崔亮亮

8月16日，停牌4個(gè)月的中國聯(lián)通終于公布了混改實(shí)施方案。戰(zhàn)略投資者將認(rèn)購90億股中國聯(lián)通A股股份，百度、阿里巴巴、騰訊、京東四大互聯(lián)網(wǎng)公司將投資中國聯(lián)通。至此，大型互聯(lián)網(wǎng)公司、垂直行業(yè)領(lǐng)先公司、具備雄厚實(shí)力的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和金融企業(yè)、國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)基金等14家企業(yè)進(jìn)入混改投資者名單。

本次混改前，聯(lián)通公司總股本為約211.97億股。本次混改，聯(lián)通擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元；由聯(lián)通集團(tuán)向戰(zhàn)略投資者協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的約19億股公司股票；向核心員工授予不超過約8.48億股限制性股票。上述交易對價(jià)合計(jì)不超過約779.14億元。聯(lián)通集團(tuán)合計(jì)持有公司約36.67%股份，新引入戰(zhàn)略投資者持股比例約35.19%，形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。那么混改后的中國聯(lián)通將在哪些方面發(fā)生深刻的變革？

國有資本占優(yōu)勢地位 董事會權(quán)利大增

按照公告投資者名單中，國有部分企業(yè)為中國人壽投資217億元，占10.22%，接受老股的國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金129.75億元，占6.11%，再加上聯(lián)通持有的36.67%股份，國有資產(chǎn)占比為53%，確保了電信條例規(guī)定的國有資本占股超51%的要求。所以混改并不影響中國聯(lián)通國有企業(yè)的性質(zhì)。

然而混改后的聯(lián)通董事必將引入新的非國有和國有股東代表擔(dān)任，進(jìn)一步優(yōu)化多元董事會組成結(jié)構(gòu)。也就是說中國聯(lián)通肯定會改組董事會，形成多元化董事會和經(jīng)理層，堅(jiān)持同股同權(quán)，讓參與進(jìn)來的國有資本和非國有資本有話語權(quán)。電信與互聯(lián)網(wǎng)分析師馬繼華認(rèn)為，以后的中國聯(lián)通將是董事會說了算，這也將掀起聯(lián)通多次重組以來最徹底的一次內(nèi)部人事與思想整合。

半個(gè)互聯(lián)網(wǎng)加入“朋友圈” 誰主沉??？

此次中國聯(lián)通混改，拉動了大半個(gè)互聯(lián)網(wǎng)朋友圈參與，力度大、誠意足。

聯(lián)通表示，本次混改引入的戰(zhàn)略投資者是與中國聯(lián)通主業(yè)關(guān)聯(lián)度高、互補(bǔ)性強(qiáng)，有助于將公司在網(wǎng)絡(luò)﹑客戶﹑數(shù)據(jù)、營銷服務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈影響力等方面的資源和優(yōu)勢與戰(zhàn)略投資者的機(jī)制優(yōu)勢、創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)勢相結(jié)合。

在中國聯(lián)通引入的民營戰(zhàn)略投資者中，騰訊投資110億元，占5.21%；百度70億元，占3.31%；阿里巴巴43.3億元，占2.05%；京東50億元，占2.36%；蘇寧40億元，占1.88%。雖然互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)悉數(shù)到位，但可以看到騰訊與百度系投股最多。未來，騰訊與百度入駐董事會的可能性更大。互聯(lián)網(wǎng)江湖本就一山不容二虎，參與到聯(lián)通混改，也定將有進(jìn)有退。顯然聯(lián)通今后將會和騰訊的聯(lián)系更為緊密。

另一方面，從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股份占比來講，也許其發(fā)言權(quán)甚微。野村綜研（上海）咨詢有限公司通信和ICT事業(yè)咨詢部總監(jiān)陶旭駿認(rèn)為，無論哪家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入董事會并不代表可以為主業(yè)提供什么。但是有可能，各方以后合資成立一些公司在專業(yè)領(lǐng)域做新業(yè)務(wù)，來形成強(qiáng)勢領(lǐng)域，推動主業(yè)用戶發(fā)展。聯(lián)通和各方的主要期待應(yīng)該在業(yè)務(wù)上面，而業(yè)務(wù)的合力尚需時(shí)間。

員工持股 是喜是憂？

本次聯(lián)通混改，向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。

那么擁有30個(gè)省公司、集團(tuán)公司部門和眾多專業(yè)機(jī)構(gòu)子公司的中國聯(lián)通，核心員工如何定義？陶旭駿認(rèn)為，其實(shí)在聯(lián)通上市之初，員工就配過股，現(xiàn)在核心員工可以3.8元配股，起到一些激勵(lì)作用主要在于高層，肯定和業(yè)務(wù)層面員工無關(guān)。

在聯(lián)通公告中，聯(lián)通表示將實(shí)現(xiàn)“崗位能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減”，同時(shí)維護(hù)好員工的基本權(quán)益。那么如何實(shí)現(xiàn)“崗位能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減”也是非常值得持續(xù)關(guān)注的問題。馬繼華認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如進(jìn)駐董事會，按照互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運(yùn)營法則，普通員工所面臨的不管是裁員還是分流是一定會發(fā)生的。

發(fā)力5G 改變被動局面

根據(jù)聯(lián)通發(fā)布的2017年上半年財(cái)報(bào)，聯(lián)通4G用戶期內(nèi)凈增3426萬戶，總數(shù)達(dá)到1.39億戶；4G用戶ARPU估為66.5元。遠(yuǎn)高于去年同期。但同時(shí)看到，聯(lián)通4G用戶數(shù)僅為移動的23%，也不及中國電信的1.52億戶。面對競爭，聯(lián)通表示，對于本次混改募集資金，將主要用于4G及5G相關(guān)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)，加快推進(jìn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

方正證券分析認(rèn)為，借助管道優(yōu)勢，5G時(shí)代運(yùn)營商有望重回價(jià)值鏈頂層。隨著混改的進(jìn)行，未來中國聯(lián)通在公司治理、激勵(lì)機(jī)制、業(yè)務(wù)發(fā)展、網(wǎng)絡(luò)利用等方面發(fā)揮出極大作用，充分釋放其潛力；公司網(wǎng)絡(luò)價(jià)值、用戶價(jià)值將會被重新認(rèn)知，企業(yè)價(jià)值得到重大提升，有利于其可持續(xù)發(fā)展。

專家認(rèn)為，當(dāng)前聯(lián)通最大的挑戰(zhàn)在于用戶規(guī)模和業(yè)務(wù)強(qiáng)項(xiàng)不明確，能夠依靠5G和千兆時(shí)代翻身一定要慢慢來?，F(xiàn)在最重要的是混改給予了聯(lián)通資金的支持，這成為聯(lián)通發(fā)展一個(gè)最大的契機(jī)。