□ 文 劉

2017上半年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投融資態(tài)勢分析

□ 文 劉

互聯(lián)網(wǎng)資本市場在經(jīng)歷了2015年的熱潮以后，于2016年呈現(xiàn)全面降溫的態(tài)勢。2017年上半年，資本市場已有回暖跡象，雖然初創(chuàng)項目融資仍然很困難，但成熟的后期項目能夠以較高的估值成功融到大額資金，說明資本對于后市具備了足夠的信心。互聯(lián)網(wǎng)資本市場很可能會迎來持續(xù)回暖。

2017上半年資本市場呈回暖趨勢

2017年上半年，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投資數(shù)量共計1660起，較2016年下半年下降35%；投資金額約2600億元人民幣，較2016年下半年上升8%。2017年上半年的平均單筆投資金額較2016年下半年上升了超過60%。投資數(shù)量的下降，反映了資本控制風險的意愿很強烈；而投資金額的上升，則反映了資本對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展持樂觀態(tài)度。

馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著

2017年的資本市場呈現(xiàn)明顯的馬太效應(yīng)，前期項目融資持續(xù)下降，后期項目融資開始回升。

2017年上半年初創(chuàng)項目（種子輪、天使輪）融資數(shù)量和融資金額較2016年下半年分別下降46%和48%，較2016年上半年分別下降63%和66%。投資者已經(jīng)充分意識到初創(chuàng)項目的風險，并且具備了強烈的控制風險的意識。

與之形成鮮明對比的是，2017年上半年后期項目融資數(shù)量較2016年下半年下降40%，融資金額較2016年下半年上升115%。投資機構(gòu)愿意投資這些回報更低但風險更小、退出周期更短的項目，也反映出其控制風險意愿強烈的同時，對這些后期項目的前景頗為看好。比如，滴滴出行這樣的巨頭，雖然受到網(wǎng)約車新政的影響，主營業(yè)務(wù)嚴重下滑，但仍然成功完成新一輪的巨額融資，并且估值較去年巔峰時期仍在上升。

從前十大融資看“風口”

2017上半年，前十大融資項目的總金額超過1000億人民幣，較2016下半年上升了約60%。雖然資金仍在向龍頭企業(yè)集中，但資金的投資意愿已明顯增強，對于后期資本市場的看好也是顯而易見的。

前十大融資項目中，5個項目屬于汽車和交通出行相關(guān)領(lǐng)域，3個項目屬于文化娛樂領(lǐng)域，2個項目屬于本地生活領(lǐng)域?？梢钥闯?，汽車和交通出行領(lǐng)域是今年投資者最關(guān)注的方向，總計投資金額占了前十大融資項目總金額的60%以上。5個公司分別是致力于共享出行和無人駕駛的滴滴出行、從事汽車金融服務(wù)的易鑫金融、從事汽車電商的易車商城、致力于電動汽車和無人駕駛的蔚來汽車、共享單車龍頭企業(yè)摩拜單車。除此之外，共享單車龍頭企業(yè)ofo、二手車電商龍頭企業(yè)優(yōu)信二手車和瓜子二手車、從事共享出行的神州專車等公司也都在2017年上半年獲得了大額的投資。汽車和交通出行方向受到資本追捧主要因為幾個因素：無人駕駛的前景、新能源汽車的市場前景、汽車服務(wù)市場的開拓（金融、交易、二手車等）、共享單車的市場競爭。

