吳迪

8月份，一枚比特幣的價格已經(jīng)突破3萬元人民幣！而ICO（初始發(fā)行代幣融資）也成為一種火熱的融資方式，連社區(qū)裏的大媽都參與其中，「人人都想著一夜暴富?！谷欢?ICO這種融資模式，在國內(nèi)外飽受爭議，市場魚龍混雜、定價隨意、圈錢等亂象層出不窮。9月4日央行等七部委聯(lián)發(fā)佈公告將ICO定性為「未經(jīng)批準(zhǔn)的非法融資行為」， 並緊急叫停ICO。

IC O全稱為I n i t i a l C o i n Offering，即數(shù)字貨幣首次公開眾籌。與IPO類似，只是其發(fā)行標(biāo)的物由證券變成了數(shù)字加密貨幣，並且以類似眾籌的方式發(fā)行。一般來說，區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司以眾籌的方式，交換比特幣、以太幣等主流數(shù)字貨幣，以達(dá)到融資創(chuàng)業(yè)目的。

暴富神話 投資狂熱

投資者賭的是，認(rèn)購的代幣（指企業(yè)發(fā)行ICO所使用的虛擬幣）能夠登陸交易市場並會升值。新型數(shù)字資產(chǎn)升值與否，取決於ICO專案的應(yīng)用前景。ICO發(fā)起者會發(fā)佈一個技術(shù)白皮書，闡釋其技術(shù)上的創(chuàng)新與突破。眾籌獲得的數(shù)字貨幣將投入到該技術(shù)的後續(xù)研發(fā)中。目前這些二級流通平臺，使得ICO交易火爆。

工信部調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2017年以前，大陸ICO專案一共只有5個；今年以來，ICO迅速發(fā)展，1月份至4月份為8個，5月份9個，6月份成倍增長，數(shù)量達(dá)到27個。截至今年上半年，ICO總計融資26億元（人民幣，下同）。但到了7月份、8月份，ICO專案數(shù)量飆升，ICO專案參與人數(shù)已達(dá)到10萬人以上。

「幣圈太火，鏈圈人已經(jīng)不夠用了?！乖谝粓鼋鹑诳萍颊搲希晃粎^(qū)塊鏈專家感歎。一些ICO專案開始進(jìn)入社區(qū)進(jìn)行宣傳，而參與投資的是社區(qū)中的大媽。在路演現(xiàn)場，對於技術(shù)和行業(yè)應(yīng)用一概不懂的大媽只關(guān)心什麼時候能賣代幣，認(rèn)購能夠打幾折?！溉巳硕枷胫灰贡└弧埂?/p>

國內(nèi)外一些早期優(yōu)質(zhì)的區(qū)塊鏈專案，雖然有些還沒有正式落地，但在交易平臺上已經(jīng)實現(xiàn)數(shù)十倍甚至上百倍的增長。根據(jù)一份國內(nèi)主要ICO專案收益榜單顯示，截至2017年8月25日，量子鏈漲幅達(dá)47倍，公信寶漲幅達(dá)36倍，幣安漲幅達(dá)20倍（注：量子鏈、公信寶、幣安皆為代幣名稱）。

外行湧入 亂象叢生

在「一幣一別墅」 等暴利創(chuàng)富神話的驅(qū)使下，大量的區(qū)塊鏈外行湧入到這個領(lǐng)域。區(qū)塊鏈具有去中心化、不可篡改、建立信任共識等特點，被認(rèn)為在銀行交易、網(wǎng)路借貸、眾籌等金融市場中具有廣泛的應(yīng)用空間。諸多大型金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在研究如何應(yīng)用落地。

追夢者基金創(chuàng)始人、創(chuàng)新穀創(chuàng)始人朱波表示，區(qū)塊鏈技術(shù)是產(chǎn)業(yè)數(shù)位化的底層技術(shù)。它如果得到應(yīng)用，會對各個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生顛覆式的重塑。這樣的專案週期長，風(fēng)險極大。如果要想做成功，需要專案團隊具備相當(dāng)?shù)膶夹g(shù)的把控能力、相當(dāng)?shù)膶ο嚓P(guān)行業(yè)的理解能力、相當(dāng)?shù)馁Y源整合能力，很難有團隊能同時具備這些能力。

而在2017年爆發(fā)的ICO熱，不管專案白皮書內(nèi)容如何，融資金額動輒數(shù)千萬元，而且融資時間幾天或幾小時。其中甚至有連白皮書都沒有的專案，就憑發(fā)起人的個人影響力，就開始拉微信群進(jìn)行打款。這樣的做法被區(qū)塊鏈技術(shù)人士調(diào)侃稱「空氣鏈」，多位受訪人士直言「圈錢已經(jīng)不顧吃相」。

