史艷蓉

摘 要：20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球跨國(guó)并購(gòu)的增長(zhǎng)十分迅速，不僅引起了全球范圍內(nèi)新一輪的投資浪潮，而且還成為了國(guó)際直接投資的主要方法。雖然我國(guó)是世界上吸引外資的大國(guó)，但新建方式仍然是外商在華投資的主要形式，跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展還在初級(jí)階段，我國(guó)是否要發(fā)展以及如何發(fā)展跨國(guó)并購(gòu)的問(wèn)題至關(guān)重要。文章詳細(xì)闡述了跨國(guó)并購(gòu)的概念、方式、特點(diǎn)及原因，系統(tǒng)研究了跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r，全面分析了跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，趨利避害，采取合理的應(yīng)對(duì)政策，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)積極穩(wěn)妥地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)；外資并購(gòu)；對(duì)外直接投資

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展，大型跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)建立了戰(zhàn)略同盟，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)采用控股、參股及并股等方式，利用國(guó)內(nèi)國(guó)際資源，占有市場(chǎng)份額?？鐕?guó)并購(gòu)這個(gè)重要的國(guó)際直接投資方式，逐漸成為21世紀(jì)跨國(guó)并購(gòu)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化的重要手段。盡管在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展進(jìn)程中，跨國(guó)并購(gòu)這一活動(dòng)經(jīng)歷了多次起伏，但是，跨國(guó)并購(gòu)在國(guó)際直接投資中一直保持著主體地位。雖然國(guó)際上的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行得很熱烈，但中國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)仍然處于初級(jí)階段，然而我們國(guó)家的前景還是很不錯(cuò)的，隨著我國(guó)加入WTO，各項(xiàng)相關(guān)法律得到不斷完善，跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)發(fā)展前景良好。

一、跨國(guó)并購(gòu)的概念及發(fā)展情況

跨國(guó)并購(gòu)作為國(guó)際直接投資相當(dāng)重要的方式，在國(guó)際資金流通與國(guó)際生產(chǎn)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。想要對(duì)跨國(guó)并購(gòu)有深入地研究，首先要了解跨國(guó)并購(gòu)的概念和目前跨國(guó)并購(gòu)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的狀況。

（一）跨國(guó)并購(gòu)的概念

跨國(guó)并購(gòu)是企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)在地域、空間上從國(guó)內(nèi)延展到國(guó)際，是經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中非常重要的部分。企業(yè)并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)。

1.兼并

兼并在《大不列顛百科全書(shū)》中的解釋是這樣的，即“兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)或公司，合并組合成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多家公司”。也就是說(shuō)兼并即合并，是一種吸引的合并，而不是那種雙方平等的新設(shè)合并。企業(yè)兼并說(shuō)的是一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使得其他的企業(yè)改變了法人實(shí)體或者是失去法人資格的一種行為，所以可以講，兼并就是改變或消除被兼并企業(yè)法人地位的一種行為。

2.收購(gòu)

收購(gòu)是指對(duì)企業(yè)的股份和資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)的一種行為。企業(yè)通過(guò)收購(gòu)可能擁有少部分的資產(chǎn)，成為一名股東；也可能得到大部分的股份，控制該企業(yè)：或者收購(gòu)全部股份，吞并該企業(yè)。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，兼并通常情況下是目標(biāo)公司法人資格消失，目標(biāo)公司成為優(yōu)勢(shì)企業(yè)的一部分：然而在收購(gòu)中，目標(biāo)公司仍然可以保留其法人的地位。

（二）跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展情況

跨國(guó)公司用兩種形式對(duì)外直接投資進(jìn)行擴(kuò)張，一是綠地投資，即新建方式；二是跨國(guó)并購(gòu)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)成為國(guó)際資本流通最主要的方式，也是那些大型跨國(guó)公司實(shí)施全球戰(zhàn)略不斷擴(kuò)張和實(shí)力不斷增強(qiáng)的重要途徑。