圖1 2017年上半年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投資數(shù)量和金額

圖2 2017年上半年國內(nèi)初創(chuàng)項目投資數(shù)量和金額

圖3 2017年上半年國內(nèi)后期項目投資數(shù)量和金額

滴滴再次融資55億美元，成為2017年上半年的最大單輪融資。雖然受到網(wǎng)約車新政的限制，滴滴出行的主營業(yè)務(wù)發(fā)展受到了很大的挑戰(zhàn)，用戶數(shù)和營業(yè)額都出現(xiàn)了大幅下降，但其在人工智能、無人駕駛領(lǐng)域的探索和投入也讓資本對其仍然保持樂觀態(tài)度。除滴滴以外，另一家以電動汽車為主營業(yè)務(wù)并投入大量資源研發(fā)無人駕駛的公司——蔚來汽車，也獲得了6億美元的D輪融資，排在前十大投資項目的并列第10名。作為人工智能領(lǐng)域的一個重要方向，無人駕駛是各個公司都希望能夠突破并形成壁壘的焦點領(lǐng)域。在過去的幾年時間中，自動駕駛成為互聯(lián)網(wǎng)公司、科技公司、新興汽車公司、傳統(tǒng)汽車公司必爭的領(lǐng)地。在國外，谷歌、Uber、因特爾、特斯拉、福特、通用汽車等公司都投入大量資源用于自動駕駛技術(shù)的研發(fā)，并獲得了階段性的成果；在國內(nèi)，百度、滴滴、蔚來汽車、上汽集團等公司也都在積極推進自動駕駛技術(shù)的研發(fā)。

從2016年開始流行的共享單車也成為了資本關(guān)注的焦點，共享單車巨頭之一的摩拜單車完成了6億美元的E輪融資，排在前十大投資的并列第10名；摩拜單車2017年已完成了4輪融資，總?cè)谫Y金額近10億美元，發(fā)展速度之快也令人吃驚。另一大共享單車巨頭ofo在7月完成了最新一輪融資共籌集資金7億美元，2017年總計也已完成3論融資，總?cè)谫Y金額超過12億美元，與摩拜單車呈勢均力敵之勢。摩拜單車與ofo成為了共享單車行業(yè)在資本簇擁下的高速發(fā)展的縮影。在過去的一年中，涌現(xiàn)了上百家共享單車公司，同質(zhì)化的競爭也讓很多公司在成立不到一年就已倒閉；經(jīng)過殘酷的市場競爭后，已形成了摩拜單車與ofo兩大巨頭鼎力之勢，其它公司已經(jīng)較難獲得穩(wěn)定的市場份額。

汽車電商和汽車后服務(wù)市場也是近兩年資本關(guān)注的領(lǐng)域。二手車電商是其中最火的細分領(lǐng)域，二手車電商的三大巨頭優(yōu)信二手車、瓜子二手車和人人車從2016年開始不斷通過“燒錢”的方式擴大自身的市場份額，并且快速普及了C2C的二手車交易模式。雖然C2C的交易模式還未能驗證其有效性，但國內(nèi)二手車交易的巨大市場對投資者和創(chuàng)業(yè)者都極具吸引力。汽車后服務(wù)的另一個前景廣闊的方向是汽車金融服務(wù)，包括汽車貸款、汽車保險等。隨著科技的發(fā)展和商業(yè)模式的創(chuàng)新，一些新型的金融服務(wù)方式也被應(yīng)用到汽車金融領(lǐng)域，比如P2P車貸等。

2017年下半年態(tài)勢展望

2017年下半年，互聯(lián)網(wǎng)投資將可能呈現(xiàn)回暖的趨勢。經(jīng)過近一年多資本市場的洗禮，部分初創(chuàng)公司因為資金斷裂或其它原因而倒閉，部分初創(chuàng)公司因為融資困難而不得不降低估值。在投資回歸理性的背景下，創(chuàng)業(yè)公司的估值也將回歸理性，其結(jié)果必然是出現(xiàn)很多好的投資機會，這樣的機會投資機構(gòu)和投資人肯定不會放過。各個領(lǐng)域的龍頭企業(yè)由于市場份額的穩(wěn)定、整體發(fā)展的可期，其估值能夠維持在一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)，并且投資回收周期更短，風險更小，容易得到投資機構(gòu)的認可。與此同時，人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，也催生了很多新興的初創(chuàng)公司，這些技術(shù)型公司相對于之前的模式創(chuàng)新型公司更容易形成自身的壁壘，也更容易得到投資機構(gòu)的認可。所以，在經(jīng)歷了一年多的降溫后，互聯(lián)網(wǎng)資本市場很可能會迎來持續(xù)回暖?！?/p>

（作者單位：中國信息通信研究院）