楊 丹，鄭立群

(天津大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部， 天津 300072)

化工企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究

楊 丹，鄭立群

(天津大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部， 天津 300072)

基于利益相關(guān)者理論構(gòu)建了企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用因子分析法對(duì)2011—2013年的化工企業(yè)社會(huì)責(zé)任進(jìn)行評(píng)分。分析結(jié)果表明：化工企業(yè)基本上履行了經(jīng)濟(jì)責(zé)任，但是對(duì)社會(huì)和環(huán)境以及政府的責(zé)任的重視力度不夠。假設(shè)在其他條件不變的情況下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。以托賓Q值代表企業(yè)價(jià)值，運(yùn)用線(xiàn)性回歸模型考量企業(yè)價(jià)值和社會(huì)責(zé)任的相關(guān)性，結(jié)果表明二者是正相關(guān)的。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任；企業(yè)價(jià)值；托賓Q；相關(guān)性

目前我國(guó)處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，面臨的社會(huì)問(wèn)題日益增多。企業(yè)作為產(chǎn)品與服務(wù)的提供者、價(jià)值的創(chuàng)造者，在復(fù)雜的社會(huì)環(huán)境中，是否需要履行社會(huì)責(zé)任、社會(huì)責(zé)任與企業(yè)自身價(jià)值之間是否存在關(guān)系和存在著什么樣的關(guān)系都是企業(yè)十分關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。所以，研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)關(guān)系是十分具有現(xiàn)實(shí)意義的。而重污染企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中排出的對(duì)環(huán)境危害的“三廢”比一般企業(yè)要嚴(yán)重很多。本文以化工行業(yè)為例，基于利益相關(guān)者理論建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系，利用因子分析法得到各企業(yè)的社會(huì)責(zé)任評(píng)分。然后用托賓Q指標(biāo)代表企業(yè)價(jià)值，運(yùn)用回歸模型探索企業(yè)價(jià)值與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的相關(guān)性。

1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究

1.1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任

企業(yè)社會(huì)責(zé)任(corporate social responsibility,CSR)是指企業(yè)追求利潤(rùn)的同時(shí)，還要承擔(dān)對(duì)股東、員工、消費(fèi)者、社區(qū)和環(huán)境的責(zé)任。這一概念興起于西方國(guó)家，并隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，其內(nèi)涵不斷提升。

Moskowitz[1]將公司的聲譽(yù)作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任的評(píng)價(jià)指標(biāo)，建立了聲譽(yù)指標(biāo)體系，按照標(biāo)準(zhǔn)將企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況分為表現(xiàn)差勁、表現(xiàn)良好和優(yōu)秀。但聲譽(yù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系是一個(gè)主觀評(píng)價(jià)體系，可靠性差。Jeffery 等[2]選取了6家美國(guó)林業(yè)企業(yè)為樣本，探討企業(yè)對(duì)于外部利益相關(guān)者應(yīng)該承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。美國(guó)《財(cái)富》雜志將企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)體系分為4個(gè)部分：企業(yè)治理與管理、企業(yè)戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)績(jī)效與利益相關(guān)者參與,并構(gòu)建了詳細(xì)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，包括42個(gè)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。

1.2 企業(yè)價(jià)值

金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家給企業(yè)價(jià)值下的定義是：企業(yè)的價(jià)值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，它與企業(yè)的財(cái)務(wù)決策密切相關(guān)，體現(xiàn)了企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)以及持續(xù)發(fā)展能力。擴(kuò)大到管理學(xué)領(lǐng)域，企業(yè)價(jià)值可定義為企業(yè)遵循價(jià)值規(guī)律，通過(guò)以?xún)r(jià)值為核心的管理，使所有與企業(yè)利益相關(guān)者均能獲得滿(mǎn)意回報(bào)的能力。顯然，企業(yè)的價(jià)值越高，企業(yè)給予其利益相關(guān)者回報(bào)的能力就越高。企業(yè)價(jià)值有賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值和重置價(jià)值等計(jì)量方式。