從企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展歷程來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)多次并購(gòu)高潮：第一次并購(gòu)浪潮是橫向并購(gòu)，主要是把同一個(gè)行業(yè)內(nèi)的大量分散的中小企業(yè)合并成幾個(gè)或一個(gè)具有支配地位的大的企業(yè)，發(fā)生在19世紀(jì)末到20世紀(jì)初；第二次并購(gòu)浪潮是縱向并購(gòu)，主要是擁有雄厚實(shí)力的支配性企業(yè)以“大魚(yú)吃小魚(yú)”的方式并購(gòu)了很多中小型企業(yè)，發(fā)生在20世紀(jì)20年代；第三次并購(gòu)浪潮是混合并購(gòu)，是一些大型壟斷公司并購(gòu)大型壟斷公司，從而產(chǎn)生一些跨行業(yè)、跨部門(mén)的巨型企業(yè)，發(fā)生于20世紀(jì)五六十年代；第四次并購(gòu)浪潮是橫向、縱向、混合并購(gòu)三種形式交替出現(xiàn)，出現(xiàn)了“弱者打敗強(qiáng)者”的并購(gòu)方式。這四次的并購(gòu)浪潮主要是在各國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)生的，80年代后期跨國(guó)并購(gòu)開(kāi)始增多，90年代后期出現(xiàn)了高潮。

近些年來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)在世界范圍內(nèi)的增長(zhǎng)速度很快，是全球國(guó)際直接投資的最主要形式，即使在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，跨國(guó)并購(gòu)總值仍占FDI很大比重?？偟膩?lái)說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)起伏動(dòng)蕩，跨國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持它在國(guó)際直接投資中的主體地位。

二、跨國(guó)并購(gòu)的方式

跨國(guó)并購(gòu)是以跨國(guó)公司為主體推動(dòng)的戰(zhàn)略投資方式，它包括兩個(gè)方面，一種是對(duì)外直接投資（FDI），另一種是并購(gòu)。

（一）對(duì)外直接投資

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的解釋?zhuān)瑢?duì)外直接投資（FDI）是說(shuō)一個(gè)國(guó)家的投資者不僅把資本用于別國(guó)的生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)，而且還擁有一定經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的投資行為。

對(duì)外直接投資有兩種方式，一種是綠地投資，即新建投資；另一種是跨國(guó)并購(gòu)。綠地投資是在東道主國(guó)家的新建企業(yè)進(jìn)行合資或獨(dú)資經(jīng)營(yíng)。它也有兩種方式：一種是外國(guó)投資者在東道國(guó)投入全部資本，建立一個(gè)擁有全部控股權(quán)的企業(yè)，這種方式可以讓投資者獨(dú)自享受投資利益，較好地利用企業(yè)的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)，這要求投資者具有較強(qiáng)的實(shí)力，還要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)；另一種方式是兩個(gè)以上的投資者（投資合伙人既可以是第三國(guó)的投資者，還可以是東道國(guó)的投資者）一起創(chuàng)辦合資企業(yè)。跨國(guó)并購(gòu)既包括外資兼并，也包括外資收購(gòu)。

（二）跨國(guó)并購(gòu)

1.跨國(guó)并購(gòu)分為股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)

股權(quán)并購(gòu)是指外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)公司股東的股權(quán)，使得這個(gè)境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；或者說(shuō)是外國(guó)投資者認(rèn)購(gòu)境內(nèi)非外商投資企業(yè)增資，使得該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)。

資產(chǎn)并購(gòu)是指外國(guó)投資者經(jīng)過(guò)商議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并且用此資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)使得該資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，或者說(shuō)是外國(guó)投資者設(shè)立外商投資的企業(yè)，通過(guò)這個(gè)企業(yè)協(xié)商購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，然后運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。

2.綠地投資與跨國(guó)投資的區(qū)別

進(jìn)入市場(chǎng)，跨國(guó)投資能夠很快地進(jìn)入東道國(guó)的市場(chǎng)，獲得想要的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，但是不容易找到完全符合要求的企業(yè)，而且比較容易受東道國(guó)法律政策的限制。綠地投資它的進(jìn)入?yún)^(qū)位選擇比較合理，比較容易獲得東道主國(guó)社會(huì)和政府各界的支持，但是它的建設(shè)時(shí)間比較長(zhǎng)，很不確定，風(fēng)險(xiǎn)比較大。

