李泓然

2017年上半年已經(jīng)收官，在市場持續(xù)震蕩、監(jiān)管強度進一步提升的情況下，各類基金表現(xiàn)如何？下半年投資者應重點關注哪類基金？

上半年，政府監(jiān)管層層趨嚴，藍籌個股高歌猛進，成長股持續(xù)低迷。在此背景下，公募基金緊咬牙關，為投資者博取了一份來之不易的收益。

權益類基金逆市盈利，QDII及股票基金盈利能力突出

2017年以來，各大指數(shù)及權益類基金表現(xiàn)如圖1所示。

QDII基金凈值表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異

2017年上半年已經(jīng)收官，權益類公募基金在上半年的表現(xiàn)整體較好，QDII基金延續(xù)了2016年的表現(xiàn)，平均凈值增長率領跑于各類權益類公募基金。該類基金自2016年A股市場整體走弱后表現(xiàn)較好，主要原因是該類基金投資標的為海外市場個股，其中包括但不限于美股、港股等，并且含有多種投資主題，如大宗商品、能源、黃金等，上半年美股三大股指不斷刷新歷史新高及港股整體上漲，促使了該類基金凈值的上漲。值得注意的是，雖然該類基金凈值漲幅較大，但并沒能跑贏海外市場的主要指數(shù)，由此可見，我國公募基金對海外市場的投資能力還需增強。

股票基金盈利能力突出

主要投資于A股市場權益類基金中的股票型、混合型基金平均凈值皆小幅上漲，且漲幅超過市場主要指數(shù)。截至6月21日，股票型基金今年以來的平均凈值增長率為5.55%，混合型基金平均凈值增長率為3.53%，同期上證指數(shù)上漲1.69%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.00%，受市場關注較多的上證50指數(shù)上漲9.20%。從某種角度來看，公募基金管理人通過自身主動管理，使得旗下基金持續(xù)跑贏市場標志性指數(shù)，也是對公募基金管理公司主動管理的肯定。

截至6月21日，股票型基金今年以來的平均凈值增長率為5.55%，其中137只實現(xiàn)上漲，53只小幅下跌。區(qū)間內凈值增長率排名第1的基金為易方達消費行業(yè)股票，該基金成立于2010年8月20日，現(xiàn)為易方達旗下112只產(chǎn)品中唯一的股票型基金，股票投資倉位長期保持在80%～95%之間。該基金是一只行業(yè)主題產(chǎn)品，主要投資于消費行業(yè)，如食品、煙草、白酒等，且其投資于中證指數(shù)公司界定的主要消費行業(yè)和可選消費行業(yè)股票的比例不得低于該基金股票資產(chǎn)的95%。該基金長期保持高倉位投資消費行業(yè)的優(yōu)勢是不會因為錯誤擇時而錯過行業(yè)上漲的機會，劣勢是無法通過減倉來規(guī)避行業(yè)整體下跌的風險。從投資者的角度來講，該基金較為適合偏好長期投資或對消費行業(yè)有一定自主擇時能力的人。另外，該基金設計定位、投資方向、投資策略均較為鮮明，適宜當前的基礎市場行情背景。

固定收益類基金穩(wěn)扎穩(wěn)打，持續(xù)推薦貨幣型基金

今年以來，各類固定收益基金表現(xiàn)如圖2所示。

低風險投資首推貨幣市場基金

今年以來，各類固定收益類公募基金皆實現(xiàn)正收益，其中貨幣型基金今年以來的凈值增長率為1.65%，領跑于各類固收基金。

在金融去杠桿背景下，央行貨幣政策仍將保持中性偏緊格局，且近期公開市場到期量較大、超儲率處于較低位、半年末敏感時點趨近，短期內資金面可能較難出現(xiàn)寬松。同時，銀行體系面臨新一輪MPA考核，這將給貨幣市場帶來階段性沖擊，資金面或將進一步收緊。另外，同業(yè)存單方面，6月同業(yè)存單到期量創(chuàng)歷史新高，供需缺口加大同樣會對資金面造成一些壓力，商業(yè)同業(yè)存單發(fā)行量與期限均出現(xiàn)收縮，收益率持續(xù)推升，貨幣基金收益或進一步提高，筆者維持對貨幣基金的重點推薦和配置。

短期內債券基金觀望為佳

短期內債券市場出現(xiàn)了些許轉變，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的我國5月各項宏觀和金融數(shù)據(jù)，CPI同比增速低位運行，低于2%的水平，PPI自3月以來漲幅回落，PMI中制造業(yè)指數(shù)持平前期，財新數(shù)據(jù)已回落至50枯榮線之下，固定資產(chǎn)投資方面，基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)為回落態(tài)勢，市場普遍預計今年三季度宏觀經(jīng)濟將出現(xiàn)緩慢回落的可能，這為債市提供了一定支撐，利好利率債。信用債方面，由于此前理財和委外資金的擴張，信用利差持續(xù)壓縮，但隨著近期調整，信用利差回升至歷史均值的水平，目前高等級信用債或具有較高的配置價值，相關的指數(shù)債基已經(jīng)表現(xiàn)出了部分市場情緒。

整體來看，目前債市的風險依舊較大，不可控因素較多，建議投資者對債券基金采取謹慎觀望態(tài)度，如投資債券基金，建議關注短債基金品種和主要投資于高等級信用債的產(chǎn)品。

本文作者系濟安金信基金評價中心基金研究員