東北證券

交通運(yùn)輸：盈利顯著提升

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1、2017年行業(yè)有望盈利顯著提升。

2、供需改善賦予行業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)力。

上半年，交通運(yùn)輸行業(yè)營(yíng)業(yè)收入整體大幅同比增長(zhǎng)54.3%，鐵路、物流、航運(yùn)、快遞等行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)、價(jià)格提升、運(yùn)量增長(zhǎng)等因素的不同作用之下，景氣度顯著提升，特別是航運(yùn)和快遞行業(yè)營(yíng)收規(guī)模同比增速分別達(dá)到268%和94%，港口、航空、機(jī)場(chǎng)和高速則保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但是增速也都達(dá)到兩位數(shù)以上的水平。伴隨交通運(yùn)輸行業(yè)的不斷成熟和發(fā)展，行業(yè)整體進(jìn)入供需平衡、局部?jī)?yōu)化、功能升級(jí)的狀態(tài)。多數(shù)行業(yè)的資本開(kāi)支呈現(xiàn)持平或下降的趨勢(shì)，部分行業(yè)隨著需求變化和供給側(cè)改革的要求進(jìn)行優(yōu)化和升級(jí)調(diào)整。行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)連續(xù)兩年下降的狀態(tài)，凈資產(chǎn)收益率則同比開(kāi)始回升。供需改善、模式創(chuàng)新、改革優(yōu)化將賦予行業(yè)成長(zhǎng)的持久動(dòng)力。

得益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)，物流、航空、鐵路、航運(yùn)等細(xì)分子行業(yè)將保持相對(duì)較快的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格下半年將繼續(xù)維持在50美元/桶以下的相對(duì)低位水平，航空業(yè)主業(yè)將保持相對(duì)較高的盈利能力，而匯率因素將階段性提升行業(yè)盈利水平。鐵路客運(yùn)將伴隨高鐵網(wǎng)絡(luò)的完善和區(qū)域交流的增加繼續(xù)保持收入雙位數(shù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。物流行業(yè)繼續(xù)獲益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的雙重提升，快遞行業(yè)和跨境物流將繼續(xù)成為物流領(lǐng)域的亮點(diǎn)，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。央企改革不斷落地將推動(dòng)鐵路等領(lǐng)域公司化改革深入推進(jìn)，行業(yè)優(yōu)勢(shì)逐步轉(zhuǎn)化為盈利能力，成長(zhǎng)空間巨大。