經(jīng)營(yíng)能力?？鐕?guó)并購(gòu)可以得到目標(biāo)企業(yè)較有價(jià)值的資產(chǎn)：商標(biāo)、商譽(yù)、銷(xiāo)售渠道、研究和開(kāi)發(fā)能力等，由此形成內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)的優(yōu)勢(shì)。綠地投資不能像并購(gòu)企業(yè)一樣獲得原企業(yè)的資源，不確定性較大，同樣可以形成內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?？鐕?guó)并購(gòu)可以減少市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，綠地投資能夠刺激市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。

資產(chǎn)退出?？鐕?guó)并購(gòu)后可以再一次出售公司的資產(chǎn)或股票并進(jìn)一步獲得更多的利潤(rùn)。出售新企業(yè)的資產(chǎn)和股票來(lái)獲利這一方式對(duì)綠地投資來(lái)說(shuō)是比較困難的。

三、跨國(guó)并購(gòu)的主要特點(diǎn)及原因分析

（一）跨國(guó)并購(gòu)的主要特點(diǎn)

20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)迎來(lái)了新的高峰，從全球?qū)ν庵苯油顿Y的數(shù)額來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)的投資總額占有很大比重。它一直是全球?qū)ν馔顿Y最主要的方式，具有如下特點(diǎn)：跨國(guó)并購(gòu)的主要是水平和混合，主要形式是收購(gòu)，主要力量是發(fā)達(dá)國(guó)家，主要產(chǎn)業(yè)是服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（最明顯的是制藥業(yè)和通訊業(yè)），主要集中的地區(qū)是發(fā)達(dá)國(guó)家（發(fā)展中國(guó)家的并購(gòu)也在慢慢上升）。

（二）跨國(guó)并購(gòu)越來(lái)越多的主要原因

1.全球經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)

20世紀(jì)90年代后期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，實(shí)力越來(lái)越強(qiáng)，在它的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有了明顯的提高，盡管中間發(fā)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是全球直接投資仍然保持著較高的增長(zhǎng)速度。

2.技術(shù)革命的推動(dòng)

20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟(jì)技術(shù)有了很大的發(fā)展和提高，這為跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展提供了很大的空間：一種是全球的經(jīng)濟(jì)調(diào)整速度明顯變快，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力有了很大的剩余，跨國(guó)并購(gòu)能夠提高全球的生產(chǎn)能力，還有那些新興的產(chǎn)業(yè)，尤其是高科技產(chǎn)業(yè)需要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、投入很大，所以跨國(guó)并購(gòu)可以匯集全球的資源，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)更好地發(fā)展；一種是新技術(shù)革命有很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，企業(yè)需要經(jīng)過(guò)并購(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的壓力。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)新成本的上升，企業(yè)與企業(yè)之間為了抵抗創(chuàng)新帶來(lái)的壓力，需要將管理和技術(shù)合并起來(lái)，還有一種是由于通訊信息和技術(shù)的訊速發(fā)展，為企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)提供了便利的條件，因此企業(yè)可以憑此在全球之間進(jìn)行生產(chǎn)和管理。

3.金融自由化發(fā)展的推動(dòng)

一方面，20世紀(jì)80年代開(kāi)始，大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了資本賬戶(hù)的自由化，對(duì)證券投資及跨國(guó)借貸都沒(méi)有了限制。20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，資本賬戶(hù)的自由化在許多轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都已經(jīng)開(kāi)始了。金融自由化使得跨國(guó)并購(gòu)沒(méi)有了制度障礙，進(jìn)一步推動(dòng)了跨國(guó)并購(gòu)大范圍的發(fā)展。另一方面，金融工具逐漸增多，這為跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展在技術(shù)方面提供了很大的支持，金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善也為跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展提供了非常大的方便。

4.各個(gè)國(guó)家外資管理體制和政策的調(diào)整

各個(gè)國(guó)家之間的協(xié)商也促使了投資的進(jìn)一步自由化，比如在WTO規(guī)則中對(duì)與貿(mào)易有關(guān)的那些投資規(guī)定，IMF和世界銀行歡迎外資的那些措施等。自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展不僅使得經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)范圍擴(kuò)大，吸引總公司建立子公司，而且提高了經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的透明度，進(jìn)一步降低了跨國(guó)并購(gòu)的成本。

