楊 波,楊 揚,王益迪

(南京大學 經(jīng)濟學院,江蘇 南京 210093)

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人口年齡結(jié)構(gòu)、社會養(yǎng)老保險與通貨膨脹
——基于動態(tài)面板GMM模型的實證分析

楊 波,楊 揚,王益迪

(南京大學 經(jīng)濟學院,江蘇 南京 210093)

在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中,人口年齡結(jié)構(gòu)變化和社會養(yǎng)老保險普及均會對作為重要宏觀經(jīng)濟變量之一的通貨膨脹產(chǎn)生一定的影響。本文通過對相關(guān)文獻梳理與理論分析,基于差分GMM模型,利用中國31個省市2000—2015年省級面板數(shù)據(jù)從人口年齡結(jié)構(gòu)、社會養(yǎng)老保險、宏觀經(jīng)濟變量三方面對通貨膨脹的影響進行實證分析。結(jié)果表明,少兒撫養(yǎng)比與通貨膨脹存在正相關(guān)關(guān)系,而老年撫養(yǎng)比與通貨膨脹存在顯著的負相關(guān)關(guān)系;社會養(yǎng)老保險對通貨膨脹既有推動的一面,也有抑制的一面。因此,通過對上述因素的控制,可以提高貨幣政策控制物價的有效性與針對性,促進社會經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

人口年齡結(jié)構(gòu);社會養(yǎng)老保險;通貨膨脹;差分GMM模型；人口撫養(yǎng)比

通貨膨脹率是考察社會經(jīng)濟發(fā)展是否健康的重要指標,也是貨幣政策調(diào)整需要重點關(guān)注的宏觀經(jīng)濟變量。在社會經(jīng)濟發(fā)展進程中通常用消費者物價指數(shù)(簡稱CPI)來衡量一國的通貨膨脹率,我國自1986年開始系統(tǒng)監(jiān)測CPI的波動情況,1986—2000年間我國CPI波動非常劇烈,而2000年以后我國CPI的波動范圍大幅度減小。2002年4月CPI為-1.30%,主要原因是投資回報率下滑導致的內(nèi)需疲弱以及外部環(huán)境的挑戰(zhàn);隨著貨幣的擴張和財政支出增加,我國CPI在2008年2月達到峰值8.74%,此后受國際金融危機的影響,CPI在2009年7月達到谷底值-1.81%。為了緩解金融危機影響,政府通過貨幣政策和財政政策的刺激使得CPI在2011年7月又達到峰值6.45%;隨后CPI逐步下降且在2012年后不超過4%,意味著此后經(jīng)歷了一輪溫和的通貨膨脹。

由于CPI的波動與社會經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān),國內(nèi)外較多的文獻對影響CPI的因素進行了分析,概括起來主要有需求推動[1-2]、結(jié)構(gòu)失調(diào)[3]、成本推動[4-5]、預期不當[6]、體制影響[7]等。然而,近來的研究卻表明,人口年齡結(jié)構(gòu)與社會養(yǎng)老保險需求的變化會引致CPI波動,因為人口年齡結(jié)構(gòu)會從需求效應[8-10]、供給效應[11]、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應[12-13]、財政效應[11,14]四條路徑對CPI產(chǎn)生影響;而社會養(yǎng)老保險需求的變化又會從資產(chǎn)替代效應[15]、消費認知效應[16-17]、消費擠出效應[18]、引致退休效應[19]等路徑影響CPI。隨著生育政策的調(diào)整,我國人口年齡結(jié)構(gòu)與社會養(yǎng)老保險需求正悄然發(fā)生著變化。我國的人口年齡結(jié)構(gòu)變遷與社會養(yǎng)老保險需求變化對CPI變化的貢獻如何,對于這一問題的回答有助于豐富我國CPI影響因素研究資料,且能提高貨幣政策調(diào)整物價波動的有效性。

