劉孟旎，汪曉恒，葉阿忠

(福州大學經(jīng)濟與管理學院，福建 福州 350108)

我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率研究

劉孟旎，汪曉恒，葉阿忠

(福州大學經(jīng)濟與管理學院，福建 福州 350108)

基于時變隨機前沿引力模型，通過篩選選取33個“一帶一路”沿線國家作為研究對象，研究2006-2015年我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率。實證分析發(fā)現(xiàn)：(1)我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率與東道國的經(jīng)濟自由度、貿(mào)易依存度、地理距離、匯率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平呈正相關(guān)，與東道國的勞動力結(jié)構(gòu)、收入水平、貿(mào)易自由度呈負相關(guān)；(2)我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率穩(wěn)步提高，國別差異呈現(xiàn)擴大態(tài)勢，對“海上絲綢之路”的直接投資效率高于“絲綢之路經(jīng)濟帶”。今后，應(yīng)該維持并且深入挖掘直接投資的巨大潛力，尤其要加強“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，促進直接投資的便利化發(fā)展，把優(yōu)化投資區(qū)位選擇作為提高直接投資效率的關(guān)鍵。

“一帶一路”；直接投資效率；時變隨機前沿引力模型

2013年，習近平主席在出訪中亞和東南亞國家期間，先后提出共建“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的重大倡議，得到了國際社會的高度關(guān)注。2015年3月28日，國家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部在博鰲亞洲論壇上聯(lián)合發(fā)布《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，標志著“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想正式落地[1]。“一帶一路”是合作發(fā)展的理念和倡議，是依靠中國與有關(guān)國家既有的雙多邊機制，借助既有的、行之有效的區(qū)域合作平臺，旨在借用古代“絲綢之路”的歷史符號，高舉和平發(fā)展的旗幟，主動地發(fā)展與沿線國家的經(jīng)濟合作伙伴關(guān)系，共同打造政治互信、經(jīng)濟融合、文化包容的利益共同體、命運共同體和責任共同體[2]。

近年來，我國對“一帶一路”沿線國家直接投資呈現(xiàn)出快速增長的趨勢?！?015年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，2015年我國對“一帶一路”相關(guān)國家直接投資流量已經(jīng)達到189.3億美元，同比增長38.6%，遠超我國對世界直接投資18.3%的平均增速[3]。我國對“一帶一路”沿線國家直接投資規(guī)模的持續(xù)擴大，意味著針對直接投資效率的研究具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。

一、文獻綜述

學術(shù)界對于我國直接投資效率的研究成果豐富，主要有饒華等利用固定效應(yīng)模型，分析2003-2011年我國對東盟7個低勞動力成本國家的直接投資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，東道國的低勞動力工資對我國直接投資具有顯著的吸引力，資源稟賦和市場規(guī)模對我國直接投資產(chǎn)生顯著作用，而基礎(chǔ)設(shè)施和勞動力素質(zhì)的影響不顯著，直接投資依舊處于效率尋求的初始階段[4]。張娟等采用固定效應(yīng)模型，考察1999-2013年我國對21個“一帶一路”沿線國家的交通基礎(chǔ)設(shè)施投資效率，發(fā)現(xiàn)民航機場設(shè)施投資的經(jīng)濟增長效應(yīng)為正，鐵路設(shè)施投資的經(jīng)濟增長效應(yīng)為負，水運設(shè)施投資的經(jīng)濟增長效應(yīng)并不顯著[5]。田澤等采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法，檢驗2008-2015年我國對非洲投資排名前20位國家的直接投資數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示我國對非洲國家的直接投資效率處于中低水平，但是總體呈現(xiàn)收益遞增的趨勢，并且存在較大的國別差異[6-8]。刁莉等采用固定效應(yīng)模型分析2005-2014年我國對中亞國家的直接投資效率，對中亞國家的直接投資迅速增長，但直接投資分布不均,投資效率的國別差異明顯[9]。馬述忠等基于空間計量方法研究發(fā)現(xiàn)，2003-2014年我國對42個“一帶一路”沿線國家直接投資的第三國效應(yīng)呈現(xiàn)出以資源尋求為動機和以貿(mào)易交流為導(dǎo)向的特征[10]。李計廣等通過建立隨機前沿引力模型，分析我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資行為，結(jié)果表明整體投資效率水平和平均值都比較可觀，沿線國家具有巨大的投資潛力[11]。

