賀 俊，邢 路，曹 蘇

(中國科學(xué)技術(shù)大學(xué) 管理學(xué)院，安徽 合肥 230026)

轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)與地方政府債務(wù)*

賀 俊，邢 路，曹 蘇

(中國科學(xué)技術(shù)大學(xué) 管理學(xué)院，安徽 合肥 230026)

在Barro(1990)，Greiner和Semmler(2000)理論模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個包含轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)與地方債務(wù)的內(nèi)生增長模型，從理論層面上探討了轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)對地方債務(wù)的影響。然后根據(jù)理論結(jié)果構(gòu)建計量模型，基于我國2005—2015年30個省份的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，研究發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移支付與地方債呈顯著正相關(guān)關(guān)系，支出分權(quán)與地方債呈非線性倒U型關(guān)系。最后考慮了地區(qū)差異性影響，并給出了相關(guān)政策建議。

轉(zhuǎn)移支付；支出分權(quán)；地方債；內(nèi)生增長

一 引言與文獻綜述

我國的地方債起源于20世紀(jì)80年代末，為了籌集資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但規(guī)模并不大。2008年金融危機之后，我國地方政府債務(wù)規(guī)模增長迅速，審計署兩次審計數(shù)據(jù)顯示，2010年底，地方政府債務(wù)余額為10.72萬億元，截至2014年末，地方債務(wù)余額為15.4萬億元，年增速超過9%，遠高于GDP增速。迅速積累的地方債務(wù)不僅會加劇金融系統(tǒng)的風(fēng)險[1]，極端情況下，還會引發(fā)銀行或匯率危機，對經(jīng)濟增長造成負面影響。[2-3]因此，深入研究影響地方政府債務(wù)擴張的因素具有重要的現(xiàn)實意義。

財政分權(quán)是導(dǎo)致地方政府債務(wù)增加的重要原因，分稅制改革之后財權(quán)集中于中央，支出責(zé)任出于效率的考慮多由地方承擔(dān)，財權(quán)和事權(quán)的嚴(yán)重不匹配導(dǎo)致地方政府通過借債以彌補其財政缺口。[4-5]分稅制改革也是我國現(xiàn)行中央財政轉(zhuǎn)移支付制度的基礎(chǔ)[6]，一方面，中央政府通過轉(zhuǎn)移支付將部分財政盈余轉(zhuǎn)移給地方政府，以彌補其財政缺口，緩解縱向財力不平衡問題；[7]另一方面，不同地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平等條件不一，轉(zhuǎn)移支付有助于緩解不同地方政府間橫向的不平衡，保障居民享有均等化的公共服務(wù)。[8]財政分權(quán)程度越高，地方承擔(dān)的支出責(zé)任越大，地方政府債務(wù)規(guī)模越大。[9]而中央轉(zhuǎn)移支付能夠彌補地方政府財政缺口，緩解其舉債需求。[10]

對于轉(zhuǎn)移支付制度的現(xiàn)有研究大多集中在轉(zhuǎn)移支付對地方政府的行為模式造成影響，引發(fā)地方政府道德風(fēng)險，從而導(dǎo)致過度支出[11]，如粘蠅紙效應(yīng)、公共池效應(yīng)、預(yù)算軟約束等。而對于轉(zhuǎn)移支付與地方政府債務(wù)關(guān)系的研究相對不足，張俊通過對中部某縣的個案研究，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移支付加劇了縣際競爭的激烈程度，縣級政府在轉(zhuǎn)移支付激勵下選擇過度舉債。[12]鐘輝勇和陸銘以地方融資平臺公司所發(fā)行的城投債為樣本，研究發(fā)現(xiàn)專項轉(zhuǎn)移支付會顯著增加地方城投債規(guī)模，非專項轉(zhuǎn)移支付則對地方城投債的發(fā)行并無顯著影響。[13]

