● 文 |中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院 楊少鮮 李宏偉

我國(guó)商業(yè)航天投融資分析

● 文 |中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院 楊少鮮 李宏偉

一、我國(guó)商業(yè)航天投融資概況

在NASA加快搶占外太空制高點(diǎn)、初創(chuàng)航天公司大肆在近地軌道圈地“雙管齊下”的背景下，我國(guó)商業(yè)航天發(fā)展面臨越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。受美國(guó)太空探索技術(shù)公司（SpaceX）、一網(wǎng)公司（OneWeb）等成功案例的影響，同時(shí)在國(guó)內(nèi)政策逐步開放的背景下，我國(guó)近幾年也涌現(xiàn)出一批民營(yíng)星箭制造企業(yè)和衛(wèi)星應(yīng)用企業(yè)，如北京藍(lán)箭空間科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)箭空間”）、天儀研究院等，這些企業(yè)獲得了A輪乃至B輪融資。雖然當(dāng)前階段大部分民營(yíng)企業(yè)融資金額僅數(shù)千萬元，但是我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)商業(yè)航天發(fā)展給予的關(guān)注、重視和支持，為初創(chuàng)企業(yè)繼續(xù)前行提供了助力和勇氣。

1.商業(yè)火箭研制：標(biāo)的企業(yè)少，大部分處于A、B輪融資階段

我國(guó)從事商業(yè)火箭研制的企業(yè)有5家，既有諸如航天科工火箭技術(shù)有限公司和中國(guó)長(zhǎng)征火箭有限公司這樣具有軍工背景的國(guó)有企業(yè)，也有深圳市翎客航天技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“翎客航天”）、藍(lán)箭空間這樣的民營(yíng)企業(yè)。

對(duì)于有國(guó)有企業(yè)背景的兩大商業(yè)火箭公司，憑借其“出身”和技術(shù)、人才、渠道等優(yōu)勢(shì)，融資難度較民營(yíng)企業(yè)相對(duì)較低。比如2016年2月依托中國(guó)航天科工集團(tuán)公司成立的商業(yè)火箭公司——航天科工火箭技術(shù)有限公司，在2017年5月18日啟動(dòng)A輪股權(quán)融資推介會(huì)。從參會(huì)的全國(guó)各地100余家投資機(jī)構(gòu)可以看出，航天科工火箭技術(shù)有限公司受到了投資界的廣泛關(guān)注。2016年10月依托中國(guó)航天科技集團(tuán)公司成立的中國(guó)長(zhǎng)征火箭有限公司，目前尚未公開其融資計(jì)劃。

對(duì)于民營(yíng)火箭公司，憑借其商業(yè)模式、領(lǐng)軍人物影響力等，相繼獲得了A輪乃至B輪融資。成立于2014年的翎客航天，在天使輪融資階段就廣受投資人關(guān)注。公司成立之初3天內(nèi)就在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)融資服務(wù)平臺(tái)天使匯上獲得515萬融資認(rèn)購(gòu)。此外，翎客航天創(chuàng)始人胡振宇也以個(gè)人形象來塑造公司品牌，“火箭小子”已成為其個(gè)人標(biāo)簽，其個(gè)人形象對(duì)公司早期獲得投資人認(rèn)同和投資起到了重要作用。成立于2015年的零壹空間，成立之初曾獲得春曉資本、聯(lián)想之星、哈工大機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金上千萬元天使輪投資；2016年又完成超過1億元的A輪融資，哈工大機(jī)器人投資管理公司和正軒投資領(lǐng)投，春曉資本繼續(xù)跟投；2017年再獲重慶兩江航空產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)大規(guī)模資金支持，并計(jì)劃在重慶投資近3億元打造國(guó)內(nèi)首個(gè)民營(yíng)商業(yè)航天智能制造基地。零壹空間以“將造火箭的成本降低一半”為目標(biāo)，專注于低成本小型商用運(yùn)載火箭研制、設(shè)計(jì)和總裝，為商用微小衛(wèi)星等小型航天器提供發(fā)射服務(wù)，其信使-1小型商用運(yùn)載火箭的總體方案已于2016年7月通過技術(shù)評(píng)審。零壹空間創(chuàng)始人舒暢畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)，曾為聯(lián)想控股最年輕的VP，擁有航天技術(shù)和商業(yè)運(yùn)作的復(fù)合背景，個(gè)人背景對(duì)企業(yè)兩輪融資也發(fā)揮了重要作用。2017年1月13日，藍(lán)箭空間與丹麥Gomspace公司簽署火箭發(fā)射服務(wù)協(xié)議。公司已具備運(yùn)載火箭系統(tǒng)研制能力，計(jì)劃于2018年使用運(yùn)載火箭LandSpace-1發(fā)射丹麥的立方體衛(wèi)星群。公司已經(jīng)完成天使輪融資，創(chuàng)想天使投資人牛旼等參與。