通過對已有文獻的梳理，筆者認為以下3個方面尤其值得注意。(1)在計量模型上，相比于固定效應(yīng)模型、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法和空間計量方法，時變隨機前沿引力模型得出的結(jié)論更有說服力。因為時變隨機前沿引力模型利用生產(chǎn)函數(shù)構(gòu)造生產(chǎn)前沿面，將不可觀測的投資阻力作為摩擦因素被非負的技術(shù)無效率吸收，解決了定量分析中的投資阻力問題，模型測算結(jié)果受偶然因素引起的隨機誤差影響較小，所以可以更準確、可靠地估計投資的潛力及效率。此外，當時間緯度較長時，加入人為因素的時變隨機前沿引力模型可以深入探究投資非效率的影響因素，更有效地估計每個樣本的時變效率，從而得到令人信服的結(jié)果。(2)在變量的選取上，已有文獻并未充分考慮政治因素的影響。眾所周知，“一帶一路”沿線很多國家是發(fā)展中國家，安全局勢持續(xù)動蕩，并且存在較高的地緣政治風險。在大國勢力和多重政治利益摻雜的情況下，我國對外直接投資效率的穩(wěn)定性和持續(xù)性將不可避免地受到?jīng)_擊。(3)我國對外直接投資起步早于“一帶一路”戰(zhàn)略的正式提出，并于2006年開始呈現(xiàn)大幅度的井噴式增長[12]，選取以2006年為樣本對象的時間起點，能夠更全面地反映出我國對外直接投資的長期變化趨勢。因此，本文利用時變隨機前沿引力模型，分析2006-2015年我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率。

二、理論模型研究與推導(dǎo)

引力模型最早由Tinbergen引入國際經(jīng)濟學領(lǐng)域[13]，后被證明能夠有效地解釋國際間的直接投資活動，這為運用時變隨機前沿引力模型研究直接投資的效率及潛力提供了理論基礎(chǔ)[14]。根據(jù)隨機前沿引力模型，計算出t期i國對j國直接投資FDIijt公式：

FDIijt=f(Xijt,βj)exp(Vijt)exp(-μijt),-μijt≥0

(1)

對公式(1)取自然對數(shù)，得到隨機前沿引力模型的線性形式：

lnFDIijt=lnf(Xijt,βj)+Vijt-μijt,μijt≥0

(2)

是否適用隨機前沿引力模型的檢驗通常使用誤差項中貿(mào)易無效率項所占比重檢驗(γ檢驗法)和廣義似然比檢驗(LR檢驗法)兩種方法，分別如公式(3)和公式(4)所示：

(3)

LR=-2ln(LH0/LH1)=-2(lnLH0-lnLH1)

(4)

公式(4)中，lnLH0與lnLH1分別代表零假設(shè)H0和備擇假設(shè)H1下的對數(shù)似然值，通常認為LR檢驗統(tǒng)計量服從一定自由度下的混合χ2分布，通過比對混合χ2分布表，檢驗?zāi)Ｐ褪欠裢ㄟ^檢驗，從而確定使用隨機前沿引力模型是否合適。

根據(jù)隨機前沿引力模型剔除技術(shù)無效率因素影響，所得的直接投資潛力和直接投資效率的表達式分別如公式(5)和公式(6)所示：

(5)

(6)

-μijt=exp[-η(t-T)]μijt

(7)