1.3 相關(guān)性研究

為探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性，我國(guó)學(xué)者也做了許多研究。

畢楠等[3]分析了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)前價(jià)值、未來(lái)價(jià)值和潛在價(jià)值的作用機(jī)理，得出了三維價(jià)值創(chuàng)造的概念模型，表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任是構(gòu)成企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的重要組成部分，為企業(yè)管理者提供了履行社會(huì)責(zé)任的理論支撐。 毛洪安等[4]對(duì)我國(guó)食品飲料行業(yè)上市公司有關(guān)社會(huì)責(zé)任信息進(jìn)行整理和歸納，分析計(jì)算得出企業(yè)社會(huì)責(zé)任財(cái)務(wù)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值之間總體上存在正相關(guān)關(guān)系。劉建秋等[5]通過(guò)結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)社會(huì)責(zé)任影響企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)理與傳導(dǎo)路徑進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是通過(guò)企業(yè)信譽(yù)資本進(jìn)行傳導(dǎo)的。鄭曉青[6]從企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)入手，認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任在價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程是一種非常重要的價(jià)值創(chuàng)造要素，二者具有嚴(yán)密的邏輯關(guān)系。胡貴毅[7]基于價(jià)值創(chuàng)造和利益分配視角闡述建立了基于企業(yè)3階段的CSR理論框架，通過(guò)投入資源價(jià)值估計(jì)模型和價(jià)值增值計(jì)算模型來(lái)計(jì)量CSR。孫敏[8]構(gòu)造結(jié)構(gòu)方程模型定量研究分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任和公司治理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響情況，研究結(jié)果表明，社會(huì)責(zé)任履行和公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系，公司治理結(jié)構(gòu)越完善，企業(yè)履行的社會(huì)責(zé)任的程度與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。

關(guān)于重污染行業(yè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究如下。

臧秀清等[9]文章將解釋變量環(huán)保投入比率作為環(huán)保責(zé)任的替代指標(biāo)，被解釋變量為企業(yè)價(jià)值，實(shí)證結(jié)果表明企業(yè)當(dāng)期與滯后期的環(huán)保責(zé)任分別和當(dāng)期企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。李正[10]根據(jù)關(guān)鍵利益相關(guān)者理論與社會(huì)資本理論，以521家上市公司為樣本，結(jié)果表明，長(zhǎng)期來(lái)看承擔(dān)社會(huì)責(zé)任并不會(huì)降低企業(yè)價(jià)值，并且資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債比率、重污染行業(yè)因素與企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)顯著正相關(guān)。關(guān)帥[11]運(yùn)用國(guó)際上通行的社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)理論和模糊AHP法，并結(jié)合煤炭行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的具體特征，對(duì)樣本公司3年的企業(yè)社會(huì)責(zé)任得分與其經(jīng)濟(jì)附加值進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)二者存在一定的非線(xiàn)性的正相關(guān)性關(guān)系。

綜合上述研究結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值之間是具有相關(guān)性的，且大部分研究認(rèn)為它們之間是正相關(guān)的，也就是說(shuō)積極主動(dòng)地履行社會(huì)責(zé)任，那么相應(yīng)的企業(yè)價(jià)值就會(huì)增加?；诖朔N觀點(diǎn)，本文做出以下假設(shè)：

H：在其他條件不變的情況下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系。

2 企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系及指標(biāo)

弗里曼提出了利益相關(guān)者理論，即企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)各利益相關(guān)者的投入或參與，企業(yè)不僅僅要關(guān)注某些利益主題的利益，要綜合平衡各個(gè)利益相關(guān)者的利益要求。利益相關(guān)者包括企業(yè)的股東、員工、客戶(hù)、供應(yīng)商、債權(quán)人、政府以及環(huán)境等。