2.商業(yè)衛(wèi)星研制：“出身”不同的企業(yè)融資方式選取也不同

商業(yè)衛(wèi)星研制和運(yùn)營(yíng)方面，我國(guó)擁有相關(guān)企業(yè)十余家，如二十一世紀(jì)空間技術(shù)應(yīng)用股份有限公司、北京四維世景科技有限公司、北京信威通信技術(shù)股份有限公司等。從商業(yè)航天企業(yè)創(chuàng)業(yè)者來看，有來自體制內(nèi)機(jī)構(gòu)的，有來自體制或航天領(lǐng)域之外的，也有來自高校的。從企業(yè)投資方來看，有政府投資的，有政府與院所合作投資的，有中外企業(yè)合資的，也有個(gè)人投資的，類型多樣。不同類型企業(yè)在融資方面的難易度有所差異，具有政府或國(guó)企背景的企業(yè)在獲取政府投資和吸引社會(huì)投資方面具有優(yōu)勢(shì)，上市企業(yè)在利用資本市場(chǎng)融資方面具有優(yōu)勢(shì)。比如，珠海歐比特宇航科技股份有限公司作為一家上市企業(yè)，主要借助資本市場(chǎng)融資，近期公司擬非公開發(fā)行不超過8000萬股（含）的股票，募集資金總額不超過108200萬元，資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后計(jì)劃用于投入珠海一號(hào)遙感微納衛(wèi)星星座項(xiàng)目。對(duì)于純民營(yíng)企業(yè)，融資主要依靠天使投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等，如北京九天微星科技發(fā)展有限公司已完成種子輪融資，主要投資方是團(tuán)隊(duì)和朋友。天儀研究院于2017年4月21日完成近1億元的A輪融資，深圳市賽富動(dòng)勢(shì)股權(quán)投資基金管理企業(yè)領(lǐng)投，經(jīng)緯中國(guó)、名川資本及現(xiàn)有投資方北極光創(chuàng)投、國(guó)科嘉和跟投。天儀研究院已發(fā)射兩顆衛(wèi)星——商業(yè)化科驗(yàn)衛(wèi)星瀟湘一號(hào)與微重力化工實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星陳家鏞一號(hào)，其中，前者是由天儀研究院自主研制，后者是由天儀研究院與一家以色列公司合作研制。

3.衛(wèi)星應(yīng)用：衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)領(lǐng)域聚集形成了一批上市企業(yè)

國(guó)家航天局秘書長(zhǎng)田玉龍談到我國(guó)商業(yè)航天發(fā)展的三種形式，并提出航天商業(yè)化，即通信衛(wèi)星、遙感衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星等的應(yīng)用是最主要的形式之一。在我國(guó)，相較于通信衛(wèi)星和遙感衛(wèi)星應(yīng)用，衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)應(yīng)用近年來發(fā)展較快，商業(yè)化和市場(chǎng)化程度較高，相繼培育成長(zhǎng)起了一批企業(yè)，包括專注位置服務(wù)提供商的高德地圖、百度地圖等，作為地面設(shè)備制造商的廣州海格通信集團(tuán)股份有限公司、雷科防務(wù)科技股份有限公司等，以及一大批終端設(shè)備和集成服務(wù)商。已有相當(dāng)一部分企業(yè)摸索出了自身定位，探索出了可持續(xù)的盈利模式，形成了穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)，也得到了投資界的認(rèn)可。衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用領(lǐng)域，據(jù)2016年度《中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，截至2017年4月，業(yè)內(nèi)上市公司（含新三板）已達(dá)53家，上市企業(yè)中涉及衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)業(yè)的相關(guān)產(chǎn)值大約占全國(guó)總產(chǎn)值10.87%，集中度有所提升。