在財政分權(quán)與地方債務(wù)方面，Qian和Roland認為，財政分權(quán)有利于硬化地方政府預(yù)算約束，中央政府通過限制對地方的財政援助，使其在自有財力內(nèi)合理控制支出規(guī)模，從而減少財政赤字。[14]De Mello指出，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體在財政分權(quán)提高的過程中，由于事權(quán)增加、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資壓力、財政收入增長空間有限等因素，地方政府的財政收入增速低于財政支出增速，導(dǎo)致地方政府的財政赤字以及通過借債為公共支出進行融資行為。[15]楊燦明和魯元平認為，現(xiàn)行財政分權(quán)導(dǎo)致地方政府事權(quán)和財權(quán)的嚴(yán)重錯位，造成地方債務(wù)快速增加。[16]陳凡和王海成認為，財政分權(quán)會導(dǎo)致公共池塘和預(yù)算軟約束問題，而地方政府過度舉債主要出于政府間對可支配資源的競爭，因此地方債問題是現(xiàn)行財政和金融體制下的必然產(chǎn)物。[17]

然而，上述研究有兩個不足，第一，現(xiàn)有研究都局限在實證研究上，缺乏理論模型分析。因此筆者選擇在內(nèi)生增長理論模型的基礎(chǔ)上，從理論和實證兩方面分析轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)對地方債務(wù)的影響機制。第二，現(xiàn)有研究大多認為財政分權(quán)與地方債務(wù)的關(guān)系為線性的正相關(guān)關(guān)系，我們通過理論分析和實證研究，發(fā)現(xiàn)支出分權(quán)與地方債存在類似于環(huán)境庫茲涅茨曲線的倒U型關(guān)系。

在內(nèi)生增長領(lǐng)域，Arrow和Kurz首先將政府公共支出引入增長模型，認為政府通過提供生產(chǎn)性的公共服務(wù)可以增加私人資本的邊際產(chǎn)出。[18]Barro進一步認為政府公共支出是以流量而非存量的形式進入生產(chǎn)函數(shù)并對私人生產(chǎn)產(chǎn)生互補效應(yīng)。[19]在此基礎(chǔ)上，Greiner和Semmler放寬了政府預(yù)算平衡的限制，允許出現(xiàn)財政赤字，從而將引入政府債務(wù)引入內(nèi)生增長模型，討論了財政政策對經(jīng)濟均衡增長率的影響。[20]

筆者在以上研究的基礎(chǔ)上，做出如下工作：首先構(gòu)建了一個包含轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)和地方債務(wù)的內(nèi)生增長模型，通過構(gòu)建Hamilton函數(shù)得到了它們的顯式關(guān)系；然后為了驗證理論結(jié)果在現(xiàn)實經(jīng)濟中的適用性，利用我國2005—2015年省際面板數(shù)據(jù)進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)呈顯著正相關(guān)關(guān)系，并且通過影響地方政府支出規(guī)模進而促進了地方債務(wù)增加，支出分權(quán)與地方債務(wù)則呈非線性的倒U型關(guān)系；最后通過引入虛擬變量考慮了地區(qū)差異。

二 理論模型

本文的理論模型建立在Barro[19]以及Greiner和Semmler[20]的研究基礎(chǔ)上，不同之處在于，我們將政府支出分為中央和地方兩級政府支出，并將其引入生產(chǎn)函數(shù)和效用函數(shù)，同時將轉(zhuǎn)移支付引入中央政府和地方政府的預(yù)算約束函數(shù)。從而構(gòu)造出基于內(nèi)生增長理論的轉(zhuǎn)移支付作用于地方債務(wù)的理論模型。

1.生產(chǎn)函數(shù)

本文生產(chǎn)函數(shù)采用柯布—道格拉斯(Cobb-Douglas)生產(chǎn)函數(shù)形式，最終產(chǎn)品部門的生產(chǎn)投入要素由私人物質(zhì)資本存量k、中央政府支出f和地方政府支出s三部分要素構(gòu)成，產(chǎn)出水平y(tǒng)為：

y=f(k，g)=Akαg1-α=f(k，f，s)=Akαfβsγ

(1)

其中：0<α，β，γ>1，α+β+γ=1。A表示技術(shù)進步率，k為人均物質(zhì)資本存量，f為人均實際中央政府支出，s為人均實際地方政府支出。生產(chǎn)要素均符合邊際報酬遞減規(guī)律：yk>0，yf>0，ys>0，ykk<0，yff<0，yss<0。

均衡條件下資本和勞動的邊際價值如下：

(2)

