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        披露質(zhì)量高 降低融資成本 環(huán)境信息透明化 解決環(huán)境問題的第一步

        2017-11-27 21:16:57陳宏烈
        臺商 2017年10期
        關鍵詞:信息

        陳宏烈

        上市公司的信息披露質(zhì)量高,能降低股權融資成本。而股權融資成本能對公司的價值產(chǎn)生直接影響,這也說明「信息披露質(zhì)量與公司價值」息息相關。

        隨著環(huán)保意識抬頭,民眾對環(huán)保的關注度與日俱增,尤其新環(huán)保法也提到公眾可以參與環(huán)境信息發(fā)佈,甚至環(huán)境訴訟;過去環(huán)保問題似乎都見不得光,污染環(huán)境成為理所當然;而低成本的污染,更讓企業(yè)將環(huán)保問題隱匿起來,環(huán)境信息碎片化、不透明,以致經(jīng)年累月的污染源更加複雜,也更難治理,治理成本遠高於防護成本。算起經(jīng)濟賬來,前期沒將環(huán)境投資計入,表面上看是有利可圖,實際將造成污染的治理費用內(nèi)化後,總賬算起來,可能賺還大虧的不劃算案例比比皆是。因此,環(huán)境信息的透明化,可以解決信息不對稱帶來的弊端,防範於未然;在營運過程中的時時監(jiān)測,以防泄漏而不知,真可是解決環(huán)境問題的第一步。

        環(huán)境信息公開是綠色金融發(fā)展的基礎

        環(huán)境信息公開的重要性可見一般,尤其在發(fā)展綠色金融、講求信息透明度的投資機構與金融監(jiān)管單位,缺乏環(huán)境信息做為基礎,就難以判斷投資風險。

        要實現(xiàn)目前正面臨治理環(huán)境污染的目標,以及兌現(xiàn)在2030年或之前碳排放達峰目標的國際承諾,中國大陸預計每年需要3萬億元到4萬億元人民幣的綠色投資。但是,業(yè)界估計財政資金只能覆蓋綠色投資的15%左右,因此絕大部分的綠色投資需要來自社會資金。過去無論是政府或企業(yè)在環(huán)境投入並不積極,造成如今累積的環(huán)境污染問題,當前需動員和激勵大量資本投入到綠色產(chǎn)業(yè),來解決與遏制持續(xù)的污染。

        而資本較擔憂政府對於綠色投資的政策,是否有支持性的政策導向,以及缺乏環(huán)境信息公開的約束。在政策不確定、信息不透明度的情況下,資本往往會提高未來預期收益率,銀行和其他投資者也往往會對投資報酬要求很高的「風險溢價」,因此會導致融資貴、融資難的問題。

        唯有政府加強環(huán)境信息披露,充分地公開這些信息,才能讓市場主體的綠色投資行為有據(jù)可循。回顧過去,中國大陸的污染源信息公開雖然在新環(huán)保法實施後有所進展,但當前信息公開水平對於切實推動綠色金融相關政策的落地,仍有距離,需要再進一步強化約束。

        重視綠色投融資的力度升級

        隨著應對氣候變化的力度不斷加強,以及秋冬防霾攻堅的全面推動,引導金融業(yè)和綠色企業(yè)開展綠色投融資的政策信號不斷釋出,有助於鼓勵更多的「非綠色投資者」加入綠色投資者的行列。

        環(huán)保部與証監(jiān)會,甚至滬深交易所,都對上市公司的環(huán)境信息披露,採取了鼓勵政策,逐漸從鼓勵轉(zhuǎn)向強制的要求是必然趨勢。

        隨著全國碳市場即將啟動,在碳市場高速建設與廣泛參與的背景下,上市公司碳信息披露動機主要有三個方面:「揭示公司價值」、「再融資最大化」和「降低融資成本」。雖然法規(guī)和規(guī)則,還沒有全面對上市公司的碳信息披露做出強制性規(guī)定,但是「企業(yè)價值高、業(yè)績優(yōu)良」的上市公司,已開始願意進行這類自願性信息披露,以表明自身的公司價值和經(jīng)營優(yōu)勢,顯示公司的「真實價值和核心競爭力」。

        環(huán)境信息透明度越高越有利綠色融資

        由於證券市場正朝向綠色發(fā)展快速轉(zhuǎn)型,上市公司普遍都存在強烈的再融資動機。在低碳背景之下,上市公司增加對環(huán)境信息尤其是碳信息的關注,並且積極加入到自願披露行列,能夠有效提高公司的股價和市場形象,取得外部投資者的認可,這也成為上市公司進行再融資的理性選擇?;哆@一約束目標,上市公司會傾向於自願披露有關發(fā)展前景和公司聲譽方面的信息,來加強外部投資者對公司的了解,獲得投資者的好感以及對公司的信心。

        在証券市場,資金的需求方與供給方溝通的重要樞紐就是信息披露,因此信息披露質(zhì)量的好壞受到了股票市場各類參與者的重視。絕大多數(shù)研究都表明,上市公司的信息披露質(zhì)量高,能降低股權融資成本。而股權融資成本能對公司的價值有影響,這也說明「信息披露質(zhì)量與公司價值」息息相關。而碳信息披露也算是信息披露的一種,這種非會計信息能傳遞更多年報中所隱藏的信息,這些信息的披露也會在一定程度上降低股權的融資成本。

        而上市公司積極朝綠色轉(zhuǎn)型,將引領經(jīng)濟綠色發(fā)展,也是綠色金融倡議的最佳實踐者;中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿指出,綠色金融是為支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動,即對「環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建築等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務?!?/p>

        上市公司透過綠色投融資,取得的資金應投入支持有環(huán)境效益的項目,而環(huán)境效益包括支持環(huán)境改善(如減少污染排放)、應對氣候變化(如降低碳排放)和資源高效利用(如節(jié)能和各種資源循環(huán)利用),有助於上市公司獲得應有的「聲譽效應」,並以此激勵更多的綠色投資。endprint

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