文| ZAKER 貴陽(yáng)

一諾千金：貴州茅臺(tái)股東獲得感從何而來(lái)

文| ZAKER 貴陽(yáng)

東經(jīng)106°22’，北緯27°51’——赤水河谷茅臺(tái)鎮(zhèn)段，一直是中國(guó)資本市場(chǎng)以及全球酒業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。這里是貴州茅臺(tái)集團(tuán)的核心主產(chǎn)區(qū)所在地。貴州茅臺(tái)上市16年來(lái)，“滬深兩市第一高價(jià)股”的桂冠，在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，一直被這家中國(guó)知名品牌所占持有。是什么讓投資者對(duì)茅臺(tái)情有獨(dú)鐘？

信守承若一言九鼎

茅臺(tái)酒是世界公認(rèn)的美酒。如今，這壇經(jīng)過(guò)千年歲月沉淀下來(lái)的老酒在資本市場(chǎng)也獲得廣泛認(rèn)可，貴州茅臺(tái)市值超過(guò)5000億元，超過(guò)全球酒業(yè)巨頭帝亞吉?dú)W，成為世界蒸餾酒第一品牌。

產(chǎn)品好，不是茅臺(tái)成就全球烈酒市值第一的全部理由。從2001年上市以來(lái)，貴州茅臺(tái)始終堅(jiān)持以高額現(xiàn)金分紅回報(bào)股東，16年來(lái)累計(jì)分紅已經(jīng)超過(guò)430億元，成為中國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的“分紅王”。誠(chéng)摯的回報(bào)，是讓投資者擁抱茅臺(tái)的更重要的理由。

回到2001年8月27日，茅臺(tái)上市首日。茅臺(tái)一位高管在上海證券交易所說(shuō)了兩句話，第一句話，投資茅臺(tái)就是投資未來(lái)；第二句話則是，茅臺(tái)要為股東創(chuàng)造最大的回報(bào)。

16年，茅臺(tái)一直守諾如初。

2013年中國(guó)酒業(yè)開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整期，上海證券交易所組織了一場(chǎng)“我是股東”的活動(dòng)，來(lái)自全國(guó)各地的20余名中小投資者來(lái)到貴州茅臺(tái)集團(tuán)，集團(tuán)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)介紹：“公司從1998年實(shí)行市場(chǎng)機(jī)制以來(lái)，每年都是投資在生產(chǎn)上，在1997年以前，有6個(gè)制酒車間，現(xiàn)在發(fā)展到了20個(gè)制酒車間，生產(chǎn)廠房100多棟，酒庫(kù)120多棟。”現(xiàn)場(chǎng)目睹茅臺(tái)欣欣向榮發(fā)展現(xiàn)狀的一位股東感概：“茅臺(tái)對(duì)股民、股東是真誠(chéng)和負(fù)責(zé)任的，不會(huì)辜負(fù)任何一位股東的希望?！?/p>

貴州茅臺(tái)連續(xù)的高額現(xiàn)金分紅，是目前中國(guó)資本市場(chǎng)上市公司中誠(chéng)信體現(xiàn)最為充分的一家，這與監(jiān)管層倡導(dǎo)的以分紅回報(bào)投資者表現(xiàn)出精準(zhǔn)的一致性。

2013年證監(jiān)會(huì)發(fā)布現(xiàn)金分紅監(jiān)管指引以來(lái)，仍有一部分上市公司質(zhì)量不過(guò)關(guān)，分紅不主動(dòng)，回報(bào)股東的意識(shí)極為淡薄。有的公司在每股收益和累計(jì)未分配利潤(rùn)均為正值的情況下，連續(xù)多年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，甚至有個(gè)別公司非但忽視現(xiàn)金分紅，還制造高送轉(zhuǎn)等噱頭炒概念、博眼球，助長(zhǎng)市場(chǎng)的投機(jī)氣氛，罔顧中小投資者利益。

中國(guó)商道，在于一言九鼎。鼎是一種禮器。禮，是事神致福之典，而酒是禮典不可或缺之物。所以對(duì)于茅臺(tái)而言，信守承諾，崇本守道，就和每年重陽(yáng)祭酒節(jié)一樣，是祖先傳下的法寶，傳統(tǒng)工藝是經(jīng)光陰印證不能須臾偏離的古法。

“在茅臺(tái)的道德詞典里，‘誠(chéng)’字重如泰山！‘誠(chéng)’是國(guó)酒文化的基礎(chǔ)！”茅臺(tái)人說(shuō)。存于心底的誠(chéng)，就是一個(gè)“禮”字。所以，茅臺(tái)除了恪守祖師爺留下的傳統(tǒng)釀造工藝和對(duì)大自然饋贈(zèng)的每一份原材料的敬畏外，待消費(fèi)者和投資者更如同“恩人”。用茅臺(tái)的話就是：“每一瓶國(guó)酒都裝滿真誠(chéng)?！?/p>

全球視野健步前行

毋庸置疑，投資股票的全部法則就是“低買高賣”。時(shí)至今日，貴州茅臺(tái)已經(jīng)成為A股第一高價(jià)股，總體市值也位列前茅。茅臺(tái)還有投資價(jià)值嗎？

