中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)_劉春芳 冷景鋼

行業(yè)經(jīng)營(yíng)向好，企業(yè)質(zhì)效亮眼棉紡上市公司2016年年報(bào)分析

中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)_劉春芳 冷景鋼

2016年，紡織板塊在滬、深、港三市上市企業(yè)共有69戶，涉及棉紡織產(chǎn)業(yè)的公司共有16戶，其中以棉紡織產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的上市公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)棉紡上市公司）有12戶（A股8戶，港股4戶）。截至今年4月底，大部分棉紡上市公司已公布2016年年報(bào)，本文通過(guò)棉紡上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)情況分析了上市公司經(jīng)營(yíng)總況及運(yùn)行特點(diǎn)。

一、整體表現(xiàn)

回望2016年，作為供給側(cè)改革中的先頭部隊(duì)，棉紡上市公司準(zhǔn)確把握形勢(shì)，順時(shí)而變，堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提高企業(yè)盈利水平和整體競(jìng)爭(zhēng)力。

（一）全年經(jīng)營(yíng)情況向好，營(yíng)收與凈利潤(rùn)穩(wěn)步提升

A股8家棉紡上市公司2016年全年?duì)I業(yè)收入共計(jì)471.3億元，同比增長(zhǎng)18.8%。

圖1 A股8家棉紡上市公司營(yíng)業(yè)總收入走勢(shì)

A股8家棉紡上市公司凈利潤(rùn)總值達(dá)到33.1億元，平均凈利率約為7%。2016年第一季度凈利潤(rùn)同比略有下滑，從第二季度開(kāi)始公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。2016年A股8家棉紡上市公司均實(shí)現(xiàn)盈利，其中常山股份、華孚色紡、百隆東方和新野紡織凈利潤(rùn)同比提升40%以上，新野紡織凈利潤(rùn)同比增加76.97%。

圖2 A股8家棉紡上市公司凈利潤(rùn)走勢(shì)

2016年A股8家棉紡上市公司經(jīng)營(yíng)情況總體向好，其中7家棉紡上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，5家公司紡織利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%以上。

表1 2016年A股8家棉紡上市公司營(yíng)收、利潤(rùn)數(shù)據(jù)

2016年全國(guó)A股3204家上市公司合計(jì)營(yíng)收32.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.75%；共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.43%。A股8家棉紡上市公司合計(jì)營(yíng)收471.3億元，同比增長(zhǎng)18.8%；凈利潤(rùn)共33.1億元，同比增長(zhǎng)36.5%，可見(jiàn)A股8家棉紡上市公司兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增速均高于全國(guó)A股上市公司平均水平。在產(chǎn)業(yè)橫向?qū)Ρ戎?，棉紡上市公司的質(zhì)效表現(xiàn)十分亮眼，一方面說(shuō)明棉紡織先頭部隊(duì)充滿活力，發(fā)展勢(shì)頭迅猛，另一方面也說(shuō)明新常態(tài)下兩極分化成為棉紡產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的一大特征。

（二）運(yùn)行健康，企業(yè)發(fā)展進(jìn)中求穩(wěn)

2016年，A股8家棉紡上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為48.57%，略低于2015年。資產(chǎn)負(fù)債率保持平穩(wěn)一方面由于企業(yè)對(duì)國(guó)家發(fā)展政策理解透徹，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨于理性，另一方面受到銀行對(duì)紡織行業(yè)緊縮性信貸政策的影響，棉紡織企業(yè)貸款比例有所減少。而隨著國(guó)家宏觀基調(diào)脫虛向?qū)?，未?lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能會(huì)得到更多融資支持。

圖3 2015～2016年A股8家棉紡上市公司資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比

2016年A股8家棉紡上市公司的固定資產(chǎn)達(dá)到197.42億元，比上年期末增長(zhǎng)14.01億元，固定資產(chǎn)增速在7%左右，與2016年全國(guó)固定資產(chǎn)投資8%的增速基本持平，說(shuō)明棉紡織產(chǎn)業(yè)并不是所謂的“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”和“投資藍(lán)?！?。

