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我國上市公司股權(quán)激勵機制存在的問題及對策

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股權(quán)激勵制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要組成部分，是完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要環(huán)節(jié)。股權(quán)激勵主要是公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，公司所有者不能對經(jīng)營者的工作努力程度進行有效監(jiān)督，為了鼓勵經(jīng)營者盡職盡責，將公司的長遠利益與短期利益相結(jié)合，以創(chuàng)造最大化的股東權(quán)益，而給予經(jīng)營者超過其報酬或年薪以外獎勵的一種激勵制度。現(xiàn)代企業(yè)理論和國外實踐證明，股權(quán)激勵對于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提高管理效率、增強公司凝聚力和市場競爭力能夠起到非常積極的作用。由于我國對公司管理層進行股權(quán)激勵還處于探索階段，在實施股權(quán)激勵的過程中仍不可避免的存在著一些問題，有待在今后實踐中不斷完善。

上市公司 股權(quán)激勵機制 問題

股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務的一種激勵方法。

一、我國上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀及存在的問題

（一）我國公司治理結(jié)構(gòu)不完善

法人治理結(jié)構(gòu)，是對公司經(jīng)營管理、控制和運行的機制和規(guī)則。股權(quán)激勵作為一種長期激勵機制，必須有利于治理結(jié)構(gòu)，才能發(fā)揮其應有的作用。雖然我國的上市公司已經(jīng)形成了由股東大會，董事會，決策機構(gòu)和監(jiān)督委員會組成的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。但在實際操作的上市公司中近一半公司的董事長兼任總經(jīng)理，實施股權(quán)激勵計劃變成了一個“自我激勵”的過程。

股權(quán)激勵方案的設(shè)計往往站在少數(shù)人的利益上，甚至損害股東利益現(xiàn)象時有發(fā)生。這種法人治理結(jié)構(gòu)，不僅損害中小股東的利益，而且從長遠來看，也會損害自身利益。只注重短期經(jīng)營效率，而忽視了長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，忽視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，受益人通常是通過粉飾財務報表來調(diào)節(jié)營業(yè)利潤，操縱股票價格。這不僅不利于長期的可持續(xù)增長，甚至可能導致公司和股東的利益受到損害，給投資者帶來更大的市場風險，這些問題嚴重阻礙了股權(quán)激勵機制的有效實施。

（二）股權(quán)激勵方案中公司績效考核體系不夠健全

績效評價指標，對經(jīng)營者的約束機制不健全，缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機制。目前，外國上市公司普遍使用股票價格作為經(jīng)理人業(yè)績評價指標，但我國大部分上市公司沒有建立一個統(tǒng)一的、完善的績效考核體系。我國最常用的績效評價標準是凈資產(chǎn)和凈利潤增長率回報率?？冃гu價標準的重點在傳統(tǒng)的財務指標體系下不夠全面、細致。股票期權(quán)激勵歸屬條件過于簡單的財務指標很容易實現(xiàn)，不能全面，準確，客觀的評估工作激勵目標的有效性，并會帶來許多負面影響，包括短期，高風險業(yè)務，人為篡改會計數(shù)據(jù)及財務報表等。

二、完善我國上市公司股權(quán)激勵的有效措施

（一）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強對經(jīng)營管理層的監(jiān)控

1.完善獨立董事制度。完善上市公司內(nèi)部控制機制，董事會的改變，必須由股東大會決定，而不是由政府部門；其次，董事會主席的權(quán)利、義務的規(guī)定，根據(jù)公司法的規(guī)定，主席的權(quán)利是主持股東大會召開的董事會會議，主持董事會會議；在董事會期間，根據(jù)董事會的部分職權(quán)行使的授權(quán)；再次，應該給副董事長和其他董事召集董事會的權(quán)利。

2.監(jiān)事會應采取累積投票制度，少數(shù)股東的股份根據(jù)監(jiān)事的選舉產(chǎn)生候選人。另一方面，應適當延長監(jiān)事的任期、擴大監(jiān)事會的權(quán)威。監(jiān)事會應當根據(jù)現(xiàn)在的權(quán)力，增加一些新的職能和權(quán)力，強化監(jiān)事會的監(jiān)督和處罰責任義務。

此外，完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是有效實施股權(quán)激勵制度的必要約束之一。完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立所有者和經(jīng)營者之間的制衡機制是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心。改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)可以激勵董事會和管理層，實現(xiàn)利益最大化，實現(xiàn)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者的利益目標，可以提供有效的監(jiān)督，鼓勵更有效地使用資源。股權(quán)激勵制度，以使其可以順利實施，有必要加強公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。首先，需要解決的內(nèi)部控制問題，提高上市公司的治理結(jié)構(gòu)，形成股東大會、董事會、經(jīng)理、監(jiān)事會各司其職，制衡結(jié)構(gòu)，加強獨立董事，外派監(jiān)事和檢查員相應的監(jiān)管機制。上市公司股權(quán)激勵計劃除股東大會特別決議批準外，還需要聽取外部獨立中介機構(gòu)的意見。公司治理結(jié)構(gòu)應該明確界定權(quán)利和責任，每名參加者提供企業(yè)決策必須遵循的規(guī)則和程序，并在同一時間設(shè)置公司的目標以及如何實現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)。

