文 劉晶元

科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金上海地方執(zhí)行現(xiàn)狀及展望

文 劉晶元

為促進(jìn)我國(guó)科技型中小企業(yè)發(fā)展，緩解科技型中小企業(yè)的融資困境，提升科技型中小企業(yè)的自主創(chuàng)新能力及促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展，2007年7月，由科技部、財(cái)政部共同制定了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），引導(dǎo)基金于當(dāng)年開始運(yùn)行。作為首個(gè)國(guó)家層面的引導(dǎo)基金，對(duì)引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域、引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資于科技型中小企業(yè)、提升科技型中小企業(yè)的自主創(chuàng)新能力、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展起到了積極的作用。

引導(dǎo)基金的宗旨和目標(biāo)

科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱“引導(dǎo)基金”）的支持對(duì)象包括創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)、具有投資功能的中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)。引導(dǎo)基金的宗旨是通過引導(dǎo)和借助創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)化、市場(chǎng)化的運(yùn)作方式，吸引社會(huì)資金投資于科技型中小企業(yè)，為科技型中小企業(yè)拓展股權(quán)融資的渠道，從而推動(dòng)其自主創(chuàng)新和自身發(fā)展。其具體的政策目標(biāo)如下：

緩解科技型中小企業(yè)融資難。通過財(cái)政資金的引導(dǎo)，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資的資本量，并使其投資于早期科技型企業(yè)，營(yíng)造有利于科技型中小企業(yè)發(fā)展的融資環(huán)境。

促進(jìn)科技與金融、資本市場(chǎng)的結(jié)合。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資對(duì)提升科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)起著至關(guān)重要的作用，有利于科技型中小企業(yè)的債權(quán)融資和上市融資，是科技與金融、資本市場(chǎng)結(jié)合的重要橋梁與紐帶。

創(chuàng)新科技公共財(cái)政支持方式。引導(dǎo)基金股權(quán)投資項(xiàng)目的支持方式改變了政府一直采用的無償撥款方式，其管理模式也發(fā)生了重大變化，是科技公共財(cái)政支持方式的探索與創(chuàng)新。

改變項(xiàng)目評(píng)審方法。借助于市場(chǎng)化、專業(yè)化的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來選擇支持的企業(yè)和技術(shù)項(xiàng)目，改變了依靠專家選項(xiàng)目的評(píng)審模式。

引導(dǎo)基金的支持方式

根據(jù)《暫行辦法》，引導(dǎo)基金的支持方式包括兩種股權(quán)投資方式：階段參股及無償資助；而無償資助又分為兩種：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助和投資保障。每種方式都體現(xiàn)了引導(dǎo)基金不同的政策側(cè)重點(diǎn)，同時(shí)在實(shí)施方式上也各有特點(diǎn)。

階段參股是指引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并在約定期限內(nèi)退出，主要目標(biāo)是吸引優(yōu)秀投資管理人和社會(huì)資金發(fā)起設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，在按照商業(yè)化原則運(yùn)作的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的股權(quán)投資，引導(dǎo)基金參股比例不超過25%，原則上只收回本金而將主要投資收益讓利于其他投資人。

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助是對(duì)投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和損失給予一定金額的補(bǔ)助，主要目標(biāo)是鼓勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加大對(duì)初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的投資，補(bǔ)助金額不超過投資額5%，最高不超過500萬元。

投資保障是指對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)擬投資的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)給予投資前和投資后的無償資助，主要目標(biāo)是引導(dǎo)和鼓勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)早期項(xiàng)目的發(fā)掘、跟蹤和培養(yǎng)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)須與擬投資企業(yè)簽署投資意向書和輔導(dǎo)協(xié)議書，引導(dǎo)基金投資前補(bǔ)助最高100萬元，投資后補(bǔ)助最高200萬元。

