石運金

為什么年末頻頻出現(xiàn)個股閃崩

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近期不少個股在沒有明顯利空的情況下，盤中出現(xiàn)閃崩的現(xiàn)象，比如近期的天際股份（002759）、歐浦智網(wǎng)（002711）、融鈺集團(tuán)（002622）、達(dá)華智能（002512）等等。盤中閃崩的個股，翻看前十大股東，基金等機(jī)構(gòu)投資者很少，而普遍存在大量信托計劃，這些信托計劃多數(shù)是杠桿資金，同時存在大量的股東股權(quán)質(zhì)押情況。個股閃崩必定是里面有資金出逃，這種出逃有主動出逃也有被動出逃，多數(shù)是被強(qiáng)行平倉導(dǎo)致的被動出逃。資金出逃導(dǎo)致的個股閃崩只是一個結(jié)果，細(xì)細(xì)分析導(dǎo)致個股閃崩頻出的原因主要有以下幾個方面。

首先是年末流動性緊張導(dǎo)致，這從近期國債逆回購利率的趨勢性上升，以及債券價格的下跌都可以看出臨近年末流動性變得緊張。中央政治局會議提出2018年要防范金融風(fēng)險，也清晰的表明，在監(jiān)管層面，貨幣收緊將是一個常態(tài)。美聯(lián)儲最近啟動了年內(nèi)的第三次加息，意味著美國一直在收緊流動性，必然對新興市場資金流入產(chǎn)生負(fù)面影響?？傊鲃有允站o直接導(dǎo)致股票等資產(chǎn)價格承壓，這是個股在年末出現(xiàn)閃崩較多的原因。

其次資管新政直接影響了券商、信托等發(fā)行的資管計劃。作為對百萬億級資管產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管，央行會同證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會發(fā)布了資管的新政，資管新政的核心要點之一是消除多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，形成穿透式監(jiān)管；同時資管新政對杠桿監(jiān)管嚴(yán)格，此次新規(guī)不再區(qū)分“一對一”和“一對多”的產(chǎn)品，統(tǒng)一執(zhí)行了“200%”的負(fù)債要求，新規(guī)在杠桿管理方面更加精細(xì)和嚴(yán)苛，監(jiān)管層對于去杠桿的態(tài)度已較為明晰。這必將對很多通過信托理財計劃性質(zhì)的股東產(chǎn)生重要影響，產(chǎn)品到期后無法同樣產(chǎn)品來承接，進(jìn)而導(dǎo)致市場恐慌，出現(xiàn)了集中的拋售。

再者是監(jiān)管層對游資的打壓，無論是曾經(jīng)的游資總舵主徐翔，還是后來叱咤風(fēng)云的中信溧陽路孫國棟、華泰榮超的徐留勝、以及成都蜀金路、華泰廈門廈禾路，直到最新的“佛山無影腳”廖國沛，幾乎是對中國的頂級游資集體封殺，對被爆炒的股票隨時停牌，這種監(jiān)管思路將導(dǎo)致對小妖票的炒作快速退潮，沒有了游資的參與，市場小票的活躍度急劇下降，甚至更多的游資拋售籌碼，也直接打擊了小票的流動性。

此外IPO頻發(fā)，導(dǎo)致中小板、創(chuàng)業(yè)板股票稀缺性不再。截至12月6日今年以來A股IPO已達(dá)385家，創(chuàng)下歷史新高，上市公司總數(shù)已經(jīng)3400多家，這樣的直接結(jié)果就是小股票越來越被邊緣化，這次閃崩的個股普遍也是中小板、創(chuàng)業(yè)板股票居多，與小股票不再稀缺，流動性缺失直接相關(guān)。

最后也是最重要的是股東質(zhì)押風(fēng)險的顯現(xiàn)。今年以來雖然上證指數(shù)上漲5.24%，上證50甚至上漲23.32%，但扣除新股有80%的股票是下跌的，股東質(zhì)押的股票恰恰集中在這些下跌的個股中。記得去年投資者就擔(dān)憂股東質(zhì)押風(fēng)險，而今一年過去，股價跌了，質(zhì)押的股票還要支付融資的利息，顯然質(zhì)押股票的股東面臨的強(qiáng)制平倉壓力更大了，當(dāng)一些個股出現(xiàn)強(qiáng)平的時候，形成了恐慌效應(yīng)后，股東質(zhì)押風(fēng)險將全面爆發(fā)，目前還沒有大面積出現(xiàn)這種情況，但不得不防。