張嘉惠

【關(guān)鍵詞】 金融衍生品 金融衍生品市場 監(jiān)管體制建設(shè) 統(tǒng)一多層次監(jiān)管體制

金融衍生品是一種金融創(chuàng)新， 我國金融衍生品市場處于初級階段，只有建立符合中國國情的金融衍生品監(jiān)管調(diào)節(jié)機制，中國金融衍生品市場才能快速發(fā)展，為國民經(jīng)濟提供支持，為中國迎接大國競爭做好準備。

（一）我國金融衍生品市場監(jiān)管體制重構(gòu)的目標

重構(gòu)我國金融衍生品市場監(jiān)管體制，要結(jié)合我國金融衍生品市場監(jiān)管中存在的問題來看，新的監(jiān)管體制應(yīng)該在避免監(jiān)管真空、提高監(jiān)管效率等方面具有優(yōu)勢，這就使得實行統(tǒng)一監(jiān)管模式的現(xiàn)實意義更為突出。考慮到金融衍生品市場的復(fù)雜性，在統(tǒng)一監(jiān)管模式下應(yīng)實行多層次監(jiān)管。

（二）我國金融衍生品市場統(tǒng)一多層次監(jiān)管體制的內(nèi)容

1. 政府統(tǒng)一監(jiān)管分支體系方面

政府統(tǒng)一監(jiān)管分支體系的關(guān)鍵，是結(jié)合我國金融衍生品市場的發(fā)展與監(jiān)管實際，成立中國金融監(jiān)督管理委員會，對金融衍生品市場實行統(tǒng)一集中監(jiān)管。重新設(shè)置銀監(jiān)局、證監(jiān)局、期監(jiān)局、債監(jiān)局、基監(jiān)局和保監(jiān)局，分別監(jiān)管銀行、證券、期貨、債券、基金和保險業(yè)的金融衍生品投資與管理業(yè)務(wù)，防止各方之間出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)和監(jiān)管空白現(xiàn)象。

2. 行業(yè)自律監(jiān)管分支體系方面

行業(yè)自律監(jiān)管分支體系是重構(gòu)銀行業(yè)協(xié)會、證券業(yè)協(xié)會、期貨業(yè)協(xié)會、債券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會和保險業(yè)協(xié)會，并賦予其權(quán)威的、充足的、高效的監(jiān)管權(quán)限，在中國金融監(jiān)督管理委員會的指導下，接受銀監(jiān)局、證監(jiān)局、期監(jiān)局、債監(jiān)局、基監(jiān)局、保監(jiān)局和國家社會團體登記管理機關(guān)的業(yè)務(wù)指導和監(jiān)督管理，并開展獨立監(jiān)管活動。

3. 市場一線監(jiān)管分支體系方面

市場一線監(jiān)管分支體系是由金融衍生品交易所、結(jié)算所、會員以及投資主體相互依存，共同組成一線監(jiān)管分支體系。交易所處于整個金融衍生品交易過程的中心地位，主要體現(xiàn)在具體交易制度的建立和實施方面。結(jié)算所對于金融衍生品交易的監(jiān)管主要體現(xiàn)在具體清算交割制度的設(shè)立和實施方面。會員對于金融衍生品交易的監(jiān)管主要體現(xiàn)在投資者交易資格的審查、交易風險的揭示、交易信息的傳達、交易規(guī)則的執(zhí)行、交易主體的培訓方面。投資主體對于金融衍生品交易的監(jiān)管主要體現(xiàn)在提供監(jiān)管漏洞、依照授權(quán)行事。

4. 社會公眾監(jiān)管分支體系方面

社會公眾監(jiān)管分支體系是由會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、審計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、金融衍生品投資咨詢機構(gòu)、媒體、科研機構(gòu)以及對金融衍生品市場給予關(guān)注的群體因承擔場外監(jiān)管責任而形成的監(jiān)管分支體系。會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、審計師事務(wù)所、律師事務(wù)所肩負著市場運行資料與信息的核實、查證與發(fā)布的任務(wù)，實施監(jiān)管，保證自身信息發(fā)布和披露的權(quán)威性、準確性、及時性；金融衍生品投資咨詢機構(gòu)、媒體、科研機構(gòu)以及對金融衍生品市場給予關(guān)注的群體則是從咨詢、調(diào)查、研究以及觀察的角度對金融衍生品市場踐行場外監(jiān)管的職責。