一、文獻綜述

鑒于人口年齡結(jié)構(gòu)的變化會導致物價水平發(fā)生變化,國內(nèi)外學者對此進行了專門的研究。國外最早研究人口年齡結(jié)構(gòu)與通貨膨脹的學者是Mcmillian和Baesel[20],通過對1949—1986年嬰兒潮一代季度數(shù)據(jù)進行實證研究,認為16歲以上勞動人口比重與產(chǎn)出和失業(yè)率存在負相關(guān)關(guān)系,與實際利率和通脹率存在正相關(guān)關(guān)系。Gagnon等[21]認為相比于浮動匯率制度,固定匯率體制下的人口年齡結(jié)構(gòu)變化對本國的物價水平產(chǎn)生的影響更加顯著。Lindh和Malmberg[22-23]進一步使用經(jīng)合組織國家的面板數(shù)據(jù)驗證了各個年齡段人口比重與通貨膨脹的關(guān)系,認為青年人口(15—29歲)和低齡老年人口(65—74歲)比例的增加能夠降低通貨膨脹率,而中年人口(30—64歲)與高齡老年人口(75歲以上)比例的增加則推動通貨膨脹率上升。Braude[24]通過實證研究認為,人口老齡化會改變其對不可貿(mào)易品的偏好,影響不可貿(mào)易品的價格,這種影響會擴散影響整個物價水平。Miles[25]分析認為,老年人對通貨膨脹的敏感性更高,而年輕人對失業(yè)率的敏感性更高,隨著人口老齡化,通貨膨脹與失業(yè)率的可替代性降低。Farvaque等人[26]在對經(jīng)合組織國家的數(shù)據(jù)實證分析后認為這些國家之所以通脹率較低,除了中央銀行的獨立性外,勞動年齡人口所占比例較大也是不可忽視的原因。國內(nèi)對人口年齡結(jié)構(gòu)對通貨膨脹的影響的相關(guān)研究時間較短。近年來,國內(nèi)學者也開始關(guān)注人口年齡結(jié)構(gòu)變化對CPI的影響。如陳衛(wèi)民和張鵬[13]利用中國20年省級面板數(shù)據(jù)實證分析,認為少兒撫養(yǎng)比上升會推高通貨膨脹,而老年撫養(yǎng)比上升會降低通貨膨脹。唐建偉和陳鵠飛[27]通過理論分析和總結(jié)國外經(jīng)驗發(fā)現(xiàn),人口年齡結(jié)構(gòu)變化并不會導致長期的通貨膨脹,相反可能會導致通貨緊縮。池光勝[28]基于巴薩效應,運用151個國家40年的面板數(shù)據(jù)實證研究后認為OECD國家和非OECD國家人口年齡結(jié)構(gòu)變化對本國物價水平影響程度不盡相同。劉福星、殷金朋、何穎珊[14]認為人口年齡結(jié)構(gòu)將通過價格、貨幣、工資三條途徑將影響傳導至物價水平,進而影響通貨膨脹。

國內(nèi)外對社會養(yǎng)老保險影響通貨膨脹的研究相對較少。Feldstein[29]將社會保險對儲蓄的影響分為“資產(chǎn)替代效應”和“引致退休效應”,儲蓄率的高低取決于兩者共同對儲蓄率的影響程度。Blake[30]通過對英國1958—1994年數(shù)據(jù)實證分析認為養(yǎng)老保險與消費存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。劉俊霞[31]通過實證研究認為在需求不足的條件下,實行現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老保險制度,有利于提高邊際消費傾向,從而擴大消費需求,提升物價。何立新等人[32]通過對中國經(jīng)驗數(shù)據(jù)的分析認為養(yǎng)老金財富對于家庭儲蓄存在顯著的替代效應,但這種替代效應在不同家庭有明顯差異。丁揚[33]通過理論分析認為退休金的定期發(fā)放與提高在某種程度上會推動物價水平上漲,養(yǎng)老保險能通過社會財富再分配刺激社會需求。數(shù)據(jù)實證分析認為參保家庭的消費支出比未參保家庭增加0.61%,但繳款率比重上升會對消費產(chǎn)生顯著的抑制效應。

綜上所述,相關(guān)文獻主要圍繞人口年齡結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟變量中的某一特定因素展開,而考慮社會養(yǎng)老保險制度對通貨膨脹的影響的研究并不豐富,尤其是將人口年齡結(jié)構(gòu)與社會養(yǎng)老保險納入統(tǒng)一分析框架的研究尚有待完善。本文在充分吸收、借鑒上述研究成果的基礎(chǔ)上,通過對相關(guān)文獻進行梳理和理論分析,將人口年齡結(jié)構(gòu)、社會養(yǎng)老保險等要素納入同一個檢驗模型,同時選取合適的控制變量,計量檢驗人口年齡結(jié)構(gòu)與社會養(yǎng)老保險對于我國CPI波動的貢獻。