基于利益相關(guān)者理論，企業(yè)社會(huì)責(zé)任應(yīng)包含以下內(nèi)容：

1) 對(duì)股東的責(zé)任

傳統(tǒng)的企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)的唯一目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化，也就是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)投資，而股東對(duì)企業(yè)投資的目的就是獲得經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)需要制定一系列戰(zhàn)略規(guī)劃保證長(zhǎng)久發(fā)展，并且合理地將企業(yè)盈利回報(bào)股東。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、股利支付率等。

2) 對(duì)員工的責(zé)任

企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)員工，為了讓員工更加努力工作，提高企業(yè)利潤(rùn)，需要注重如何吸引、保持和開(kāi)發(fā)人才，這就需要薪酬等物質(zhì)激勵(lì)和晉升、表?yè)P(yáng)等精神激勵(lì)，滿(mǎn)足員工的物質(zhì)和精神需求。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有員工滿(mǎn)意度、工資費(fèi)用比、職工薪酬與營(yíng)業(yè)收入比、福利費(fèi)和公益金等。

3) 對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任

供應(yīng)商為企業(yè)提供原材料、產(chǎn)品或服務(wù)，與供應(yīng)商保持穩(wěn)定良好的關(guān)系，能幫助企業(yè)減少交易和生產(chǎn)成本。因此，企業(yè)應(yīng)按時(shí)還款?？蛇x用應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)。

4) 對(duì)債權(quán)人的責(zé)任

企業(yè)在成熟期和衰退期往往需要大量資金來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，除權(quán)益融資外，還需要借貸，一些金融機(jī)構(gòu)或其他借款人成為企業(yè)的債權(quán)人。企業(yè)需要按期償還本金與利息，保障債權(quán)人的利益。衡量指標(biāo)有速動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)、流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等。

5) 對(duì)政府的責(zé)任

企業(yè)的發(fā)展需要遵循國(guó)家政策，而政府能引導(dǎo)和支持企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該遵守相關(guān)法律法規(guī)，按正常程序納稅，不能漏稅、逃稅及偷稅?？捎脙衾麧?rùn)納稅率、賦稅比率和營(yíng)業(yè)稅金及附加率衡量。

6) 對(duì)社會(huì)的責(zé)任

企業(yè)的現(xiàn)有客戶(hù)和潛在客戶(hù)均來(lái)源于社會(huì)，企業(yè)需要提供質(zhì)量合格的產(chǎn)品或良好的服務(wù)，因此企業(yè)必須關(guān)心社會(huì)的發(fā)展。當(dāng)發(fā)生自然災(zāi)害或?yàn)?zāi)難事件事應(yīng)及時(shí)提供人力、財(cái)力和物力方面的支持，要關(guān)心弱勢(shì)群體，為他們提供就業(yè)機(jī)會(huì)、捐款等。可以用捐贈(zèng)支出和社會(huì)捐贈(zèng)額占利潤(rùn)的比例等衡量。

7) 對(duì)環(huán)境的責(zé)任

企業(yè)的發(fā)展基于自然環(huán)境。隨著環(huán)境問(wèn)題的日益嚴(yán)重，我國(guó)提倡科學(xué)發(fā)展觀，強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，要注重保護(hù)環(huán)境。重污染企業(yè)對(duì)環(huán)境的危害很大，應(yīng)該在生產(chǎn)活動(dòng)中，盡可能進(jìn)行有效資源回收利用，減少污染廢棄物，檢測(cè)達(dá)標(biāo)后再排放污染物，同時(shí)要加快科技創(chuàng)新，應(yīng)用綠色能源，努力減少企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)對(duì)人類(lèi)和環(huán)境造成的影響。

企業(yè)對(duì)于環(huán)境的責(zé)任主要責(zé)任指標(biāo)包括：?jiǎn)挝划a(chǎn)出的耗能量、單位收入的耗水量、環(huán)保支出以及單位收入的三廢排放量等。但是，我國(guó)在環(huán)境方面的信息披露的少，鑒于可操作性、可獲得性等原則，可選取的指標(biāo)是環(huán)保支出和環(huán)保支出率。

