馬梅若

連日來，“新周期”之爭持續(xù)升溫。

樂觀情緒自有數(shù)據(jù)支撐。上半年中國經(jīng)濟交出的“成績單”超出市場預期，6.9%的季度GDP增速印證了穩(wěn)中有進的態(tài)勢；隨后，7月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.1，比6月上漲0. 7，連續(xù)反彈。

以方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平為代表的樂觀派認為“新周期”已經(jīng)到來。任澤平表示，中國經(jīng)濟已告別過去長達6年的去產(chǎn)能、通縮和資產(chǎn)負債表調整，正站在“新周期”的起點上。

相對悲觀者則著眼于尚待解決的問題。投資拉動模式未改、新動能發(fā)展尚未成熟，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿等任務攻堅仍在持續(xù)，金融風險、地方政府債務風險等不確定因素仍存。

其實，執(zhí)著于“新周期”之爭本身并無意義。不難發(fā)現(xiàn)，兩派觀點相悖者選擇了不同視角。前者著眼于亮點，后者則重視問題和潛在風險。然而在大多數(shù)情況下，亮點與風險同時存在，甚至時常相互轉化。

因此，無論“新周期”是已經(jīng)到來，還是仍在路上，真正需要關注的還是未來該怎么辦。與其糾結于“新周期”，不如重視對“新支撐”的培育。畢竟，后者才是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展、提質增效的保障，也是“新周期論”能夠長久的根本。

“新支撐”要求有新的拉動模式，而這一點恰恰廣受爭議。盡管近年來消費對GDP的貢獻持續(xù)走高，但投資仍是本輪經(jīng)濟增長的重要推動力。去年穩(wěn)增長政策對基建投資與房地產(chǎn)投資的拉動是本輪經(jīng)濟穩(wěn)中有進的關鍵保證，延續(xù)了舊的增長模式。

更令市場擔憂的是，多個需求指標持續(xù)回升的動力不足。正如海通證券首席經(jīng)濟學家姜超所言，從各項需求看都不具備持續(xù)回升的動力：上半年出口增速超預期，但7月以來歐美經(jīng)濟先行指標走弱，日前公布的7月數(shù)據(jù)已出現(xiàn)回落；上半年地產(chǎn)投資雖然超預期，但一線城市房價和地產(chǎn)成交量全面萎縮，三四線城市房地產(chǎn)的瘋狂難以持續(xù)；從庫存周期看，6月的工業(yè)產(chǎn)成品庫存增速已經(jīng)從高位連續(xù)兩個月下滑，意味著庫存周期已至尾聲。

但是，一個不容忽視的事實是，新舊模式交替階段，對傳統(tǒng)的投資拉動模式倚重本不可能驟然放棄。本輪投資拉動伴隨著的，也正是“新支撐”正在形成并逐步壯大。上半年耐用品消費超預期，在一定程度上也歸功于房價上漲的財富效應和地產(chǎn)銷量超預期對相關消費的拉動。同時，通過去庫存，企業(yè)盈利情況有所改善，加之新產(chǎn)業(yè)、新技術等領域投資活躍，新的力量也正在聚集。

應當看到，伴隨著中國制造2025等戰(zhàn)略的落地，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、無人機等一系列新技術、新動能正在超速發(fā)展，而移動支付、共享單車等新型商業(yè)模式也得到充分推廣，甚至有領跑全球之勢?？梢哉f，在新技術、新動能等層面，本輪中國并未落后，在部分領域甚至可以說具備了競爭優(yōu)勢，屬于全球領跑者。

而梳理這些優(yōu)勢領域不難發(fā)現(xiàn)，大部分獲取競爭優(yōu)勢的企業(yè)均由民資主導。穩(wěn)住民資，創(chuàng)建更具包容性的市場環(huán)境無疑是進一步培育新動能的關鍵。

總之，“新周期”之爭的要義并非口舌之痛快，而是實干，通過持續(xù)深入推進改革、加強開放促競爭，從而不斷形成“新支撐”，并讓其發(fā)展壯大。最終讓“新周期”不僅是指標的回暖，更是技術、模式和“新支撐”的全面升級。endprint