二、模型構(gòu)建與變量選擇

(一)理論分析

1.人口年齡結(jié)構(gòu)對物價水平的影響機理

人口年齡結(jié)構(gòu)對物價水平的影響途徑有以下四個方面:

一是通過需求效應。劉渝琳,賈繼能[8]、李承政,邱俊杰[9]和F Modigliani,SL Cao[10]等均認為人口年齡結(jié)構(gòu)會通過需求效應對物價產(chǎn)生影響。從老年人口角度來看,一方面老年人口的收入低于勞動人口,隨著人口老齡化的加劇,社會總需求也會隨之下降,尤其是對可貿(mào)易品的需求進一步下降,因此會抑制物價水平;另一方面老年人口比例增加,導致整個社會對不可貿(mào)易品的消費偏好隨之上升,假若可貿(mào)易品的價格是外生的,則會推動物價水平的上升。從少兒人口角度來看,一般認為孩子的撫養(yǎng)需求彈性要大于收入需求彈性,當收入增加時,孩子人均消費的增長速度會超過經(jīng)濟增長的速度,從而對物價水平產(chǎn)生影響。二是通過供給效應。假設(shè)一個社會勞動人口工資等于所生產(chǎn)物品的價值,則物價水平的增長率為工資的增長率與勞動生產(chǎn)率之差。一般而言,工資具有粘性,老齡化會導致勞動生產(chǎn)率的下降進而促使物價水平的上升。Lindh和Malmberg[11]通過實證發(fā)現(xiàn)勞動人口比例的增長有助于勞動生產(chǎn)率的增長,而老齡化則會產(chǎn)生抑制效果。此外,老齡化還可能會抑制社會創(chuàng)新,影響全要素生產(chǎn)率,導致整個社會效率的下降,從而對物價水平產(chǎn)生影響。三是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應。李杏、章孺、M W Luke Chan[12]認為老齡化會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化產(chǎn)生影響,從而對消費產(chǎn)生一定的影響,進而影響物價。陳衛(wèi)民和張鵬[13]認為老齡化會導致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化,尤其是對服務業(yè)有著深遠的影響。服務業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)中重要的一部分,其勞動生產(chǎn)率的提高與工業(yè)相比有較大的難度,隨著人口老齡化,居民對養(yǎng)老服務的需求大增,但這類服務業(yè)勞動生產(chǎn)率很難提高,這會先在服務業(yè)中引發(fā)通貨膨脹,當工資水平趨同時,通貨膨脹的壓力也會傳至工業(yè)乃至整個經(jīng)濟。四是通過財政效應。Lindh和Malmberg[11]，劉福星,殷金朋,何穎珊[14]認為勞動人口在整個社會中貢獻了絕大部分的稅收,而政府對少兒人口的教育支出與對老年人口的養(yǎng)老支出占據(jù)了整個財政支出相當一部分,隨著整個社會撫養(yǎng)比上升,財政收入會減少,而財政支出會增加,政府會出現(xiàn)財政赤字,在中央銀行獨立性較差的情況下,一國政府會通過增發(fā)貨幣來緩解財政赤字的狀況,而貨幣的超發(fā)會推動物價水平的上升。

2.社會養(yǎng)老保險對物價水平的影響機理

社會養(yǎng)老保險需求變化對物價水平影響的途徑主要有:

一是養(yǎng)老金實際上是資產(chǎn)組合籃子中的一類,與其他金融資產(chǎn)之間存在“替代關(guān)系”。Juan和Carlos[15]認為,社會養(yǎng)老保險的普及,滿足了居民對一部分養(yǎng)老金融產(chǎn)品的需求,同時由于社會養(yǎng)老保險也會完善資本市場的運作,居民會更信賴社會養(yǎng)老保險,從而促進當期消費,進而推動物價水平的上升。

二是養(yǎng)老保險制度引起了個體消費認知以及邊際消費傾向的變化。Modigliani[16]在生命周期假說中認為居民將其一生收入平滑消費,而社會養(yǎng)老保險的出現(xiàn)會影響居民的儲蓄意愿,從而對邊際消費傾向產(chǎn)生影響。Katabuchi[17]認為通過社會養(yǎng)老保險的推行增加社會整體福利水平,改變居民收入預期,進而對居民的消費行為產(chǎn)生影響,并且認為社會養(yǎng)老保險對消費的影響程度大于減免稅收。