其中，T表示觀察期數(shù)，η為時間效應(yīng)參數(shù)。當η>0時，直接投資無效率隨時間遞減，即投資阻力遞減，直接投資效率遞增；當η<0時，直接投資無效率隨時間遞增，即投資阻力遞增，直接投資效率遞減；當η=0時，直接投資無效率不隨時間變化，模型轉(zhuǎn)變?yōu)闀r不變模型，即μijt=μij。

為了進一步探究隨機擾動項對直接投資效率的影響，本文借鑒Battese等的做法，采用一步法技術(shù)無效率模型單獨研究直接投資的阻力因素[15]，計算得出：

μijt=f(Zijt,αj)+εijt

(8)

其中，Zijt表示導(dǎo)致直接投資無效率的外生解釋變量；αj為相應(yīng)的待估參數(shù)向量，代表解釋變量Zijt對μijt的解釋能力；εijt是隨機擾動項,符合白噪聲過程。

三、計量模型的構(gòu)建以及數(shù)據(jù)來源說明

(一)模型構(gòu)建

以時變隨機前沿引力模型為基礎(chǔ)，本文構(gòu)建計量模型如下：

lnFDIjt=β0+β1lnDISjt+β2lnPOPjt+β3lnBTVjt+β4lnPGDGjt+β5lnPGDPjt+β6lnIDSjt+β7lnEFIjt+β8lnTFjt+β9lnERVjt+β10lnINFjt+Vjt-μjt

(9)

其中，t代表時期；j代表國家；β0為截距項；βi為待估參數(shù)(i=1，2，...，10)；FDI為直接投資，用直接投資額來表示。DIS為地理距離，綜合考慮城市規(guī)模以及GDP因素，用兩國距離加權(quán)值來表示；POP為勞動力結(jié)構(gòu)，主要用14～65歲人口數(shù)量來表示，衡量東道國勞動力市場結(jié)構(gòu)；BTV為貿(mào)易依存度，用兩國之間的雙邊貿(mào)易總額來表示，衡量東道國與我國的貿(mào)易緊密度；PGDG為經(jīng)濟發(fā)展水平，用東道國GDP的年度增長率來表示；PGDP為收入水平，用東道國人均實際GDP來表示。IDS為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，用第三產(chǎn)業(yè)附加值來表示，衡量東道國第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平；EFI為經(jīng)濟自由度，該指標由東道國投資自由、金融自由、貿(mào)易自由、勞動力自由、貨幣自由、商業(yè)自由、財務(wù)自由、財產(chǎn)權(quán)、免于腐敗、政府支出等10項指標加權(quán)得出，衡量東道國政府對經(jīng)濟的干預(yù)程度；TF為貿(mào)易自由度，用影響貨物和服務(wù)貿(mào)易的關(guān)稅壁壘的加權(quán)值來表示，衡量東道國政府對國際商品貿(mào)易自由流動的干預(yù)程度；ERV為匯率，用以2005年匯率為基期的貨幣對人民幣匯率的波動率來表示，衡量人民幣購買力在該國的變化；INF為經(jīng)濟穩(wěn)定性，用東道國的年度通貨膨脹率來表示；Vjt表示對j國直接投資的隨機誤差項，符合白噪聲過程；μjt是可控的技術(shù)無效率，符合正態(tài)截斷分布，代表所有不可觀測的非效率因素。

為消除異方差的影響，本文對直接投資、地理距離、勞動力結(jié)構(gòu)、貿(mào)易依存度、經(jīng)濟發(fā)展水平、收入水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟自由度、貿(mào)易自由度、匯率、經(jīng)濟穩(wěn)定性等取自然對數(shù)為lnFDI、lnDIS、lnPOP、lnBTV、lnPGDG、lnPGDP、lnIDS、lnEFI、lnTF、lnERV、lnINF。

為了進一步研究影響我國對“一帶一路”沿線國家直接投資效率的技術(shù)無效率因素的干擾水平，建立技術(shù)無效率模型如下：

μjt=α0+α1VOLjt+α2POLjt+α3GOVjt+α4REGjt+α5LAWjt+α6CORjt+εjt

(10)