2.消費者行為

在內(nèi)生增長理論中，由于研究的是長期過程中經(jīng)濟的均衡增長路徑，一般假設(shè)消費者具有無限的壽命，而作為理性人，在自身預(yù)算約束下通過選擇當(dāng)期消費來最大化其總效用水平。

在效用函數(shù)的形式上，Barro在經(jīng)典的CRRA效用函數(shù)中引入政府開支[19]，Gong和Zou[20]又進一步將政府開支分為中央政府開支和地方政府開支，本文借鑒了Gong和Zou的設(shè)定，認為政府支出也能夠影響消費者效用，并將中央政府和地方政府支出引入了效用函數(shù)[21]，其效用函數(shù)為：

(3)

代表性消費者預(yù)算約束表達式為：

(4)

其中q是物質(zhì)資本k和政府債務(wù)d之和，即q=k+d，這里政府債務(wù)分為中央政府債務(wù)m和地方政府債務(wù)b，滿足d=m+b。

3.政府行為

假設(shè)中央政府的收入來自于稅收收入，支出分為中央政府公共支出，和中央對地方的財政轉(zhuǎn)移支付兩部分。中央政府達到收支平衡的預(yù)算約束為：

(5)

地方政府的收入來自于稅收收入、中央財政轉(zhuǎn)移支付和凈新借入債務(wù)三部分，地方政府支出分為地方政府公共支出和對現(xiàn)有債務(wù)付息。地方政府達到收支平衡的預(yù)算約束為：

(6)

其中τf為中央政府實際稅率，τs為地方政府實際稅率，T為轉(zhuǎn)移支付率。

4.競爭性均衡的求解

綜上所述，代表性消費者的決策是一個如下的動態(tài)最優(yōu)化問題：

(7)

H=u(c)+λ[(rq+w)(1-τf-τs)-c]

λ為Hamilton乘子，表示資產(chǎn)的影子價格。最優(yōu)化的一階條件為：

(8)

由上式可得平衡增長路徑下的經(jīng)濟增長率：

(9)

均衡增長路徑下可以認為每個生產(chǎn)要素都以相同的增長率進行增長，有：

(10)

由式(6)、(9)、(10)，可得到轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)的關(guān)系：

(11)

至此，本文已經(jīng)構(gòu)建出轉(zhuǎn)移支付T、支出分權(quán)s/g作用于地方債務(wù)b的基本理論框架。下面，將從經(jīng)驗研究的角度來探討其作用機制。

三 實證研究

(一)實證模型

上述部分討論了在內(nèi)生增長框架下轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)和地方債務(wù)的理論關(guān)系，為了驗證其在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境中的適用性，本文構(gòu)建的標(biāo)準(zhǔn)固定效應(yīng)模型中包括因變量的滯后項(Debtit-1)、可觀測的自變量(Xit)、未觀測到的異質(zhì)性(ci)和隨機誤差項(uit)，具體表達式如下：

Debtit=α0+α1Debtit-1+α2Xit+ci+uit

(12)

其中i和t分別表示省份和年份，αi為系數(shù)項，uit為隨機誤差項。被解釋變量Debtit表示省份i第t年的債務(wù)規(guī)模，鑒于城投債在我國地方債中占比較大，具有較好的代表性，本文選用城投債占GDP的比值來衡量各省地方債務(wù)規(guī)模。核心解釋變量Xit有兩個，一個是省份i第t年時的轉(zhuǎn)移支付水平Trit，本文采用轉(zhuǎn)移支付占GDP的比值進行衡量；另一個是省份i第t年時的支出分權(quán)水平Fdit，本文采用預(yù)算內(nèi)本級政府財政支出指標(biāo)進行衡量，為了控制地方政府支出規(guī)模與地區(qū)人口數(shù)量之間可能存在一定的相關(guān)關(guān)系，本文進行了人均化處理，用地方人均預(yù)算內(nèi)外財政支出與中央人均預(yù)算內(nèi)外財政支出的比值表示。

