本刊記者 楊陽
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本刊記者 楊陽
今年以來,港股市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁,恒生指數(shù)在8月30日更是突破28000點(diǎn)大關(guān),并于近期創(chuàng)下年內(nèi)新高。
截至9月19日,今年以來恒生指數(shù)則大幅上漲了27.5%,漲幅遠(yuǎn)甚于上證指數(shù)。針對(duì)港股走勢(shì),恒生前?;鸸善蓖顿Y部副總經(jīng)理石琳表示,港股本輪的上漲并非無源之水,而是在“業(yè)績(jī)+資金”雙引擎的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)的快速增長(zhǎng)。她同時(shí)表示,從當(dāng)前估值水平看,港股整體水平仍然處于歷史均值附近,四季度表現(xiàn)仍然值得期待。
在恒生前海基金日前舉辦的四季度投資策略會(huì)上,石琳表示,基本面改善成為港股上漲最強(qiáng)支撐點(diǎn)。
“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好,企業(yè)盈利改善明顯,為港股提供了基本面支撐?!笔毡硎荆壳跋愀凼袌?chǎng)上,內(nèi)地企業(yè)的數(shù)量占比約50%,市值占比約60%,交易額占比約70%,內(nèi)地經(jīng)濟(jì)環(huán)境的冷暖在很大程度上影響著香港上市公司的表現(xiàn)?!澳瓿踔两瘢暧^經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直超預(yù)期表現(xiàn),市場(chǎng)上對(duì)于國(guó)內(nèi)GDP的增速的預(yù)期從2016年最低時(shí)期的6.2%,修復(fù)到目前的6.7%,推動(dòng)了恒生指數(shù)進(jìn)一步上行。”石琳表示。
事實(shí)上,除了企業(yè)基本面良好,南下資金的持續(xù)涌入,也是助推港股今年以來走勢(shì)強(qiáng)勁的一大因素。數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)南下資金占港交所交易額的比例已經(jīng)從十年前的8%上升至約20%的水平。目前港股通持股市值總額6900億港幣,占港股通標(biāo)的總市值的2.5%?!案酃赏壳敖灰琢空枷愀壑靼骞善苯灰琢考s11%-12%,加上原有的內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者,內(nèi)地資金在香港市場(chǎng)的參與度超過了20%?!笔毡硎荆舷沦Y金的持續(xù)流入,推動(dòng)港股進(jìn)一步價(jià)值重估。
此外,工業(yè)企業(yè)持續(xù)降杠桿,利潤(rùn)增長(zhǎng)提速,銀行資產(chǎn)整體質(zhì)量改善,在很大程度上消除了海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂,從而也帶動(dòng)了海外資金不斷流入港股市場(chǎng)。
隨著港股的上漲,其估值得到提升,目前港股價(jià)格是否已經(jīng)比較“貴”了?對(duì)此,石琳認(rèn)為,港股估值優(yōu)勢(shì)仍較明顯。
數(shù)據(jù)顯示,年初至今,盡管港股整體表現(xiàn)優(yōu)異,由于兩地上市的股票中A、H股的不同走勢(shì),以及匯率變動(dòng)的影響,港股估值折讓未減反增。截至目前,AH溢價(jià)指數(shù)超130%。此外,從長(zhǎng)期投資價(jià)值看來,2016年香港市場(chǎng)股息率為3.7%,明顯高于A股市場(chǎng)的2.1%。
與港股市場(chǎng)上豐富的指數(shù)化產(chǎn)品相比,目前內(nèi)地港股通基金主動(dòng)管理型產(chǎn)品占比更加大。隨著國(guó)內(nèi)投資者投資港股的意愿正在不斷提升,在具體的投資類型上,恒生前?;鹬笖?shù)及量化投資部基金經(jīng)理?xiàng)顐フJ(rèn)為,指數(shù)化產(chǎn)品或?yàn)閲?guó)內(nèi)投資者提供多樣化的參與港股市場(chǎng)的投資工具。
伴隨著指數(shù)化投資的快速發(fā)展,市場(chǎng)上的指數(shù)基金標(biāo)的已經(jīng)從第一代的規(guī)模指數(shù)、第二代的風(fēng)格、行業(yè)和板塊指數(shù)發(fā)展到目前的第三代指數(shù)基金即Smart Beta指數(shù)。楊偉表示,Smart Beta本質(zhì)上是一種指數(shù)化的被動(dòng)管理策略,旨在通過選股以及權(quán)重的優(yōu)化,以期獲得相對(duì)于傳統(tǒng)指數(shù)的一定超額收益。以恒生指數(shù)公司開發(fā)的一只Smart Beta指數(shù)——恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)為例。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月19日,自2010年9月3日恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)基點(diǎn)日以來,該指數(shù)總回報(bào)為99.50%,同期恒生總回報(bào)指數(shù)漲幅為73.15%。相對(duì)于恒生指數(shù),有接近26%的超額收益。