普通投資者除了要選擇底層資產(chǎn)足夠豐富，能夠?qū)崟r(shí)配置，再平衡時(shí)自主交易的智能產(chǎn)品，還要考慮可投資資產(chǎn)的額度，并結(jié)合個(gè)人和家庭的發(fā)展階段，為每個(gè)階段的財(cái)富應(yīng)用場(chǎng)景做好準(zhǔn)備。

隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)的興起，投顧服務(wù)正邁向機(jī)器人時(shí)代。借助新技術(shù)，智能投顧實(shí)現(xiàn)了投資決策過(guò)程的智能化，提供服務(wù)的成本大幅降低，極大地拓寬了客戶群體。面對(duì)模式上的升級(jí)，傳統(tǒng)理財(cái)顧問(wèn)是否將面臨職業(yè)定位的改變？而普通投資者的理財(cái)觀念又需要做出哪些調(diào)整？

劉干霄，金石財(cái)策CEO，CWMA（國(guó)際認(rèn)證財(cái)富管理師）特邀講師、CPBA、CWMA、CFC持證人，逾10年金融投研與管理經(jīng)驗(yàn)，深諳國(guó)內(nèi)外理財(cái)策劃與財(cái)富管理市場(chǎng)

智能投顧產(chǎn)生的邏輯

人們之所以對(duì)智能概念關(guān)注度頗高，主要源于對(duì)最優(yōu)資產(chǎn)配置方案的追求。

從財(cái)富管理的視角，個(gè)人可投資資產(chǎn)的去向可能是保守穩(wěn)健型的投資標(biāo)的，這類資產(chǎn)安全邊際較高，但可能的投資收益也比較有限;有的投資資產(chǎn)具有較高風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)有獲得更高收益的可能。

10～20年前，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的投資品類十分有限。在投資品種匱乏的環(huán)境下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)選擇也被動(dòng)地走向極端，或保守穩(wěn)健，選擇銀行理財(cái)或信托產(chǎn)品等;或是激進(jìn)地選擇民間借貸。

伴隨利率市場(chǎng)化呼聲的高漲，越來(lái)越多具有前沿創(chuàng)新能力的金融產(chǎn)品突破傳統(tǒng)金融體系的束縛，為投資者提供多元化的產(chǎn)品，這在很大程度上反向引起了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變。

在不同風(fēng)險(xiǎn)類別的投資品類豐富的情況下，投資者才可以完成多樣化的資產(chǎn)配置，當(dāng)眾多投資者的資產(chǎn)配置越來(lái)越豐富，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)向平均水平聚攏。

這就給為投資者提供專業(yè)建議的投資顧問(wèn)提出了更大的問(wèn)題：在投資者本人風(fēng)險(xiǎn)偏好更加趨同的情況下如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？也就是說(shuō)，在投資品種匱乏的年代，資產(chǎn)配置相對(duì)簡(jiǎn)單，當(dāng)選擇更多之后，如何優(yōu)化組合成為新的問(wèn)題。

在投資品種越來(lái)越豐富的情況下，需要投入大量的時(shí)間精力和專業(yè)知識(shí)才能對(duì)市場(chǎng)上常見(jiàn)的投資品和金融工具有所了解，而一些創(chuàng)新類的投資品，需要更專業(yè)的分析。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和產(chǎn)品收益都會(huì)隨時(shí)間改變，投資組合也應(yīng)相應(yīng)改變。

因此，要追求最優(yōu)組合需要大量計(jì)算和適時(shí)調(diào)整的能力，是智能投顧應(yīng)運(yùn)而生的基礎(chǔ)邏輯。因此，判斷智能投顧是否合格的重要標(biāo)志之一是計(jì)算能力。要有實(shí)時(shí)完成對(duì)海量數(shù)據(jù)加工計(jì)算的能力，才能及時(shí)得到符合當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的投資組合。

當(dāng)智能算法演變成可以為投資者服務(wù)的產(chǎn)品時(shí)，一個(gè)重要環(huán)節(jié)是對(duì)底層資產(chǎn)的覆蓋范圍和獲取能力。如果程序計(jì)算除了給出配置建議，卻不能完成配置的動(dòng)作，那么這個(gè)建議就沒(méi)有意義，因?yàn)橐坏┙?jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)生變化，組合建議就失效了。