本文還選取了一系列的控制變量，結(jié)合已有文獻以及本文模型，本文采用的控制變量有：(1)地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平指標(biāo)(Gdp)，采用對數(shù)化的人均GDP進行衡量，本文選取此為控制變量，首先是因為在理論模型推導(dǎo)出的式(11)中可以看到人均資本水平k對地方債務(wù)有直接的影響，此外地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平也是影響地方債務(wù)規(guī)模的重要因素；(2)地方公共預(yù)算收入(Rev)，財政預(yù)算收入是地方政府確定性和穩(wěn)定性較高的收入來源，財政預(yù)算收入增加會提高地方政府日后對債務(wù)的還本付息能力，從而引起更強的舉債激勵。(3)對外開放程度指標(biāo)(Open)，用對數(shù)化的人均進出口貿(mào)易額表示，楊燦明和孫群力等研究認為地區(qū)貿(mào)易開放程度所帶來的外部性風(fēng)險會影響政府規(guī)模，即政府支出規(guī)模會隨著貿(mào)易開放程度提高而增加[22]，因此本文也選取人均進出口貿(mào)易量，來驗證貿(mào)易開放程度對于地方政府舉債的影響。(4)城鎮(zhèn)化指標(biāo)(City)，用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎当硎?。巴曙松等認為地方政府投融資平臺作為地方政府突破財力限制、綜合運用社會資源服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的一種體制創(chuàng)新，在城鎮(zhèn)化快速推進的過程中，成為地方政府融資的主要模式和資金來源，為推動城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)揮了重要作用。[23]因此本文選取該指標(biāo)控制城鎮(zhèn)化進程對地方債務(wù)的影響；(5)老齡化指標(biāo)(Old)，表示65歲以上人口數(shù)占總?cè)丝跀?shù)比值，Ronald和Ryan(2002)認為，人口老齡化會對美國財政造成影響，導(dǎo)致養(yǎng)老等相關(guān)支出占GDP的比重提高并增加政府債務(wù)。[24]因此本文選取該指標(biāo)來控制人口年齡結(jié)構(gòu)對地方債務(wù)的影響；(6)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)(Industry)，表示第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重，安國俊和林蘇陽認為底特律陷入債務(wù)違約的主要原因是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不當(dāng)。[25]因此本文選取該指標(biāo)來控制地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對地方債務(wù)的影響。

根據(jù)本文的核心變量和選取的控制變量，實證部分的回歸模型分別為：

(13)

(二)數(shù)據(jù)來源和變量說明

城投債數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，轉(zhuǎn)移支付和支出分權(quán)數(shù)據(jù)來源于《中國財政年鑒》，其他控制變量數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國人口和就業(yè)統(tǒng)計年鑒》。鑒于城投債數(shù)據(jù)從2005年以后的發(fā)行量顯著增多，本文采用的樣本區(qū)間為2005—2015年，樣本中共包含30個省、自治區(qū)和直轄市(除西藏外)。

(三)單位根檢驗

為了保證面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，避免出現(xiàn)回歸分析中的偽回歸的現(xiàn)象，需要對變量進行單位根檢驗。本文綜合采用了LLC、Fisher-ADF、Fisher-PP共3種方法來檢驗變量的平穩(wěn)性，通過觀察各統(tǒng)計量P值來判斷變量是否平穩(wěn)。只有當(dāng)這三種檢驗結(jié)果的P值都小于顯著性水平時，才拒絕原假設(shè)，認為變量為平穩(wěn)的。由表1的檢驗結(jié)果可知，以上各變量的一階差分的伴隨概率均小于顯著水平的1%，因此拒絕原假設(shè)(序列是非平穩(wěn)的)，即各變量的一階差分序列均為平穩(wěn)序列，都滿足一階單整I(1)。由此可知，各變量之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

表1 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗結(jié)果

注：*，**，***分別表示在10%，5%，1%水平上顯著。

(四)實證結(jié)論

本文首先利用固定效應(yīng)模型對面板數(shù)據(jù)進行估計，估計之前需要進行Hausman檢驗，判斷標(biāo)準(zhǔn)為：Hausman檢驗的P值在10%的水平上拒絕原假設(shè)，采用固定效應(yīng)模型(FE)，Hausman檢驗的P值在10%的水平上接受原假設(shè)，采用隨機效應(yīng)模型(RE)。模型1、2是采用固定效應(yīng)模型的估計結(jié)果，注意到F統(tǒng)計量對應(yīng)的P值均小于顯著性水平1%，說明回歸模型是顯著的。

