王志浩

在“一帶一路”大背景下，中國網(wǎng)信企業(yè)的資本“走出去”，把技術引進來，將成為不可阻擋的趨勢。

隨著“一帶一路”倡議深入推進，越來越多中國企業(yè)對未來發(fā)展提出了更強烈訴求，海外并購已成為中國企業(yè)尋求在短期內突破資源能力瓶頸、迅速實現(xiàn)目標的主流方式。尤其是網(wǎng)信企業(yè)海外并購成為了熱點之一。

中國網(wǎng)信企業(yè)海外并購現(xiàn)狀

隨著近年來中國經濟的發(fā)展和中國企業(yè)的實力增強，中國網(wǎng)信企業(yè)的海外并購案例開始增多，在2016年出現(xiàn)了很多重量級的收購案例。近年來，騰訊、阿里巴巴、攜程、海爾等都加大了海外并購的步伐，海外并購成為中國網(wǎng)信企業(yè)的重要發(fā)展議題。

2016年，央行發(fā)布《關于在全國范圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》（銀發(fā)[2016]132號）。發(fā)改委在同年又發(fā)布了《我委部署四個自貿區(qū)所在省市外債規(guī)模管理改革試點工作》和《我委部署2016年度企業(yè)外債規(guī)模管理改革試點工作》兩個通知，支持“一帶一路”等國家重大戰(zhàn)略規(guī)劃和重點領域投資。

以上一系列對外投資審批環(huán)節(jié)簡政放權的推出，極大地釋放了國內企業(yè)海外投資活力。在2008年左右，中國其實就已經開始了較大規(guī)模的海外并購，對外投資并購主要聚焦于資源與能源行業(yè)，這是因為中國雖然是一個資源大國，但是由于人口眾多，而且隨著經濟飛速發(fā)展帶來的能源消耗不斷增加，對于資源能源的需求不斷增長。所以，大型的能源類企業(yè)，如中石油、中石化和中海油等一度成為了中國企業(yè)跨境并購的領頭羊。而近年來，中國企業(yè)的海外并購熱點行業(yè)則有所轉向，網(wǎng)信企業(yè)的海外并購成為了熱點之一。

中國網(wǎng)信企業(yè)海外并購主要有如下三個原因：

用資本換技術來彌補代差。中國科技企業(yè)長期處于系統(tǒng)集成的產業(yè)發(fā)展環(huán)境下，對于核心技術的研發(fā)和掌握的能力不足，所以利用當前海外經濟不景氣帶來的資產相對低廉的絕佳時機，快速收購擁有核心技術的企業(yè)，可以使得中國企業(yè)獲得技術引進上的優(yōu)勢。相比海外的管理經驗來講，技術更具有現(xiàn)實意義，因為存在文化差異和理解方式的不同，管理經驗還很難直接獲益，但是技術是最為直接的彌補代差的方式。有的企業(yè)把核心技術融入到自身的產品研發(fā)中，為中國的消費者提供了更好服務，賺取更多利潤。

拓展海外市場實現(xiàn)營收增長。中國的網(wǎng)信企業(yè)也面臨持續(xù)增加營收的問題，隨著中國的上網(wǎng)紅利逐漸減低，數(shù)字經濟轉型迫在眉睫，加之中國資本市場活躍，促進了大量的網(wǎng)信企業(yè)到海外并購，獲取海外客戶和消費者，海外企業(yè)也可以成為企業(yè)的出海橋頭堡，為企業(yè)未來的商品順利出口打下良好的基礎。因為這個目的進行收購的企業(yè)很看重這些標的企業(yè)的實際的市場占有情況，往往會優(yōu)先選擇良好市場渠道的企業(yè)。

做大自身市值和搶先資本布局。國內已經上市的網(wǎng)信企業(yè)為了保持自身市值的不斷增長，往往通過并購國內的企業(yè)來實現(xiàn)這個目標。在過去幾年一直存在這樣的現(xiàn)象。但是隨著國內優(yōu)質的項目越來越少，上市網(wǎng)信企業(yè)必須到海外尋找優(yōu)質的并購標的，率先進行資本布局。

中國網(wǎng)信企業(yè)海外并購遇到的問題

海外并購通常來說比國內并購難度系數(shù)要高，因為涉及不同國家的法律法規(guī)，跨越時區(qū)和文化，因此對中國買家來說面臨諸多挑戰(zhàn)。這些風險具體包括：