三是社會養(yǎng)老保險有消費擠出效應和引發(fā)退休效應。Sterpi[19]通過1962—1966年的面板數(shù)據(jù)進行實證分析,發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險并沒有增加居民的當期消費,反而導致居民增加儲蓄,減少當期消費,認為可能的原因是社會養(yǎng)老保險引發(fā)了退休欲望。席衛(wèi)群[18]通過對1989年到2008年的數(shù)據(jù)進行實證分析,認為我國社會養(yǎng)老保險確實對消費產(chǎn)生了“擠出效應”,繳納社會養(yǎng)老保險一方面會直接減少居民的可支配收入,另一方面會增加企業(yè)成本,從而降低企業(yè)招收員工的積極性,間接減少居民收入,這兩方面均會影響物價。

然而,也有研究認為社會養(yǎng)老保險對物價水平的影響是中性的或是不確定的。由于我國人均壽命預期統(tǒng)計數(shù)據(jù)相對滯后,目前只有1990年、2000年和2010年的人均預期壽命數(shù)據(jù),同時盡管我國社會養(yǎng)老保險方面已進行了諸多改革,但養(yǎng)老金市場還不盡完善,這兩點使得社會養(yǎng)老保險對通貨膨脹不會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。此外,顧海兵、張實桐[34]認為,社會養(yǎng)老保險的變革主要目的是保障社會的公平性而進行的養(yǎng)老金代際之間再分配,如果假設(shè)高收入群體和低收入群體不存在邊際消費傾向差異,那么它對物價水平的影響是“中性”的。

(二)變量選取與模型構(gòu)建

1. 變量選取

基于上述的文獻梳理和理論分析,人口年齡結(jié)構(gòu)和社會養(yǎng)老保險均會對通貨膨脹產(chǎn)生影響,同時考慮到宏觀經(jīng)濟變量對通貨膨脹的影響,應將其選為控制變量。因此研究過程中,變量選取如下:

(1) 被解釋變量

國內(nèi)外衡量通貨膨脹的指標有三種:一是生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI),主要用于衡量生產(chǎn)材料的價格變化情況;二是消費者價格指數(shù)(CPI),主要用以衡量消費者購買商品和勞務的價格變化;三是零售物價指數(shù)(RPI),指以現(xiàn)金或信用卡形式支付的零售商品的價格指數(shù)。由于消費者價格指數(shù)反映的是商品經(jīng)過流通各環(huán)節(jié)形成的最終價格,它能全面反映出多種變量對物價水平的影響,同時考慮到國內(nèi)外學者的相關(guān)研究和數(shù)據(jù)的可得性,本文選取各地t期與t-1期消費者價格指數(shù)之比的對數(shù)來衡量通貨膨脹,inflationit表示第i個省份在t時刻的通貨膨脹。

(2) 解釋變量

國內(nèi)外學者經(jīng)常用人口撫養(yǎng)比來表示人口年齡結(jié)構(gòu),其中少兒撫養(yǎng)比為0—14歲人口占總?cè)丝诘谋戎?老年撫養(yǎng)比為64歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎?。但從我國的實際情況出發(fā),法律規(guī)定勞動人口的年齡范圍為16—60歲,因此本文選用筆者修正后的撫養(yǎng)比來表示人口年齡結(jié)構(gòu)。0—16歲人口比重可以通過各個省市少兒人口撫養(yǎng)比及出生率和死亡率推算得出;而60歲以上人口比重可以利用60—64歲城、鎮(zhèn)、鄉(xiāng)對應人口比例與各省市的城鎮(zhèn)化率推算出。CDRit代表第i個省份在t時刻的0—16歲人口占總?cè)丝诘谋戎?少兒撫養(yǎng)比),ODRit代表第i個省份在t時刻的60歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎?老年撫養(yǎng)比)。

社會養(yǎng)老保險的普及可以通過兩個變量來衡量:一是養(yǎng)老保險的覆蓋率,即參加基本養(yǎng)老保險的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比率,coverit表示第i個省份在t時刻的養(yǎng)老保險覆蓋率;二是養(yǎng)老保險繳款比例,即基本養(yǎng)老保險基金收入占GDP的比例,prit表示第i個省份在t時刻的養(yǎng)老保險繳款比例。此外,考慮到社會養(yǎng)老保險制度變革可能也會對通貨膨脹產(chǎn)生影響,因此本文引入虛擬時間變量2005年社會養(yǎng)老保險制度變革,其中2005年以前取值為0,2005年及以后取值為1。

