李東榮

近段時間以來，國內(nèi)外關(guān)于金融科技的討論非常熱烈，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，無論是金融界還是科技界，都對這一題材很關(guān)注，言必談金融科技。這其中形成一些共識，也出現(xiàn)了噪音、雜音。比如刻意割裂金融和科技的融合關(guān)系，忽略金融的本質(zhì)屬性和技術(shù)發(fā)展的規(guī)律，過度炒作尚在發(fā)展初期的新興技術(shù)，因此在當前這樣一股全社會關(guān)注金融科技的熱潮中，我覺得金融從業(yè)者尤其應(yīng)該客觀冷靜，多角度的觀察分析金融科技，把握住方位感和方向感，只有這樣，才能真正發(fā)揮金融科技服務(wù)金融改革發(fā)展和服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。

下面，結(jié)合本人在金融工作中的實踐體會，試圖從歷史、宏觀和全球三個視角，分享我對金融科技的一些觀察、思考。

一、歷史視角

歷史是階段性和連續(xù)性的辯證統(tǒng)一，金融和科技的融合發(fā)展由來已久，并不是現(xiàn)在才出現(xiàn)的?；仡櫲祟惖慕鹑诎l(fā)展史，也是一部不斷伴隨著科技進步的歷史，比如冶煉、造紙和印刷技術(shù)的發(fā)展，使得貨幣流通從最初的實物貨幣到金屬貨幣、信用貨幣的轉(zhuǎn)變。信用貨幣的出現(xiàn)提高了貨幣流通的速度、規(guī)模和便利性。電報、電話等通訊技術(shù)的發(fā)展，解決了信息交互傳遞的速度和成本效率問題，使得金融能夠更有效的實現(xiàn)跨期、跨地域的資源配置。隨著現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)信息科學技術(shù)的發(fā)展，我國的金融業(yè)已經(jīng)先后經(jīng)歷了金融電子化、金融信息化的階段。目前，正在朝著移動化、數(shù)字化和智能化的更高階段發(fā)展?，F(xiàn)在很多新興的科技企業(yè)也進軍到金融行業(yè)，與金融業(yè)相互融合。最大的四家傳統(tǒng)商業(yè)銀行“工農(nóng)中建”和BAT結(jié)對子，相信這對促進金融科技非常有利?；仡櫄v史，有利于我們用歷史事實驗證并總結(jié)經(jīng)驗，獲取啟示。

1、科技在金融業(yè)的創(chuàng)新和應(yīng)用，推動了中國金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。改革開放以來的實踐充分證明，中國金融業(yè)在科技創(chuàng)新應(yīng)用方面，既是積極的推動者，也是直接的受益者?？萍疾奎h組書記王志剛是搞技術(shù)出身的，他說在中國各領(lǐng)域里面，銀行業(yè)在應(yīng)用信息技術(shù)方面做得非常好，走在前列，取得了很明顯的效果。

改革開放初期，我們的銀行業(yè)務(wù)是不折不扣的手工操作業(yè)務(wù)，靠的是一把算盤一支筆，一本帳薄一雙手，80、90年代使用計算機286、386，但那個計算機只能是單機使用，不能聯(lián)網(wǎng)，但銀行使用的信息技術(shù)設(shè)備更新非常快。隨著新系統(tǒng)的開發(fā)和新設(shè)備的應(yīng)用，很快就進行了改變。記得90年代初，我們一些臺式機還放在倉庫里面，有的連包裝盒都沒有打開過，就已經(jīng)不能用了。因為新系統(tǒng)，不能用舊計算機，沒有辦法，更新太快。這些計算機，后來捐贈給了農(nóng)村、貧困地區(qū)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、希望小學。