固定效應(yīng)模型可以較好地控制難以觀測而又不隨時間變化的省份間異質(zhì)性，有效減弱由于遺漏變量所導(dǎo)致的系數(shù)估計偏誤。但是使用固定效應(yīng)模型對本文數(shù)據(jù)進行估計也存在一些不足，為了消除省份間的異質(zhì)性，本文在模型中引入了因變量的滯后項，這樣會使得滯后項與隨機誤差項之間可能存在相關(guān)性，從而造成估計系數(shù)有偏，因此單純使用固定效應(yīng)模型估計可能得到結(jié)果存在偏誤。[26]另一方面，使用固定效應(yīng)模型進行估計需要遵循嚴(yán)格外生性假設(shè)，即任何時點上殘差項與自變量都不相關(guān)，同時因變量的滯后項不會對自變量的當(dāng)期與未來值產(chǎn)生任何影響。但我們知道，由于預(yù)算軟約束效應(yīng)的存在，地方債務(wù)規(guī)模與地方政府獲得的中央轉(zhuǎn)移支付可能存在互為因果關(guān)系，這意味著變量之間存在內(nèi)生性問題。

對于這一問題，Arellano和Bond提出了廣義矩方法(GMM)，其方法是根據(jù)隨機誤差項獨立同分布對模型取一階差分，以內(nèi)生變量的滯后項作為工具變量進行估。DIF-GMM估計之后，利用Sargan檢驗來判斷工具變量的有效性，利同時用AR檢驗統(tǒng)計量來判斷隨機誤差項是否存在二階或者更高階的自相關(guān)性。[26]模型3、4是DIF-GMM方法的回歸結(jié)果，Sargan值和AR(2)統(tǒng)計量P值表明，工具變量是有效的并且擾動項不存在二階自相關(guān)。

表2報告了轉(zhuǎn)移支付對地方債務(wù)的回歸結(jié)果。模型1作為對照組未加入自變量，模型2中加入轉(zhuǎn)移支付后各個控制變量系數(shù)的符號和顯著性均無明顯改變，說明本文選取的控制變量是比較恰當(dāng)?shù)?。模?、3使用不同的估計方法，轉(zhuǎn)移支付系數(shù)均顯著為正且在1%水平上顯著，這也說明了本文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。在模型3中，轉(zhuǎn)移支付率每提高1個百分點，會使地方政府債務(wù)規(guī)模上升0.2417個百分點，這與理論模型結(jié)果相悖，說明在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境中，轉(zhuǎn)移支付并沒有很好地起到理論上的補充地方財力，縮小債務(wù)規(guī)模的效果，反而促進了地方債務(wù)規(guī)模進一步增長。原因可能是，地方政府追求政績而有強烈的沖動提高本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平，來自中央的轉(zhuǎn)移支付資金誘發(fā)地方政府過度支出行為，地方財政缺口不僅沒有因為得到轉(zhuǎn)移支付資金而縮小，反而由于支出規(guī)模的迅速擴大而擴大，進而導(dǎo)致地方政府債務(wù)增加。理論模型只能從理論上對轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)做出解釋，通過實證檢驗，發(fā)現(xiàn)理論結(jié)果在現(xiàn)實經(jīng)濟中并不適用，其原因并非理論模型有誤，而是因為在中國式財政分權(quán)情境下，轉(zhuǎn)移支付誘發(fā)了地方政府道德風(fēng)險，刺激地方政府過度擴大支出規(guī)模，從而導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。這種道德風(fēng)險存在于現(xiàn)實經(jīng)濟中，導(dǎo)致轉(zhuǎn)移支付不僅未能補充地方政府財力，縮小債務(wù)規(guī)模，反而擴大了債務(wù)規(guī)模，這也說明了當(dāng)前轉(zhuǎn)移支付制度需要完善和優(yōu)化。

模型4中地方政府支出規(guī)模與轉(zhuǎn)移支付的交叉項系數(shù)顯著為正，轉(zhuǎn)移支付高的地區(qū)，地方政府為了維持當(dāng)前水平或爭取更高水平的轉(zhuǎn)移支付，會選擇更大幅度提高支出規(guī)模，造成財政收支失衡的現(xiàn)象，也就是說，政府支出行為強化了轉(zhuǎn)移支付對地方債務(wù)的正向影響。