境外國家的安全審查

境外的審查政策較為復雜，以昆侖萬維收購Opera瀏覽器為例，Opera本身為挪威的公司，但是因為在美國也有商業(yè)業(yè)務，根據(jù)相關審查條例，美國方面也可能會對這個交易進行審查。一般會在數(shù)據(jù)安全等方面進行評估。而在一些比較敏感的行業(yè)里，可能還會有更為嚴格的審查流程，這些安全審查由于流程復雜，利益牽涉較多，會成為并購交易失敗的重要原因，存在一定的不確定性。2016年1月份，CFIUS就阻止了中國財團收購飛利浦照明業(yè)務的交易。

資金出境問題和風險

國家大力支持國內企業(yè)根據(jù)實際的業(yè)務需要而進行的海外并購，但是為了防止人民幣貶值，國家對資金出境有一定的監(jiān)管，資金出境成為海外并購的一個重要的因素之一。有些企業(yè)在海外并購中利用境外子公司的平臺來進行。

談判和交易經驗不足

并購交易在全球范圍來看都是具有很大交易失敗風險的，即使在國內的并購，往往會因為雙方的心理落差過大和很微小的談判細節(jié)而難以達成交易，海外并購更是如此。對于中國的網(wǎng)信企業(yè)來講，海外并購的經驗還不豐富，比如對于對方企業(yè)的資產評估、法律風險、核心員工保留等等都很難做出準確的判斷和進行法律約束，加之海外的法律條款十分復雜，如果沒有良好的團隊是很難完成的。美國和歐洲的投行經驗十分豐富，很容易利用信息不對稱和交易心理戰(zhàn)形成對國內企業(yè)的絕對談判優(yōu)勢，如果中國的網(wǎng)信企業(yè)對各種交易細節(jié)的把握不夠，會出現(xiàn)以較高的價格收購較低價值的企業(yè)現(xiàn)象，有些交易問題處理不好會成為后續(xù)企業(yè)運營中的重大隱患。

對中國網(wǎng)信企業(yè)海外并購的建議

在“一帶一路”大背景下，中國網(wǎng)信企業(yè)的資本“走出去”，把技術引進來，將成為不可阻擋的趨勢；另外，有些網(wǎng)信企業(yè)通過海外并購直接獲得了海外市場，占領了發(fā)展先機；還有的網(wǎng)信企業(yè)通過海外并購在海外擴大研發(fā)中心，更好地吸引海外人才。但同時也應該清醒地認識到，海外并購在政策、法律、外匯、市場、企業(yè)管理等各個環(huán)節(jié)都蘊含著風險，都需要企業(yè)具有快速掌握和靈活處理。

第一，政府需要建立完善的服務體系。政府需要繼續(xù)簡化海外并購的核準流程，可以從更為細致的角度入手，比如：可以為參與并購的企業(yè)定制專項稅收減免政策；保護企業(yè)在海外的利益，鼓勵企業(yè)在海外并購中保護自己的合法權益。

第二，并購整合需要提前規(guī)劃。很多的并購整合都會遇到挑戰(zhàn)，尤其是不同的文化背景需要巧妙的進行管理設計，而不是強制推行在國內的管理文化。在海外的企業(yè)領導人的選擇上需要提前布局，而不是臨時安排，對于網(wǎng)信企業(yè)來說更該如此，高科技對于人才管理具有較高要求，需要在尊重他國文化的前提下，進行漸進式整合。

第三，并購需要引入專業(yè)智庫。中國網(wǎng)信企業(yè)在“走出去”、“引進來”的過程中，更要重視數(shù)字經濟的智庫的作用，這是因為全球化經濟下，網(wǎng)信企業(yè)所在的行業(yè)受到了越來越多的因素的影響，企業(yè)對與并購方向的判斷也變得越來越專業(yè)，也需要更好的資源渠道獲取并購標的。需要向較專業(yè)的投資咨詢公司、律師事務所以及相關的各類智庫和科研院所尋求政治、經濟、產業(yè)、法律等相關咨詢幫助。但是，最重要的是網(wǎng)信企業(yè)自身需要增長海外并購的經驗，培養(yǎng)企業(yè)自己的并購人才，尤其是要重視海外企業(yè)法律風險，海外投行業(yè)運作規(guī)則和交易談判的心理戰(zhàn)。只有這樣，才能夠最大化地避免不必要的風險，提升企業(yè)在全球價值鏈中的作用。

（作者單位：中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心；文章僅代表分析師個人觀點）