本刊記者楊陽(yáng)

南方基金首席投資官史博：千億基金取勝必須靠判斷與堅(jiān)持

本刊記者楊陽(yáng)

今年前5個(gè)月，對(duì)于很多資產(chǎn)管理公司可謂是一種煎熬。熱衷于中小創(chuàng)等成長(zhǎng)股的基金凈值不斷創(chuàng)下新低，加之客戶贖回，其管理規(guī)模不斷縮水。但連續(xù)三年奪得“金?；鸸芾砉尽贝螵?jiǎng)的南方基金卻逆勢(shì)而上，再度交出了一份近乎完美的答卷：其6只股票型基金業(yè)績(jī)排名同類前5%，14只股票型基金排名同類前10%，其他權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)也是可圈可點(diǎn)。

近日，南方基金總裁助理兼首席投資官（權(quán)益）史博在接受采訪時(shí)表示，“南方基金的核心理念是穩(wěn)健投資、價(jià)值投資，同時(shí)也非常重視管理資產(chǎn)的回撤幅度，追求絕對(duì)收益。南方基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)領(lǐng)先，應(yīng)該是堅(jiān)持以上理念的結(jié)果?！?/p>

順應(yīng)市場(chǎng)辨識(shí)風(fēng)口

南方基金首席投資官史博

史博坦承，今年業(yè)績(jī)耀眼，關(guān)鍵就在于抓住了市場(chǎng)的脈搏。雖然2016年市場(chǎng)不太好，整體上比較悲觀，但南方基金在去年底判斷2017年是一個(gè)震蕩市，雖然貨幣偏緊或?qū)善笔袌?chǎng)有一定影響，但是宏觀經(jīng)濟(jì)增速較好以及匯率大概率趨穩(wěn)等正面因素也將成為股市的定海神針。在震蕩市中，如果選擇一些成長(zhǎng)性較好的行業(yè)龍頭以及估值較低的藍(lán)籌股，還是有可能為持有人獲取正收益的。從行業(yè)上來(lái)看，銀行、保險(xiǎn)、商貿(mào)零售、國(guó)防軍工等行業(yè)都存在較好的投資機(jī)會(huì)，國(guó)企改革、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“一帶一路”的投資機(jī)會(huì)也不容忽視。

作為擁有13年基金管理經(jīng)驗(yàn)的“老司機(jī)”，史博一直強(qiáng)調(diào)投資要有一定的逆向思維。作為權(quán)益投資部門(mén)的領(lǐng)頭人，他一直努力把這種對(duì)今年的相對(duì)樂(lè)觀情緒向基金經(jīng)理們傳導(dǎo)。

“我們投資實(shí)行的是投決會(huì)授權(quán)下的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制?！笔凡?qiáng)調(diào)說(shuō)，這主要是希望充分調(diào)動(dòng)基金經(jīng)理的積極性，各自形成自己的投資風(fēng)格。所以，雖然形成了相對(duì)樂(lè)觀以及以藍(lán)籌為主要投資目標(biāo)的整體判斷，但南方不會(huì)強(qiáng)制基金經(jīng)理們?nèi)?zhí)行這一策略，而是要通過(guò)每個(gè)人的理解、結(jié)合自己的產(chǎn)品特點(diǎn)去執(zhí)行。

在采訪中，記者了解到，雖然南方的基金經(jīng)理有較大的投資權(quán)限去堅(jiān)持自己的投資風(fēng)格，但是南方基金近年來(lái)也一直強(qiáng)調(diào)要用穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?nèi)セ貓?bào)投資者，非常強(qiáng)調(diào)絕對(duì)收益和控制回撤，希望通過(guò)把基金打造成收益穩(wěn)定、波動(dòng)小的“類固收”產(chǎn)品，贏取投資者的支持與信任，這在一定程度上就需要順應(yīng)市場(chǎng)。

“公募基金經(jīng)理不能用管理自己錢(qián)的方式去管理公募產(chǎn)品，必須考慮到投資者的心態(tài)其實(shí)是不穩(wěn)定的，所以基金業(yè)績(jī)更需要相對(duì)穩(wěn)定，降低波動(dòng)性?！本唧w到今年上半年，在這種要求下，基金經(jīng)理們即使再熱愛(ài)中小創(chuàng)成長(zhǎng)股，也要認(rèn)真考慮把相當(dāng)部分資金配置到穩(wěn)定上漲的藍(lán)籌股上，順應(yīng)市場(chǎng)，力爭(zhēng)保證業(yè)績(jī)穩(wěn)定。