除此之外，個(gè)性規(guī)劃、智能再平衡和全球配置也是重要的判斷指標(biāo)。

理財(cái)顧問(wèn)的角色

如前文所述，個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有逐漸平均的趨勢(shì)，但每一部分資產(chǎn)都有不同的應(yīng)用場(chǎng)景和風(fēng)險(xiǎn)水平，比如配置某一比例的固定期限、固定收益產(chǎn)品，某一比例的高流動(dòng)性資產(chǎn)，某一比例的具有一定風(fēng)險(xiǎn)的激進(jìn)型產(chǎn)品，將這些產(chǎn)品綜合后是能夠應(yīng)對(duì)一定程度極端情況并保有一定安全邊界的組合結(jié)構(gòu)。而這種先進(jìn)的投資理念和各類資產(chǎn)比例的確定，就要借助理財(cái)顧問(wèn)的市場(chǎng)洞察能力和專業(yè)知識(shí)。

專業(yè)的投資顧問(wèn)要在投資者選擇智能投顧前做好長(zhǎng)期投資理念的引導(dǎo)，并介紹智能投顧的特征，分析市場(chǎng)常見(jiàn)的智能投顧產(chǎn)品，并提供選擇建議，之后還要在投資者持有期間，做好疑問(wèn)解答，避免投資者在不合適的時(shí)機(jī)退出，或建議他們?cè)诤线m的時(shí)機(jī)進(jìn)行追加。

投資者的選擇

目前，市場(chǎng)上最常見(jiàn)的智能投顧類型是智能選股產(chǎn)品，即為投資者提供股票組合建議。但這種產(chǎn)品具有較強(qiáng)的局限性，一方面，其配置的產(chǎn)品僅僅是股票，而股票市場(chǎng)有其獨(dú)特性，例如市場(chǎng)有效性問(wèn)題，無(wú)法達(dá)到資產(chǎn)配置的核心訴求，更談不上財(cái)富管理的目標(biāo);另一方面，這類產(chǎn)品無(wú)法實(shí)現(xiàn)智能再平衡和實(shí)時(shí)配置。

市場(chǎng)上另一類智能投顧產(chǎn)品能夠完成有效計(jì)算和實(shí)時(shí)接入市場(chǎng)，但資產(chǎn)類別有限，例如以銀行體系內(nèi)部發(fā)售的公募基金為底層資產(chǎn)。這類產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)初衷是促進(jìn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品的銷(xiāo)售，其存在的問(wèn)題是受底層資產(chǎn)豐富度不足的限制，無(wú)法得到有效的最優(yōu)配置。

對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，在選擇智能投顧產(chǎn)品時(shí)，要選擇底層資產(chǎn)足夠豐富，能夠?qū)崟r(shí)配置，再平衡時(shí)自主交易的產(chǎn)品。此外，個(gè)人或家庭在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，不僅要考慮可投資資產(chǎn)的額度，更要結(jié)合個(gè)人和家庭的發(fā)展階段，為每個(gè)階段的財(cái)富應(yīng)用場(chǎng)景做好準(zhǔn)備。

如果追求超過(guò)市場(chǎng)平均水平的超額收益，在長(zhǎng)期持有智能投顧的情況下可以實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，智能投顧具有期限靈活的特征，在個(gè)人或家庭出現(xiàn)突發(fā)情況，需要資金時(shí)，也能實(shí)現(xiàn)及時(shí)回款。

因此，智能投顧產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景比較豐富，例如，長(zhǎng)期穩(wěn)健類的保障金、應(yīng)急類準(zhǔn)備金、子女求學(xué)基金和老人醫(yī)療資金等具體用途是隨著個(gè)人和家庭的發(fā)展階段而變化的，智能投顧可以應(yīng)用在大部分場(chǎng)景中，在沒(méi)有突發(fā)事件的情況下，投資者可長(zhǎng)期持有，在臨時(shí)需要使用資金的情況下，也能夠及時(shí)取出。