5.企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方面的原因

一是企業(yè)要想提高市場(chǎng)的占有份額，進(jìn)一步增強(qiáng)更大的市場(chǎng)控制力量，就要通過(guò)并購(gòu)尋找到新的市場(chǎng)；二是可以通過(guò)并購(gòu)避免重復(fù)生產(chǎn)提高企業(yè)的效率；三是可以促進(jìn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大；四是并購(gòu)者可以通過(guò)不完善的金融市場(chǎng)和變化不定的匯率用較低的價(jià)格并購(gòu)企業(yè)，從而使得并購(gòu)者獲得很大的利潤(rùn)；五是通過(guò)并購(gòu)，管理者希望獲得更大的利益和權(quán)力，等等。

四、跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)的現(xiàn)狀和問(wèn)題

1.外商在我國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，外國(guó)投資者在我國(guó)的并購(gòu)越來(lái)越多，但是要與世界的平均水平相比較的話(huà)，跨國(guó)并購(gòu)在外國(guó)投資者中的比重還比較低，這說(shuō)明外國(guó)投資者在我國(guó)的投資仍然以綠地投資為主。外商進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的重點(diǎn)是第二產(chǎn)業(yè)。境外投資者通過(guò)以下幾種形式并購(gòu)我國(guó)企業(yè)：一是兼并；二是購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)；三是購(gòu)買(mǎi)發(fā)行股票企業(yè)的股份；四是購(gòu)買(mǎi)那些境外上市公司的股份；五是購(gòu)買(mǎi)外資企業(yè)的注冊(cè)股本。另外，我國(guó)加入WTO后將按其承諾和規(guī)則履行成員義務(wù)。對(duì)于外資利用方面：首先，大幅度對(duì)外開(kāi)放服務(wù)業(yè)，保險(xiǎn)、金融、證券、商業(yè)、電訊等的限制會(huì)越來(lái)越少，除了一些領(lǐng)域外，其他領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放幅度很大，外資也會(huì)慢慢享受和國(guó)民一樣的待遇；其次，外資股權(quán)的限制在服務(wù)業(yè)方面會(huì)有很大的減少；再次，會(huì)放寬對(duì)外資的地域限制；最后，將逐步取消業(yè)務(wù)限制，過(guò)渡期之后，關(guān)于服務(wù)業(yè)的外商投資企業(yè)將獲得和國(guó)民差不多的待遇。

2.外商跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)的限制

一是嚴(yán)格限制跨國(guó)并購(gòu)的形式：購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)外資的股份、對(duì)我國(guó)有限公司的股份進(jìn)行協(xié)商購(gòu)買(mǎi)、購(gòu)買(mǎi)B股、購(gòu)買(mǎi)海外上市的我國(guó)企業(yè)的股份；二是法律上對(duì)我國(guó)外商投資的限制：針對(duì)外商投資的股權(quán)比例、境外直接收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)和證券投資、對(duì)內(nèi)資和外資并購(gòu)行為劃分、對(duì)外資所并購(gòu)的領(lǐng)域；三是對(duì)外匯管制的限制。

3.外商跨國(guó)并購(gòu)我國(guó)企業(yè)時(shí)所面對(duì)的問(wèn)題

一是怎樣評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)。因?yàn)橹型怆p方對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)會(huì)存在差異，這樣會(huì)成為并購(gòu)過(guò)程中的絆腳石。二是買(mǎi)賣(mài)股票的價(jià)格有限制。外商在購(gòu)買(mǎi)國(guó)有企業(yè)的股票時(shí)，它的價(jià)格不能低于每股的凈資產(chǎn)，還要考慮資產(chǎn)收益率、投資的實(shí)際價(jià)格等因素。通過(guò)銀行融資進(jìn)行的并購(gòu)也有限制，外資企業(yè)要想以貸款進(jìn)行并購(gòu)，需要境外投資者擔(dān)?；驈木惩獾墓蓶|得到。三是關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的法律法規(guī)不完善。有些法律存在空白，還有一些關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)定在審批制度、法律地位等方面對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)不一樣，外資享受超越國(guó)民的待遇。