表2 轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)的實證檢驗結(jié)果

注：*，**，***分別表示在10%，5%，1%水平上顯著；括號里為t統(tǒng)計量；

對于控制變量，各個模型的人均GDP指標(biāo)與地方債務(wù)呈顯著負相關(guān)關(guān)系，在模型3中人均GDP每提高1個百分點，會使地方政府債務(wù)規(guī)模減少2.0799個百分點。這可能是因為經(jīng)濟發(fā)展水平的提高能給地方政府帶來更多的財政收入，緩解地方財政壓力，從而降低債務(wù)規(guī)模；政府公共預(yù)算收入水平每提高1個百分點，會使地方債務(wù)規(guī)模增加4.3206個百分點，這可能是因為財力水平的提高會增強地方政府對于現(xiàn)有債務(wù)的還本付息能力，同時由于地方政府的債務(wù)違約風(fēng)險降低，能夠發(fā)行更多的債券獲得收入，導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模增加；對外開放水平的回歸系數(shù)顯著為正，這可能是因為對外開放水平的提高會使本地區(qū)所面臨的外部風(fēng)險也相應(yīng)提高，地方政府為了抵御外部風(fēng)險，會擴大在社會保障和社會福利等方面的支出，從而增加債務(wù)規(guī)模；老齡化的回歸系數(shù)顯著為正，這可能是因為隨著人口老齡化程度提高，政府會相應(yīng)增加醫(yī)療養(yǎng)老保障等社會性支出比重，同時由于勞動力人口減少導(dǎo)致政府財政收入下降，導(dǎo)致地方債務(wù)增加；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)顯著為正，這可能是因為地方政府為了招商引資以贏得GDP競賽，而傾向于提高基礎(chǔ)設(shè)施等配套服務(wù)，并給予企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，這會增加財政支出，減少財政收入，從而導(dǎo)致更多的借債。

表3報告了支出分權(quán)對地方債務(wù)的回歸結(jié)果。模型6、7中支出分權(quán)與地方債均呈顯著的倒U型關(guān)系，即地方債隨支出分權(quán)水平的提高先增加后減少。模型7中的拐點為3.8901，大于2015年各省相應(yīng)數(shù)值，這說明現(xiàn)階段我國經(jīng)濟仍處在倒U型曲線的增長部分，支出分權(quán)會促進地方債務(wù)的增加。支出分權(quán)代表了地方政府的財政支出自主權(quán)，分權(quán)水平較低時，地方政府在預(yù)算軟約束下具有中央財政兜底的預(yù)期，地方官員出于政績考慮，傾向于實施需要大量資金投入資源密集型工程來拉動本地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，但地方財政預(yù)算收入很難滿足這種資金需求，于是更多地舉債就成為地方政府突破預(yù)算約束的有效選擇；隨著分權(quán)水平提高，這種道德風(fēng)險對地方政府行為扭曲程度下降，在硬化的預(yù)算約束下，地方政府的支出行為會更加謹慎，從而減少負債規(guī)模。

表3 支出分權(quán)對地方債務(wù)實證檢驗結(jié)果

注：*，**，**分別表示在10%，5%，1%的水平上顯著；括號內(nèi)為t值。

(五)地區(qū)差異化分析

由于我國各地區(qū)差異較大，不同地區(qū)間轉(zhuǎn)移支付對地方債務(wù)規(guī)模的影響可能存在差異，因此，本文在回歸模型中引入地區(qū)虛擬變量DumE、DumW，分別用虛擬變量對我國東、中西部地區(qū)的省份賦值1，對其他省份賦值0，這樣，東、中西部省份所對應(yīng)的地理位置虛擬變量為(1，0，0)和(0，1，1)。

