凱恩斯

電影業(yè)上半年的業(yè)績中規(guī)中矩，光線傳媒增長10%-30%，華誼兄弟（300027.SZ）增長30%-60%（含出手掌趣科技（300251.SZ）的非經(jīng)常損益），華策影視（300133.SZ）基本利潤持平，扣非利潤下降8%。相對于數(shù)字給我們的感覺，實際感受到的是，上半年電影行業(yè)提供的優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容著實不多，也不精彩，而電影類上市公司還能保持業(yè)績已然是難能可貴。

我們每一個人在電影上的花費其實每年都有所提升，只是消費的時間段并不均勻，而且看的多了，對于電影的內(nèi)容要求更高了，所以就會取舍。另一方面國家在版權上面打擊盜版十分有力。未來電影類股票的投資還是要關注電影上映的檔期，在眾多即將上映的片子里去判斷哪一部更容易火爆，然后再回過頭來找電影制作公司。

與電影行業(yè)關注內(nèi)容和檔期相比，電視劇制作則有所不同，上半年有很多熱門的劇，但是電視劇制作公司業(yè)績卻很一般，原因應該是各大視頻網(wǎng)站占據(jù)頭部資源，對影視制作進行了利益瓜分，也就是擠占了影視制作公司的一部分利潤。

我們可以看到很多平臺的自制劇、網(wǎng)劇，這些獨播代理往往在制作初期就有各大平臺的出資，并且在開播之后很多視頻網(wǎng)站都會力主拿到獨家，這樣在利潤分享上面如果電視臺份額變化不大，那么增長的利潤應該更多的進入了視頻網(wǎng)站的腰包。A股這方面比較優(yōu)秀的電視制作公司應該還是屬于華策影視和慈文傳媒（002343.SZ），其他諸如華錄百納（300291.SZ），奧飛娛樂（002292.SZ）在上半年內(nèi)容制作上面表現(xiàn)欠佳，內(nèi)容稀少，說明制作能力不足。

華策影視雖然在業(yè)績上亮點不多，而且應收賬款受到樂視網(wǎng)債務危機的波及，但是在網(wǎng)絡自制劇上和平臺的合作還是比較主動的，更有諸如《三生三世》這樣的爆款。慈文傳媒得益于團隊多，而且習慣于囤積各種IP，比如《三體》，也有《楚喬傳》這樣的作品。這些公司的特點是很倚重下面的團隊，人員流失是他們的主要風險。

值得關注的是，在A股IPO排隊名單中還有幾家強悍的影視公司，一家是正午陽光，靳東、霍建華、胡歌都不是正午陽光的特點，正午陽光的重點在于幾個從山東影視分出來的好導演。另一家是新麗傳媒，其制作影視劇的特色沒有正午陽光那么鮮明，但是偏重于都市劇，比如《我的前半生》。

綜上所述，中國的電影制作公司經(jīng)過了兩年前的票房造假事件影響，行業(yè)整體沉寂之后，已經(jīng)進入成熟期，增長沒有以前迅速，但是隨著國人生活水平的提高，需求還會穩(wěn)步上升，如果市盈率有足夠的吸引力，則可以作為投資標的長期持有，當然有一些單純靠IP缺乏制作能力的公司也會被淘汰。

而電視劇制作公司，則要關注這些公司和視頻平臺的合作，未來很多劇目都不是從電視上獲得，而是通過視頻網(wǎng)站點播。另外很可惜，樂視網(wǎng)因為財務出現(xiàn)一些問題，所以目前在A股沒有很好的視頻網(wǎng)站標的可選擇。endprint