(3) 控制變量

通貨膨脹作為重要的宏觀經(jīng)濟變量,受到多種因素的影響,考慮到現(xiàn)有國內(nèi)外學者的研究和面板數(shù)據(jù)的可得性,本文選取的其他變量如下所示:

經(jīng)濟增長率:國外學者Fischer[1]發(fā)現(xiàn)通貨膨脹與經(jīng)濟增長存在負相關(guān)性但是并不顯著。國內(nèi)學者張權(quán)[35]通過1990—2010年的數(shù)據(jù)進行實證研究,認為當前影響我國通貨膨脹的主要因素是經(jīng)濟增長及成本。本文用消除通貨膨脹影響的各省市的GPD增長率代表經(jīng)濟增長率,egit表示第i個省份在t時刻的經(jīng)濟增長率。

固定資產(chǎn)投資增長率:曾憲久,何樂等[36]通過實證證明固定資產(chǎn)投資增長率與通貨膨脹存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,本文對固定資產(chǎn)投資消除通貨膨脹影響后求其增長率,igit表示第i個省份在t時刻的固定資產(chǎn)投資增長率。

社會消費比例:秦海林[37]通過實證發(fā)現(xiàn),政府消費會在一定程度上抑制通貨膨脹,而城鎮(zhèn)居民消費會推動通貨膨脹上升,而農(nóng)村居民消費對通貨膨脹無顯著影響,本文用社會消費品零售總額除以GDP的比例來代表,consumit表示第i個省份在t時刻的社會消費比例。

貨幣政策:Almounsor[38]對也門數(shù)據(jù)進行實證分析,認為從長期來看貨幣供給和國內(nèi)需求是通貨膨脹的主要影響因素。由于各省市并不能制定貨幣政策,同時考慮到數(shù)據(jù)的可得性,本文選用各個省市金融結(jié)構(gòu)年末本外幣貸款余額增長率來代表,lgit表示第i個省份在t時刻的本外幣貸款增長率。

失業(yè)率:中國的通貨膨脹率是否與失業(yè)率之間存在替代關(guān)系上存在著許多分歧,高見[39]利用中國的面板數(shù)據(jù)研究了人口老齡化會影響通貨膨脹與失業(yè)率之間的替代關(guān)系,uneit表示第i個省份在t時刻的失業(yè)率。

城鎮(zhèn)化率:城鎮(zhèn)化進程通過增長需求,提高了人們對通貨膨脹的預期,進而影響通貨膨脹,同時,城市與農(nóng)村居民的消費水平、消費傾向等都存在著一定的差異,這也會對通貨膨脹產(chǎn)生影響,urbit表示第i個省份在t時刻的城鎮(zhèn)化率。

2.模型設(shè)計

基于此,本文構(gòu)建模型如下:

Inflationit=βo+β1CDRit+β2ODRit+β3coverit+β4Prit+β5Reformit+β6igit+β7egit+β8lgit+β9consumit+β10uneit+β11urbit+εit

(1)

式中i表示各省市,t表示時間,inflationit表示通貨膨脹,β0為常數(shù)項,εit為隨機誤差項,CDRit、ODRit、coverit、Prit、Reformit分別為解釋變量少兒撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比、養(yǎng)老保險覆蓋率、養(yǎng)老保險繳款比例以及虛擬變量2005年社會養(yǎng)老保險制度變革,egit、igit、consumit、lgit、uneit、urbit分別為控制變量經(jīng)濟增長率、固定資產(chǎn)投資增長率、社會消費比例、貸款增長率、失業(yè)率、城鎮(zhèn)化率,β1～β11為待估參數(shù),分別衡量了各研究變量對通貨膨脹的影響程度。

為了克服內(nèi)生性對于估計結(jié)果偏誤的影響,論文從以下兩個方面進行改進:一是將人口年齡結(jié)構(gòu)和社會養(yǎng)老保險的滯后項作為各自變量的工具變量*哈瑞·丹特在《人口峭壁》中發(fā)現(xiàn)美國老年人口撫養(yǎng)比的三期滯后項與通貨膨脹存在顯著的線性關(guān)系。，這種處理既可以在一定程度上降低當期變量的內(nèi)生性問題,也會方便找出相對更優(yōu)的工具變量;二是王少平,王津港[40]利用廣義矩估計模型進行實證研究,認為通貨膨脹確實存在慣性效應,因此本文在模型中加入通貨膨脹的一階滯后項,將其擴展為動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型。修改后的模型如下:

Inflationit=βo+β1CDRit+β2ODRit+β3coverit+β4Prit+β5Reform+β6igit+β7egit+β8lgit+β9consumit+β10uneit+β11urbit+β12infationi,t-1+εit

(2)

同時,Arellano 和Bond[41]通過蒙特卡洛模擬發(fā)現(xiàn),差分GMM估計相對于固定效應估計以及使用差分工具變量的估計,自回歸系數(shù)具有最小的偏誤和方差,同時也能很好地克服異方差、自相關(guān)以及內(nèi)生性問題,因此本文選用差分GMM模型進行實證研究。

三、樣本選擇和實證檢驗結(jié)果

1.樣本選擇和數(shù)據(jù)描述

為了保證研究結(jié)果的可靠性與權(quán)威性,研究過程中選取我國31個省市的相關(guān)數(shù)據(jù),樣本期確定為2000—2015年。因為在2000年,面對復雜嚴峻的經(jīng)濟形勢,我國政府成功進行了一系列重大金融市場改革和宏觀調(diào)控,奠定了2000年以后經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。為了規(guī)避2000年改革對于檢驗結(jié)果穩(wěn)定性的影響,樣本起始選擇為2000年;而2015年的數(shù)據(jù)是研究過程中所能得到的最新數(shù)據(jù),同時對相關(guān)數(shù)據(jù)進行了消除通貨膨脹影響的處理。本文的實證檢驗數(shù)據(jù)中人口年齡結(jié)構(gòu)及推算的數(shù)據(jù)來自2001—2016《中國人口統(tǒng)計年鑒》和《中國人口就就業(yè)統(tǒng)計年鑒》,其余數(shù)據(jù)來自于2000—2016《中國統(tǒng)計年鑒》與國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計見表1。

表1 變量描述性統(tǒng)計

從表1可以看出,城鎮(zhèn)化率、養(yǎng)老保險覆蓋率、固定資產(chǎn)投資增長率、少兒人口撫養(yǎng)比、貸款增長率、社會消費比例等變量的差異較大,反映了我國社會、經(jīng)濟等方面16年間巨大的變化,同時也說明了我國各省市之間經(jīng)濟的不平衡之處。圖1是1950—2015年的人口年齡結(jié)構(gòu)實際數(shù)據(jù)及測算數(shù)據(jù),從圖1可以看出我國人口年齡結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化,其中我國的少兒撫養(yǎng)比從1982年的54.62%降低到2015年的22.63%,而老年撫養(yǎng)比卻從1982年的7.98%一路上升到2015年的14.33%。圖2是2000—2015年的社會養(yǎng)老保險變化情況,我國養(yǎng)老保險繳款比例自2000年的2.54%增長到2015年4.29%,養(yǎng)老保險覆蓋率自2000年從8.27%增長到2015年的25.78%,社會養(yǎng)老保險在16年間實現(xiàn)了迅速發(fā)展。

圖1 中國1950—2015人口年齡結(jié)構(gòu)

圖2 中國2000—2015社會養(yǎng)老保險

2.實證檢驗結(jié)果

實證檢驗時,先把少兒撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比、固定資產(chǎn)投資增長率、經(jīng)濟增長率、貸款增長率、社會消費比例、失業(yè)率、城鎮(zhèn)化率、養(yǎng)老保險覆蓋率、養(yǎng)老保險繳款比例、2005年社會養(yǎng)老保險制度變革等變量統(tǒng)一納入到計量分析中,再逐步刪去P值最大的變量,由此得到最終的計量檢驗模型。

基于31個省市2000—2015年的面板數(shù)據(jù),借助Eviews7.0軟件對公式(2)中的參數(shù)進行估計,結(jié)果見表2。

表2 模型的估計結(jié)果

續(xù)表2

被解釋變量解釋變量:通貨膨脹率(1)(2)(3)(4)LG0.019113(0.548291)CONSUM1.172372***(4.222707)1.174569***(4.442469)1.284557***(6.19875)1.314133***(7.302982)UNE-1.711265(-0.909399)-1.537156(-0.888004)URB-0.579268(-1.462059)-0.501613(-1.41485)-0.344638(-1.140633)COVER1.302649***(2.83778)1.223506***(3.034182)1.180229***(3.23966)0.817376***(4.411)PR1.431732(0.659729)1.929354(1.00116)2.394353(1.52888)2.623906**(1.983856)REFORM2005-0.012671(-0.904073)-0.015143(-1.204017)-0.020879**(-2.073239)-0.025787***(-3.26518)J-statistic19.8699520.394321.5318923.25097Prob(J-statistic)0.09850.11820.12070.1072