表4報告了地區(qū)差異性分析結(jié)果。結(jié)果顯示，東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付系數(shù)顯著為負，中西部地區(qū)則顯著為正，這可能是因為東部地區(qū)經(jīng)濟更加發(fā)達，政府財政收入較高，地方財政對中央依賴性較小，來自中央的轉(zhuǎn)移支付在財政收入中占比普遍低于中西部地區(qū)，財政轉(zhuǎn)移支付對東部地區(qū)地方政府舉債激勵的影響程度較低。另一方面，由于東部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較高，居民對政府提供公共品和公共服務(wù)的要求提高，地方政府經(jīng)濟建設(shè)性支出比重下降，社會性支出比重上升，轉(zhuǎn)移支付資金更多的被用于其原本的提供公共品和公共服務(wù)功能，對地方財政缺口影響較小。中西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較落后，來自中央的轉(zhuǎn)移支付在地方財政支出中占比很高，地方政府有很強的沖動推動本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，導(dǎo)致地方政府?dāng)U大支出規(guī)模和負債增加。支出分權(quán)系數(shù)在東部和中西部地區(qū)均顯著為正，這表明分權(quán)水平的提高會增加各地區(qū)債務(wù)規(guī)模。

表4 地區(qū)差異化分析

注：*，**，***分別表示在10%，5%，1%水平上顯著；括號里為t統(tǒng)計量。

四 結(jié)論與建議

我們首先通過構(gòu)建了一個包含轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)與地方債務(wù)的內(nèi)生增長模型，在內(nèi)生增長理論的框架下分析轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)對地方債務(wù)的影響。然后，為了驗證理論結(jié)論在實際經(jīng)濟中的適應(yīng)性，利用中國2005-2015年省際面板數(shù)據(jù)進行實證研究，得出如下結(jié)論：轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)規(guī)模呈顯著正相關(guān)；轉(zhuǎn)移支付通過地方政府支出對地方債務(wù)的正向影響被加強；支出分權(quán)與地方債務(wù)呈倒U型關(guān)系，現(xiàn)階段處于倒U型曲線的上升部分。此外，本文還通過引入虛擬變量對我國地區(qū)性差異進行了研究，結(jié)果表明，東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)為負相關(guān)關(guān)系，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)為正相關(guān)關(guān)系，而支出分權(quán)與地方債務(wù)在東部和中西部地區(qū)均為正相關(guān)關(guān)系?；谏鲜鰧嵶C結(jié)論，對于地方政府債務(wù)問題的治理，本文提出以下政策建議：第一，不斷優(yōu)化改進轉(zhuǎn)移支付制度。建立健全轉(zhuǎn)移支付配套監(jiān)督體系，提高轉(zhuǎn)移支付資金分配過程的透明度，降低轉(zhuǎn)移支付對地方政府支出行為的影響，以及所引發(fā)的道德風(fēng)險。第二，完善我國的分權(quán)體制。從收入分權(quán)與地方債的倒U型關(guān)系來看，未來應(yīng)在適當(dāng)合理分權(quán)的基礎(chǔ)上，不斷優(yōu)化調(diào)整中央政府賦予地方政府的財政自主度，使其能達到控制地方債務(wù)規(guī)模的目的。第三，從地區(qū)差異性考慮，對中西部經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，中央政府可以通過承擔(dān)更多的事權(quán)和財權(quán)，緩解地方財政壓力，并使債務(wù)規(guī)模得到有效控制。

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TransferPayments，ExpenditureDecentralizationandLocalGovernmentDebt

HE Jun，XING Lu，CAO Su

(College of Management，University of Science and Technology of China，Hefei 230026，China)

First，this article builds an endogenous growth model which contains the transfer payments，expenditure decentralization and local government debt on the basis of the theoretical model of Barro(1990)，Greiner and Semmler(2000).We discuss the effect of transfer payment，expenditure decentralization to local government debt.The econometric model is constructed by using the theoretical result，and the empirical analysis of panel data of China’s 30 provinces during 2005—2015 based on the results show that transfer payment significantly promots local government debt scale；2.The effect of transfer payment on local government debt is enhanced by government spending，and the relationship between expenditure decentralization and local government debt is an inverse U shape.Finally，this article considers the influeuce effection of regions，and delivers policy suggestions.

transfer payment；expenditure decentralization；local government debt；endogenous growth

F810.451

A

1008—1763(2017)05—0049—08

2017-04-19

國家自然科學(xué)基金資助項目(71573240)

賀俊(1967—)，男，安徽淮南人，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院副教授，博士。研究方向：宏觀經(jīng)濟。