熱愛(ài)長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)的史博會(huì)經(jīng)常用長(zhǎng)跑來(lái)形容投資，“投資是一場(chǎng)馬拉松式的長(zhǎng)跑，不是百米沖刺?！边@既需要考驗(yàn)?zāi)土推床?，同時(shí)需要根據(jù)市場(chǎng)節(jié)奏及時(shí)調(diào)整。南方基金前5個(gè)月的業(yè)績(jī)領(lǐng)先也充分顯現(xiàn)了這種調(diào)整能力，“年初由于PPI翹尾因素，周期品漲了一大波，但是到了2月份以后，雖然周期性企業(yè)盈利還在提升，但是股價(jià)已經(jīng)滯漲?！彼f(shuō)，“有經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理應(yīng)該由此明確判斷市場(chǎng)風(fēng)格在轉(zhuǎn)向，相應(yīng)減少有色、化工、建材等周期性板塊的投資配置，做好防御?！?/p>

保持理性投資把握新趨勢(shì)

雖然南方基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)先，但史博頭腦一直很冷靜，對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)比較謹(jǐn)慎。這是因?yàn)閺慕衲昴瓿蹰_(kāi)始，金融市場(chǎng)的核心就是加強(qiáng)監(jiān)管、降杠桿。業(yè)內(nèi)起初認(rèn)為這只對(duì)固定收益市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生較大影響，后來(lái)理財(cái)市場(chǎng)也受到?jīng)_擊，股票市場(chǎng)亦難以置身事外。他分析說(shuō)，加強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)或會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，至少未來(lái)3至6個(gè)月內(nèi)發(fā)生變調(diào)的概率不高，“也許到明年基調(diào)才會(huì)發(fā)生變化?！?/p>

在基調(diào)變化之前，史博表示還是要保持理性的投資策略，盡量不去參與博弈，投資重點(diǎn)是深挖那些估值合理同時(shí)又有一定成長(zhǎng)性的藍(lán)籌股，然后進(jìn)行布局，靠堅(jiān)持獲取穩(wěn)健收益?！跋噍^于前兩年以小為美的情況，投資的新趨勢(shì)是要高度關(guān)注那些大股票?，F(xiàn)實(shí)的情況是強(qiáng)者恒強(qiáng)，越大的公司成長(zhǎng)穩(wěn)定性越好?！彼J(rèn)為大公司每年利潤(rùn)增長(zhǎng)10%-15%的概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于小公司，而且經(jīng)營(yíng)管理比較透明，在機(jī)構(gòu)增量為主的市場(chǎng)里，這些公司一定會(huì)出現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢(shì)。即使有些龍頭公司估值已經(jīng)并不便宜，但只要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的消化，上漲趨勢(shì)仍將延續(xù)。

在看好大市值股票的同時(shí)，他表示會(huì)遠(yuǎn)離三、五十億市值的公司。這些過(guò)往市場(chǎng)追捧的中小公司，其利潤(rùn)每年往往只有幾千萬(wàn)或者上億，而且增長(zhǎng)困難，業(yè)績(jī)波動(dòng)性很大，加之經(jīng)營(yíng)情況并不透明，一些中小公司的數(shù)據(jù)很少能做到交叉驗(yàn)證，這樣估值必然要打折扣?！靶∈兄倒静灰欢ň褪浅砷L(zhǎng)股，未來(lái)可能是越大的公司其成長(zhǎng)穩(wěn)定性越好?！?/p>

人工智能是今年最火的主題之一，史博對(duì)此也高度關(guān)注?！叭斯ぶ悄苷嬲龑?shí)現(xiàn)的時(shí)刻現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)到，可能會(huì)遲十到二十年才會(huì)大規(guī)模應(yīng)用，但是對(duì)投資界可能會(huì)產(chǎn)生重大影響?！?/p>

在史博的推動(dòng)下，南方基金從今年1月份開(kāi)始，積極推動(dòng)智能化主動(dòng)權(quán)益投資研究的探索。他認(rèn)為，人工智能目前對(duì)投資而言還是輔助投資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到“自動(dòng)駕駛”的程度，但一定不是最初級(jí)的量化投資：量化投資更多的是收集交易數(shù)據(jù)，人工智能需要把各方面的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和各種有效信息收集起來(lái)，然后進(jìn)行識(shí)別處理。“這個(gè)時(shí)候更多的是接近于基本面投資的方法，它要用主動(dòng)研究的方式來(lái)思考。”

雖然操作起來(lái)還比較困難，但史博仍然滿懷信心?！鞍阎鲃?dòng)研究的思考模式轉(zhuǎn)化成程序雖然還在摸索之中，但只要我們能夠做到基于外部基本面數(shù)據(jù)篩選出研究標(biāo)的，完成初步研究報(bào)告，或者能夠提升南方投資決策的準(zhǔn)確度，那么就可以先同行一步，支持南方基金的業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定向上?！?/p>