要注意的是，衡量一只股票的價(jià)值，不能以成交價(jià)格作為判斷依據(jù)，而應(yīng)該以PE值來(lái)計(jì)算。有趣的是，貴州茅臺(tái)上市首日收盤市盈率為27倍，時(shí)隔16年后，以今年4月25日為例，靜態(tài)市盈率只是31.47，動(dòng)態(tài)市盈率更是只有21.48。

簡(jiǎn)而言之，茅臺(tái)的PE值并沒(méi)有太多浮動(dòng)，依然在價(jià)值投資的合理范圍內(nèi)。支撐茅臺(tái)股價(jià)上漲的，是茅臺(tái)業(yè)績(jī)的大幅提高。

投資股票，還要審視企業(yè)的發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)劃。

2010至2015年，是茅臺(tái)發(fā)展歷史上面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力最大、行業(yè)調(diào)整最深、市場(chǎng)變化最快的五年。公司在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大背景中逆勢(shì)上揚(yáng)，刷新了歷史上實(shí)力最強(qiáng)、發(fā)展最快、品牌影響力最強(qiáng)等一系列記錄。“十二五”期間，茅臺(tái)集團(tuán)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)了跨越增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)白酒產(chǎn)量39.5萬(wàn)噸，較“十一五”增長(zhǎng)92%，年均增長(zhǎng)8.93%。其中，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量17.3萬(wàn)噸，較“十一五”增長(zhǎng)72%，年均增長(zhǎng)4.13%；銷售收入(含稅)1825億元，較“十一五”增長(zhǎng)233%，年均增長(zhǎng)21.85%；利潤(rùn)總額994億元，較“十一五”增長(zhǎng)258%，年均增長(zhǎng)23.49%；上繳稅金660億元，較“十一五”增長(zhǎng)222%，年均增長(zhǎng)22.85%；工業(yè)增加值1404億元，較“十一五”增長(zhǎng)273%，年均增長(zhǎng)26.45%。

今天的貴州茅臺(tái)，已是不折不扣的“巨無(wú)霸”企業(yè)，盈利能力超過(guò)國(guó)際酒業(yè)巨頭保樂(lè)力加，盈利水平躋身國(guó)際釀造業(yè)的第一陣列，市值超越越帝亞吉?dú)W，品牌估值更是頻頻亮相于全球品牌價(jià)值五百?gòu)?qiáng)的陣營(yíng)。

企業(yè)界對(duì)這個(gè)中國(guó)品牌的未來(lái)走向，尤其是它去年宣布出臺(tái)的“十三五”規(guī)劃，尤其關(guān)注。

透過(guò)這份精心描繪的5年藍(lán)圖，人們可以看到一個(gè)全新的茅臺(tái)，正在浮現(xiàn)——到2020年，貴州茅臺(tái)集團(tuán)的白酒產(chǎn)量將達(dá)到12萬(wàn)噸，龍頭產(chǎn)品茅臺(tái)酒的產(chǎn)量達(dá)5萬(wàn)噸，整體收入達(dá)到千億元級(jí)，綜合效益穩(wěn)居行業(yè)第一。

千億茅臺(tái)，意味著公司收入相比當(dāng)下，要翻一倍。以茅臺(tái)現(xiàn)有的PE值計(jì)算，到2020年，茅臺(tái)的股價(jià)將呈現(xiàn)出更大的空間。

實(shí)際上，從2001年上市至今，茅臺(tái)股票的漲幅已經(jīng)超過(guò)70倍，包括QFII、社保基金等眾多機(jī)構(gòu)投資者，都從中分享了十分可觀的收益。在上升通道里，茅臺(tái)同時(shí)保持了可觀的股東人數(shù)增幅，表現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)價(jià)值的樂(lè)觀判斷。截至2017年3月31日，前十大流通股東持有9.47億股，占流通盤75.41%，合計(jì)395家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，其中包含387家基金，3家QFII。而茅臺(tái)集團(tuán)作為控股大股東，多年一直堅(jiān)定地保持著61.99%的控股比例，成為茅臺(tái)股價(jià)最好的壓艙石。

在4個(gè)月前舉行的國(guó)酒茅臺(tái)全國(guó)供應(yīng)商大會(huì)上，茅臺(tái)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人說(shuō)：“要在開(kāi)放發(fā)展中追求卓越，在共享發(fā)展中追求卓越；要秉持團(tuán)結(jié)合作、開(kāi)放包容的精神，積極擴(kuò)大利益匯合點(diǎn)，堅(jiān)持開(kāi)放、包容、普惠、共贏的道路，構(gòu)建平等協(xié)商、共同受益的合作格局?！泵┡_(tái)的商“道”，是開(kāi)放之道、共享之道、包容之道，是可持續(xù)發(fā)展之道。于消費(fèi)者，提供最卓越的產(chǎn)品；于投資者，提供最好的回報(bào)；于國(guó)家，誠(chéng)信納稅，實(shí)業(yè)報(bào)國(guó)。酒香、風(fēng)正、人和，茅臺(tái)以自己的一份堅(jiān)持，生動(dòng)演繹著現(xiàn)代版的“一諾千金”。

茅臺(tái)鎮(zhèn)1915廣場(chǎng)