遙感衛(wèi)星應(yīng)用方面，目前已形成一批商業(yè)遙感衛(wèi)星研制和運(yùn)營(yíng)企業(yè)，這些企業(yè)除了研制商業(yè)遙感衛(wèi)星外，也開展下游應(yīng)用服務(wù)。如上市公司珠海歐比特宇航科技股份有限公司在珠海一號(hào)衛(wèi)星發(fā)射之后，將以“視頻錄像”方式獲得更多動(dòng)態(tài)信息，提供高價(jià)值的衛(wèi)星數(shù)據(jù)，可為公安、國(guó)土等政府部門以及環(huán)境、農(nóng)業(yè)、水利、海洋、消防等行業(yè)部門提供及時(shí)準(zhǔn)確優(yōu)質(zhì)的時(shí)空數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)產(chǎn)品及服務(wù)。通信廣播領(lǐng)域，我國(guó)雖然很早就組建了中國(guó)通信廣播衛(wèi)星公司，但是整體來看，通信衛(wèi)星領(lǐng)域我國(guó)基本處于壟斷經(jīng)營(yíng)階段，還未達(dá)到真正意義上的商業(yè)化和市場(chǎng)化。

二、商業(yè)航天投資界關(guān)注要素

目前，從全球來看，商業(yè)航天發(fā)展的“冤大頭”主要由風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)。雖然國(guó)內(nèi)外在投資市場(chǎng)成熟度方面存在差異，但是國(guó)內(nèi)外投資界在投資商業(yè)航天企業(yè)時(shí)考察的因素仍有很多共同之處。

1.國(guó)內(nèi)外商業(yè)航天投資界對(duì)比分析

美國(guó)商業(yè)航天投資者在投資時(shí)的出發(fā)點(diǎn)與國(guó)內(nèi)投資者有較大差別，這些投資人一般都擁有互聯(lián)網(wǎng)背景，且年齡大都集中在40～50歲。這個(gè)年齡段的人群曾受到太空時(shí)代文化環(huán)境熏陶，他們對(duì)投資商業(yè)航天不是單純的投資，可能更多的是發(fā)自內(nèi)心的向往或喜愛，是一種“航天情懷”，是興趣和投資共同作用的結(jié)果。從各國(guó)投資者來看，商業(yè)航天這一新興領(lǐng)域，美國(guó)投資者最為關(guān)注，其次是歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家投資者，再次是亞洲部分國(guó)家投資者。Tauri Group《初創(chuàng)航天領(lǐng)域投資報(bào)告》顯示，在福布斯排行榜的1826個(gè)富豪當(dāng)中，至少有21人曾創(chuàng)立或投資過一家航天企業(yè)；從投資者所在地分布可以發(fā)現(xiàn)，初創(chuàng)航天企業(yè)投資者主要聚集在美國(guó)，共176家投資者，占比66%；另90家投資者分散于其他25個(gè)國(guó)家，其中英國(guó)、加拿大各有超過10家的投資者，日本、俄羅斯等各有超過5家的投資者，我國(guó)也有5家投資者。

較之國(guó)外，國(guó)內(nèi)投資環(huán)境、人員素質(zhì)都相對(duì)差一些。據(jù)投資專家反映，國(guó)內(nèi)投資商業(yè)航天的人士中，真正具有航天背景、了解該領(lǐng)域的不多，這直接導(dǎo)致兩種現(xiàn)象出現(xiàn)：一是跟著國(guó)外商業(yè)航天投資人走，缺乏自身對(duì)該領(lǐng)域的理解和先見性，投資具有盲目性；二是望而卻步，我國(guó)目前投資商業(yè)航天企業(yè)，特別是星箭制造領(lǐng)域企業(yè)的投資者較少，大部分投資機(jī)構(gòu)處于觀望狀態(tài)。此外，我國(guó)由于投資環(huán)境相對(duì)不成熟，投資機(jī)構(gòu)存在“炒概念”傾向，不具有可持續(xù)性。由于國(guó)內(nèi)商業(yè)航天發(fā)展起步晚，具有成熟商業(yè)模式和盈利模式的商業(yè)航天初創(chuàng)企業(yè)少，可供投資機(jī)構(gòu)選擇的標(biāo)也較少，直接帶來的結(jié)果是，很多投資機(jī)構(gòu)將視野轉(zhuǎn)到國(guó)外，投資國(guó)外的商業(yè)航天企業(yè)。在商業(yè)航天領(lǐng)域開展系統(tǒng)性布局的天使投資機(jī)構(gòu)——聯(lián)想之星，雖然在國(guó)內(nèi)投資了天儀研究院等，但同時(shí)更多關(guān)注國(guó)外項(xiàng)目，如投資美國(guó)月球車研發(fā)等前沿項(xiàng)目。

