，為發(fā)展中國(guó)家之間的經(jīng)貿(mào)合作提供了新機(jī)遇，有利于促進(jìn)地區(qū)的和平、穩(wěn)定與發(fā)展。

來自中國(guó)、英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、俄羅斯等國(guó)的近300人參加會(huì)議。開始于2005年的霍瑞西斯中國(guó)論壇每年舉行一次，邀請(qǐng)世界著名企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出展望。

沈家文