本文采用世界銀行發(fā)布的全球治理指數(shù)的6個指標，以衡量t期j國的治理水平對我國直接投資效率的摩擦干擾。其中，α0為截距項;αi為待估參數(shù)(i=1，2，...，6);VOL表示公民話語權(quán)與政府問責制，衡量東道國的民主水平和問責制度，反映東道國政府的監(jiān)督機制;POL表示政治穩(wěn)定性，衡量東道國經(jīng)濟發(fā)展的客觀環(huán)境，反映東道國投資政策與產(chǎn)權(quán)保護的穩(wěn)定性;GOV表示政府效率，衡量東道國政府部門處理各個環(huán)節(jié)事務(wù)的效率，反映東道國的投資成本和便利性;REG表示市場運行水平，衡量東道國的市場良性運轉(zhuǎn)和公平競爭的水平;LAW表示法律制度，衡量東道國投資成本與收益的確定性，反映東道國經(jīng)濟運行的制度保障;COR表示抑制腐敗力度，衡量東道國的尋租空間大小和管理效率，反映東道國的廉潔水平。由于技術(shù)無效率是隨機前沿引力模型的負擾動項，因此預(yù)計αi全為正。

(二)樣本數(shù)據(jù)說明及數(shù)據(jù)來源

本文根據(jù)地理概念將相關(guān)國家劃分為東北亞3國、東南亞11國、南亞8國、中亞5國、西亞北非16國、獨聯(lián)體7國、中東歐18國、西歐7國，共75個國家定位為“一帶一路”倡議的直接相關(guān)國。為了滿足樣本全面性，本文對2006-2015年75個國家的變量數(shù)據(jù)作了篩選，采用插值法和趨勢外推法補全個別缺失數(shù)據(jù)，剔除了對于某一變量缺失數(shù)目在3個以上的國家，最終保留了33個數(shù)據(jù)完整的國家，依次是：蒙古、韓國、日本、柬埔寨、新加坡、越南、泰國、印度尼西亞、菲律賓、馬來西亞、伊朗、埃及、土耳其、卡塔爾、沙特阿拉伯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯坦、俄羅斯、烏克蘭、荷蘭、英國、法國、德國、西班牙、匈牙利、波蘭、意大利、羅馬尼亞、巴基斯坦、斯里蘭卡、尼泊爾、印度、孟加拉國。最終，本文收集33個國家的10年數(shù)據(jù)得到觀測值為330個的面板數(shù)據(jù)。

本文數(shù)據(jù)來源于歷年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》、法國智庫國際研究中心數(shù)據(jù)庫(CEPII)、世界銀行數(shù)據(jù)庫世界發(fā)展指標(WDI)、聯(lián)合國國際貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫(UN Comtrade)、美國傳統(tǒng)基金會數(shù)據(jù)庫、國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫(IFS)等。

四、模型的實證研究

根據(jù)整理所得的面板數(shù)據(jù)，本文采用Frontier 4.1軟件，對樣本觀測值進行時變隨機前沿引力分析和技術(shù)無效率分析。

(一)模型適用性檢驗

隨機前沿引力方法高度依賴模型的函數(shù)形式，因此在估計前，需使用似然比檢驗判別模型的適用性和具體形式。本文檢驗了技術(shù)無效率是否存在以及技術(shù)無效率是否隨時間變化，結(jié)果如表1所示。技術(shù)無效率不存在的原假設(shè)LR統(tǒng)計量為85.8782，在1%的顯著水平上被拒絕，這表明采用隨機前沿引力模型比最小二乘法更有說服力；技術(shù)無效率不隨時間變化的原假設(shè)LR統(tǒng)計量為83.5688，在1%的顯著水平上被拒絕，說明技術(shù)無效率是隨時間變動的，即引入時變因素是適當?shù)摹?/p>

