導(dǎo)語

正是烈火烹油、鮮花著錦之時，嘉行傳媒的“四美堂”，卻忽然變了“三英會”。都說三個女人一臺戲，所以四個女人的戲就唱不成了？

今晚（6月5日），楊冪旗下公司嘉行傳媒（830951）正式發(fā)布公告，完成2.5億元定增融資。

根據(jù)公告，公司發(fā)行股票100萬股，每股250元，發(fā)行對象為石河子市君毅云揚(yáng)股權(quán)投資有限合伙企業(yè)。此次發(fā)行后，西藏嘉行四方投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）仍系公司控股股東。其執(zhí)行事務(wù)合伙人曾嘉擔(dān)任公司董事長，仍系公司實際控制人。

至此，嘉行傳媒總市值已升至47.5億元。此次定增完成轉(zhuǎn)讓后，嘉行傳媒將引入諾亞財富和完美世界兩個實力股東。

嘉行傳媒今年以來可謂喜事連連，儼然業(yè)界最炙手可熱的新秀?！度朗锾一ā烽_年大熱，旗下藝人迪麗熱巴在跑男風(fēng)頭正勁，楊冪就更不必說了，帶啥旺啥。

公司層面，5月30日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布創(chuàng)新層最終名單，嘉行傳媒以優(yōu)異成績?nèi)雵?。此前，還與華特迪士尼影業(yè)中國有限公司達(dá)成合作，開展聯(lián)合開發(fā)真人電影項目

不過，捷報頻傳之際，硬糖君注意到，嘉行傳媒低調(diào)地發(fā)布了一個公告，低調(diào)到幾乎沒人關(guān)注。

5月18日，嘉行傳媒發(fā)布公告稱，董事會秘書李娟因為個人原因辭去董事會秘書一職，但仍然保留董事一職。這意味著李娟已經(jīng)從公司高管崗位上離開，只保留了一個虛職。

眾所周知，除門面擔(dān)當(dāng)、“新三板女神”楊冪外，嘉行傳媒另有三位女性創(chuàng)始人——CEO曾嘉、副總經(jīng)理趙若堯、投資總監(jiān)李娟，也是公司的實際掌舵人。

圖片來自騰訊娛樂

作為嘉行傳媒資本運(yùn)作的核心人物，李娟曾在普華永道任職十年，對于娛樂行業(yè)和資本跨界有著深刻的理解；進(jìn)入嘉行傳媒后，先后經(jīng)手先是擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)，后履職董事會秘書，幫助嘉行傳媒精準(zhǔn)地掌控著融資節(jié)奏，估值一路飆升至50億。最近有報道說下一輪目標(biāo)是70億，成為影視行業(yè)資本運(yùn)作楷模。

李娟

我們完全可以大膽推測，李娟來到嘉行，就是要幫助嘉行傳媒在資本上實現(xiàn)上市目標(biāo)，嘉行也一直朝著獨(dú)立IPO的路徑在運(yùn)作。

而如今正是事業(yè)鼎盛，功未成身先退，難免令人疑惑：難道嘉行也發(fā)生了我們司空見慣的合伙人撕逼戲碼？

后來者最先出局？

嘉行傳媒本是楊冪、曾嘉、趙若堯三個女人的一臺戲。

曾嘉早在2005年的榮信達(dá)時期就負(fù)責(zé)楊冪的經(jīng)紀(jì)工作，趙若堯則是曾嘉的助理。楊冪與榮信達(dá)約滿后，三人攜手闖蕩，先后與歡瑞等公司合作。2013年楊冪工作室成立，后更名為嘉行天下楊冪工作室，便是嘉行傳媒的前身。

在成立獨(dú)立工作室的過程中，三個娛樂圈女人找到了資本圈的李娟?！凹涡兴拿馈奔Y(jié)完畢，共同踏上了創(chuàng)業(yè)之路。

但后來者李娟，卻是嘉行傳媒的核心人物，更是嘉行傳媒資本運(yùn)作的關(guān)鍵人物。

嘉行自成立公司、完成工商注冊，再到借殼西安同大上新三板，都由李娟所一手操辦，可以說李娟就是嘉行資本運(yùn)作的靈魂人物。曾嘉和趙若堯?qū)λ际肿鹬?，有和他們打過交道的投資方透露，在具體融資事情上，李娟的意見很重要，其他合伙人都愿意聽從她的建議。

而如此重要的一個人物，如今在嘉行傳媒竟然沒有任何股份，跌破所有人的眼鏡。根據(jù)李娟辭職的公告，該辭職董事會秘書兼董事（指李娟）持有公司股份0股，占公司股本的 0.00%。