5. 法律規(guī)范監(jiān)管分支體系方面

法律規(guī)范監(jiān)管分支體系包括國家法律、部門條例、交易所辦法、結(jié)算所規(guī)章和會員守則等。目前國家法律需要制訂《金融衍生品交易法》，部門條例主要是制訂完善《金融衍生品交易所條例》，交易所辦法主要修訂完善《金融衍生品交易所章程》交易相關(guān)辦法，結(jié)算所規(guī)章主要完善與結(jié)算有關(guān)的制度，會員守則主要是會員方面的一些監(jiān)管守則。

（三）我國金融衍生品市場統(tǒng)一多層次監(jiān)管體制重構(gòu)的措施

1.以優(yōu)化政府監(jiān)管資源配置為根本，推動核心層的政府統(tǒng)一監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。應(yīng)盡早成立中國金融監(jiān)督管理委員會，由中國金融監(jiān)督管理委員會通過立法對金融衍生品市場監(jiān)管的整體決策、市場準入、信息披露、檢查監(jiān)督等方面進行監(jiān)管，從而保障整體金融市場的安全和穩(wěn)定，保證金融衍生品市場的現(xiàn)實存在和有效、協(xié)調(diào)發(fā)展，嚴格限定在市場失靈的領(lǐng)域。

2.以創(chuàng)新行業(yè)監(jiān)管細分職能為重點，促進主體層的行業(yè)自律監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。一要完善各行業(yè)協(xié)會的組織建設(shè)，二要明確各行業(yè)協(xié)會的自律性和獨立性，三要加強監(jiān)管職能的行使，四要接受國家金融監(jiān)管局和本行業(yè)監(jiān)督管理委員會的監(jiān)督。

3.以理順市場監(jiān)管分級責任為主線，實現(xiàn)基本層的市場一線監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。對于交易所來說，將會員制的證券交易所改變成公司制，通過競爭形成一種約束機制，促使其加強監(jiān)管。對于結(jié)算所來說，每日結(jié)清制度和交易限額制度是風險監(jiān)管原則最直觀的應(yīng)用。對于會員來說，既要對投資主體的投資活動進行監(jiān)管，又要針對市場發(fā)展制訂相應(yīng)的監(jiān)管制度。對于投資主體來說，要建立金融衍生品交易風險識別機制、預(yù)警機制、評估機制，以其第一參與人的身份第一時間將市場異動上報給會員和交易所，將市場風險控制在萌芽狀態(tài)。

4.以開發(fā)中介監(jiān)管輔助渠道為補充，優(yōu)化中介層的社會公眾監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、審計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)應(yīng)根據(jù)章程和相關(guān)法律制定明確的服務(wù)規(guī)范，形成監(jiān)管與被監(jiān)管的良性互動，及時向市場主管部門報告監(jiān)管弊端，主動規(guī)避制造虛假報告、參與市場操縱以及縱容過度投機等行為。

5.以提高法律監(jiān)管綜合水平為保證，強化基礎(chǔ)層的法律規(guī)范監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。國家應(yīng)盡快著手制定統(tǒng)一《金融衍生品交易法》，并及時對現(xiàn)有的如《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《公司法》等法律、法規(guī)依據(jù)金融衍生品的有關(guān)規(guī)則進行修改和補充，使之能夠適應(yīng)現(xiàn)實中金融衍生品市場發(fā)展的需要。

6.以迎接國際監(jiān)管現(xiàn)實需要為契機，加速協(xié)調(diào)層的國際合作監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。一是加強市場管理機構(gòu)間的合作，建立各國監(jiān)管組織在雙邊或多邊基礎(chǔ)上共享信息的機制；二是協(xié)調(diào)清算違約的處理方式；三是協(xié)同突發(fā)事件下的監(jiān)管合作，確定出現(xiàn)國際性金融衍生產(chǎn)品交易事件的磋商機制等。四是借鑒發(fā)達國家和地區(qū)的監(jiān)管模式和監(jiān)管措施，將我國的金融衍生品市場發(fā)展實際與國際性的指導性文件相結(jié)合，制定合理有效的經(jīng)營管理體制等。

【參考文獻】

[1] 姚靜.我國金融衍生品市場監(jiān)管模式的選擇[J].經(jīng)濟導刊，2011（06）.

[2] 王國治.后危機時代我國金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀與對策[J].商業(yè)時代，2011（28）.