表1 模型適用性檢驗結(jié)果

注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)Frontier 4.1回歸結(jié)果整理得出，自由度為約束變量的個數(shù)

(二)時變隨機前沿模型實證結(jié)果

由表2可以看出，除了經(jīng)濟穩(wěn)定性因素沒有通過顯著性檢驗(t<1)外，其他因素均通過穩(wěn)定性檢驗。影響我國直接投資效率的因素按照影響力高低依次排列：經(jīng)濟自由度、貿(mào)易依存度、地理距離、匯率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、勞動力結(jié)構(gòu)、收入水平、貿(mào)易自由度。

經(jīng)濟自由度系數(shù)為正，表明東道國經(jīng)濟自由度越高，則政府對經(jīng)濟的干預(yù)越少，我國對外直接投資遇到的壁壘越少，越有利于直接投資效率提高。

貿(mào)易依存度系數(shù)為正，說明東道國和我國的雙邊貿(mào)易依存度越高，貿(mào)易和非貿(mào)易要素之間一旦出現(xiàn)合作互補關(guān)系，對外貿(mào)易對直接投資的促進作用將越發(fā)明顯[16]。

地理距離系數(shù)為正，與魯曉東、張遠鵬等的研究成果一致，說明運輸技術(shù)的進步導(dǎo)致地理距離因素呈現(xiàn)“衰退”的現(xiàn)象，地理距離對直接投資的制約在不斷減弱，距離成本及厭惡度持續(xù)降低，直接投資已經(jīng)突破了區(qū)位限制[17-18]。

匯率系數(shù)為正,但是影響較小,這與蔣冠宏等的研究結(jié)果類似，說明人民幣升值更有利我國企業(yè)“走出去”，2006年之后人民幣持續(xù)升值降低了直接投資的生產(chǎn)成本，從而促進了投資活動的增加[19]。然而，匯率波動性的加劇也改變了對東道國資產(chǎn)購買力、要素成本的衡量，增加了直接投資收益的風險，進而干擾了跨國并購等投資活動，使得人民幣升值對直接投資的影響弱化。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)系數(shù)為正與我國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布密切相關(guān)。《2015年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，我國對外直接投資存量的75.2%分布在第三產(chǎn)業(yè)[3]。由于第三產(chǎn)業(yè)具有產(chǎn)品不可貿(mào)易性、生產(chǎn)過程難以分割的特點，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平越高的國家，吸引外資的集聚效應(yīng)往往越強。

表2 時變隨機前沿引力模型回歸結(jié)果

經(jīng)濟發(fā)展水平系數(shù)為正，說明東道國經(jīng)濟運行狀況良好是我國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家投資的重要依據(jù)，因為東道國經(jīng)濟運行狀況與直接投資的有效需求密切相關(guān)，規(guī)模大、潛力高以及發(fā)展穩(wěn)定的經(jīng)濟體更受青睞。

勞動力結(jié)構(gòu)系數(shù)為負，說明人口年齡結(jié)構(gòu)對直接投資效率有一定影響，尤其是老齡化人口比重增加不利于直接投資效率提高。

收入水平系數(shù)為負，說明我國投資者傾向于對勞動力價格相對低廉、土地資源相對豐富的國家進行投資。東道國人均GDP越高，其勞動力成本往往越高，出現(xiàn)勞動力成本瓶頸的可能性越大。這也支持了Lewis的觀點，勞動力價格是制造業(yè)轉(zhuǎn)移的主要條件之一[20]。

貿(mào)易自由度系數(shù)為負，說明我國直接投資總體呈現(xiàn)效率尋求型的特征，一旦東道國對我國產(chǎn)品出口設(shè)置了較高關(guān)稅或者非關(guān)稅壁壘，我國企業(yè)往往通過直接投資將產(chǎn)品生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到東道國，以便繞開東道國的貿(mào)易障礙和貿(mào)易壁壘[21]。

