董忱

最近，雖然貴州茅臺售價(jià)和股價(jià)“雙宿雙飛”，市場上卻出現(xiàn)了嚴(yán)重的“酒荒”問題，成為各大媒體爭議的焦點(diǎn)。這酒荒的背后，是市場的真實(shí)表現(xiàn)還是人為炒作？茅臺真的有那么火嗎？廠家承諾的4500噸白酒的投放情況真的能緩解當(dāng)前的酒荒嗎？茅臺的股價(jià)還有炒作空間嗎？

《戰(zhàn)狼2》火了，茅臺亮了

《戰(zhàn)狼2》火了，影片中吳京仰頭痛飲茅臺的鏡頭，早已成為大家熱議的經(jīng)典橋段，茅臺酒頓時(shí)圈粉無數(shù)，毫無質(zhì)疑地迅速成為輿論焦點(diǎn)。借此“國酒”茅臺持續(xù)升溫，身價(jià)大漲，瞬間成了搶手貨，專賣店前排隊(duì)購茅臺的場景成了城市一條靚麗的風(fēng)景線。

茅臺集團(tuán)制定的市場零售價(jià)格在1299元，但是現(xiàn)在53度飛天茅臺的真正市場價(jià)格普遍在1500元以上，最高甚至超過1800元。

如今，高端白酒漲聲一片，茅臺更是成為“搶手貨”，被投資者及消費(fèi)者追捧。從去年年初開始高端白酒市場回暖，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒更是以原材料成本上漲等原因多次提價(jià)。濟(jì)南市民王先生是白酒愛好者，最近家有喜事想買瓶茅臺好好慶祝，卻發(fā)現(xiàn)茅臺已經(jīng)斷供好幾個(gè)月了。銷售人員告訴他，雖然店里標(biāo)價(jià)茅臺1299元每瓶，但是實(shí)際上店里幾個(gè)月前早就根本無貨可賣。

2012年是中國酒業(yè)最發(fā)瘋的一年，茅臺酒的價(jià)格動輒好幾千元。今年這一波上漲跟2012年相比，實(shí)際只是回到了2012年的水平。

2012年時(shí)，茅臺等酒企因價(jià)格太高引來了國家發(fā)改委對其反壟斷處罰。當(dāng)時(shí)，一瓶茅臺最高售價(jià)達(dá)到2200元，那曾是白酒行業(yè)的景氣頂點(diǎn)，后來以白酒塑化劑事件為起點(diǎn)，白酒行業(yè)開始走入下滑周期，被迫調(diào)整至800多元一瓶。直到2015年才開始逐漸恢復(fù)。

按照目前茅臺躥漲的趨勢，茅臺會重蹈2012年覆轍嗎？由于茅臺酒屬于高端消費(fèi)領(lǐng)域，在中央出臺八項(xiàng)規(guī)定后，高端消費(fèi)產(chǎn)品遇冷，不過在這種背景下，茅臺的售價(jià)不降反漲。業(yè)內(nèi)人士表示，八項(xiàng)規(guī)定整治的是公款消費(fèi)，包括公務(wù)的宴請、鋪張浪費(fèi)等，但公款消費(fèi)和一些名酒、名煙的消費(fèi)之間沒有必然的聯(lián)系。以茅臺為例，有國酒之稱，過去公務(wù)消費(fèi)中茅臺酒用得多，八項(xiàng)規(guī)定出臺后，茅臺有一個(gè)營銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的問題，迅速由公務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)到了社會、個(gè)體消費(fèi)。市場是照樣存在的，無非是從以往的公務(wù)消費(fèi)回歸正常，回歸社會。去年及今年茅臺酒各項(xiàng)銷售指標(biāo)都有增長，這也說明茅臺已經(jīng)回歸了正常的消費(fèi)。

酒荒的背后隱情

時(shí)下，不管是傳統(tǒng)的白酒市場還是資本市場，茅臺鬧“酒荒”的聲音越來越高?！熬苹摹焙卧冢坑质钦l在推動價(jià)格上漲呢？記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一是茅臺價(jià)格瘋漲與茅臺自身的銷售政策有關(guān)。7月初，茅臺廠方宣布取消推行近兩年的經(jīng)銷商承兌匯票打款政策。對茅臺的經(jīng)銷商來說，承兌匯票政策是茅臺減輕經(jīng)銷商資金壓力的舉措：使用匯票實(shí)際減少了資金占用、降低了成本。茅臺取消承兌匯票政策后，導(dǎo)致經(jīng)銷商拿貨的實(shí)際成本提高。

