這一次，劉強(qiáng)東差一點(diǎn)就追上了李彥宏，在公司的市值上。

6月23日美股交易時(shí)段，京東股價(jià)上漲3.92%，報(bào)價(jià)42.95美元，相比一年前大漲，市值達(dá)609億美元；而百度股價(jià)收跌0.66%，市值約為615億美元，兩者的市值差距僅剩6億美元。京東再多漲1% ，或百度多跌1%，中國互聯(lián)網(wǎng)的格局就將被改寫，BAT要變成JAT了。

然而，好戲并沒有上演。在6月28日結(jié)束的美股交易中，京東股價(jià)大跌5.55%，跟百度的市值差距拉大到32億美元。李彥宏險(xiǎn)勝，百度“暫時(shí)”保住了自己的江湖地位。

李彥宏漸顯慌亂

回想2011年3月，百度曾以462億美元的市值超過446億的騰訊，一度成為BAT老大，而那時(shí)阿里市值不過區(qū)區(qū)100億。

短短幾年時(shí)間，BAT勢力悄然變化，曾經(jīng)驕傲的“霸主”李彥宏也流露出慌亂。

江湖上有個(gè)不成文的共識：越難被媒體約采訪，江湖地位越高。2012年，移動互聯(lián)網(wǎng)才剛剛興起，有媒體找百度公關(guān)部的人表示希望采訪李彥宏，百度公關(guān)部回應(yīng)：百度可以贊助一下貴刊的活動，只要你們不采訪不報(bào)道Robin（李彥宏）就行。彼時(shí)百度財(cái)大氣粗，巨頭地位牢固，在此前一次采訪被斷章取義后，憤怒的李彥宏幾乎拒絕了所有媒體采訪。

到了2017年，媒體依然很難約上李彥宏，但百度的地位卻早已今非昔比。百度的競價(jià)廣告排名一直廣遭詬病，2016年魏則西之死又一次將“百度搜索之惡”推向風(fēng)口浪尖，大眾甚至視百度為道德淪喪。在2017年年初，李彥宏出現(xiàn)在真人秀節(jié)目《越野千里》，試圖挽救百度的形象危機(jī)。然而，“失信”的印象一旦形成，無論你做什么用戶都不買賬了。

形象的破損導(dǎo)致百度公關(guān)部找自媒體寫軟文時(shí)，特意囑咐要多提“BAT”，至于其他的不做過多要求?？扇螒{公關(guān)再怎么努力，也擋不住業(yè)內(nèi)BAT中扔掉B的言論。

除了道德危機(jī)，李彥宏在投資上曾試圖走騰訊、阿里“跑馬圈地”的路。但同樣是燒錢，AT燒出了風(fēng)口，百度燒出了窟窿。

2015年，李彥宏宣布要花200億投入O2O進(jìn)一步擴(kuò)展糯米用戶，完善商戶生態(tài)建設(shè)。不過，李彥宏的投資方向未獲得華爾街認(rèn)可，他為此向美國媒體威脅：“如果有一天發(fā)現(xiàn)美國市場已經(jīng)沒有了認(rèn)同百度價(jià)值的希望，而國內(nèi)市場又真正了解百度的業(yè)務(wù)，百度可能會回歸A股?！?/p>

糯米被百度收購之前號稱團(tuán)購行業(yè)前三，最終卻在燒錢拉鋸戰(zhàn)的惡性循環(huán)中無法自拔，200億的補(bǔ)貼也打了水漂。

李彥宏在今年第一季度財(cái)報(bào)會議不得不表示要壓縮百度糯米和百度外賣的補(bǔ)貼和營銷費(fèi)用。把自己說的話收回去，能看出李彥宏漸漸亂了方寸，這顯然不是一個(gè)讓市場相信的好辦法。

劃分主航道與護(hù)城河

農(nóng)歷新年后，業(yè)界的最大新聞莫過于“原微軟全球執(zhí)行副總裁陸奇空降百度”。經(jīng)歷了多事之秋的2016，李彥宏決心全面扭轉(zhuǎn)百度頹勢，陸奇加盟成為響亮的前奏。

加入百度前陸奇已在美國科技界享有盛名，被稱為微軟最有權(quán)勢的華人，除了業(yè)績出色，他還以近乎刻苦的工作態(tài)度聞名。陸奇堅(jiān)持每天六點(diǎn)上班，深夜離開百度大廈，幾乎將所有時(shí)間都貢獻(xiàn)給工作。