(三)技術(shù)無效率模型結(jié)果分析

表3中Γ值為0.89508，說明技術(shù)無效率因素對模型的干擾要遠遠超過隨機誤差的白噪聲過程，這進一步證實了選用時變隨機前沿引力模型和技術(shù)無效率模型的適用性。在對各解釋變量的系數(shù)作t檢驗時，僅有公民話語權(quán)和問責制、政治穩(wěn)定性沒有通過顯著性檢驗。

公民話語權(quán)和問責制沒有通過檢驗，一方面，可能是由于現(xiàn)階段我國企業(yè)很少參與東道國政治決策；另一方面，可能是民主水平過高反而導(dǎo)致決策滯后，進而影響投資進程。雖然學術(shù)界普遍認可，政局動蕩是影響直接投資的重要因素，但是由于無法獲取政治動蕩和民族矛盾尖銳國家的全面數(shù)據(jù)，因此本文不得不將這些國家剔除，這對政治穩(wěn)定性的顯著性檢驗造成了較大影響。

表3 技術(shù)無效率模型回歸結(jié)果

政府效率和法律制度這2個變量系數(shù)為正，說明我國直接投資傾向于政府工作效率、制度便利化程度、市場規(guī)范化程度等比較高的國家和地區(qū)，這與Kang等的研究結(jié)論一致[22]。市場運行水平系數(shù)為負，由于我國的投資者已經(jīng)在相對落后的政治、經(jīng)濟環(huán)境下通過生產(chǎn)經(jīng)營實踐積累了豐富經(jīng)驗，因此投資于其他發(fā)展中國家具有逆境優(yōu)勢，更愿意去監(jiān)管相對寬松的市場投資。腐敗抑制程度與直接投資呈負相關(guān),與吳一平等的研究結(jié)論類似，腐敗程度高對經(jīng)濟發(fā)展水平較低國家的發(fā)展會有正面促進作用，這是由于在對腐敗容忍度高的國家和地區(qū)尋租空間更大，從某種程度上緩解了公共管理的無效率，因此發(fā)展中國家成為我國“一帶一路”直接投資的主體[23]。

(四)直接投資效率分析

從表4可以看出，我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資平均效率呈明顯的上升趨勢，從2006年的平均0.081到2015年0.392，增長了4倍左右，說明投資潛力得到了較好的釋放。其中， 2008年受次貸危機的影響，我國暫時放緩了對外直接投資的腳步，直接投資效率略有下降，隨后又逐步緩慢回升。

通過表4可知，直接投資效率存在明顯的空間溢出效應(yīng)，臨近地區(qū)會相互影響。直接投資效率高的東道國集中在環(huán)太平洋地區(qū)(東北亞、東南亞地區(qū))和地中海東南亞地區(qū)(西亞北非地區(qū))；直接投資效率較低的東道國多集中在內(nèi)陸地區(qū)(獨聯(lián)體國家)和歐洲大陸。一方面，從地理戰(zhàn)略上來講，東北亞、東南亞、西亞北非等地區(qū)是“海上絲綢之路”的主要著力點，而獨聯(lián)體、歐洲大陸等是“絲綢之路經(jīng)濟帶”的主要著力點，說明我國對“海上絲綢之路”的直接投資效率總體高于“絲綢之路經(jīng)濟帶”；另一方面，由于空間集聚效應(yīng)和滯后效應(yīng)的存在，過去直接投資效率比較高的國家存在固有優(yōu)勢會進一步吸引我國企業(yè)直接投資，而一些效率較低的國家往往難以獲得青睞。

表4 直接投資效率分析

注：效率均值為該地區(qū)所有國家年度效率之和的算術(shù)平均數(shù)，極差均值為該地區(qū)所有國家極差之和的算術(shù)平均數(shù)，極差為該國家10年的最大效率與最小效率之差，年度均值為該國家10年效率平均值