二是此前茅臺吹出漲價(jià)風(fēng)后，再加上《戰(zhàn)狼2》的炒作，大批經(jīng)銷商、投資者、收藏者看漲價(jià)格，開始大量囤貨。囤貨不出手的最終結(jié)果就是市場開始鬧“酒荒”，價(jià)格一路飚升上漲。市場上幾個(gè)大經(jīng)銷商手里囤積有大批量酒，但從現(xiàn)在這個(gè)行情看來，他們肯定不愿意輕易過早出手，打算年前出貨狠賺一筆。一專賣店經(jīng)理告訴記者，其實(shí)不僅他們在囤積，連有些茅臺酒的投資人士早在去年底800多元價(jià)格時(shí)就暗地囤下一些品質(zhì)上等茅臺，等待漲價(jià)，還有一些普通消費(fèi)者也看中茅臺在節(jié)假日消費(fèi)市場的巨大潛力，頻繁加入到搶購大軍，企圖在快要到來的中秋國慶能夠轉(zhuǎn)手賺上一大筆。另外，茅臺系列中像盛世國藏茅臺酒、茅臺30年禮盒、茅臺50年禮盒等等都具有極高的升值空間，也被不少茅臺酒愛好者買來收藏。

三是更多的中產(chǎn)階層成消費(fèi)主流。中產(chǎn)也是推動價(jià)格上漲的原因之一。貴州茅臺經(jīng)歷了2013——2016年的四度深度調(diào)整之后，正在逐漸走出低谷，實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，同時(shí)白酒行業(yè)的消費(fèi)升級也帶動茅臺價(jià)格上揚(yáng)，目前中國人均GDP達(dá)到8000美元標(biāo)準(zhǔn)后，將會出現(xiàn)消費(fèi)升級的趨勢，更多的中產(chǎn)階層成為社會的消費(fèi)主流。他們對高知名度品牌酒的認(rèn)知也進(jìn)一步加強(qiáng)了。2020年中產(chǎn)階層估計(jì)會達(dá)4.5億左右，這些人群實(shí)際是未來白酒行業(yè)的消費(fèi)主體。茅臺之所以被看重，是因?yàn)槠鋼碛袠O強(qiáng)的品牌力，文化歷史悠久，也有很好的傳承性，能夠顯示消費(fèi)群體的身份和地位，于是在商務(wù)消費(fèi)及高端人群中的消費(fèi)比例逐年提升，從而滿足人們的精神需求。

股價(jià)破500看漲聲繼續(xù)

產(chǎn)品給力，同時(shí)帶動股價(jià)上漲，這是令茅臺集團(tuán)最高興的事情。7月27日，茅臺公司發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收241.9億元，同比增長33.11%，凈利潤為112.51億元，同比增長27.81%。記者注意到從8月9日開始，白酒板塊整體漲幅達(dá)到2.46%，相關(guān)個(gè)股全線飄紅。貴州茅臺、五糧液、伊力特、山西汾酒、瀘州老窖、水井坊等6只白酒股股價(jià)均創(chuàng)出歷史新高。白酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊茅臺的股價(jià)更是在8月15日高歌猛進(jìn)盤中10點(diǎn)22分時(shí)順利突破500元大關(guān)，成為A股市場歷史上第一個(gè)突破500元的股票，再次捍衛(wèi)其股王的稱號，同時(shí)茅臺流通市值隨之達(dá)到6230億元大關(guān)，這是一個(gè)標(biāo)志性事件。

目前A股19只白酒股總市值1.28萬億，占A股總市值的1/24。自此白酒老大茅臺酒率先再次熱鬧了起來。無論是公司股票市值或公司盈利，茅臺都已摘取了多項(xiàng)“第一”成為名副其實(shí)的“A股市場第一股”。 然而，證券分析人士認(rèn)為500元絕對不是茅臺的目標(biāo)，600元將是下一個(gè)山頭。從K線看長期走勢，大家一致看好股價(jià)在“震蕩中緩慢上行”。 貴州茅臺股價(jià)雖高，但有更多投資價(jià)值，它的市盈率才30倍，是整個(gè)白酒行業(yè)的龍頭，是白酒行業(yè)真正掌握定價(jià)權(quán)的公司，成長性、盈利能力、償債能力等均好于國際烈酒龍頭，所有這些都可以支持股價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，分析專家也依舊一致看好，甚至上調(diào)目標(biāo)價(jià)位至692元。

股價(jià)飛漲的根本原因不排除人為炒作的因素，而參與炒作的有眾多投資機(jī)構(gòu)。因?yàn)槊┡_確實(shí)兼具消費(fèi)品、投資品、奢侈品幾大屬性，具有實(shí)實(shí)在在的市場基礎(chǔ)和投資價(jià)值，加之中國股票市場近二年來持續(xù)低迷，沒有很好的炒作題材，茅臺作為具有市場基礎(chǔ)的消費(fèi)類股票，又在中高端白酒集體回暖的大背景下，成為眾多投資機(jī)構(gòu)的炒作標(biāo)的，是順理成章的事。