對(duì)比棉紡織行業(yè)利潤(rùn)率數(shù)據(jù)，A股8家棉紡上市公司的利潤(rùn)率高于同行業(yè)水平，并且增長(zhǎng)速度快，主要得益于各公司積極研發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品附加值，同時(shí)注重轉(zhuǎn)型升級(jí)，降低生產(chǎn)成本。

表2 2016年棉紡織行業(yè)及A股8家棉紡上市公司利潤(rùn)率同比

A股8家棉紡上市公司2016年平均人均紡織業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)42.7萬(wàn)元/人·年，同比增長(zhǎng)15.4%。人均營(yíng)收的提高一方面說(shuō)明企業(yè)管理效率、生產(chǎn)效率和產(chǎn)品附加值穩(wěn)步提高，另一方面也有來(lái)自2016年原料市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

（三）營(yíng)收組成多元化，投資收益有增有減

2016年，A股8家棉紡上市公司營(yíng)業(yè)收入約為471.3億元，其中紡織業(yè)務(wù)收入373.09億元，占營(yíng)收的79.16%；非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入98.21億元，占營(yíng)收的20.84%?？梢钥闯龉局饕獦I(yè)務(wù)還是放在發(fā)展棉紡產(chǎn)業(yè)上，同時(shí)拓展其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域以促進(jìn)紡織主業(yè)的發(fā)展。

投資收益（非主營(yíng)業(yè)務(wù)之一）和政策收益（營(yíng)業(yè)外收入之一）成為公司營(yíng)利的重要組成部分。2016年A股8家棉紡上市公司投資額達(dá)22.13億元，投資收益中，華茂股份投資收益最高，達(dá)到2.87億元，主要為處置廣發(fā)股票的收益及分紅收益；少數(shù)公司投資虧損，主要原因是遠(yuǎn)期結(jié)匯等金融資產(chǎn)交割損失。

報(bào)告期內(nèi)多家公司獲政策補(bǔ)助，年報(bào)顯示主要為新疆地區(qū)政策收益。其中華孚色紡獲政策收益最多，“一帶一路”建設(shè)投資為公司帶來(lái)的近3.7億元政府補(bǔ)助中新疆政策補(bǔ)貼約2.1億元；魯泰A、新野紡織、華茂股份獲政策性補(bǔ)助共1.7億余元。

（四）港股天虹紡織成績(jī)亮眼

在港股上市的4家棉紡上市公司（天虹紡織、魏橋紡織、銀仕來(lái)控股、宏太控股）中，天虹紡織發(fā)布年報(bào)：2016年天虹紡織全年?duì)I業(yè)收入達(dá)136.48億元人民幣，同比增加29.06%，毛利收入26.45億元人民幣，同比增長(zhǎng)38.79%，創(chuàng)歷史新高。這得益于天虹對(duì)企業(yè)發(fā)展時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握和多元布局。

二、A股個(gè)股表現(xiàn)

（一）常山股份

2016年常山股份實(shí)現(xiàn)收入109.74億元，同比增長(zhǎng)23.28%，其中紡織板塊業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到73.14億元，同比增長(zhǎng)8.21%。第四季度公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)3.5億元，其中拆遷補(bǔ)貼給予企業(yè)較大支持。

2016年常山股份“兩化融合”、轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快：報(bào)告期內(nèi)公司高檔柔性紗線項(xiàng)目、細(xì)紗機(jī)提速升級(jí)項(xiàng)目等項(xiàng)目部分完工；啟動(dòng)云數(shù)據(jù)中心和紡織優(yōu)化升級(jí)工程兩個(gè)項(xiàng)目。同時(shí)深入落實(shí)“三品”戰(zhàn)略，培育自有家紡產(chǎn)品品牌。

（二）華孚色紡

華孚色紡是色紡行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前紗線產(chǎn)能達(dá)到150萬(wàn)錠。2016年，華孚色紡在堅(jiān)持主業(yè)的同時(shí)向紡織服裝時(shí)尚運(yùn)營(yíng)商起步，推進(jìn)“三品”戰(zhàn)略。公司2016年年報(bào)顯示，年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步上漲，第四季度同比增長(zhǎng)幅度較大。