2.我國(guó)商業(yè)航天投資界關(guān)注要素

一般來講，投資界在投資某個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)時(shí)，主要關(guān)注五大要素，包括管理團(tuán)隊(duì)、行業(yè)所處階段、行業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)商業(yè)模式或核心競(jìng)爭(zhēng)力、與資本市場(chǎng)對(duì)接的難易度等。商業(yè)航天領(lǐng)域的投資也不例外。對(duì)于早期投資和持續(xù)投資不同階段，商業(yè)航天投資方關(guān)注的要素有所差異，具體分析如下。

（1）早期投資：看重“故事”、商業(yè)模式、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)等

商業(yè)航天特別是星箭制造領(lǐng)域需要高投入?！懂a(chǎn)業(yè)資本》特約觀察員馮晨翔指出：假如一輪融資5000萬，一枚火箭成本就消耗2000萬，如果再有一兩次失敗基本就會(huì)消耗掉這一輪絕大部分融資了。所以，投資機(jī)構(gòu)在選投商業(yè)航天初創(chuàng)企業(yè)時(shí)會(huì)慎之又慎。如前所述，我國(guó)投資機(jī)構(gòu)普遍對(duì)商業(yè)航天了解較淺，創(chuàng)業(yè)公司在說服投資機(jī)構(gòu)時(shí)，首先需要向“外行”投資人解疑答惑，之后還要投“投資人”所好，向其“講故事”“說賣點(diǎn)”，告訴投資人“未來市場(chǎng)在哪”，描繪出一個(gè)前景廣闊的藍(lán)海市場(chǎng)以加大投資人投資信心。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)高投入的投資而言，下游市場(chǎng)的捉摸不定往往會(huì)造成投資者的遲疑。第二，對(duì)于更多投資機(jī)構(gòu)而言，比起聽“故事”更喜歡聽企業(yè)的商業(yè)模式。紫牛基金創(chuàng)始人傅盛曾坦言：商業(yè)航天初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)核心是真正想清楚商業(yè)模式，但是當(dāng)下很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)講某項(xiàng)技術(shù)很厲害，但沒有去認(rèn)真思考市場(chǎng)，沒有思考商業(yè)化運(yùn)作模式，缺乏“新”意。第三，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)軍人物也是商業(yè)航天投資者關(guān)注的重要方面。曾投資零壹空間的哈工大機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金副總裁趙文宇在接受采訪時(shí)提到，“投一個(gè)風(fēng)投項(xiàng)目，除了看市場(chǎng)、技術(shù)，最重要的是看人。在投資商業(yè)航天的時(shí)候，要看到航天事業(yè)畢竟不是一般的事情，要看到一群懂技術(shù)、踏實(shí)肯干的人來做這些事情”。曾投資零壹空間和天儀研究院的聯(lián)想之星執(zhí)行董事李明也提到，“在國(guó)內(nèi)進(jìn)行商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)，如果單純依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在商業(yè)化上有短板，很難往前走的。所以創(chuàng)始人往往需要有商業(yè)和技術(shù)的復(fù)合背景?！甭?lián)想之星已投資的零壹空間和天儀研究院創(chuàng)始人都具有復(fù)合背景。第四，獲得成功發(fā)射記錄和發(fā)射訂單的企業(yè)更受風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)歡迎。