最終本文依據(jù)可比性和可量化原則選取的指標(biāo)如表1所示。

表1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)體系及計(jì)算方法

3 化工企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)

3.1 樣本選擇

本文在選取樣本的過(guò)程中剔除了非正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和未披露捐贈(zèng)和環(huán)保支出的企業(yè)，最終選取了21家上市化工企業(yè)2011—2013年的數(shù)據(jù)。其中的捐贈(zèng)支出、環(huán)保支出、納稅總額和2010年總資產(chǎn)來(lái)自新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，其他數(shù)據(jù)均來(lái)自RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)。然后經(jīng)計(jì)算得出這些化工企業(yè)3年的指標(biāo)，共630個(gè)數(shù)據(jù)。

3.2 實(shí)證結(jié)果

為了定量研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，需要先將企業(yè)社會(huì)責(zé)任量化。本文選用了因子分析法對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分。因子分析法實(shí)質(zhì)上是在許多評(píng)價(jià)指標(biāo)中找出那些相關(guān)性較高的因子，這些相關(guān)性較高的因子含有共性的信息，這一組共性變量代表著一個(gè)公共因子，從而達(dá)到降低維度的效果。因子分析法核心是主成分分析，即從多數(shù)指標(biāo)中提取較少的主要因子代表原有變量，并在不喪失原有信息的前提下簡(jiǎn)化分析的問(wèn)題。

表2 企業(yè)代碼及名稱(chēng)

數(shù)據(jù)之間具有相關(guān)性是因子分析的前提。首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO和Bartlett檢驗(yàn)，結(jié)果如下所示。因?yàn)镵MO度量值大于0.5并且Bartlett檢驗(yàn)的sig值為0，因此可以進(jìn)行因子分析。

表3 KMO和Bartlett檢驗(yàn)

由表4可以看出每一個(gè)指標(biāo)的共性方差均在0.7以上，大多數(shù)在0.8以上，說(shuō)明提取的因子能較好地反映原來(lái)大多數(shù)變量的信息。

從表5中解釋的總方差可以看出前5個(gè)因子對(duì)總方差的累積解釋達(dá)到了85.486%，因此提取前5個(gè)因子。并且從協(xié)方差矩陣(表6)看，不同因子之間的協(xié)方差為0，因而也證實(shí)了5個(gè)因子變量之間是不相關(guān)的。

表4 共性方差

注：提取方法為主成分分析。

表5 總方差解釋

Extraction Method:Principal Component Analysis.

表6 協(xié)方差矩陣

表7是旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣，即提取的公因子與各因素之間的系數(shù)矩陣?？梢园l(fā)現(xiàn)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷更趨近于1和0，因此能更好地判斷各個(gè)因素應(yīng)由哪個(gè)因子解釋。

從表7可以看出，凈資產(chǎn)收益率、每股收益、流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率在第1個(gè)因子的載荷較高，說(shuō)明第1個(gè)因子主要解釋了這4個(gè)指標(biāo)，即反映了對(duì)股東和債權(quán)人的責(zé)任。同樣的，第2個(gè)因子主要解釋了應(yīng)付職工薪酬與成本費(fèi)用和營(yíng)業(yè)收入的比率指標(biāo)，第3個(gè)因子主要解釋了應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率，第4個(gè)因子主要解釋了捐贈(zèng)支出率和環(huán)保支出率2個(gè)指標(biāo)，第5個(gè)因子主要解釋了應(yīng)交稅費(fèi)/凈利潤(rùn)。根據(jù)上文所述的各指標(biāo)的含義，可以將5個(gè)因子分別命名為對(duì)股東和債權(quán)人的責(zé)任(F1)、對(duì)職工的責(zé)任(F2)、對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任(F3)、對(duì)社會(huì)和環(huán)境的責(zé)任(F4)、和對(duì)政府的責(zé)任(F5)。