2016年，華孚色紡營(yíng)業(yè)收入為88.36億元，同比增長(zhǎng)29.88%；其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入86.59億元；凈利潤(rùn)4.79億元，主要是報(bào)告期內(nèi)獲政府補(bǔ)助4.2億元，拉動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

表3 華孚色紡主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)及凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)

2016年公司紡織板塊主營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到較大幅度增長(zhǎng)主要得益于公司產(chǎn)品的附加值提升，公司產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力雄厚，2016年色紡紗新品占比提升5%，增加主營(yíng)利潤(rùn)3000萬(wàn)。但由于物料毛利率同期下降2.9%，總體銷(xiāo)售毛利率降低。

(三）黑牡丹

2016年黑牡丹年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入60.75 億元，同比增長(zhǎng)40.5%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.28億，同比增長(zhǎng)70%；凈利潤(rùn)3.72 億元，同比增長(zhǎng)37.14%。二三季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自房地產(chǎn)板塊竣工交售項(xiàng)目，結(jié)轉(zhuǎn)增加所致。黑牡丹業(yè)務(wù)板塊基本分為產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)和紡織，其中紡織業(yè)務(wù)占公司營(yíng)業(yè)收入的23.96%。據(jù)年報(bào)顯示，2016年紡織業(yè)務(wù)收入達(dá)14.25億，同比增長(zhǎng)14.92%；雖然毛利率比上年下降了1.77%，但并不影響主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

黑牡丹注重新品研發(fā)、提質(zhì)增效和產(chǎn)能升級(jí)，核心競(jìng)爭(zhēng)力明顯強(qiáng)于一般的牛仔布織造企業(yè)。

（四）魯泰A

魯泰紡織股份有限公司2016年交出令投資人滿意的答卷：報(bào)告期內(nèi)，魯泰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.82億元，同比下降3.1%；凈利潤(rùn)8.05億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.09%。雖然紡織行業(yè)營(yíng)業(yè)額比上年同期下降了1.89%，但毛利率高達(dá)33.20%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)不降反升，達(dá)到18.46億元。

表4 魯泰紡織主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)及凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)

年報(bào)顯示魯泰紡織營(yíng)業(yè)收入略有下降，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，達(dá)到10%以上，一方面是由于長(zhǎng)絨棉價(jià)格上升及人民幣貶值為毛利率增長(zhǎng)提供了一定支撐，另一方面說(shuō)明魯泰紡織在轉(zhuǎn)型升級(jí)、提質(zhì)增效方面成效凸顯，高附加值是魯泰盈利的主要因素，同時(shí)布局海外產(chǎn)能也在一定程度上平衡綜合生產(chǎn)成本。本年度，魯泰在柬埔寨、緬甸分別投資建立的制衣工廠已全部投產(chǎn)，越南一期3萬(wàn)錠紡紗項(xiàng)目、1000萬(wàn)米色織布項(xiàng)目也已投產(chǎn)。

（五）百隆東方

2016年，百隆東方股份有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.72億元，同比增長(zhǎng)9.08%；營(yíng)業(yè)成本45.23億元，同比增長(zhǎng)10.31%，營(yíng)業(yè)成本的增加主要來(lái)源于越南工廠產(chǎn)能建設(shè)，由于越南產(chǎn)能的逐步釋放，本年度紗線產(chǎn)量較上期增加約9700噸；凈利潤(rùn)6.05億元，同比增長(zhǎng)65.67%。其中紡織行業(yè)收入52.34億元，同比增長(zhǎng)9.12%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)9.18億元，比上年增加了1151萬(wàn)元。

表5 百隆東方營(yíng)業(yè)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)數(shù)據(jù)

本年度產(chǎn)能增加明顯，企業(yè)積極拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，本年度銷(xiāo)售量增加了2.43萬(wàn)噸，期末庫(kù)存同比減少了11.97%。

（六）新野紡織

年報(bào)顯示，2016年新野紡織營(yíng)業(yè)收入40.85億元，同比增加34.09%；凈利潤(rùn)2.07億，同比增長(zhǎng)76.97%。由于2015年二、四季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度平穩(wěn)，同比增長(zhǎng)率呈較大浮動(dòng)，但凈利潤(rùn)金額呈穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)。