在今年四月舉行的季度會上，陸奇進(jìn)行了“全面診斷百度護(hù)城河”的講話，這是一次確定“施政大綱”的演講，隨后主航道和護(hù)城河的概念通過內(nèi)部信在百度內(nèi)部正式傳播。

具體來講，主航道指Feed流（國內(nèi)尚無權(quán)威譯名，可將其理解為信息聚合、推送技術(shù)）和人工智能兩大業(yè)務(wù)，代表百度的未來；護(hù)城河是指能夠讓主航道業(yè)務(wù)航行更穩(wěn)健的業(yè)務(wù)，起到護(hù)衛(wèi)艦隊(duì)的作用，是百度的現(xiàn)在。主航道業(yè)務(wù)在內(nèi)部擁有資源調(diào)配上的最優(yōu)先權(quán)，業(yè)務(wù)不設(shè)上限，持續(xù)招兵買馬。被圈進(jìn)護(hù)城河的幾乎都是百度優(yōu)勢產(chǎn)品，比如百度百科、百度知道等。而一度引發(fā)百度危機(jī)的貼吧，被陸奇列入“關(guān)停并轉(zhuǎn)”的行列。

在陸奇看來，百度以前太散碎了，有很多小型業(yè)務(wù)，占用了很多資源、人力，還不是市場領(lǐng)導(dǎo)者，這樣的業(yè)務(wù)如果能舍，還是要舍 掉。

即便李彥宏請來陸奇為百度問診、治病，但人們對百度的崛起仍抱有懷疑態(tài)度。被百度寄予厚望的Feed流業(yè)務(wù)，面臨來自騰訊、阿里、今日頭條等競爭對手的挑戰(zhàn)。而人工智能產(chǎn)品短期還很難看見獲得大規(guī)模營收的可能。

百度最值得彰顯的“自動駕駛”與“人工智能”兩塊業(yè)務(wù)，很多時(shí)候也經(jīng)不起推敲。在智能硬件剛興起的三四年前，百度dobike、百度智能眼鏡、百度筷子這些你可能都沒聽過名字的產(chǎn)品都出自百度旗下。最后都草草收場，更像是一場“PR式創(chuàng)新”。

同樣的“風(fēng)格”延續(xù)到自動駕駛業(yè)務(wù)上。雖然先后與寶馬、奇瑞EQ、北汽EU260、BYD等多家廠商合作，但卻總淺嘗輒止。短期內(nèi)，押寶人工智能恐怕不足以為百度守住“B”的位置。

BAT隨時(shí)會變天

百度勢衰，京東真能取而代之嗎？

2007年到2017年整整十年，京東頂住壓力堅(jiān)持干了兩件事：擴(kuò)張品牌品類和自建物流系統(tǒng)?，F(xiàn)在規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)，到了大舉收割的時(shí)節(jié)。不過，吹響勝利號角的同時(shí)，也難掩其光環(huán)下的隱憂。就在上周618活動期間，新加坡對沖基金APS發(fā)布了一篇42頁的關(guān)于京東的唱空報(bào)告，直指京東股價(jià)是如同17世紀(jì)發(fā)生在荷蘭的“郁金香泡沫”：40美元股價(jià)、600億美元的市值是被嚴(yán)重高估的，隨時(shí)面臨被戳破的風(fēng)險(xiǎn)，京東無法企及亞馬遜的高度。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然每年銷售收入都在增長，但從2014年年初到2016年年末，京東為每一筆訂單支付的成本在上升、取得的收入?yún)s在減少。盡管京東2016年直營成交總額增長了4倍，從937億人民幣到3724億人民幣，但直營占了2016年總收入的91.4%。如果剔除非核心業(yè)務(wù)的收入，如物流、互聯(lián)網(wǎng)金融，直營收入占比甚至高達(dá)93-94%，即其過分倚重直營業(yè) 務(wù)。

引外，APS做了深入調(diào)查，并同線上線下的零售商、供應(yīng)商、行業(yè)專家進(jìn)行了深入交流，他們?nèi)即_認(rèn)京東賣3C產(chǎn)品幾乎不賺錢的事實(shí)，賣的越多就虧得越多。而京東自營收入50%以上來自3C產(chǎn)品銷售。

