宋奕青

為了遏制投資過熱出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管是必要的也是必須的。因?yàn)椴皇撬衅髽I(yè)收購(gòu)都是理性和有益的。

眾所周知，中國(guó)企業(yè)在海外買買買的熱情，一直不減。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者了解，雖然今年上半年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易的總金額同比下降13%，但交易數(shù)量增長(zhǎng)了8%，交易活躍度上升。引人注意的是，在眾多海外并購(gòu)案中，不少是“跨界”并購(gòu)，例如，睿康股份的奇葩“跨界”。公開信息顯示，?？倒煞葜鳂I(yè)為電纜，但于今年2月13日變更了公司名稱，并將影視文化相關(guān)產(chǎn)業(yè)納入經(jīng)營(yíng)范圍。2月23日，公司宣布擬通過香港的全資孫公司收購(gòu)美國(guó)影視公司A&T51%股權(quán)。

“熱點(diǎn)”領(lǐng)域誘惑難擋

稍顯“奇葩”的海外并購(gòu)當(dāng)然不止?？倒煞葸@一家，蘇寧旗下體育集團(tuán)于去年以2.7億歐元（約合人民幣20.1億元）獲得國(guó)際米蘭俱樂部約70%的股份。有意思的是，越來越多原本在其他行業(yè)的國(guó)內(nèi)上市公司，都把目光投向體育產(chǎn)業(yè)這個(gè)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2014年至今，中國(guó)財(cái)團(tuán)至少已收購(gòu)15家海外足球俱樂部的股權(quán)，總耗資超過150億元。

眼下，相對(duì)于上下游的延伸布局，一些上市公司紛紛在熱門領(lǐng)域投資圈地。其中包括做服裝的、消防的、食品的、玩具的、墨水的、房地產(chǎn)的、化肥的、造紙的、塑料薄膜的、柴油發(fā)電機(jī)的等等。

高工產(chǎn)研鋰電研究所調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模超過1200億元，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模超過2000億元。預(yù)計(jì)到2020年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模將超過5000億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過25%。

其中，杉杉股份可以說是“奇葩”轉(zhuǎn)型的成功典范。杉杉股份轉(zhuǎn)型鋰電可以追溯到1998年，經(jīng)過十多年的歷練沉淀成長(zhǎng)，杉杉已從傳統(tǒng)服裝巨頭搖身一變成為國(guó)內(nèi)最大的鋰電材料供應(yīng)商。

除此之外，2017年6月17日，南方黑芝麻集團(tuán)攜手智云股份、天臣新能源合資設(shè)立天臣南方電源，子公司將主要從事新能源動(dòng)力電池管理系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。首期將建設(shè)并形成年產(chǎn)3GWh動(dòng)力電池系統(tǒng)和年產(chǎn)2GWh電芯生產(chǎn)規(guī)模。

此外，作為曾經(jīng)的五倍大牛股，四川雙馬一直備受市場(chǎng)關(guān)注。近日，沉寂良久的四川雙馬拋出資產(chǎn)重組的重頭戲，公開資料顯示，目前四川雙馬主業(yè)為水泥及制品的制造銷售業(yè)務(wù)，此次資產(chǎn)出售意味著四川雙馬將徹底剝離主營(yíng)業(yè)務(wù)。據(jù)6月8日晚間四川雙馬公告披露，公司將把與水泥相關(guān)的業(yè)務(wù)資產(chǎn)出售給拉豪（四川）企業(yè)管理有限公司，該公司是四川雙馬原控股股東的一致行動(dòng)人拉法基瑞安（四川）投資有限公司的全資子公司，交易對(duì)價(jià)為28億元。

四川雙馬的“騰籠換鳥”本是一步資本好棋，但新業(yè)務(wù)的選擇實(shí)在令人費(fèi)解。公開資料顯示，國(guó)奧越野注冊(cè)資本為300萬元，主要業(yè)務(wù)為面向社會(huì)和學(xué)校提供青少年足球培訓(xùn)和青少年足球賽事運(yùn)營(yíng)，同時(shí)兼營(yíng)組織小規(guī)模的社會(huì)足球比賽。最大的亮點(diǎn)是公司一名自然人股東為曾經(jīng)的足球名將郝海東。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者還注意到，在供給側(cè)改革過程中，一些實(shí)業(yè)上市公司在謀求主業(yè)調(diào)整時(shí)也在尋找新的“風(fēng)口”，而針對(duì)細(xì)分人群或特殊需求的產(chǎn)業(yè)越來越受到上市公司的重視，正在成為A股共識(shí)的“跨界”首選。雙箭股份原本是一家從事橡膠傳送帶系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，但近年來已經(jīng)通過投資桐鄉(xiāng)和濟(jì)頤養(yǎng)院等方式大幅度跨界，切入養(yǎng)老服務(wù)業(yè)。據(jù)其2016年年報(bào)透露，2017年公司將做大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，建立連鎖養(yǎng)老院，謀求成為國(guó)內(nèi)一流的養(yǎng)老龍頭企業(yè)。

