孫家靖 朱晨 孫嬌 劉盼

摘要：證券交易市場也稱證券流通市場（Security？Market）、二級市場（Secondary？Market）、次級市場，是指對已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場。在二級市場上銷售證券的收入屬于出售證券的投資者，而不屬于發(fā)行該證券的公司。

關(guān)鍵詞：有價證券；二級市場；證券交易市場

二級市場是有價證券的交易場所、流通市場，是發(fā)行的有價證券進(jìn)行買賣交易的場所。二級市場是一個資本市場，使已公開發(fā)行或私下發(fā)行的金融證券買賣交易得以進(jìn)行。換句話說，二級市場是任何舊金融商品的交易市場，可為金融商品的最初投資者提供資金的流動性。這里金融商品可以是股票、債券、抵押、人壽保險等。二級市場在新證券被發(fā)行后即存在，有時也被稱做“配件市場”（aftermarket）。一旦新發(fā)行的證券被列入證券交易所里，也就是做市場（market maker）開始出價和提供新證券之后，投資者和投機(jī)客便可以比較輕易地進(jìn)行買賣交易。各國的股票市場一般都是二級市場。與美國等西方國家比較，抵押貸款、人壽保險等金融產(chǎn)品的二級市場在中國基本上還沒有形成。

分類

證券交易市場分為兩大類：一類是大型、活躍而有秩序的場內(nèi)交易，即在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易；另一類是沒有固定地點的場外交易，大多是電話中成交。

股票由發(fā)行者推銷出售和股票公開出售并到達(dá)投資公眾手中是兩個不同的階段。資本主義國家的證券市場一般分為“一級證券市場”（或稱“初級證券市場”）和“二級證券市場”兩類。

在一級證券市場流通的是企業(yè)和國家新發(fā)行的有價證券，這里場交易是占統(tǒng)治地位。在二級證券市場流通的是雙前發(fā)行或補充發(fā)行的有價證券，在這個市場上，交易所起主要作用。證券交易委員會規(guī)定，在交易所買賣股票的經(jīng)紀(jì)人必須是交易所組織成員，在交易所內(nèi)買賣的股票必須是經(jīng)過批 準(zhǔn)的掛牌股票，由于在交易所買賣股票的費用較高，因而出現(xiàn)了掛牌的交易由非交易所成員經(jīng)紀(jì)人在交易所外從事買賣的渠道。這種在交易所掛牌上市，卻在場外市場交易的股票交易市場，稱為“第三市場”。此外，各種投資公司、保險公司、年金基金、互助儲蓄協(xié)會等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)大量購買和持有股票，成了股票交易市場上舉足輕重的力量。這些大機(jī)構(gòu)和一些巨型公司愿出高價購買交易所中的席位，以便更有利地從事各種股票、債券的買賣活動、這種方式的股票買賣已形成了一個獨立的市場，稱為“第四市場”。

特點

1、證券交易場所以證券投資者為主要參與者，它主要是證券持有人以及準(zhǔn)備購買證券的貨幣持有人。此外，證券發(fā)行人和證券中介機(jī)構(gòu)也是證券交易市場的參與者，但其職責(zé)在于輔助投資者進(jìn)行和完成交易，而不是證券交易活動的獨立參加者。作為例外情況，證券中介機(jī)構(gòu)也可能會充當(dāng)投資者。

2、證券交易市場主要采取有形市場形式，也存在少數(shù)無形市場。證券交易所是典型的有形市場，它有固定的場所、設(shè)施、設(shè)備和專業(yè)人員；其他證券交易場所如柜臺交易市場，往往采用分散交易的形式，但一般也要借助證券公司柜臺和交易網(wǎng)絡(luò)才能完成，故也屬于廣義的有形市場。依照證券交易市場的組成及存在形式，又可將證券交易市場再分為證券交易所和場外交易市場。