上海引導(dǎo)基金的立項(xiàng)情況

資格認(rèn)定

截至2014年12月31日，上海共有83家投資機(jī)構(gòu)，提出了科技型中小企業(yè)投資引導(dǎo)基金的申請(qǐng)，有67家機(jī)構(gòu)通過引導(dǎo)基金的資格認(rèn)定。

無償資助

截至2014年12月3 1日，上海累計(jì)獲得科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金無償資助123項(xiàng)，計(jì)1.38億元，具體情況如下表1。

階段參股

截至2014年12月31日，上海階段參股項(xiàng)目累計(jì)獲得資助6.275億元，見表2。

表1 科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金無償資助項(xiàng)

表2 科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金累計(jì)資助額

上?？萍计髽I(yè)融資現(xiàn)狀

企業(yè)的成長(zhǎng)離不開融資，而融資恰恰又是大多數(shù)企業(yè)特別是科技企業(yè)面臨的一個(gè)難題。以上海民營(yíng)科技企業(yè)融資現(xiàn)狀為例，從融資需求、融資渠道和融資用途等三個(gè)方面進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

總體來看半數(shù)以上民營(yíng)科技企業(yè)都有融資需求

隨著企業(yè)進(jìn)入成熟期，融資需求相對(duì)下降。表3統(tǒng)計(jì)出了不同生命周期階段的企業(yè)的融資需求情況： “種子期”企業(yè)有融資需求的占59.3%；“初創(chuàng)期”企業(yè)有融資需求的比例為62.2%；“成長(zhǎng)期”企業(yè)有融資需求的比例為59.2%；“成熟期”企業(yè)有融資需求的比例為50%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以認(rèn)為各生命周期階段的民營(yíng)科技企業(yè)對(duì)融資都有較高的需求。相對(duì)而言，成熟期企業(yè)的融資需求有所下降。

表3企業(yè)發(fā)展周期與融資需求交叉分析

提升創(chuàng)新能力和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模是民營(yíng)科技企業(yè)主要的融資目的

通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上海民營(yíng)科技企業(yè)融資主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、研發(fā)活動(dòng)、設(shè)備及技術(shù)改造及日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)等。如圖1所示，有31%的民營(yíng)科技企業(yè)將融資資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，22%的企業(yè)將其用于研發(fā)活動(dòng)，用于設(shè)備、技術(shù)改造的企業(yè)占21%（設(shè)備、技術(shù)改造屬于非R&D活動(dòng)，也是一種創(chuàng)新活動(dòng)），用于日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的占18%，僅8%的企業(yè)用于構(gòu)建及維護(hù)固定資產(chǎn)。結(jié)合表3中數(shù)據(jù)可以得出，上海民營(yíng)科技企業(yè)的融資主要用于提升創(chuàng)新能力和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

圖1 融資資金主要用途

銀行貸款仍是絕大多數(shù)民營(yíng)科技企業(yè)的主要融資渠道

從圖1顯示的結(jié)果看，上海民營(yíng)科技企業(yè)當(dāng)前融資渠道以銀行貸款為主，僅少部分企業(yè)通過其他渠道融資。有72%的企業(yè)通過銀行貸款進(jìn)行融資，7%的企業(yè)選擇小額貸款公司作為融資渠道，6%的企業(yè)進(jìn)行民間拆借，5%的企業(yè)選擇擔(dān)保公司，1%的企業(yè)選擇典當(dāng)行，另外9%的企業(yè)通過其他渠道融資（其中大部份是民間投資基金）。雖然內(nèi)源性融資方式成本最低，最容易獲得，但卻無法滿足企業(yè)高速增長(zhǎng)的資金需求，特別是隨著上海民營(yíng)科技企業(yè)由初創(chuàng)時(shí)期步入穩(wěn)定發(fā)展期，需要充足的資金支持才可以順利實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。這表明上海民營(yíng)科技企業(yè)已經(jīng)不僅僅依賴于民間拆借的內(nèi)源融資，融資渠道已逐漸擴(kuò)展為外源融資，政府部門出臺(tái)的科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等相關(guān)政策已經(jīng)取得了一定的成效。

