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        淺論證券交易市場

        2017-09-10 07:22:44孫家靖
        環(huán)球市場 2017年13期
        關(guān)鍵詞:證券交易交易所證券

        孫家靖 朱 晨 孫 嬌 劉 盼

        云南民族大學(xué)管理學(xué)院

        淺論證券交易市場

        孫家靖 朱 晨 孫 嬌 劉 盼

        云南民族大學(xué)管理學(xué)院

        證券交易市場也稱證券流通市場(Security Market)、二級市場(Secondary Market)、次級市場,是指對已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣,轉(zhuǎn)讓和流通的市場。在二級市場上銷售證券的收入屬于出售證券的投資者,而不屬于發(fā)行該證券的公司。

        有價證券;二級市場;證券交易市場

        二級市場是有價證券的交易場所、流通市場,是發(fā)行的有價證券進(jìn)行買賣交易的場所。二級市場是一個資本市場,使已公開發(fā)行或私下發(fā)行的金融證券買賣交易得以進(jìn)行。換句話說,二級市場是任何舊金融商品的交易市場,可為金融商品的最初投資者提供資金的流動性。這里金融商品可以是股票、債券、抵押、人壽保險等。二級市場在新證券被發(fā)行后即存在,有時也被稱做“配件市場”(aftermarket)。一旦新發(fā)行的證券被列入證券交易所里,也就是做市場(market maker)開始出價和提供新證券之后,投資者和投機(jī)客便可以比較輕易地進(jìn)行買賣交易。各國的股票市場一般都是二級市場。與美國等西方國家比較,抵押貸款、人壽保險等金融產(chǎn)品的二級市場在中國基本上還沒有形成。

        分類

        證券交易市場分為兩大類:一類是大型、活躍而有秩序的場內(nèi)交易,即在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易;另一類是沒有固定地點(diǎn)的場外交易,大多是電話中成交。

        股票由發(fā)行者推銷出售和股票公開出售并到達(dá)投資公眾手中是兩個不同的階段。資本主義國家的證券市場一般分為“一級證券市場”(或稱“初級證券市場”)和“二級證券市場”兩類。

        在一級證券市場流通的是企業(yè)和國家新發(fā)行的有價證券,這里場交易是占統(tǒng)治地位。在二級證券市場流通的是雙前發(fā)行或補(bǔ)充發(fā)行的有價證券,在這個市場上,交易所起主要作用。證券交易委員會規(guī)定,在交易所買賣股票的經(jīng)紀(jì)人必須是交易所組織成員,在交易所內(nèi)買賣的股票必須是經(jīng)過批 準(zhǔn)的掛牌股票,由于在交易所買賣股票的費(fèi)用較高,因而出現(xiàn)了掛牌的交易由非交易所成員經(jīng)紀(jì)人在交易所外從事買賣的渠道。這種在交易所掛牌上市,卻在場外市場交易的股票交易市場,稱為“第三市場”。此外,各種投資公司、保險公司、年金基金、互助儲蓄協(xié)會等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)大量購買和持有股票,成了股票交易市場上舉足輕重的力量。這些大機(jī)構(gòu)和一些巨型公司愿出高價購買交易所中的席位,以便更有利地從事各種股票、債券的買賣活動、這種方式的股票買賣已形成了一個獨(dú)立的市場,稱為“第四市場”。

        特點(diǎn)

        1、證券交易場所以證券投資者為主要參與者,它主要是證券持有人以及準(zhǔn)備購買證券的貨幣持有人。此外,證券發(fā)行人和證券中介機(jī)構(gòu)也是證券交易市場的參與者,但其職責(zé)在于輔助投資者進(jìn)行和完成交易,而不是證券交易活動的獨(dú)立參加者。作為例外情況,證券中介機(jī)構(gòu)也可能會充當(dāng)投資者。

        2、證券交易市場主要采取有形市場形式,也存在少數(shù)無形市場。證券交易所是典型的有形市場,它有固定的場所、設(shè)施、設(shè)備和專業(yè)人員;其他證券交易場所如柜臺交易市場,往往采用分散交易的形式,但一般也要借助證券公司柜臺和交易網(wǎng)絡(luò)才能完成,故也屬于廣義的有形市場。依照證券交易市場的組成及存在形式,又可將證券交易市場再分為證券交易所和場外交易市場。