一是設(shè)備更新很快，二是技術(shù)更新也很快。進入21世紀，隨著銀行業(yè)數(shù)據(jù)集中工程的推進，計算機的使用由柜面的會計儲蓄業(yè)務(wù)，擴展到信貸臺帳，資金調(diào)撥，客戶管理等業(yè)務(wù)，最終實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的全國聯(lián)網(wǎng)和自動化的處理。如果是銀行界的老同志，一定會知道歷史的案例。我國曾經(jīng)出現(xiàn)過一個很大的案例，就是中國銀行（3.690， 0.00， 0.00%）開平支行5億美元的大案。這個大案的發(fā)現(xiàn)是因為中國銀行在做全國數(shù)據(jù)集中工作，數(shù)據(jù)集中之后，這些東西無法掩蓋，這個大案因此曝露。此后，銀行業(yè)積極發(fā)展自助銀行、電子銀行、手機銀行等，逐步實現(xiàn)銀行的實時化、隨身化、移動化。初此外，還有證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)，各行各業(yè)都在應(yīng)用技術(shù)的發(fā)展，整個金融業(yè)在技術(shù)應(yīng)用方面，既是推動者，也是受益者。國外的大計算機公司，提供設(shè)備的大廠家，他們也從中得到利益。

銀行、證券、保險等各類從業(yè)機構(gòu)，應(yīng)該以開放包容的態(tài)度擁抱金融科技，積極探索和運用新技術(shù)，鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢，解決自身短板，培育發(fā)展新功能。

2、以服務(wù)實體經(jīng)濟為導(dǎo)向的金融科技創(chuàng)新才有生命力。從本質(zhì)上講，經(jīng)濟是金融的基礎(chǔ)，金融是順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展需要而產(chǎn)生的。因此，金融創(chuàng)新必須堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系失衡，金融資源在體內(nèi)循環(huán)，金融創(chuàng)新脫實向虛等現(xiàn)象，始終消而不絕，一定時期后會以不同的方式周而復(fù)始的出現(xiàn)。不論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都是屢見不鮮的。只是程度上有所差異。導(dǎo)致這些現(xiàn)象的原因，既有規(guī)制不健全、競爭不充分，非市場行為干擾等體制機制因素，也有部分從業(yè)者自身對金融與實體經(jīng)濟的理解不深刻、不到位的內(nèi)在因素。實際上，它也是整個社會發(fā)展階段的客觀必然反映。因此，今天我們強調(diào)金融科技的重要性，始終不能脫離金融與經(jīng)濟的基本關(guān)系，必須堅守金融創(chuàng)新服務(wù)實體經(jīng)濟的要求，嚴格按照經(jīng)濟金融規(guī)律辦事，緊緊圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整所產(chǎn)生的有效金融需求，去提高金融供給對實體經(jīng)濟需求變化的適應(yīng)性、靈活性。絕對不應(yīng)該搞那種自娛自樂，脫離實體經(jīng)濟空轉(zhuǎn)的偽創(chuàng)新。

3、把握好金融科技創(chuàng)新與風險監(jiān)管的適度平衡?？v觀世界的金融發(fā)展歷史，由于金融內(nèi)生的脆弱性和外部規(guī)制的滯后性等原因，每一輪重大的金融創(chuàng)新在誕生之初，往往伴隨著風險的快速累積，甚至引至金融危機的過程。比如說紙幣取代金屬貨幣，擴大了通貨膨脹的幅度、范圍。股票交易的出現(xiàn)，催生了資產(chǎn)泡沫的形成。特別是本世紀初，歐美資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的過度創(chuàng)新和風險管理的滯后，引發(fā)了本輪的國際金融危機。從金融業(yè)抑制創(chuàng)新風險規(guī)制的動態(tài)循環(huán)演進可以看出，金融創(chuàng)新和風險監(jiān)管并不矛盾。兩者之間必須形成適度平衡。在金融科技發(fā)展的過程中，一方面要考慮借鑒監(jiān)管沙箱、監(jiān)管科技的理念，建立具有包容性的創(chuàng)新管理機制，在風險可控的前提下，開展應(yīng)用試點，產(chǎn)品實驗，讓所有金融產(chǎn)品創(chuàng)新走得動、行得通，坐得正。另一方面通過審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管的并行互補，行政監(jiān)管和自律管理的有機結(jié)合，建立金融科技風險全覆蓋的長效監(jiān)管機制，讓監(jiān)管部門對金融科技創(chuàng)新，看得到、穿得透、管得住。當然，這也很不容易。