表7 旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣

表8 因子得分系數(shù)矩陣

根據(jù)下面的成份得分系數(shù)矩陣，可以計(jì)算5個(gè)因子的得分情況，公式如下所示：

F1=0.405X1+0.412X2+0.510X3-0.215X4-0.216X5+0.007X6-0.031X-0.011X+0.015X9+0.007X10

F2=0.025X1-0.043X2-0.147X3-0.029X4-0.02X5+0.507X6+0.515X7+0.061X8-0.016X9-0.005X10

F3=-0.175X1-0.087X2+0.73X3-0.227X4+0.547X5-0.104X6-0.106X7-0.18X8+0.108X9+0.044X10

F4=0.063X1-0.012X2-0.044X3+0.049X4+0.073X5+0.023X6+0.015X7+0.527X8+0.731X9-0.117X10

F5=-0.024X1+0.015X2+0.001X3-0.06X4+0.011X5+0.02X6+0.003X7+0.396X8-0.246X9+0.822X10

(1)

再根據(jù)5個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率可以計(jì)算綜合因子得分，即各化工企業(yè)社會(huì)責(zé)任得分(見(jiàn)表9)。

F=(0.307F1+0.2F2+0.132F3+0.11F4+ 0.105F5)/0.854

(2)

從權(quán)重上來(lái)看，企業(yè)對(duì)股東和債權(quán)人責(zé)任因子權(quán)重占比最高，達(dá)到了 0.307；然后對(duì)職工責(zé)任因子權(quán)重為0.2，對(duì)供應(yīng)商責(zé)任因子權(quán)重占0.132，對(duì)社會(huì)和環(huán)境責(zé)任因子權(quán)重為0.11，以及對(duì)政府責(zé)任因子的權(quán)重占0.105。說(shuō)明化工行業(yè)基本能履行傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，但是對(duì)社會(huì)和環(huán)境以及國(guó)家重視力度不夠。

4 化工企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究

4.1 回歸結(jié)果分析

上文依據(jù)以往的文獻(xiàn)研究提出假設(shè)H：在其他條件不變的情況下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系。

企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)有很多，包括基于現(xiàn)金流的企業(yè)價(jià)值、經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)、資產(chǎn)總和和托賓Q等。基于指標(biāo)的可靠性和客觀性原則，本文選取托賓Q作為企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)。托賓Q指標(biāo)值越高，說(shuō)明企業(yè)價(jià)值越大。托賓Q是計(jì)算方法有很多種，出于計(jì)算的可靠和結(jié)果有效性考慮，本文的計(jì)算方法是：

托賓Q=市場(chǎng)價(jià)值A(chǔ)/期末總資產(chǎn)

(3)

其中，市場(chǎng)價(jià)值A(chǔ)=股權(quán)市值+凈債務(wù)市值(非流通股市值用凈資產(chǎn)代替計(jì)算)。

表9是從RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)計(jì)算整理的各化工企業(yè)的托賓Q值。

為了分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，參考Waddock和Graves (1997)多變量模型建立多元回歸模型：

LNQ=aLNF+bXi+C

(4)

在模型中：Q表示托賓Q，為企業(yè)i在t年的Q值；F代表公司i在t企業(yè)社會(huì)責(zé)任得分?？紤]到影響企業(yè)價(jià)值的因素還有企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債，將這2個(gè)因素作為控制變量，即X包含公司資產(chǎn)總計(jì)和負(fù)債總計(jì)這2個(gè)控制變量。

對(duì)樣本進(jìn)行橫向回歸分析的結(jié)果如表10所示。表中顯示了以LNQ以及Q為變量不同的檢驗(yàn)結(jié)果。結(jié)果顯示不論因變量怎樣選擇，大多數(shù)控制變量的系數(shù)都是在5%顯著水平下顯著。

當(dāng)Q是因變量時(shí)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況在公式中的的系數(shù)約為0.239；當(dāng)取對(duì)數(shù)時(shí)，系數(shù)降低，變?yōu)?.072，但仍然非常顯著。所以從經(jīng)濟(jì)角度上來(lái)看，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系，并且企業(yè)社會(huì)責(zé)任綜合得分每提高1%，則企業(yè)價(jià)值就提高0.239%。所以研究結(jié)論支持本文一開(kāi)始的假設(shè)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況越好，企業(yè)價(jià)值越高。

