東睦股份：粉末冶金技術(shù)白馬

中信證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

東睦股份（600114）：國內(nèi)粉末冶金零件制造龍頭。公司主要從事粉末冶金機(jī)械零件和軟磁材料的生產(chǎn)，著眼于高附加值產(chǎn)品，品牌價(jià)值凸顯。公司粉末冶金制品產(chǎn)能超過4萬噸，技改完畢后產(chǎn)能將超過5萬噸，市占率接近25%，具備出色的技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，未來力爭(zhēng)打造一體化的粉末冶金新材料服務(wù)平臺(tái)。

行業(yè)分析：1）粉末冶金規(guī)?？焖贁U(kuò)張。根據(jù)BBCResearch數(shù)據(jù)，2015年全球粉末冶金市場(chǎng)規(guī)模187億美元，預(yù)計(jì)2019年達(dá)到325億美元，CAGR13.8%，是未來智能制造的核心技術(shù)方式。2）技術(shù)迭代產(chǎn)銷進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。2015年VVT市場(chǎng)規(guī)模56億，預(yù)計(jì)2020年擴(kuò)大至100億，CAGR12%，變速箱零件用粉末冶金占比僅為10%，后續(xù)提升空間巨大。3）新能源景氣持續(xù)拉動(dòng)磁性材料、高效電機(jī)等新領(lǐng)域需求。我們預(yù)計(jì)未來中國新能源汽車產(chǎn)量保持40%的增長(zhǎng)率，2020達(dá)到200萬輛水平。

預(yù)計(jì)未來定增項(xiàng)目加速落地，以精益生產(chǎn)推動(dòng)效率和效益的提升。新增12000噸汽車動(dòng)力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金新材料技術(shù)改造項(xiàng)目加速落地，成為公司業(yè)務(wù)另一個(gè)重要增長(zhǎng)極。1）推動(dòng)與國際領(lǐng)先零部件企業(yè)配套的汽車動(dòng)力系統(tǒng)高端粉末冶金零件的生產(chǎn)，抓住粉末冶金滲透率提升的有效契機(jī)。2）各大車企的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型使得磁性材料、高效電機(jī)和燃料電池連接板等產(chǎn)品未來潛力巨大，保證了企業(yè)盈利的持續(xù)性。3）增強(qiáng)公司短期償債能力，提高了經(jīng)營效益。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，投資者可在震蕩區(qū)間下沿分批建倉。