引導(dǎo)基金對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用

圖2 企業(yè)融資渠道分布

政府引導(dǎo)基金通過引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資行為，支持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新，且最大限度地發(fā)揮財(cái)政資金杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給，克服單純通過市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問題。同時(shí)，投資公司為企業(yè)提供了人才培養(yǎng)、品牌輔導(dǎo)、管理培訓(xùn)、產(chǎn)品營(yíng)銷、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等專業(yè)化服務(wù)，使得初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)順利渡過“死亡谷”。

引用2012年引導(dǎo)基金投資保障項(xiàng)目立項(xiàng)企業(yè)上海同科生物科技有限公司總經(jīng)理何勝祥的話：“在引導(dǎo)基金的資助下，公司在市場(chǎng)銷售方面進(jìn)行了調(diào)整。同時(shí)利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)為新老顧客提供了完善的整套解決方案以增加不可替代性和客戶黏性，目標(biāo)是能夠快速地占據(jù)市場(chǎng)。在基金的扶持下，2012年公司型銷售收入達(dá)到729萬元，在2011年211萬元的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了翻兩番的巨大增長(zhǎng)。”

又如亞申科技研發(fā)中心（上海）有限公司的發(fā)展軌跡，在引導(dǎo)基金立項(xiàng)后，亞申科技從2010年?duì)I業(yè)收入0元快速發(fā)展為2012年的營(yíng)業(yè)收入超過2000萬元，并且連續(xù)兩年盈利，公司的重點(diǎn)項(xiàng)目“無煙柴油”和“費(fèi)托合成氣（來自煤氣化、生物質(zhì)氣化、焦慮氣轉(zhuǎn)化、天然氣轉(zhuǎn)化等）”均在2012年點(diǎn)火成功?！百M(fèi)托合成氣”項(xiàng)目已通過了專家鑒定，有意向的客戶紛紛而至?！盁o煙柴油”已在礦井下得到了全面的應(yīng)用，其出眾的減排效果也得到了權(quán)威機(jī)構(gòu)的測(cè)試認(rèn)定。公司在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面收獲頗豐，共獲得了5件發(fā)明專利授權(quán)。

未來展望

進(jìn)入“十二五”期間，為使金融行業(yè)更好地服務(wù)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略，科技部、財(cái)政部通過加強(qiáng)財(cái)政資金與金融資金相結(jié)合的方式，通過基金、貼息等多重手段引導(dǎo)更多的資金進(jìn)入科技產(chǎn)業(yè)，并且通過制定有效措施，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，建立支持自主創(chuàng)新的多層式資本市場(chǎng)，擴(kuò)大自主創(chuàng)新的融資渠道。特別是通過鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補(bǔ)一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資成長(zhǎng)期、成熟期和重建企業(yè)的不足。而引導(dǎo)基金的成立正好符合了政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作和科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)大方向。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的熱情非常高，投融資市場(chǎng)需求必將非常強(qiáng)盛，各種投資形態(tài)層出不窮，但不可否認(rèn)的是，目前缺乏監(jiān)管環(huán)境，投資人風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力低等問題也日益凸現(xiàn)。

如何推動(dòng)投資人風(fēng)險(xiǎn)教育，提高投資人風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，已經(jīng)成為當(dāng)下的首要課題。

在交易的各個(gè)主體、觀察者、監(jiān)管方的視野下都會(huì)有不同的關(guān)注點(diǎn)和側(cè)重方向，但首要的是要關(guān)注這個(gè)行業(yè)存在的基礎(chǔ)，滿足在現(xiàn)有體系下未能被足夠服務(wù)到的理財(cái)和融資需求，所以對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的考量都應(yīng)以是否保障了投資人的理財(cái)和正確引導(dǎo)了借款人的融資為核心。