京東自身也在不斷調(diào)整、發(fā)現(xiàn)問題。劉強(qiáng)東坦言：“我們沒有特別大的商業(yè)模式創(chuàng)新，但是在運(yùn)營、執(zhí)行、業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)創(chuàng)新上，我們每年都有無數(shù)的創(chuàng)新?！鄙鲜雠e措使京東經(jīng)營利潤率加速由負(fù)變正。同時(shí)，聚焦主業(yè)帶來了毛利率的提升。京東的毛利率從2011年的5.45%上漲至2014年的11.63%，再到2016年的15.16%。2017年第一季度毛利率為16.05%。表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上，2017年第一季度，京東終于實(shí)現(xiàn)上市以來的首次盈利。據(jù)其財(cái)報(bào)，京東第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤14億元人民幣，而去年同期為凈虧損2億元。

京東首席戰(zhàn)略官廖建文表示，未來京東要從“甘蔗理論”升級為“積木理論”，即把供應(yīng)鏈中的每一個(gè)鏈條打開，變成開放平臺，通過連接實(shí)現(xiàn)增長。京東未來思考的不是如何爭奪資源，而是如何增加和鞏固連接關(guān)系﹑成為網(wǎng)絡(luò)的核心節(jié)點(diǎn)。

如果京東僅僅是家電商公司，顯然無法成為阿里、亞馬遜量級的公司。

京東依賴的商城項(xiàng)目雖然有與天貓扳手腕的實(shí)力，但未來孰勝孰敗仍是未知數(shù)。相較而言，阿里除了電商平臺外還在大數(shù)據(jù)云計(jì)算、健康、金融、文娛等領(lǐng)域布局，都是行業(yè)中的佼佼者，而京東現(xiàn)在撇開商城，除了還未盈利的物流模塊似乎沒有能拿得出手的，這就是差距。

所以，擠進(jìn)“BAT”取代百度，并非京東現(xiàn)階段的訴求。比起一個(gè)“字母”，京東更想要的是市場占有率和盈利水平。從市值上看，在百度背后，除了京東，還有網(wǎng)易以及回歸A股的360及小米等緊追不舍。也就是說，BAT格局變天的可能性每天都在上演，未來很可能形成以阿里、騰訊為首的兩個(gè)超級巨頭、多個(gè)巨頭并存的局面。BAT之爭并不是壞事，大家能否從中發(fā)現(xiàn)自己的薄弱之處，加以改善才是重點(diǎn)。

成全京東的，還有對手的失敗

5年前，張近東未曾將京東視為對手：“他們還是小孩子，和我們不在一個(gè)重量級”；5年后，蘇寧市值1000億元，京東市值則是它的四倍。

2011年，蘇寧營收、凈利潤分別達(dá)到938.9億元和48.2億元，年末門店總數(shù)達(dá)到峰值——1684家，遠(yuǎn)超同期的國美、阿里和京 東。

2012年8月，京東挑起價(jià)格戰(zhàn)，劉強(qiáng)東宣稱“未來三年大家電零毛利，保證比國美、蘇寧便宜10%以上”，蘇寧回應(yīng)：“價(jià)格必然低于京東，價(jià)差雙倍賠付?！贝艘壑?，“上網(wǎng)買電器”這一概念深入人心。

2013年2月，蘇寧電器更名“蘇寧云商”，開始線上線下融合。2013年6月8日，蘇寧正式宣布“線上線下同價(jià)”?？上觳凰烊嗽福c2012年相比，2013年蘇寧的主營業(yè)務(wù)毛利潤率下降了2.5個(gè)百分點(diǎn)，并逐年下滑。

有分析者認(rèn)為，“線上線下同價(jià)”是造成蘇寧業(yè)績急劇下跌的根本原因。蘇寧太急于跟京東PK。當(dāng)年蘇寧心態(tài)無非是：買幾塊錢的菜都要討價(jià)還價(jià)，老百姓買家電怎會多花幾百塊？線下如果比線上貴，早晚必 死。

但推廣網(wǎng)購家電尚需一段時(shí)間，零售價(jià)隨渠道、消費(fèi)場景而異的現(xiàn)象比比皆是，本來極為正常，“線上線下同價(jià)”把京東的施壓放大四倍加諸線下，最終導(dǎo)致整個(gè)公司陷于連年虧損。

京東以逸待勞，打了一場漂亮的翻身仗。