表4說明我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率在國別上存在顯著的差異性。直接投資效率的前十位分別是柬埔寨、蒙古、新加坡、伊朗、荷蘭、俄羅斯、哈薩克斯坦、韓國、英國和越南，效率值均超過0.3；而孟加拉國、烏克蘭、羅馬尼亞等國家直接投資效率值在0.2以下。這說明我國對外直接投資重點集中在發(fā)達國家、資源豐裕類國家和新興經(jīng)濟體。從總體趨勢上看，我國對“一帶一路”沿線國家直接投資效率的差異在逐步加大，呈現(xiàn)出擴大態(tài)勢。

五、結(jié)論

本文綜合使用時變隨機前沿引力模型和技術(shù)無效率模型，運用Frontier4.1軟件研究了2006-2015年我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率，得出如下結(jié)論。

1.我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率與東道國的經(jīng)濟自由度、貿(mào)易依存度、地理距離、經(jīng)濟發(fā)展水平、匯率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)，與東道國的勞動力結(jié)構(gòu)、收入水平、貿(mào)易自由度呈負相關(guān)。在技術(shù)無效率模型所選擇的變量中，我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率與東道國的政府效率、法律制度呈正相關(guān)，與市場運行水平、腐敗抑制程度呈負相關(guān)。這為推進我國在“一帶一路”沿線國家直接投資的相關(guān)政策提供了理論依據(jù)。

2.近年來，我國雖然受全球經(jīng)濟衰退的影響，但我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資效率呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，說明今后應(yīng)該維持并且深入挖掘直接投資的巨大潛力，尤其要加強“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，促進直接投資的便利化發(fā)展。

3.我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資具有空間溢出效應(yīng)，并且在國別上存在顯著的差異，“海上絲綢之路”的直接投資效率總體高于“絲綢之路經(jīng)濟帶”。因此，優(yōu)化投資區(qū)位選擇是提高直接投資效率的關(guān)鍵，對發(fā)達國家的直接投資應(yīng)該加強戰(zhàn)略性高新技術(shù)合作，以增強逆向技術(shù)溢出效應(yīng)；對資源豐裕類國家應(yīng)該努力通過對話解決爭端，以獲得穩(wěn)定的能源與資源供給；對新興經(jīng)濟體應(yīng)該積極發(fā)展政治與經(jīng)濟貿(mào)易聯(lián)系，以實現(xiàn)出口持續(xù)增長與多元化。

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(責任編輯： 林小芳)

OntheefficiencyofOFDIinthecountriesalong"TheBeltandRoad"

LIU Meng-ni, WANG Xiao-heng, YE A-zhong

(Collegeofeconomicsandmanagement,FuzhouUniversity,Fuzhou,Fujian350108,China)

The research is based on time-varying stochastic frontier gravity model and thirty-three countries are selected to study under the direct investment efficiency of the countries along "The Belt and Road" after screening. The empirical analysis find that：(1)the direct investment efficiency of the countries along "The Belt and Road" has a positive correlation with economic freedom, dependence degree on foreign trade, geographic distance, exchange rate, industrial structure and economic development level of the host country, and has a negative correlation with labor force structure, income level and trade degree of freedom of the host country;(2)the direct investment efficiency of the countries along "The Belt and Road" in recent years has improved steadily, national differences are convergent, the direct investment efficiency of "Maritime Silk Road" is higher than "Land Silk Road". For the future, we should maintain and deepen the great potential of direct investment, especially strengthening facilities connectivity in order to promote the convenience of direct investment, optimizing the investment location selection as the key to improve the direct investment efficiency.

"The Belt and Road"； direct investment efficiency； time-varying stochastic frontier gravity model

F752

A

1671-6922(2017)05-0029-07

10.13322/j.cnki.fjsk.2017.05.005

2017-04-28

國家自然科學基金項目(71571046)。

劉孟旎(1992-)，女，碩士研究生。研究方向：政府創(chuàng)新管理。