此外，花式跨界的還有很多種，有投資幼兒園的，如原本是做數(shù)字拼接墻的威創(chuàng)股份轉(zhuǎn)型做幼教，發(fā)展迅速。威創(chuàng)股份2016年年報(bào)顯示，公司旗下的幼教品牌共擁有加盟幼兒園接近4000家，并依托“紅纓教育”和“金色搖籃”不斷開拓市場(chǎng)。

跨界的背后是什么

追趕風(fēng)口，使得跨界變成一個(gè)熱詞。雷軍講了一句著名的話：站在風(fēng)口，豬都能飛。所有資本都在苦思關(guān)于“風(fēng)口”的三個(gè)終極問題：什么是風(fēng)口？風(fēng)口從哪來？風(fēng)口往哪里吹？

A股進(jìn)入跨界時(shí)代，有著復(fù)雜的因素。傳統(tǒng)行業(yè)遇到轉(zhuǎn)型瓶頸、新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)、全民創(chuàng)新時(shí)代到來、互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)下沉運(yùn)用、新商業(yè)模式和形態(tài)興起、大量資本推動(dòng)造勢(shì)，這些都促使了手握融資主動(dòng)權(quán)的上市公司進(jìn)行跨界。一部分企業(yè)希望擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力泥淖，借助具有爆發(fā)性增長(zhǎng)空間的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，還有一部分企業(yè)希望抓住熱門產(chǎn)業(yè)爆發(fā)機(jī)遇，在火熱的資本市場(chǎng)分羹一杯。

數(shù)據(jù)告訴我們：跨界并不是A股的新玩法。自2014年以來，A股發(fā)生數(shù)百起并購(gòu)，數(shù)量成倍暴增，跨界占了相當(dāng)比例。這幾年，大家從一窩蜂買礦，到砸錢投光伏，再到文化、影視、手游、P2P、在線醫(yī)療、在線教育等，一直都在玩。所不同的是，玩法花樣越來越多，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換越來越快。人們大概不記得，2012年豬價(jià)瘋長(zhǎng)時(shí)，幾十家上市公司跨界去養(yǎng)豬的情形了。

跨界的三個(gè)真相

第一個(gè)真相，相當(dāng)部分的公司跨界“動(dòng)機(jī)”不純?！笆兄倒芾怼边@個(gè)詞已經(jīng)被資本中介們用爛，用新故事?lián)纹鸸蓛r(jià)才是公司目的。當(dāng)然，動(dòng)機(jī)是一個(gè)無從證實(shí)的東西。

第二個(gè)真相，大部分公司跨界缺乏必要的資源稟賦，只有少數(shù)公司才能成功跨界。隔行如隔山，現(xiàn)有人力資源局限，新行業(yè)的壁壘等都是障礙。成功闖關(guān)者便是傳奇。更多的公司是進(jìn)退兩難，跨界失敗而主業(yè)又荒廢。

第三個(gè)真相，跨界并購(gòu)熱點(diǎn)一定有交易機(jī)會(huì)，牛市和泡沫從來都是共生的。沒有多少人真正關(guān)心并購(gòu)最終結(jié)果。它從頭到尾只是一個(gè)故事。再過幾年，這些代價(jià)就變成財(cái)報(bào)上巨額的商譽(yù)壞賬計(jì)提，如此而已。

鑒于此，7月18日，發(fā)改委政研室主任、新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程在國(guó)家發(fā)改委召開的新聞發(fā)布會(huì)上表示：“有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策?！?/p>

在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，上市公司還能任性買、買、買嗎？2016年出現(xiàn)的收購(gòu)海外足球俱樂部的熱潮可能只是曇花一現(xiàn)，未來中國(guó)資本投資勢(shì)必將會(huì)更加理性務(wù)實(shí)。endprint