3、證券交易市場與證券發(fā)行市場相互依賴。證券交易市場對證券發(fā)行市場的依賴性，首先是因為證券交易市場以已發(fā)行證券為交易對象，證券交易市場的交易對象是已發(fā)行在外的證券，而不是尚未發(fā)行的證券。在這個意義上，證券發(fā)行市場是證券交易市場的前提。另一方面，我國當(dāng)前股票公開發(fā)行多數(shù)借助證券交易所的交易網(wǎng)絡(luò)，采取“網(wǎng)上發(fā)行方式”，這使得證券發(fā)行市場對證券交易市場也存在依賴。證券發(fā)行市場與交易市場的關(guān)系異常復(fù)雜，無論是所發(fā)行證券的種類、價格、數(shù)量及規(guī)模等因素，均在一定程度上受制于證券交易市場情況。中國《證券法》允許證券發(fā)行人與證券公司協(xié)商定價，導(dǎo)致發(fā)行市場價格與交易市場價格的逐漸接軌，兩個市場之間的聯(lián)系變得更加密切?？梢哉f，證券發(fā)行市場和交易市場之間是互動作用。

作用

二級市場在于為有價證券提供流動性。保持有價證券的流動性，使證券持有者隨時可以賣掉手中的有價證券，得以變現(xiàn)。（如證券持有者不能隨時將自己手中的有價證券變現(xiàn)會造成無人購買有價證券。）也正是因為為有價證券的變現(xiàn)提供了途徑，所以二級市場同時可以為有價證券定價，來向證券持有者表明證券的市場價格。

影響

我國新股發(fā)行采用核準(zhǔn)制，在A股歷史上，共有8次IPO暫停和7次重啟。據(jù)廣發(fā)證券最新的研報稱，歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計和分析總結(jié)如下：

（1）IPO重啟或暫停前后，市場大多延續(xù)變更之前的趨勢，IPO不是市場的拐點標(biāo)志，但卻是其上漲或下跌的加速器。總體而言，IPO重啟對于上證指數(shù)的影響偏于負(fù)面；IPO暫停則偏于正面。

（2）IPO暫停、重啟對中小板、創(chuàng)業(yè)板影響基本相同。三次暫停期間中小板指都出現(xiàn)了30%的上漲，兩次重啟均在牛市背景下，并未改變繼續(xù)上漲的趨勢。

IPO重啟對新股發(fā)行影響有多大

（1）由于當(dāng)前中小板、創(chuàng)業(yè)板占新股比例大幅提高，申請上市新股數(shù)量繼續(xù)增加，上市數(shù)量將繼續(xù)維持高位，分析師預(yù)計為20-30家/月。

（2）發(fā)行股本趨小，單筆融資規(guī)模趨小。

（3）歷次重啟后，市場對新股普遍追捧，起初中簽率較低，隨后新股供應(yīng)充足后，逐步提高。[1]

（4）重啟后發(fā)行市盈率起初較高，但將延續(xù)逐步下降的趨勢，預(yù)計維持20倍左右。

（5）重啟后首日漲幅較高，但須警惕2012年新股新政后上市后持續(xù)走低的風(fēng)險。

功能

（1）促進(jìn)短期閑散資金轉(zhuǎn)化為長期建設(shè)資金；

（2）調(diào)節(jié)資金供求，引導(dǎo)資金流向，為商業(yè)的直接融資提供渠道；（3）二級市場的股價變動能反映出整個社會的經(jīng)濟(jì)情況；

（4）維持股票的合理價格，交易自由、信息靈通、管理縝密，保證買賣雙方的利益都受到嚴(yán)密的保護(hù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳琦.論財經(jīng)媒體與證券市場監(jiān)管[J].湖北警官學(xué)院學(xué)報，2012， 10.

[2] 袁旭峰.中國證券市場監(jiān)管的現(xiàn)狀和對策建議[J].改革與戰(zhàn)略， 2003.02

[3] 張銳.我國證券監(jiān)管的現(xiàn)狀及改革思路[J].曲靖師范學(xué)院學(xué)報， 2005.01

作者簡介：

孫家靖（1991—01月—05日） 男，漢族，山東濟(jì)寧人，云南民族大學(xué)管理學(xué)院，2016級研究生