二、宏觀視角

系統(tǒng)論告訴我們，小到具體個人大到經(jīng)濟社會，都是相互作用、相互聯(lián)系的綜合體。金融科技作為技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，是現(xiàn)代經(jīng)濟進入信息化時代，在金融領(lǐng)域所表現(xiàn)出來的新特征、新業(yè)態(tài)和新模式，不僅會影響居民消費、投資支付等習慣，還會對金融機構(gòu)、金融市場、金融生態(tài)等帶來影響，站在宏觀金融運行的角度看，上述影響必然會對長期所倚重的貨幣政策工具，金融穩(wěn)定框架等帶來一系列的變化與挑戰(zhàn)。

當然，從目前和金融科技相關(guān)的規(guī)模來看，和金融總量的規(guī)模相比，涉及金融科技的業(yè)務(wù)規(guī)模比較小，短期內(nèi)很難對現(xiàn)行的金融運行方式產(chǎn)生重大改變。目前，在缺乏足夠數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的情況下，要準確的量化金融科技的宏觀影響比較困難。但我認為，中國作為全球金融科技應(yīng)用發(fā)展速度比較快，規(guī)模比較大的國家，及時做一些前瞻性，開放性的研發(fā)儲備還是有必要的。

我主要從研究的角度，談?wù)劷鹑诳萍紝鹑诜€(wěn)定、貨幣政策這兩個重要宏觀要素的影響。

1、金融科技對金融穩(wěn)定存在正負兩方面的潛在影響。

從正向影響看，通過多元化的金融主體有效競爭，將有助于形成穩(wěn)定的商業(yè)模式，增強金融系統(tǒng)的穩(wěn)健性。金融科技能夠提高金融服務(wù)的可獲得性，將更多的小微經(jīng)濟主體，納入到經(jīng)濟金融活動，有助于降低風險的集中度，大數(shù)據(jù)、人工智能等應(yīng)用，可以降低信息不對稱，提高風險定價和風險管理能力。

從負向影響看，金融科技提供跨市場、跨機構(gòu)、跨地域的金融服務(wù)時，會使金融風險的傳染性更強，波及面更廣，或者說傳播的速度更快。金融科技推動了金融服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施的線上化、開放化，使得技術(shù)依賴和網(wǎng)絡(luò)安全風險進一步集聚，金融科技服務(wù)的眾多長尾客戶，風險識別和承受能力弱，一旦發(fā)生風險，羊群效應(yīng)會更突出。前些年我們在國務(wù)院匯報工作，也提到了，在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)條件下，一個金融機構(gòu)出現(xiàn)風險，很容易引發(fā)系統(tǒng)性的風險，這跟過去不一樣。金融科技主體依托網(wǎng)絡(luò)效益、規(guī)模效益，更容易實現(xiàn)跨界混業(yè)經(jīng)營，也可能產(chǎn)生一些不正當競爭和系統(tǒng)性風險問題。

從我們近年來國家所曝露出的一些非法集資案例看，這些案例欺詐群眾錢財?shù)膭訖C、理念，宣傳的手法，與以往相比并沒有太多改變，但是從手段上看，確實高效了許多。因為將線下欺詐通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)手段去傳播，并實現(xiàn)了資金收取，這種放大、加快的倍數(shù)效應(yīng)就很突出，而且突破了地區(qū)的限制。

可以看到，金融科技影響金融穩(wěn)定的政策機制比較復(fù)雜，是一個值得深入研究的議題。我也注意到一個有趣的現(xiàn)象，當金融科技這一概念剛出現(xiàn)的時候，對一些國際金融組織或一些國家的金融監(jiān)管部門而言，其反應(yīng)不一樣。有不以為然的，也有不屑一顧的。但很快，大部分的國家、國際經(jīng)濟組織，都調(diào)整了態(tài)度，轉(zhuǎn)向不容忽視或不甘示弱。這可以從許多國家的監(jiān)管部門、國際組織的舉措看出來。