注：表中數(shù)據(jù)為對應系數(shù),括號里的為t值,其中“*”“**”“***”分別表示在10%,5%和1%的顯著性水平下顯著。

從表2可以看出,Prob(J-statistic)均大于0.05,表明方程均通過了顯著性檢驗,同時我們對(4)進行穩(wěn)健性檢驗,發(fā)現(xiàn)去除任意一變量后,其余變量均顯著且其系數(shù)發(fā)生了變化但正負號并沒有改變,因此方程(4)通過了穩(wěn)健性檢驗。

從結(jié)果上看,人口年齡結(jié)構(gòu)和社會養(yǎng)老保險均會對通貨膨脹產(chǎn)生顯著的影響,具體分析如下:

(1)少兒撫養(yǎng)比與通貨膨脹呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系,且在1%的顯著性水平下通過了檢驗。這與國內(nèi)外相關(guān)研究結(jié)果一致,其原因可能有以下幾點:①孩子撫養(yǎng)需求彈性要大于收入需求彈性,在收入增長條件下,孩子人均消費的增長速度會超過經(jīng)濟增長的速度,因此總?cè)丝谥猩賰罕壤纳仙龝孪M超比例的增長,對價格總水平起推動作用;②少兒人口對可貿(mào)易品的需求遠大于老年人口,因此少兒人口比例的增加會增加對可貿(mào)易品的需求,從而推動物價上漲。

Lindh和Malmberg[11]認為勞動人口為了撫養(yǎng)小孩和贍養(yǎng)老人而增加儲蓄,是“凈儲蓄者”,少年人口和老年人口作為“凈消費者”會推動通貨膨脹的上升,而我國老年撫養(yǎng)比與通貨膨脹呈現(xiàn)負向關(guān)系,且在1%的顯著性水平下通過了檢驗。原因可能有以下幾點:①老年人口會降低對可貿(mào)易品的需求,同時會增長對非貿(mào)易品的需求,因此老年人口比例上升會抑制物價的上漲;②老年人口相比于勞動人口的勞動生產(chǎn)率會下降,同時人口老齡化會減少創(chuàng)新,降低全要素生產(chǎn)率,從而對物價產(chǎn)生抑制作用;③中國老年人口具有顯著的遺產(chǎn)效應,同時為了應對養(yǎng)老風險和疾病風險,會增長當期儲蓄,從而減少消費,抑制物價水平。

(2)養(yǎng)老保險覆蓋率、養(yǎng)老保險繳款比例與通貨膨脹率均呈現(xiàn)顯著的正向相關(guān)關(guān)系,但2005年社會養(yǎng)老保險制度變革的系數(shù)卻顯著為負。

其中養(yǎng)老保險覆蓋率、養(yǎng)老保險繳款比例對通貨膨脹的正向關(guān)系與預期相一致。通過理論分析可知,養(yǎng)老保險制度引起了個體消費認知以及邊際消費傾向的變化,從而影響通貨膨脹。養(yǎng)老保險計劃可以使得人們從公共養(yǎng)老金計劃中獲得養(yǎng)老金收益,這就減少了為退休后消費而在工作期間積累儲蓄的需求,從而影響通貨膨脹。此外,由于把家庭的教育和醫(yī)療支出作為消費支出來衡量家庭儲蓄率時,養(yǎng)老金財富對家庭儲蓄的替代效應更強,這表明養(yǎng)老金財富的增加會使得教育和醫(yī)療支出的增長幅度超過日常消費支出,從而影響物價水平。

而2005年社會養(yǎng)老保險制度變革的系數(shù)為負,與預期相悖,這說明社會養(yǎng)老保險還存在著下列問題:①由于我國社會養(yǎng)老保險目前還面臨著預期壽命的不確定性、養(yǎng)老金收益較低、相關(guān)金融市場還有待改善等問題,居民對社會養(yǎng)老保險的評價不高;②養(yǎng)老保險制度的改變可能存在著消費擠出效應,居民較少當期消費,從而抑制物價水平的上升;③盡管對養(yǎng)老保險制度長期的“雙軌制”運行進行了相應的改革,但養(yǎng)老保險制度改革仍存在“非中性”的問題,這會造成在養(yǎng)老保險制度改革中養(yǎng)老金收益不對等情況,若收益較高者的邊際消費傾向低于較低者,則會抑制物價水平的上升。