完善治理結(jié)構(gòu)，加強監(jiān)督作用。有效的監(jiān)督和約束機制需要建立在上市公司中，牽制的利益相關(guān)者之間的關(guān)系，通過建立獨立董事制度的決策，以增加透明度和公正性，并建立了薪酬委員會。要加強外部董事的獨立性，建立健全外部董事的信用體系，評估機制，激勵機制和約束機制，發(fā)揮董事會，董事會，監(jiān)事會的約束功能，再次，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，需要政府政策或制度的關(guān)心支持，政府可以設(shè)定特定的上市公司結(jié)構(gòu)，通過行政手段加強監(jiān)管的力度，以提高中國上市公司的治理督察。完善的法人治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是有效的股權(quán)激勵，股權(quán)激勵將成為公司決策由少數(shù)決策者的工具賺足。只有不斷地提高公司的治理結(jié)構(gòu)，以促進股權(quán)激勵制度的有效實施。

（二）建立科學的業(yè)績考核制度，完善經(jīng)營業(yè)績考核體系

有效的績效管理系統(tǒng)，由三部分組成：確定、性能、規(guī)范。它定義了績效審計的目標、內(nèi)容目標，即績效評價、權(quán)重；開發(fā)有用的，操作的過程中的評估方案和實施；反應性能，結(jié)果評價的一部分或管理人員和通訊性能評價過程。在建設(shè)過程中應注意三點：一是從員工的標準，建立一個目標的實現(xiàn)，必須從傳統(tǒng)的審計管理的變化形式的概念，通過績效審計，重建一個新的治理形式。二是加強執(zhí)行監(jiān)督。建立監(jiān)測部分，以確保所有的任務是監(jiān)視有條不紊的性能，保證信譽，促進人力資本管理。三是審查項目的規(guī)則和事實為依據(jù)，以確認現(xiàn)實可能是可靠的數(shù)據(jù)從第一個到最后，應采取公平原則，決不會同意開發(fā)。具體而言，標準應該建立在員工績效與任務性質(zhì)的基礎(chǔ)上，根據(jù)員工完成任務的效果進行考核評定。

股權(quán)激勵制度設(shè)計的重點和難點在于制定制度的決策者和利益相關(guān)者的平衡關(guān)系，即如何處理三者之間的責任、權(quán)利和利益，實際股權(quán)激勵績效考核體系的發(fā)展。因此，企業(yè)應充分發(fā)揮股權(quán)激勵的作用，你必須先建立一個科學合理的評價指標?？茖W合理的評價指標應該具有客觀的、公正的、易于操作的特點，科學合理的評價指標是完整的。系統(tǒng)的績效考核指標，除了量化指標，也要充分考慮涉及到定性指標，全面的評估，上市公司高管的執(zhí)行能力，實踐能力和專業(yè)水平。絕對指標和相對指標的縱向比較與橫向比較，并嘗試結(jié)合財務和非財務指標，無論是物質(zhì)獎勵和非物質(zhì)獎勵。上市公司在實施股權(quán)激勵方案，考核指標應該是更全面，更公平。同時，在評估標準的發(fā)展，既不能門檻設(shè)置過高，達不到激勵效果，也不易設(shè)置“門檻”太低，從而導致市場和股東的質(zhì)疑，為上市公司的可持續(xù)發(fā)展不利。業(yè)績增長速度的考核指標之一，例如，不能顯著低于行業(yè)平均增速的水平，行業(yè)領(lǐng)導者的績效考核應提高門檻。在同行業(yè)中，經(jīng)濟，相應增加工作績效考核指標適當延長行使期。在中國上市公司所推出的激勵計劃，允許激勵對象的限制性條件，主要財務指標，這顯然是不夠的。因為財務指標是最有可能成為高管激勵對象操縱，為了自身的利益，他們可以利用職務之便，將人為調(diào)整后的財務考核指標，到期的股票期權(quán)的風險成為現(xiàn)實。因此，指標體系的設(shè)計應該是財務和非財務指標相結(jié)合的模式，以避免使用單一的當前財務指標，以減輕其影響操縱。除了企業(yè)的措施，政府也應該及時修改有關(guān)政策，考核標準，提高上市公司，引進更加成熟和全面的股權(quán)激勵管理辦法，建立一個健康有序的市場表現(xiàn)環(huán)境，公平和合理的上市公司，實際股權(quán)激勵的情況下，提供了良好的外部市場環(huán)境的發(fā)展。

三、結(jié)束語

上市公司實行股權(quán)激勵政策，有利于完善國有控股上市公司的公司治理機制，鞏固國企改革成果，使公司按資本、創(chuàng)造力、管理能力等進行收人分配的模式與國際接軌，增強公司競爭力，為進軍海外市場打下基礎(chǔ)。

盡管目前股權(quán)激勵還存在著諸多不足，但隨著國家逐步放開境外投資者投資中國證券市場，以及越來越多的中國企業(yè)境外上市，所以建立股權(quán)激勵制度不僅是現(xiàn)代企業(yè)的需要，更是對投資人負責，增強公司全球競爭力的必然趨勢。

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