去年11月，國際金融穩(wěn)定理事會FSB應(yīng)2017年20國主席國德國要求，成立了金融科技小組，研究這個課題。這兩天德國漢堡峰會的主題也是Fintech。去年是集中在數(shù)字經(jīng)濟方面，今年集中在金融科技方面。不久前，金融穩(wěn)定理事會公布了金融科技對金融穩(wěn)定的影響的研究成果，報告總體結(jié)論是：目前，暫時沒有確鑿的證據(jù)表明金融科技創(chuàng)新已經(jīng)影響到了金融穩(wěn)定，但是監(jiān)管部門仍需重點關(guān)注一些問題。比如，應(yīng)對技術(shù)外包上的操作風險，防范網(wǎng)絡(luò)風險和宏觀風險，加強國際監(jiān)管溝通，加強監(jiān)管能力建設(shè)等。國際貨幣基金組織也加大了這方面的研究，前段時候螞蟻金服參加他們的會議，各個大的國際金融組織都加大了這方面的研究，成立了專門的委員會或研究組，這是一個比較普遍的現(xiàn)象。 日本政府最近也提出，要設(shè)立金融科技實驗中心。

所以我認為，我們國內(nèi)業(yè)界、學術(shù)界，可以參考借鑒金融穩(wěn)定理事會等國際組織分析框架，做一些針對性的研究。

第二，金融科技對貨幣政策，具有多種影響渠道。

在貨幣政策工具方面，網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售等金融科技業(yè)務(wù)，降低了各類金融資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換成本和時間成本，使得金融市場對利率變得更敏感，有助于提高價格型貨幣政策工具的有效性。同時，部分金融科技業(yè)務(wù)具有一定的貨幣創(chuàng)造功能，使得傳統(tǒng)貨幣層次邊界變得模糊，盯住廣義貨幣供應(yīng)量的貨幣政策效果會降低。在貨幣政策傳導(dǎo)機制方面，金融科技增加了金融市場流動性需求的不確定性，可能導(dǎo)致市場波動性加劇，增加央行通過公開市場操作的難度和成本。貨幣政策的中介目標方面，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)支付等電子化貨幣規(guī)模的快速擴張，將會減少流通中的現(xiàn)金數(shù)量，使得貨幣乘數(shù)、流通速度以及需求函數(shù)的估算，面臨更多不確定性。從而降低了傳統(tǒng)貨幣政策中介目標的有效性。這是對這些問題的初步分析。

三，全球視角

金融科技已經(jīng)是一個全球性的議題，世界各國，包括國際組織，各國監(jiān)管部門，對金融科技也從最初的審慎觀察，變得更積極包容，對金融科技的理解也在不斷融合、推崇。比如，美國比較早的使用金融科技的概念，英國最初使用了替代性金融的概念，中國則是在推進互聯(lián)網(wǎng)+的政策背景下，使用了互聯(lián)網(wǎng)金融這個具有中國特色、時代特征的概念。世界銀行等國際組織，在一些技術(shù)文件中，主要使用“數(shù)字金融”這樣一個概念。

其實從金融功能、業(yè)務(wù)本質(zhì)上去理解，這些概念穿透起來看，并沒有太多實質(zhì)性區(qū)別。所涉及的業(yè)態(tài)模式、技術(shù)，也是大同小異，如果簡單地套用升級論或版本論來解釋，這些本來就沒有實質(zhì)性差異的概念，還是有些本末倒置的。所以我們從業(yè)機構(gòu)，還是應(yīng)該聚焦于業(yè)務(wù)、技術(shù)本身，沒有必要被這些名稱、概念牽著鼻子走。

具體來看。通過全球的視角，我們可以觀察到以下幾個方面的趨勢：

1、國際社會對金融科技發(fā)展的監(jiān)管框架，已經(jīng)有了基本共識。很多國家的監(jiān)管部門和國際組織，出臺了促進金融科技發(fā)展的政策措施。比如英國、新加坡、澳大利亞，對金融科技創(chuàng)新提供縮小版的真的市場和寬松版的市場環(huán)境，建立更具包容性、創(chuàng)新性的監(jiān)管體系。美國政府則在奧巴馬總統(tǒng)卸任之前，發(fā)布了《金融科技框架白皮書》，注重實施功能性監(jiān)管，把金融科技相關(guān)業(yè)務(wù)按功能納入現(xiàn)有的監(jiān)管體系。國際貨幣基金組織金融穩(wěn)定理事會、國際標準化組織等國際組織，紛紛成立了金融科技研究小組或委員會，探索建立針對金融科技的國際政策框架。