由于新野紡織提前儲(chǔ)備了低價(jià)棉，在棉花價(jià)格上漲時(shí)紗線、坯布聯(lián)動(dòng)上漲，毛利率顯著提高。同時(shí)抓住“一帶一路”機(jī)遇，延伸產(chǎn)業(yè)鏈上游、釋放產(chǎn)能：在新疆設(shè)立兩家籽棉加工企業(yè)、三家棉紡織加工公司，可自供年用棉量的50%；錦域10萬(wàn)錠及5000頭轉(zhuǎn)杯紡項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移。

（七）聯(lián)發(fā)股份

2016年江蘇聯(lián)發(fā)紡織股份有限公司年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)提升率相對(duì)平穩(wěn)，營(yíng)業(yè)收入37.39億元，同比提升7.52%；凈利潤(rùn)3.94億元，同比提升33.79%。

本年度聯(lián)發(fā)股份投資收益較大，達(dá)9248.8萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的19.07%。營(yíng)業(yè)外收入3453.17萬(wàn)元，為政府補(bǔ)助收入。全年凈利潤(rùn)同比提升幅度均在20%以上?？梢钥闯雎?lián)發(fā)股份的產(chǎn)品以中高端為主，中高端產(chǎn)品的不斷推陳出新也為公司增強(qiáng)了議價(jià)權(quán)。

其中紡織行業(yè)收入占比98.10%，收入額31.51億元，同比上升12.15%；銷(xiāo)售毛利率也達(dá)到32.61%。其中內(nèi)銷(xiāo)營(yíng)收同比上升28.98%，主要因?yàn)?016年內(nèi)外棉價(jià)差進(jìn)一步縮窄，產(chǎn)品價(jià)格在國(guó)內(nèi)具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。而國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷、市場(chǎng)需求疲軟導(dǎo)致外銷(xiāo)營(yíng)收出現(xiàn)不同程度的萎縮。

（八）華茂股份

安徽華茂股份有限公司的2016年年報(bào)顯示，年內(nèi)公司營(yíng)業(yè)總收入19.66億元，同比增加1.81%；凈利潤(rùn)0.99億元，同比增加21.71%；銷(xiāo)售毛利率達(dá)到9%，比上年同期上升20.16%，并且布產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本同比下降9.17%，成本控制成果亮眼。華茂股份的產(chǎn)品有77.23%內(nèi)銷(xiāo)，外銷(xiāo)客戶主要集中在歐洲地區(qū)和亞洲地區(qū)，2016年人民幣貶值一定程度上利好出口，歐洲及亞洲地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)較快。

表6 華茂股份2016年進(jìn)出口數(shù)據(jù)

本年度華茂股份在投資領(lǐng)域成績(jī)驕人：華茂股份的全資子公司安徽華茂產(chǎn)業(yè)投資有限公司投資2200萬(wàn)元持有上海網(wǎng)達(dá)軟件有限公司240萬(wàn)股股份，是網(wǎng)達(dá)軟件的第七大股東。網(wǎng)達(dá)軟件于2016年9月14日在上海證券交易所上市，目前市值55.11億元，華茂股份持股金額增值達(dá)2300萬(wàn)元左右。

總結(jié)分析：2016年行業(yè)經(jīng)營(yíng)向好

通過(guò)棉紡織上市公司數(shù)據(jù)分析可見(jiàn)，2016年行業(yè)經(jīng)營(yíng)向好。企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利主要得益于重視研發(fā)、轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。為加快適應(yīng)新形勢(shì)，棉紡上市公司不斷加大研發(fā)力度，均擁有多個(gè)自主品牌。此外，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、大力推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目技改，將紡織、軟件有機(jī)結(jié)合，大力推進(jìn)“兩化融合”、“三品”戰(zhàn)略，同時(shí)積極推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，多數(shù)企業(yè)分別在新疆、越南、柬埔寨、埃塞俄比亞投資建廠。

隨著科技的進(jìn)步，棉紡織的生產(chǎn)和銷(xiāo)售模式都在改變，在資本調(diào)動(dòng)資源的時(shí)代，行業(yè)發(fā)展也在“規(guī)?；焙汀办`動(dòng)化”的發(fā)展道路中“兩極分化”，相信未來(lái)會(huì)有更多的棉紡織企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。