（二）跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1.對(duì)行業(yè)的影響

外商并購(gòu)有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化：外商并購(gòu)對(duì)那些過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)來(lái)說(shuō)可以減少企業(yè)的數(shù)量，提高集中度，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)；對(duì)那些過(guò)度壟斷的行業(yè)來(lái)說(shuō)可以增加企業(yè)數(shù)量，減少不合理的集中度。同時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)可以在短時(shí)期內(nèi)給我國(guó)帶來(lái)很多適合的技術(shù)，有利于我國(guó)技術(shù)的進(jìn)步。然而，短期內(nèi)跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)的外部有很大的沖擊，我國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)控制率有大幅度下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2.對(duì)企業(yè)的影響

（1）積極作用

首先，外商在我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)有利于一部分國(guó)有企業(yè)的脫貧問(wèn)題得到解決；其次，跨國(guó)并購(gòu)有助于企業(yè)的技術(shù)外溢，提高企業(yè)的效率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；再次，跨國(guó)并購(gòu)會(huì)提高勞動(dòng)者的技能，獲得更高的待遇；最后，跨國(guó)并購(gòu)對(duì)科研機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化改革有很大的推動(dòng)作用，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，科研人員轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)用型科研人員。

負(fù)面效應(yīng)

第一，外商通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)控制一些國(guó)內(nèi)企業(yè)，這樣會(huì)降低一些企業(yè)的品牌和市場(chǎng)占有率?？鐕?guó)并購(gòu)在短期內(nèi)會(huì)使得外方控制一些內(nèi)資控股企業(yè)，被并購(gòu)的企業(yè)使用外方品牌，這樣會(huì)降低中方企業(yè)和品牌的市場(chǎng)控制率。第二，受擠出效應(yīng)的影響，短期內(nèi)跨國(guó)并購(gòu)會(huì)造成一部分失業(yè)。跨國(guó)并購(gòu)后，由于外商重組并購(gòu)企業(yè)，會(huì)造成一部分人失去工作。目前我國(guó)社會(huì)保障體系還不健全，因此跨國(guó)并購(gòu)所造成的失業(yè)問(wèn)題在短期內(nèi)會(huì)帶來(lái)一些社會(huì)問(wèn)題。第三，一些沒(méi)有被外商并購(gòu)的企業(yè)在短期內(nèi)可能會(huì)被外商排擠。第四，跨國(guó)并購(gòu)會(huì)使得企業(yè)優(yōu)秀人才的競(jìng)爭(zhēng)加劇。第五，形成市場(chǎng)壟斷。

3.對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響

加入WTO，在短期內(nèi)不會(huì)因?yàn)橥馍痰目鐕?guó)并購(gòu)流入我國(guó)大量資本。然而再想到我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶(hù)順差因?yàn)榧尤隬TO有可能減少，會(huì)增加跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y的穩(wěn)定性，有利于國(guó)際收支的平衡，這樣對(duì)外匯的波動(dòng)影響很小?？墒切枰鹱⒁獾氖?，如果資本賬戶(hù)實(shí)現(xiàn)自由化，外商可以在我國(guó)境內(nèi)的股市用股權(quán)并購(gòu)的形式對(duì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。因?yàn)橘Y本監(jiān)管不完善，一些短期資本可能會(huì)出現(xiàn)外逃的情況，這會(huì)對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支產(chǎn)生一定的沖擊，也可能會(huì)誘發(fā)金融危機(jī)。跨國(guó)并購(gòu)不僅會(huì)提高外國(guó)資本在我國(guó)企業(yè)的股權(quán)比例，而且還會(huì)影響外匯的變動(dòng)所帶來(lái)的利益分配格局。

五、應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策

（一）制定對(duì)于不同行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)政策

放開(kāi)對(duì)很大一部分具有競(jìng)爭(zhēng)性工業(yè)行業(yè)的限制，包括并購(gòu)的方式、股權(quán)的比例等。因?yàn)檫@些行業(yè)很多都存在生產(chǎn)能力過(guò)剩，需要調(diào)整結(jié)構(gòu)，放開(kāi)限制有助于提高行業(yè)集中度，提高競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。