從總體上看，各國對金融科技逐漸形成了一些共識性的原則，包括以科技創(chuàng)新為驅(qū)動、以消費者保護委前提，以發(fā)展普惠金融危重點，以風險防范為核心，以標準規(guī)范為基礎(chǔ)，鼓勵多元化的主體良性競合。

我們可以參考這些共識，來進一步完善我們中國的金融科技發(fā)展與監(jiān)管框架。

2、客觀認識到各國金融科技發(fā)展的制度環(huán)境和目標訴求有所不同。

從制度環(huán)境看，英國、新加坡等國家傳統(tǒng)金融體系十分發(fā)達，法治監(jiān)管體系也比較完善，違法違規(guī)金融活動成本很高。這跟我們國家還是有比較大的區(qū)別。這些國家試圖通過監(jiān)管沙箱這樣的監(jiān)管創(chuàng)新，適當緩解金融危機以后由于監(jiān)管趨嚴所導(dǎo)致的創(chuàng)新抑制。

在中國，情況是不同的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在發(fā)展初期，面臨的監(jiān)管環(huán)境比較包容，從目標訴求看，英國、新加坡等國家，希望在新一輪的金融科技競爭中取得優(yōu)勢地位，維持國際性或區(qū)域性的金融中心地位。這在英國表現(xiàn)得更為突出。而印度、泰國等發(fā)展中國家，則希望通過金融科技的發(fā)展，來實現(xiàn)彎道超車。在我們國家也有很多學者、業(yè)者提出這樣一個建議、口號。通過彎道超車，促進我們普惠金融、包容性增長。

總而言之，在中國發(fā)展金融科技，需要考慮到制度環(huán)境、發(fā)展階段、現(xiàn)實基礎(chǔ)等多種因素，同時，要保持定力，明確目標訴求，堅持我們國家的立場，不能人云亦云，隨波逐流。

3、中國在金融科技發(fā)展的速度和應(yīng)用規(guī)模上，處于國際前列，但我們也要清醒地正視我們的短板、不足。

近年來，中國的金融科技得到快速發(fā)展，催生了互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸等一些新業(yè)態(tài)，涌現(xiàn)出了一批金融科技的創(chuàng)新企業(yè)，新興的技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用不斷探索、深化。為了促進這一業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，中國還建立了《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》為基礎(chǔ)的監(jiān)管規(guī)則體系，行政監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合的行業(yè)管理體系。從全球范圍看，中國金融科技的發(fā)展成果，特別是以移動支付為代表的數(shù)字普惠金融領(lǐng)域取得的進展，得到國際社會的充分認可。

G20杭州峰會之后，世界銀行牽頭撰寫了數(shù)字普惠金融的新興政策方法，其中總結(jié)了各國17項具有示范性的政策方法。這里面，中國有5項入選。我們的成果在國際上還是被認可、肯定的。當然，我們也不能盲目自信，要看到我們的不足?？陀^講，中國在原始的業(yè)務(wù)模式開發(fā)，核心技術(shù)，特別是底層技術(shù)研發(fā)，主導(dǎo)國際標準制訂等方面，還是存在許多短板、不足，需要盡快補齊。

各位朋友，以上是我從歷史、宏觀、全球三個視角，對金融科技的一些觀察、思考，希望有助于大家認識和理解，金融科技在歷史上處于什么位置，在宏觀經(jīng)濟金融中處于什么位置，在全球范圍處于什么位置，也希望有更多有識之士能參與到金融科技的發(fā)展和研究中來，更好地發(fā)揮金融科技在服務(wù)實體經(jīng)濟、促進普惠金融發(fā)展等方面的功能、作用。