「不像以太坊這樣的專案，參與其中的智能合約確認(rèn)需要消耗代幣，現(xiàn)在很多區(qū)塊鏈專案根本不需要代幣也能完成，但還是去做ICO，而且代幣的發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價格隨心所欲，沒有任何依據(jù)?！?朱波表示。此外，白皮書的技術(shù)門檻要求也極高，非專業(yè)人士很難看懂專案如何實現(xiàn)。

除了投資者對專案的不了解以及核心技術(shù)人才的缺乏，團隊成員資訊造假、白皮書缺乏透明度、交易環(huán)節(jié)不透明、缺乏監(jiān)管制度等問題也逐漸在ICO市場上暴露。部分ICO專案涉嫌傳銷或詐騙，利用拉下線或虛構(gòu)專案等方式，通過「內(nèi)幕交易」、「聯(lián)合坐莊」、「操縱價格」等手段以牟取暴利。

然而各種ICO專案魚龍混雜，大部分是虛假專案。有的連「白皮書」都是空白，業(yè)內(nèi)戲稱為「PPT融資」。大部分專案在融資資金到位後，白皮書中承諾的計畫根本不會落地。同時，ICO投機炒作風(fēng)險嚴(yán)重。大部分投資者缺乏專業(yè)知識，完全不關(guān)心基礎(chǔ)資產(chǎn)情況。同時，大部分平臺更採用坐莊、抬拉等方式哄抬價格，在代幣進(jìn)入二級市場後，有的代幣在10天內(nèi)市值縮水三分之一。

監(jiān)管整肅 重拳出擊

ICO作為一種低門檻、快捷的融資方式，為少數(shù)科技創(chuàng)新企業(yè)提供了發(fā)展機會。但正因為其融資太容易又缺少監(jiān)管，加上投資人缺少辨別能力，在暴富心態(tài)下參與其中，面臨極大的投資風(fēng)險。

醞釀一段時間之後，監(jiān)管層終於出手。

2017年9月4日下午3點，在中國人民銀行官網(wǎng)的頭條位置，掛出了一條央行、網(wǎng)信辦、工信部、工商總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會七部委聯(lián)合發(fā)佈的公告——《關(guān)於防範(fàn)代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》，其中對ICO（代幣發(fā)行融資）的定性極嚴(yán)厲：「（ICO）本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動」。

公告還要求，即日起各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止。已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人應(yīng)當(dāng)做出清退等安排，合理保護投資者權(quán)益，妥善處置風(fēng)險。

2017年7月中旬，全國金融工作會議提出設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。本次整肅ICO市場，被許多人視為是金穩(wěn)會開始發(fā)揮作用的體現(xiàn)。

監(jiān)管重拳出擊，代幣市場價格全線應(yīng)聲下跌。比特幣20分鐘內(nèi)跌去近2000元，以太幣暴跌10%。根據(jù)知名數(shù)字貨幣網(wǎng)站coinmarketcap的數(shù)據(jù)，從9月4日下午3點後的24小時裏，該網(wǎng)站統(tǒng)計的九成以上數(shù)字貨幣大幅度下跌，有的跌幅甚至超過了60%。一時間，代幣投資者們的微信群裏哀鴻遍野。大量沒有前途的ICO專案甚至本身就是欺騙，不僅讓投資者承擔(dān)巨大風(fēng)險，也讓真正區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)團隊頗多抱怨，實際上造成了「劣幣驅(qū)逐良幣」的不良後果。

監(jiān)管這次出手，採用實質(zhì)大於形式的穿透式監(jiān)管，不爭論法務(wù)，依本質(zhì)定性；先清退歸零，然後再按新規(guī)則運行，這樣的做法能夠迅速改變現(xiàn)有ICO亂象，中國人民銀行參事盛松指出這是相當(dāng)有意義的。

在中國，在很多國家，包括美國，對現(xiàn)在這種比特幣，或者是代幣的突然爆發(fā)性發(fā)展，也保持了高度警惕，也採取了一些限制性的或者是禁止性的措施，控制性的措施。代幣融資在在中國比任何國家爆發(fā)得都更加猛烈，甚至有一種說法，說是現(xiàn)在大概全世界90%以上的代幣發(fā)行，或者是代幣的數(shù)量都在中國，為什麼？因為中國現(xiàn)在很多人都在尋找發(fā)財暴富的機會。一看到這個暴富的機會又來了，所以都一湧而入，像海水一樣湧進(jìn)去。所以說在中國，對ICO的非法融資，定義為非法融資，進(jìn)行嚴(yán)格的限制，是非常重要的，也是非常及時的。endprint