要一步一步地放開(kāi)對(duì)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的工業(yè)行業(yè)（汽車(chē)、重化工業(yè)等）的限制，因?yàn)檫@些產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有很重要的地位，所以如果外商控制的過(guò)多，會(huì)過(guò)分依賴(lài)外國(guó)的技術(shù)，造成利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，不利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)的安全。因此，放開(kāi)跨國(guó)并購(gòu)的限制要考慮我國(guó)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，讓政策放開(kāi)的程度與我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力相匹配。

應(yīng)該比較謹(jǐn)慎地對(duì)待服務(wù)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)，首先，服務(wù)業(yè)的開(kāi)放程度比較低，國(guó)內(nèi)的企業(yè)不能忍受?chē)?guó)外企業(yè)那么大的沖擊；其次，大部分服務(wù)也都有高額的“租金”，利潤(rùn)不低，如果讓外資跨國(guó)并購(gòu)，很大一部分利益會(huì)轉(zhuǎn)移出去。因此，外資并購(gòu)在服務(wù)業(yè)方面應(yīng)有嚴(yán)格的限制，對(duì)于審查要嚴(yán)格對(duì)待。

（二）改革外商投資的管理方式

增加外商并購(gòu)?fù)顿Y，從別國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，外商在境外投資的經(jīng)過(guò)談判，然后直接和國(guó)內(nèi)的企業(yè)簽訂并購(gòu)協(xié)議，這是一種很普遍的方式，但是我國(guó)沒(méi)有認(rèn)可這種方式，所以我們應(yīng)該取消這個(gè)限制，讓外國(guó)投資者用這種形式來(lái)并購(gòu)國(guó)內(nèi)的企業(yè)。另外，也可以讓境外投資者經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)股市并購(gòu)，所以就應(yīng)該加快健全國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，為更多地增加外商并購(gòu)?fù)顿Y的方式創(chuàng)造條件。

對(duì)外商跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行審批，為了避免壟斷，外商進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)要走一定的審批程序，國(guó)家應(yīng)該掌握審批權(quán)，制定一樣的審批法規(guī)。

改革外匯管理制度：一是，在并購(gòu)?fù)瓿珊?，?yīng)該為被并購(gòu)的中方企業(yè)開(kāi)立外匯的賬戶(hù)，以方便外商并購(gòu)資金的匯入；二是并購(gòu)?fù)赓Y兌換人民幣可以按照綠地投資的方式，讓專(zhuān)門(mén)的銀行辦理；三是要加強(qiáng)對(duì)外匯的監(jiān)管，限制并購(gòu)利潤(rùn)的匯出與撤資，避免投機(jī)性的資本流出；四是要完善匯率制度，對(duì)國(guó)際收支平衡要加強(qiáng)監(jiān)管。

調(diào)整《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，對(duì)外商并購(gòu)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重新確定限制，對(duì)現(xiàn)有法律法規(guī)進(jìn)行調(diào)整，廢除不合理的法規(guī)，制定適應(yīng)新形勢(shì)的法規(guī)。還應(yīng)該根據(jù)不同的企業(yè)和行業(yè)要求制定合理的跨國(guó)并購(gòu)的申報(bào)或?qū)徟绦?，引?dǎo)跨國(guó)并購(gòu)安全有序進(jìn)行。要跨國(guó)并購(gòu)那些完全開(kāi)放的中小企業(yè)與行業(yè)只需要上報(bào)有關(guān)的部門(mén)進(jìn)行備案，然而要并購(gòu)那些沒(méi)有開(kāi)放并且有限制的大企業(yè)與行業(yè)需要經(jīng)過(guò)審批。

（三）制定措施來(lái)減少跨國(guó)并購(gòu)的消極影響

避免外商并購(gòu)形成產(chǎn)業(yè)壟斷，應(yīng)該考慮跨國(guó)并購(gòu)給壟斷帶來(lái)的影響，完善反壟斷法，平等對(duì)待內(nèi)外資企業(yè)。