表9 各化工企業(yè)的托賓Q

來(lái)源：作者自RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)計(jì)算整理

表10 樣本回歸分析結(jié)果

4.2 建議

根據(jù)上文研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)價(jià)值與企業(yè)社會(huì)責(zé)任是正相關(guān)關(guān)系。也就是說(shuō)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的越好，企業(yè)價(jià)值越高。同時(shí)，從第3部分的研究也可以發(fā)現(xiàn)，大部分化工企業(yè)能較好地履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，但是對(duì)政府、社會(huì)和環(huán)境的關(guān)注度不夠。因此，化工企業(yè)應(yīng)該積極履行社會(huì)責(zé)任，提高對(duì)政府、環(huán)境和社會(huì)的關(guān)注度。據(jù)此提出以下建議：一是化工企業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論，了解履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任的必要性和重要性；二是將企業(yè)社會(huì)責(zé)任納入企業(yè)規(guī)章制度中，并嚴(yán)格遵守；三是努力培養(yǎng)提升員工的責(zé)任意識(shí)；四是提高環(huán)境保護(hù)意識(shí)，減少三廢的排放，研究和運(yùn)用更有利于環(huán)境保護(hù)的新技術(shù)。

5 結(jié)束語(yǔ)

本文主要研究的是化工行業(yè)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性?；诶嫦嚓P(guān)者理論構(gòu)建了企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用線(xiàn)性回歸模型考量企業(yè)價(jià)值和社會(huì)責(zé)任的相關(guān)性，結(jié)果表明二者是正相關(guān)的。

同時(shí)，本文的研究也有局限性。一是本文的評(píng)價(jià)體系主要是從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度出發(fā)，評(píng)價(jià)指標(biāo)還不夠完善，如何建立一套較為完善的社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系還需要深入探討；二是由于數(shù)據(jù)來(lái)源的局限性，沒(méi)有進(jìn)行縱向分析，沒(méi)考慮企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值的時(shí)間關(guān)系，進(jìn)一步的研究中可以考慮使用時(shí)間滯后模型。

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(責(zé)任編輯 何杰玲)

Research on Correlation Between Chemistry Corporate Social Responsibility and Corporate Value

YANG Dan, ZHENG Liqun

(College of Management and Economics, Tianjin University, Tianjin 300072, China)

Based on the stakeholder theory, corporate social responsibility assessing indicator system is established, and the factor analysis is used to score chemistry corporation responsibility from 2011 to 2013. The analysis result shows that chemistry corporations can perform economic duties basically, but the attention paying on social, environmental and government responsibility is not enough. The hypothesis is corporate social responsibility and the corporation value are correlated in the case of others conditions that are changeless. Then regression model is established to measure the correlation between corporate value and social responsibility by introducing Tobin-Q to represent corporate value. The research result shows that corporate value and social responsibility are positive correlated.

corporate social responsibility; corporation value; Tobin-Q; correlation

2016-12-21 基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金資助項(xiàng)目(11YJA630208)

楊丹(1990—)，女，安徽人，碩士研究生，主要從事資產(chǎn)評(píng)估研究,E-mail:yangdan19901021@163.com；鄭立群(1969—)，女，北京人，博士，副教授，主要從事環(huán)境管理會(huì)計(jì)和技術(shù)經(jīng)濟(jì)理論與方法研究。

楊丹，鄭立群.化工企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué))，2017(8):204-212.

format：YANG Dan, ZHENG Liqun.Research on Correlation Between Chemistry Corporate Social Responsibility and Corporate Value [J].Journal of Chongqing University of Technology(Natural Science)，2017(8):204-212.

10.3969/j.issn.1674-8425(z).2017.08.033

O21

A

1674-8425(2017)08-0204-09