李明泉

資本市場云譎波詭，跌宕起伏。加快發(fā)展健康有序的場外市場，既是緩解中小微企業(yè)融資難的形勢所迫，也是中小微企業(yè)拓寬融資渠道的大勢所趨，更是多層次資本市場改革發(fā)展的方向所在。由杜坤倫主編完成的《資本的階梯——中小微企業(yè)場外市場掛牌融資理論與實務》（人民出版社，2016年12月）一書，在充分肯定我國資本市場建設成效基礎上，通過全面審視境內(nèi)外場外市場發(fā)展現(xiàn)狀，將場外市場發(fā)展作為中小微企業(yè)解決融資難問題的主要抓手，對深入理解和全面貫徹落實《國務院辦公廳關于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（國辦發(fā)〔2017〕11號）具有重要的實踐指導意義。該書觀點鮮明，個性特點突出，表現(xiàn)在：

資料翔實接地氣。作者實地走訪了15個區(qū)域性股權(quán)市場，參加了32場中小企業(yè)培育專題會，對1500余家中小微企業(yè)進行改制培訓，實地走訪300余家企業(yè)，對120余家中小微企業(yè)的證券化發(fā)展方案進行實證評估，協(xié)調(diào)解決改制上市過程中的思想困惑和技術難題，匯集了作者對資本市場的理性思考。

直面亂象倡改革。鑒于場外市場建設中出現(xiàn)的各類惡性競爭及亂象叢生行為，以及重復建設和交易所趨向等問題，指出只有市場化、法治化的改革才是唯一出路。為此，必須突破地區(qū)之間的利益壁壘，打破行業(yè)、地域、系統(tǒng)的藩籬，有利于相關部門加強對場外市場建設的統(tǒng)一規(guī)劃和行業(yè)指導，以維護金融市場秩序穩(wěn)定和健康發(fā)展，推動全國統(tǒng)一開放、有序競爭的場外市場體系建設。

規(guī)范發(fā)展控風險。資本市場發(fā)展的基本規(guī)律是由私募到公募、由小眾到大眾、由非標準到標準。我國資本市場風險集聚，場外市場建設尚屬蹣跚起步階段，業(yè)務創(chuàng)新、市場監(jiān)管和風險應對能力還有很大空間，只有認準多層次資本市場發(fā)展的總體方向，把握不同層次市場的差異化定位，樹立正確的監(jiān)管理念，依法監(jiān)管，科學監(jiān)管，才能促進場外市場的規(guī)范發(fā)展，才能堅守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風險的底線。

責任明確有擔當。以信息披露為核心是資本市場市場化改革的發(fā)展方向，完善的信息披露制度，要在信息披露成本、投資者知情權(quán)與市場資源配置的有效性間尋求一個相對平衡。場外市場建設和中小微企業(yè)證券化發(fā)展，需要市場各主體的共同擔當，各主體都要有敬畏之心，敬畏市場、規(guī)則和法律。

問題導向重實效。該書突出問題導向，把著力點放在研究和解決矛盾上，從不同區(qū)域、不同時期、不同范圍的多層次資本市場建設成果中，去研究如何全面貫徹落實黨中央關于全面深化改革的總體部署，有效緩解中小微企業(yè)融資難問題，提升相關市場主體的治理能力，具有較重要的學術價值。同時采用縱橫對比和實證分析法，認為先行者的經(jīng)驗和教訓都值得借鑒，但我國各地發(fā)展水平差異大，要構(gòu)建既適合我國國情，又體現(xiàn)區(qū)域特色的場外市場體系，需從整體視角切入，既要強調(diào)因地制宜，更需遵循市場經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，突出創(chuàng)新驅(qū)動和現(xiàn)代技術運用，在實踐中不斷完善規(guī)制，以使其功能定位更準確、發(fā)展方向更明確、技術路徑更科學、政策導向更有效。

細讀此書，字里行間，無不體現(xiàn)出作者對該市場的真切熱愛。我們的改革和創(chuàng)新，既需要內(nèi)生需求拉動，也少不了外在壓力推動，意識影響行為，只有不為觀念陳舊和思想落后找借口，不為安于現(xiàn)狀和妄自菲薄找臺階，改革才有動力和方向，創(chuàng)新才有空間和出路。場外市場作為中小微企業(yè)融資的新渠道、新興產(chǎn)業(yè)的孵化園、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的助推器，其健康發(fā)展也是支持中小微企業(yè)加快創(chuàng)新驅(qū)動的必然要求。為此，不管是政策制定者、中小微企業(yè)家，還是為企業(yè)提供融資服務的平臺方及中介機構(gòu)與人員，該書都有一定的借鑒作用。

（責任編輯：謝科）