閆軍

保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模已超過(guò)5萬(wàn)億元，該類(lèi)產(chǎn)品的禁發(fā)必將成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)

持續(xù)走高的收益率與不斷加強(qiáng)的監(jiān)管力度成為今年銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的兩個(gè)顯著特征。一方面，截至今年10月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率已經(jīng)連漲11個(gè)月;另一方面，監(jiān)管層又祭出資管規(guī)范大招。近日，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品隱性“剛兌”亮出監(jiān)管利劍。

雖然收益率短期無(wú)虞，但隨著政策越來(lái)越明晰，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來(lái)90%以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品將循規(guī)轉(zhuǎn)型為凈值型。

收益率連漲11個(gè)月

金融搜索平臺(tái)融360發(fā)布的《銀行理財(cái)市場(chǎng)分析報(bào)告》顯示，2017年10月，銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行10613款，平均預(yù)期收益率為4.63%，同比上升0.02個(gè)百分點(diǎn)，自2016年12月的4%起連續(xù)11個(gè)月上漲。

融360分析人士向《投資者報(bào)》記者表示，10月市場(chǎng)整體流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定，銀行理財(cái)?shù)氖找媛孰m然持續(xù)走高，但漲幅非常緩慢，整月只上漲了0.02個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，外資銀行平均收益率最高，達(dá)到4.93%，恒生銀行（中國(guó)）與東亞銀行（中國(guó)）分別以6%、5.57%拿下10月份平均預(yù)期收益率的前兩個(gè)席位，而國(guó)內(nèi)銀行中的農(nóng)商行、城商行領(lǐng)先股份制銀行與國(guó)有大行，其中九臺(tái)農(nóng)商行10月的預(yù)期最高收益率為國(guó)內(nèi)銀行首位，達(dá)5.5%。

“雖然貨幣政策、利率環(huán)境、同類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等原因都可能影響收益，但客觀來(lái)講，今年理財(cái)產(chǎn)品收益上漲與市場(chǎng)資金面及資產(chǎn)表現(xiàn)關(guān)系較大?！睎|亞銀行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示。

他還分析說(shuō)，“資金荒”的出現(xiàn)也顯示了目前投資者在產(chǎn)品的選擇上有了更多的選擇，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。

不過(guò)，對(duì)于第三方的統(tǒng)計(jì)，九臺(tái)農(nóng)商行的人士向《投資者報(bào)》記者介紹說(shuō)，根據(jù)監(jiān)管要求，銀行發(fā)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品需要在產(chǎn)品募集前10個(gè)工作日進(jìn)行申報(bào)。由于申報(bào)時(shí)間大大早于理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)間，所以申報(bào)時(shí)的客戶收益率只是一個(gè)提前測(cè)算的區(qū)間值，實(shí)際收益率要以產(chǎn)品發(fā)行時(shí)給付客戶的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)、官方網(wǎng)站或者宣傳銷(xiāo)售文本為準(zhǔn)，因此第三方的統(tǒng)計(jì)只能作為參考。

11月，央行通過(guò)“逆回購(gòu)”和“MLF”持續(xù)向市場(chǎng)投入資金，緩解部分資金到期壓力，穩(wěn)定資金市場(chǎng)的流動(dòng)性。融360上述分析人士預(yù)測(cè)，在央行堅(jiān)持“削峰填谷”，保持中性平穩(wěn)的操作思路下，資金面比較平穩(wěn)，11月份銀行理財(cái)收益大幅上漲的可能性不大。

“臨近年末，銀行會(huì)發(fā)售一些節(jié)日專(zhuān)屬理財(cái)產(chǎn)品或更高收益的理財(cái)產(chǎn)品，投資者可以考慮選購(gòu)一些期限在兩個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品進(jìn)行過(guò)渡，既避免資金閑置，又能為年底的投資理財(cái)做好準(zhǔn)備?！鄙鲜鋈耸拷ㄗh投資者。

理財(cái)規(guī)模持續(xù)下降

今年以來(lái)，對(duì)銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管政策連續(xù)加強(qiáng)。年初，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)對(duì)“三套利”（監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利）、“四不當(dāng)”（不當(dāng)展業(yè)、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)）的整頓措施;5月，監(jiān)管層進(jìn)一步完善行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)穿透管理;8月，規(guī)范銀行自有理財(cái)及代銷(xiāo)產(chǎn)品的銷(xiāo)售行為。

多重監(jiān)管之下，銀行理財(cái)規(guī)模的增速持續(xù)下降。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額同比增速降至6.5%，較去年同期下降27個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)7個(gè)月下降，其中同業(yè)理財(cái)今年以來(lái)累計(jì)減少2.2萬(wàn)億元。

這一趨勢(shì)目前仍然在延續(xù)。融360的分析顯示，10月銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行10613款，環(huán)比下降16.35%，已經(jīng)接近2017年年初水平。九臺(tái)農(nóng)商行方面向《投資者報(bào)》記者表示，其理財(cái)存續(xù)規(guī)模也在下降。

值得注意的是，在整體規(guī)模下降的同時(shí)，銀行理財(cái)?shù)慕Y(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯的變化。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行拇饲鞍l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2017上半年）》顯示，監(jiān)管層理財(cái)去杠桿成效初顯，今年上半年累計(jì)近21萬(wàn)億元的理財(cái)資金通過(guò)配置債券、權(quán)益類(lèi)投資等方式投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，占理財(cái)資金投資各類(lèi)資產(chǎn)余額的73.42%，首次超過(guò)了70%。

銀行理財(cái)面臨重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)

近日出臺(tái)的《指導(dǎo)意見(jiàn)》重申了銀行理財(cái)打破剛性兌付的難題：“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。金融機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！?/p>

普益標(biāo)準(zhǔn)方面向《投資者報(bào)》記者表示，文件對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的新定義對(duì)于當(dāng)前銀行理財(cái)市場(chǎng)會(huì)造成較大的沖擊。截至2017年第三季度，保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模超過(guò)了5萬(wàn)億元，市場(chǎng)需求旺盛，該類(lèi)產(chǎn)品的禁發(fā)必將成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

“打破剛性兌付對(duì)資管業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)是必經(jīng)的道路，對(duì)客戶來(lái)說(shuō)，要更透明地了解理財(cái)業(yè)務(wù)，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，是防范風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，更好地落實(shí)監(jiān)管‘買(mǎi)者自負(fù)，賣(mài)者有責(zé)的方針?！睎|亞銀行向《投資者報(bào)》記者表示，不過(guò)投資者教育也需要進(jìn)一步跟上，這樣理財(cái)業(yè)務(wù)才能更良性地發(fā)展。

要打破“剛兌”，凈值化轉(zhuǎn)型就是必然趨勢(shì)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》的下述要求被業(yè)內(nèi)視為對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)沖擊最大的條款：“金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。”

所謂凈值型理財(cái)產(chǎn)品，與開(kāi)放式基金類(lèi)似，為開(kāi)放式、非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，沒(méi)有預(yù)期收益，沒(méi)有投資期限。對(duì)此，普益標(biāo)準(zhǔn)方面預(yù)測(cè)，未來(lái)90%以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品將被迫轉(zhuǎn)型為凈值型。

東亞銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)普遍存在的預(yù)期收益型產(chǎn)品，要推動(dòng)其向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，勢(shì)必需要一個(gè)過(guò)程，對(duì)此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》設(shè)置了過(guò)渡期，我們認(rèn)為這一安排是給予金融機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行有序調(diào)整，從而確保市場(chǎng)平穩(wěn)過(guò)渡?！眅ndprint