編者按：

每年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，都牽動(dòng)著資本市場(chǎng)的心。2015年12月明確：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板的“三去一降一補(bǔ)”經(jīng)濟(jì)策略，是2016熔斷后至今包括“白龍馬”、周期以及環(huán)保行情的直接誘因。2016年，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”，要深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”；以及“加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律的房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展長效機(jī)制”。其中，解決三四線城市房地產(chǎn)庫存問題的具體任務(wù)，直接掀起了2017年初三四線城市的房產(chǎn)熱。

12月8日，中共中央政治局會(huì)議召開，分析研究18年經(jīng)濟(jì)工作。本次會(huì)議為此后的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，也描繪出了2018年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本藍(lán)圖。會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是治國理政的重要原則”，而且增加了“長期堅(jiān)持”。這實(shí)際上奠定了2018年及未來階段的經(jīng)濟(jì)格局，經(jīng)濟(jì)總量比較穩(wěn)的情況下，重在結(jié)構(gòu)調(diào)整。此次政治局會(huì)議將高質(zhì)量發(fā)展提高到新的高度，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，高端制造真正迎來重大的發(fā)展機(jī)遇，帶動(dòng)制造業(yè)投資回升。

此外，會(huì)議指出，要統(tǒng)籌規(guī)劃，有序推進(jìn)，確保打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)要使宏觀杠桿率得到有效控制；精準(zhǔn)脫貧要瞄準(zhǔn)特殊貧困人口精準(zhǔn)幫扶，進(jìn)一步向深度貧困地區(qū)聚焦發(fā)力，把扶貧和扶志、扶智結(jié)合起來；污染防治要使主要污染物排放總量繼續(xù)明顯減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善。這意味著，金融監(jiān)管將保持平穩(wěn)節(jié)奏繼續(xù)深化，資管新規(guī)或?qū)⒙猿袌?chǎng)預(yù)期，金融體系正本清源提升服務(wù)實(shí)體能力。而精準(zhǔn)扶貧，支持中小企業(yè)發(fā)展，不排除定向降準(zhǔn)等貨幣政策的持續(xù)托底。此外，改善生態(tài)環(huán)境步伐不容停滯、企業(yè)去杠桿仍在路上，環(huán)保限產(chǎn)將持續(xù)，大宗工業(yè)品價(jià)格下行概率不大。（詳見第8頁《經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)》）

12月8日下午，政治局就實(shí)施國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略進(jìn)行第二次集體學(xué)習(xí)。習(xí)近平的講話強(qiáng)調(diào)要構(gòu)建以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵要素的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升國家治理現(xiàn)代化水平和改善民生，這些都建立在數(shù)據(jù)安全的基礎(chǔ)上。而大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略的背后，是國內(nèi)及國外高速發(fā)展的大數(shù)據(jù)市場(chǎng)，在國家戰(zhàn)略推動(dòng)下，未來相關(guān)政策有望加速落地，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)將迎來跨越式發(fā)展的時(shí)代。而由大數(shù)據(jù)發(fā)展衍生出的信息安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)亦將迎來快速發(fā)展期。（詳見第10頁《國家意志推動(dòng)大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略提速》）

近期，煤鋼為代表的周期品價(jià)格再次出現(xiàn)上漲，給市場(chǎng)帶來了博弈性機(jī)會(huì)，做多周期的觀點(diǎn)乘勢(shì)而起。然而，一方面是因?yàn)橐匦赂窬謱?dǎo)致潛在增長率下滑，一方面是因?yàn)檎咝赂窬窒?，緊信用導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資乏力，控房價(jià)壓制房地產(chǎn)投資反彈空間。確定性的需求下滑，使得投資者在周期博弈過程中需謹(jǐn)慎。從核心交易邏輯的角度看，當(dāng)下更推薦科技與消費(fèi)，因?yàn)榕R近年底，最確定性的兩件事，一個(gè)是消費(fèi)的估值切換，一個(gè)就是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議?？萍颊悄昴┱叽呋奈磥矸较?，建議著重從“互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合”的角度去思考科技股的投資思路，重點(diǎn)推薦確定性較高的5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和芯片產(chǎn)業(yè)鏈，推薦關(guān)注存在明顯科技短板的軍工改革進(jìn)展。（詳見第12頁《經(jīng)濟(jì)工作會(huì)下的年末行情：別留戀周期收官布局消費(fèi)與TMT》）