而在很多人的印象中，或者說現(xiàn)在的國家工商系統(tǒng)里，李娟都是持有股份的。

根據(jù)國家企業(yè)信用信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)，西藏奇幻豐帆在2016年12月31日前持有嘉行傳媒15%的股份，而李娟正是該公司的控制人。李娟本人直接持有其50%的股份，嘉行傳媒財務(wù)總監(jiān)高帆作為普通合伙人同樣享有50%的出資額。兩人為夫妻關(guān)系。

在本輪融資中，完美世界（002624）以每股250元，受讓西藏奇幻豐帆100萬股。通過兩次募資和此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，奇幻豐帆共套現(xiàn)3.25億。難道李娟就這樣套現(xiàn)離場？

但奇幻豐帆仍有不少嘉行股票在手，嘉行也是有目共睹的蒸蒸日上。李娟到底實際上持不持有公司股份這件事情上，目前是一個謎團(tuán)，作為一個新三板掛牌公司，目前公布的信息不足以解釋這件事。就像現(xiàn)有資料無法解釋曾經(jīng)那么重要的一個李娟，為什么會突然辭職一樣。

有意思的是，騰訊娛樂在2017年6月2日發(fā)表的文章《揭開楊冪50億商業(yè)神話真相：她并非大老板；還和3個女人有關(guān)》中，對李娟的稱呼為董事兼投資總監(jiān)，這顯然是經(jīng)過嘉行傳媒認(rèn)可的稱呼，但是投資總監(jiān)并非公司高管，李娟為什么要放棄董秘這個高級別職位，轉(zhuǎn)而尋求低一級的投資總監(jiān)呢？

嘉行傳媒70億估值何去何從？

李娟從董事會秘書辭職轉(zhuǎn)任為投資總監(jiān)的事情，對嘉行傳媒資本運(yùn)作肯定會有影響，只是影響多大還不好說，畢竟李娟還沒有全身而退。但是經(jīng)由這件事情可以提出一個有趣的猜想：

沒有了李娟作為高管，70億估值的嘉行要如何走好下半程？

關(guān)于70億的估值，一直只是流傳在行業(yè)投資圈內(nèi)的一種說法，沒有實錘；目前確定的是在這一輪完美融資進(jìn)入的時候，公司實實在在估值50億，是經(jīng)過資本市場認(rèn)可的。最近硬糖君的朋友接到某機(jī)構(gòu)推過來的嘉行傳媒BP，顯示近期嘉行傳媒有意以70億的估值轉(zhuǎn)讓一部分老股，終于讓70億的估值有了確鑿的出處。

如果說50億的估值勉強(qiáng)合適，那么70億的估值則是完全虛高，完美投資還沒有完全走完程序，短短幾個月內(nèi)公司估值急速飆升20億，關(guān)鍵是這段時間內(nèi)，嘉行傳媒再也沒有《三生三世》這樣的爆款了來支撐這樣的高估值，如果以2016年凈利潤1.29億來計算，公司PE已經(jīng)達(dá)到驚人地54倍，高的頗讓人有些驚愕！

尤其在嘉行傳媒明年重點(diǎn)工作是IPO的情況下，根據(jù)騰訊娛樂對嘉行傳媒李娟的采訪，嘉行傳媒2018年的重點(diǎn)工作就是準(zhǔn)備IPO?！拔覀円恢倍荚诨I備，因為本身在新三板上掛牌，所有的財務(wù)狀況、法務(wù)狀況都是已經(jīng)準(zhǔn)備好的，所以不需要一個漫長的準(zhǔn)備期、輔導(dǎo)期?！?/p>

此一時彼一時，現(xiàn)今的資本市場可以說是風(fēng)聲鶴唳。從2016年下半年開始的資本寒冬疊加上證監(jiān)會新股IPO放緩以及上市公司減持新規(guī)，讓上市公司欲哭無淚、PE/VC變得更加謹(jǐn)慎，要么是手里沒錢慌忙找錢卻找不到錢，要么是手里有錢但因退出不明朗而不敢花錢，市場陷入一種彷徨的狀態(tài)，雖然嘉行傳媒抱有樂觀情緒，但是市場大環(huán)境的影響也難以避免。

在這種背景下，嘉行傳媒估值逆勢上揚(yáng)，就不怕樹大招風(fēng)嗎？

完美投資嘉行傳媒的公告遭到浙江證監(jiān)局例行問詢，問題主要集中在嘉行傳媒50億估值的合理性上，說明證監(jiān)會浙江證監(jiān)局已經(jīng)開始注意嘉行傳媒的資本動向，這個時候再“頂風(fēng)作案”的話，與暴風(fēng)稻草熊、唐德范冰冰、萬家文化趙薇事件有什么區(qū)別？

或許，并沒有什么宮斗，李娟只是做出了最符合風(fēng)向的選擇。