（2）持續(xù)投資：看重階段性目標(biāo)實(shí)現(xiàn)、技術(shù)突破、市場(chǎng)開拓等

鑒于商業(yè)航天星箭制造等領(lǐng)域巨大資金需求量，如果初創(chuàng)企業(yè)沒有長(zhǎng)期持續(xù)的融資能力，未來難免被淘汰或收購(gòu)的結(jié)局。明確企業(yè)發(fā)展路徑并設(shè)置階段性目標(biāo)的商業(yè)航天企業(yè)不僅能給投資人不斷建立信心，更能獲得投資人持續(xù)融資。聯(lián)想之星執(zhí)行董事李明對(duì)此提到：“商業(yè)航天公司發(fā)展路徑不同于互聯(lián)網(wǎng)公司，往往會(huì)有一定的跳躍性。公司最好對(duì)里程碑（階段性目標(biāo)）有一個(gè)整體規(guī)劃，循序漸進(jìn)。這種方式也更適合不斷引入后續(xù)融資。若項(xiàng)目啟動(dòng)就需要大筆資金，很多投資機(jī)構(gòu)不會(huì)投；但如果將項(xiàng)目拆分成一些小的里程碑節(jié)點(diǎn)，分輪次來融資，會(huì)更符合市場(chǎng)情況。”以火箭為例，對(duì)“里程碑”加以說明，比如關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)節(jié)點(diǎn)，或科研課題收入，或市場(chǎng)開拓情況等。

三、建議

1.降低成本和創(chuàng)新商業(yè)模式仍是商業(yè)航天初創(chuàng)企業(yè)努力方向

國(guó)外商業(yè)航天發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，以降低成本為目標(biāo)、以技術(shù)創(chuàng)新為基石、以創(chuàng)新性應(yīng)用為牽引的商業(yè)航天初創(chuàng)企業(yè)，在吸引優(yōu)秀人才團(tuán)隊(duì)和戰(zhàn)略投資者方面更具競(jìng)爭(zhēng)力，也更有利于企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展下去。建議：一是對(duì)于我國(guó)星箭研制和發(fā)射領(lǐng)域的商業(yè)航天初創(chuàng)企業(yè)，下一步發(fā)展重點(diǎn)仍應(yīng)集中在：做好戰(zhàn)略定位、明確發(fā)展路徑、降低發(fā)射成本、聚焦顛覆性技術(shù)、開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)、創(chuàng)新商業(yè)模式等方面。比如，開拓市場(chǎng)方面，可以探索借助“一帶一路”空間信息走廊建設(shè)，挖掘國(guó)外微小衛(wèi)星等發(fā)射市場(chǎng)，并樹立“抱團(tuán)”走出去思維，在為沿線國(guó)家和地區(qū)提供衛(wèi)星研制和衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)的同時(shí)附帶提供商業(yè)發(fā)射服務(wù)。二是對(duì)于商業(yè)航天下游應(yīng)用與服務(wù)領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)，下一步發(fā)展重點(diǎn)應(yīng)集中在衛(wèi)星創(chuàng)新應(yīng)用方面。這不僅僅限于終端設(shè)備研制、數(shù)據(jù)出售等，還可與深度學(xué)習(xí)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)結(jié)合，做專業(yè)深度的時(shí)空數(shù)據(jù)分析服務(wù)企業(yè)；與3D打印、新材料等技術(shù)結(jié)合，做專業(yè)的星箭零部件制造企業(yè)或航天新材料企業(yè)等等。三是對(duì)于中游的航天產(chǎn)品設(shè)備研制企業(yè)，可抓住當(dāng)前制約航天技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用的信息不對(duì)稱這一痛點(diǎn)，鼓勵(lì)企業(yè)以聯(lián)盟等方式聯(lián)合建立智能化航天技術(shù)和產(chǎn)品的供需對(duì)接平臺(tái)，力爭(zhēng)在法制框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)自由競(jìng)爭(zhēng)，以滿足大眾消費(fèi)者和政府公共服務(wù)的需求。

2.國(guó)家層面設(shè)立商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)投資基金加以支持