四、結(jié)論與政策建議

隨著生育政策的調(diào)整,人口結(jié)構(gòu)不斷變遷,其中老齡化對社會發(fā)展的方方面面有著重要的影響。圍繞我國社會老齡化問題,本文采用差分GMM方法,利用31個省市2000—2015年的面板數(shù)據(jù)對人口年齡結(jié)構(gòu)、社會養(yǎng)老保險等要素對通貨膨脹的影響進行了研究,發(fā)現(xiàn)了少兒人口撫養(yǎng)比、養(yǎng)老保險覆蓋面、養(yǎng)老保險繳款比例與通貨膨脹存在顯著的正相關(guān)關(guān)系;而老年人口撫養(yǎng)比和社會養(yǎng)老變革與通貨膨脹存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。結(jié)合實證結(jié)論,本文給出如下幾點政策建議:

從人口年齡結(jié)構(gòu)變遷的角度來看,少兒人口撫養(yǎng)比上升會顯著提升物價水平,而老年人口撫養(yǎng)比上升會顯著抑制物價水平,人口年齡結(jié)構(gòu)的變化與通貨膨脹的變化存在顯著的相關(guān)關(guān)系,因此可以通過對人口年齡結(jié)構(gòu)的測算得出通貨膨脹的預期變化。盡管自2015年全面放開二孩政策落實,但2015年2016年新出生人口并沒有顯著增加。預期我國少兒人口比重將保持穩(wěn)中微升,勞動年齡人口比重將緩慢下降,而老齡人口比重會大幅提高,因此人口年齡結(jié)構(gòu)變化總體上會對通貨膨脹率起抑制作用。因此,面對不可逆轉(zhuǎn)的人口老齡化的同時,應積極開發(fā)滿足老年人的消費需求,提高老年人口再就業(yè)能力,提升老年人勞動參與率和就業(yè)率,同時應該積極增加對老年人的教育投入,通過影響全社會的勞動生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率,從而降低通貨緊縮的可能。

從社會養(yǎng)老保險變化的角度來看,其對通貨膨脹的影響是復雜的,社會養(yǎng)老保險既有促進通貨膨脹上漲的因素也有抑制通貨膨脹的因素,不能把社會養(yǎng)老保險與通貨膨脹看成簡單的線性關(guān)系,必須從社會養(yǎng)老保險深層次關(guān)系出發(fā),對該問題進行深入的研究。

(1) 養(yǎng)老保險覆蓋率和養(yǎng)老保險繳款比率上升會推動物價水平的上升,因此一味追求擴大社會養(yǎng)老保險的覆蓋程度,一方面會導致物價水平的快速上漲,從而對經(jīng)濟健康發(fā)展和社會養(yǎng)老保險基金的增值保值有很大的挑戰(zhàn),另一方面,快速提高社會養(yǎng)老保險的覆蓋程度也與我國的經(jīng)濟發(fā)展水平及其現(xiàn)狀不匹配。因此應將養(yǎng)老保險改革的重心放在代際間養(yǎng)老金財富的再分配上,保障居民享有基本的養(yǎng)老收入,避免因老返貧,提升居民對社會養(yǎng)老保險的認可,促進消費,保證經(jīng)濟穩(wěn)定健康持續(xù)發(fā)展。

(2) 繼續(xù)深入社會養(yǎng)老保險制度的改革,通過優(yōu)化金融市場環(huán)境,提高養(yǎng)老金經(jīng)營管理效率,在可控風險范圍內(nèi)提高其收益率,提升居民對社會養(yǎng)老保險的預期,減少預防性儲蓄。另外,由于我國人口老齡化的情況會愈加嚴重,面臨著巨大的養(yǎng)老壓力,應繼續(xù)推進二孩政策,提升勞動人口的生育意愿,緩解勞動人口的撫養(yǎng)壓力。最后,應該繼續(xù)深入推進養(yǎng)老金并軌改革,利用政策引導,逐步實現(xiàn)養(yǎng)老金收益的相對公平。

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(責任編輯 余 敏)

2017-03-10

中國保險學會教保人身保險高校課題研究基金(jiaobao2016-04)成果之一。

楊波，男，江蘇揚中人，金融學博士，南京大學經(jīng)濟學院副教授，研究方向：風險管理、商業(yè)保險。

F842.6

A

1671-511X(2017)03-0121-09