要制定具體的措施來(lái)應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)中出現(xiàn)的就業(yè)問(wèn)題，根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)（特別是發(fā)展中國(guó)家的），境外投資者在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的時(shí)候要有就業(yè)保障條款，保證裁員人數(shù)比重、安置失業(yè)員工、裁員時(shí)間安排，等等。根據(jù)我國(guó)的具體情況，應(yīng)該給出特別的并購(gòu)條款來(lái)保證被并購(gòu)的國(guó)有企業(yè)的人員失業(yè)問(wèn)題。

加強(qiáng)并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估，一是大力發(fā)展資產(chǎn)評(píng)估的中介，有大額并購(gòu)時(shí)，同意國(guó)際有名的資產(chǎn)評(píng)估組織對(duì)其進(jìn)行評(píng)估；二是制定高效率的評(píng)估方法；三是在并購(gòu)時(shí)要鼓勵(lì)多家的收購(gòu)者競(jìng)爭(zhēng)。政府不應(yīng)該干預(yù)非公有制企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格，要對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，避免不公平交易。

對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)給予鼓勵(lì)和支持：一是關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革，要政企分開(kāi)，政府少干預(yù)企業(yè)；二是為國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)在信貸、稅收、投資等方面提供優(yōu)惠政策；三是應(yīng)該加大地區(qū)與地區(qū)之間的交流；四是降低非公有制企業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)市場(chǎng)的限制。

（四）快速發(fā)展我國(guó)的跨國(guó)企業(yè)來(lái)應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)

國(guó)內(nèi)的企業(yè)應(yīng)該認(rèn)清楚當(dāng)前形勢(shì)，發(fā)展創(chuàng)新，提高企業(yè)的綜合實(shí)力。市場(chǎng)的開(kāi)放程度越來(lái)越大，我們要認(rèn)清楚跨國(guó)公司面臨的新形勢(shì)，要看到我們的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，對(duì)那些國(guó)家極度保護(hù)、競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)及壟斷性比較強(qiáng)的行業(yè)來(lái)說(shuō)，更應(yīng)該創(chuàng)新和發(fā)展。

國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式要有所轉(zhuǎn)變，要從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更多地轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)，要從短期效益更加注重長(zhǎng)期效益。對(duì)于那些具有實(shí)力的大企業(yè)來(lái)說(shuō)，要有全球視野，找到發(fā)展的目標(biāo)與方向，然后確定自己的位置。這不僅要求企業(yè)更充分地了解全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，還需要清楚那些國(guó)際地跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略。

國(guó)內(nèi)的企業(yè)應(yīng)該大力加強(qiáng)體制和機(jī)制的創(chuàng)新：一是根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度要求，深化改革，調(diào)整資產(chǎn)管理體制、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體制、法人治理結(jié)構(gòu)，等等，讓企業(yè)的制度更加符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求；二是調(diào)整組合企業(yè)結(jié)構(gòu)，用租賃、兼并、拍買(mǎi)、收購(gòu)等形式調(diào)整企業(yè)間的聯(lián)合重組，尤其要加大對(duì)那些大量分散的中小企業(yè)的重組力度，改變傳統(tǒng)模式，提高行業(yè)集中度；三是那些實(shí)力雄厚的大企業(yè)應(yīng)該和跨國(guó)公司模式接軌，進(jìn)一步調(diào)整我們企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式。一方面國(guó)內(nèi)的大企業(yè)之間可以組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，企業(yè)自身也可以向全球化的模式發(fā)展。

國(guó)內(nèi)的企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新：一方面應(yīng)該利用國(guó)際跨國(guó)公司的先進(jìn)技術(shù)，加強(qiáng)國(guó)家之間的交流與合作，共同開(kāi)發(fā)一些新產(chǎn)品、新技術(shù)，提高我國(guó)的科技水平；另一方面，要培育自己的發(fā)展能力，形成自己的特色。

提高我國(guó)跨國(guó)公司發(fā)展的速度，這在應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)中是很關(guān)鍵的一部分，同時(shí)也是我國(guó)企業(yè)成熟的重要標(biāo)志與必然的趨勢(shì)，這不僅要求我國(guó)企業(yè)自身的努力，還需要各級(jí)政府為我國(guó)跨國(guó)公司的發(fā)展提供良好的支持。

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作者單位：

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)