星箭制造和發(fā)射方面，強(qiáng)勁的資本支援必不可少。當(dāng)前，雖然中國(guó)航天科工集團(tuán)公司聯(lián)合湖北省政府發(fā)起設(shè)立了我國(guó)第一支規(guī)模達(dá)100億元的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)基金，以支撐商業(yè)航天發(fā)展，但是該基金屬于“體制內(nèi)”基金，對(duì)于廣大民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)作用有限。對(duì)于純民營(yíng)的商業(yè)火箭初創(chuàng)企業(yè)，存在“融風(fēng)投資金容易，融產(chǎn)業(yè)基金較難”的說法，企業(yè)龐大的資金需求僅靠風(fēng)險(xiǎn)投資或許不夠，也需要國(guó)家施以援手。在全球發(fā)射市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，如果我國(guó)民營(yíng)商業(yè)火箭公司不能在窗口期內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，將面臨“掉隊(duì)”風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，建議國(guó)家層面設(shè)立百億級(jí)乃至千億級(jí)的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)投資基金。可仿照國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立形式和運(yùn)作方式，由政府發(fā)起成立，同時(shí)吸引投資機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本等參與?；鹪谶x取支持對(duì)象時(shí)，適當(dāng)向機(jī)制靈活、模式新穎、技術(shù)先進(jìn)的民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)傾斜。在基金運(yùn)作團(tuán)隊(duì)選取上，要建立起一支既熟諳航天領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展、又懂互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)運(yùn)作的人才團(tuán)隊(duì)。

3.引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)積極關(guān)注并布局商業(yè)航天領(lǐng)域

國(guó)際商業(yè)航天發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，重資產(chǎn)的商業(yè)航天上游星箭研制企業(yè)從成立到實(shí)現(xiàn)盈利通常需要近10年的時(shí)間，即使是輕資產(chǎn)的商業(yè)航天下游衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)企業(yè)從成立到盈利也需要至少4～5年的時(shí)間。可見，商業(yè)航天領(lǐng)域具有投資周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)。與新藥研發(fā)項(xiàng)目類似，商業(yè)航天類項(xiàng)目一旦成功將會(huì)帶來豐厚的投資收益，創(chuàng)造重要的社會(huì)價(jià)值，這也是此類新興重資產(chǎn)項(xiàng)目的特點(diǎn)。相關(guān)專家曾指出，我國(guó)許多初創(chuàng)的商業(yè)航天企業(yè)通過其他渠道獲得資金極為困難，因此而不得不選擇風(fēng)險(xiǎn)投資。對(duì)此，一是風(fēng)險(xiǎn)投資方應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到商業(yè)航天投資的“長(zhǎng)線”特性和高收益特性，深入考察初創(chuàng)企業(yè)，積極布局此類項(xiàng)目，開展戰(zhàn)略性投資。二是國(guó)家商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)和撬動(dòng)力度。三是商業(yè)航天企業(yè)在與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作時(shí)，應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的良好機(jī)制，及時(shí)并充分披露風(fēng)險(xiǎn)，共同解決企業(yè)發(fā)展中的問題。

4.探索建立軍民商結(jié)合的航天發(fā)展體系

國(guó)家層面未來商業(yè)航天發(fā)展應(yīng)貫徹落實(shí)我國(guó)軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，在出臺(tái)鼓勵(lì)商業(yè)航天發(fā)展相關(guān)政策時(shí)不應(yīng)“一刀切”，特別是對(duì)于航天領(lǐng)域公益性或不能盈利的部分，如大尺度氣象、海洋觀測(cè)等領(lǐng)域，仍應(yīng)繼續(xù)以國(guó)家投入為主。對(duì)于可商業(yè)化的航天業(yè)務(wù)，可借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，不再完全由國(guó)家投入，而是鼓勵(lì)購(gòu)買商業(yè)航天服務(wù)。此外，國(guó)家層面也要統(tǒng)籌軍、民航天資源，培育鼓勵(lì)“互聯(lián)網(wǎng)+衛(wèi)星應(yīng)用”等新業(yè)態(tài)，逐步建立我國(guó)軍民融合、軍民商一體的航天發(fā)展體系。以航天商業(yè)化為牽引，促進(jìn)航天技術(shù)產(chǎn)品向民、商用領(lǐng)域轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化，創(chuàng)新商業(yè)模式，不斷促進(jìn)商業(yè)航天快速發(fā)展。以協(xié)同創(chuàng)新為動(dòng)力，支持軍工集團(tuán)與民營(yíng)企業(yè)、高校、科研院所以航天技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟和產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等形式，共同參與航天領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展活動(dòng)，鼓勵(lì)軍地共同制定商業(yè)航天測(cè)控規(guī)范。以資源共享為原則，加大國(guó)家航天發(fā)射設(shè)施、科研實(shí)驗(yàn)設(shè)施等公共資源的開放力度，提高航天設(shè)施設(shè)備資源的共享水平。