當(dāng)股價(jià)突破500元，創(chuàng)下A股最高紀(jì)錄后，貴州茅臺也宣告了其價(jià)值投資的成功。不過，500元的股價(jià)讓大部分個(gè)人投資者無緣這只股王，因?yàn)槌山灰皇志鸵?萬元，二手就要10萬元，而當(dāng)前A股市場處于低迷時(shí)期，股民中大部分賬戶的市值都不足10萬元，從登記公司相關(guān)信息看，持股10萬市值以下的投資者一直是A股市場的主體，他們占比基本一直穩(wěn)定在70%——80%，這意味著，A股市場的持股賬戶中，超過70%的賬戶無力購買2手貴州茅臺。

普通股民買不起，機(jī)構(gòu)卻依舊集體看好其后市，看高股價(jià)，集體預(yù)測茅臺將重新進(jìn)入新一輪的漲價(jià)周期。中銀國際在其研發(fā)報(bào)告中指出，茅臺中報(bào)收入、利潤都超預(yù)期，預(yù)計(jì)18年提價(jià)的概率較高，業(yè)績成長確定性高，預(yù)計(jì)2017年每股收益為17.02元，繼續(xù)推薦買入。

鐵腕控價(jià)難改酒荒格局

面對酒荒問題，茅臺吸取此前因?yàn)閮r(jià)格太高被國家發(fā)改委以反壟斷處罰的教訓(xùn)，不斷出臺放量和處罰經(jīng)銷商等相關(guān)政策，遏制價(jià)格增長太快，例如最近剛剛在全國幾個(gè)地區(qū)指定了銷售網(wǎng)點(diǎn)，價(jià)格也明確在1299元。但據(jù)市場消息反饋，茅臺缺貨現(xiàn)象依然存在，價(jià)格也一路增長至今沒有停止的跡象，看不到盡頭。針對酒荒瘋炒現(xiàn)象，茅臺集團(tuán)出大招，一是限量供應(yīng)，一個(gè)身份證只能買二瓶；二是規(guī)定限價(jià)最高不能超過1800元；三是不斷加大市場供應(yīng)。僅僅最近一個(gè)月，就將4500噸茅臺投入市場。

茅臺集團(tuán)負(fù)責(zé)人表示，茅臺自營店每天大約有60瓶茅臺酒可以保證銷售，大一些的經(jīng)銷商每天約35瓶可以銷售，一般小一點(diǎn)的銷售網(wǎng)點(diǎn)每天可以銷售18瓶酒。如今限價(jià)限量活動已經(jīng)蔓延至全國17個(gè)省市，多家茅臺經(jīng)銷商都表示愿意維護(hù)每瓶1299元的市場零售價(jià)。

針對市場缺貨一事，記者采訪了濟(jì)南一家茅臺酒專賣店的張經(jīng)理，他表示，茅臺集團(tuán)非常重視酒荒問題，雙節(jié)前45天內(nèi)計(jì)劃投放至少4500噸茅臺，根據(jù)市場需求可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過4500噸的投入量，8月15日已經(jīng)開始發(fā)貨，白酒市場也會稍微得到一些緩解，但是因?yàn)槊┡_被瘋炒搶購，酒荒問題要想徹底解決依然很難。

酒業(yè)協(xié)會人士分析，雖然出臺了一系列措施但是效果并不會太明顯。茅臺主動限價(jià)的措施使得茅臺經(jīng)銷商和消費(fèi)者形成了茅臺將會繼續(xù)漲價(jià)的強(qiáng)烈預(yù)期，造成了巨大的市場恐慌情緒，導(dǎo)致了越限價(jià)經(jīng)銷商越不賣貨的尷尬局面，下一步也許會進(jìn)一步推高茅臺的售價(jià)和股價(jià)。

值得一提的是，此輪茅臺漲價(jià)也帶動了其他酒企的一起跟風(fēng)漲價(jià)。業(yè)內(nèi)人士分析，這輪高端白酒的增長只能說茅臺在領(lǐng)舞，但并不能代表其是獨(dú)舞，未來將呈現(xiàn)的是高端白酒們的集體狂歡。

國窖1573從1500元的零售價(jià)跌落到600元后，也終于重回800元高點(diǎn)。五糧液的價(jià)格穩(wěn)步回升接近歷史最好水平。

按照五糧液實(shí)施的“優(yōu)中選優(yōu)”政策，未來五糧液的稀缺性也會逐步在市場上顯現(xiàn)出來。汾酒也是“放了衛(wèi)星”，今年上半年增長速度非?？?，股價(jià)也在不斷上揚(yáng)。

現(xiàn)在白酒行業(yè)的格局是以“茅五國”三分天下，也就是說茅臺屬于超高端，五糧液、國窖算高端，次高端就是汾酒、劍南春、西汾、水井坊、夢之藍(lán)、酒鬼等，都是有很大的上漲機(jī)會的。

當(dāng)前茅臺大商囤貨、小商搶貨現(xiàn)象普遍，人為炒作帶來了市場上茅臺酒稀缺的假相，而市場反饋的是對茅臺酒的極大需求也是市場恐慌性的、不理性需求的反映。業(yè)內(nèi)人士表示，中國白酒企業(yè)品牌化和資本化的速度或?qū)⑦M(jìn)一步加快。