        3、證券交易市場與證券發(fā)行市場相互依賴。證券交易市場對證券發(fā)行市場的依賴性,首先是因為證券交易市場以已發(fā)行證券為交易對象,證券交易市場的交易對象是已發(fā)行在外的證券,而不是尚未發(fā)行的證券。在這個意義上,證券發(fā)行市場是證券交易市場的前提。另一方面,我國當(dāng)前股票公開發(fā)行多數(shù)借助證券交易所的交易網(wǎng)絡(luò),采取“網(wǎng)上發(fā)行方式”,這使得證券發(fā)行市場對證券交易市場也存在依賴。證券發(fā)行市場與交易市場的關(guān)系異常復(fù)雜,無論是所發(fā)行證券的種類、價格、數(shù)量及規(guī)模等因素,均在一定程度上受制于證券交易市場情況。中國《證券法》允許證券發(fā)行人與證券公司協(xié)商定價,導(dǎo)致發(fā)行市場價格與交易市場價格的逐漸接軌,兩個市場之間的聯(lián)系變得更加密切??梢哉f,證券發(fā)行市場和交易市場之間是互動作用。

        作用

        二級市場在于為有價證券提供流動性。保持有價證券的流動性,使證券持有者隨時可以賣掉手中的有價證券,得以變現(xiàn)。(如證券持有者不能隨時將自己手中的有價證券變現(xiàn)會造成無人購買有價證券。)也正是因為為有價證券的變現(xiàn)提供了途徑,所以二級市場同時可以為有價證券定價,來向證券持有者表明證券的市場價格。

        影響

        我國新股發(fā)行采用核準(zhǔn)制,在A股歷史上,共有8次IPO暫停和7次重啟。據(jù)廣發(fā)證券最新的研報稱,歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計和分析總結(jié)如下:

        (1)IPO重啟或暫停前后,市場大多延續(xù)變更之前的趨勢,IPO不是市場的拐點(diǎn)標(biāo)志,但卻是其上漲或下跌的加速器??傮w而言,IPO重啟對于上證指數(shù)的影響偏于負(fù)面;IPO暫停則偏于正面。

        (2)IPO暫停、重啟對中小板、創(chuàng)業(yè)板影響基本相同。三次暫停期間中小板指都出現(xiàn)了30%的上漲,兩次重啟均在牛市背景下,并未改變繼續(xù)上漲的趨勢。

        IPO重啟對新股發(fā)行影響有多大

        (1)由于當(dāng)前中小板、創(chuàng)業(yè)板占新股比例大幅提高,申請上市新股數(shù)量繼續(xù)增加,上市數(shù)量將繼續(xù)維持高位,分析師預(yù)計為20-30家/月。

        (2)發(fā)行股本趨小,單筆融資規(guī)模趨小。

        (3)歷次重啟后,市場對新股普遍追捧,起初中簽率較低,隨后新股供應(yīng)充足后,逐步提高。[1]

        (4)重啟后發(fā)行市盈率起初較高,但將延續(xù)逐步下降的趨勢,預(yù)計維持20倍左右。

        (5)重啟后首日漲幅較高,但須警惕2012年新股新政后上市后持續(xù)走低的風(fēng)險。

        功能

        (1)促進(jìn)短期閑散資金轉(zhuǎn)化為長期建設(shè)資金;

        (2)調(diào)節(jié)資金供求,引導(dǎo)資金流向,為商業(yè)的直接融資提供渠道;

        (3)二級市場的股價變動能反映出整個社會的經(jīng)濟(jì)情況;

        (4)維持股票的合理價格,交易自由、信息靈通、管理縝密,保證買賣雙方的利益都受到嚴(yán)密的保護(hù)。

        [1]陳琦.論財經(jīng)媒體與證券市場監(jiān)管[J].湖北警官學(xué)院學(xué)報,2012, 10.

        [2] 袁旭峰.中國證券市場監(jiān)管的現(xiàn)狀和對策建議[J].改革與戰(zhàn)略,2003.02

        [3] 張銳.我國證券監(jiān)管的現(xiàn)狀及改革思路[J].曲靖師范學(xué)院學(xué)報,2005.01

        孫家靖(1991—01月—05日) 男,漢族,山東濟(jì)寧人,云南民族大學(xué)管理學(xué)院,2016級研究生

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