文/方威鈞，上海大學(xué)

盈余持續(xù)性研究

文/方威鈞，上海大學(xué)

本文摘要：在會計研究中，盈余管理問題一直學(xué)者們關(guān)心的熱點，。以往的研究卻很少從財務(wù)報表上入手，基于此，本文從財務(wù)表入手解決問題，財務(wù)報表包含豐富信息，我們將選取了4個財務(wù)數(shù)據(jù)并進(jìn)行計算得出的2個財務(wù)指標(biāo)，把它們設(shè)為分析的重要依據(jù)，為了更好的觀察財務(wù)數(shù)據(jù)對盈余持續(xù)性的影響，同時目光聚焦于房地產(chǎn)行，任何經(jīng)濟(jì)研究都很難脫離整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境，那么對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析必不可少，本文將通過財務(wù)數(shù)據(jù)分析結(jié)合上宏觀環(huán)境進(jìn)行深入分析，得出財務(wù)數(shù)據(jù)并結(jié)合宏觀環(huán)境的分析方法是行之有效的。

盈余持續(xù)性研究；財務(wù)報表分析；房地產(chǎn)行業(yè)

1 前言

如何從財務(wù)理論的方面去度量一個公司的價值，主要是通過對公司未來現(xiàn)金流量的測算。但是真正現(xiàn)實研究中，學(xué)者們大都采用盈余預(yù)測來代替，由此開始，學(xué)者們便沒有停下對會計盈余信息研究的腳步，現(xiàn)有的會計研究已經(jīng)對盈余持續(xù)性的各種原因進(jìn)行不同方面的分析，公司的基本業(yè)績的會計系統(tǒng)是公司盈余持續(xù)性的兩個關(guān)鍵的因素。會計信息質(zhì)量成為會計領(lǐng)域中熱門問題，盈余持續(xù)性的問題早就成為了學(xué)術(shù)界研究的重要方向，并取得了大量成果。資本市場的發(fā)展各有先后，我國較西方國家落后很多，所以盈余持續(xù)性方面的研究也稍有不及。同樣，對于盈余持續(xù)性的研究也晚，雖然也許多方面研究了我國上市公司的盈余持續(xù)性，但對外部環(huán)境對公司盈余持續(xù)性的影響還是空白。

以往的研究很少從上市公司財務(wù)報表上入手，更少有結(jié)合外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，基于此，我們研究從財務(wù)報表入手，選取有用的會計數(shù)據(jù)對盈余持續(xù)性進(jìn)行測算，與此同時結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)行業(yè)的變化相印證。對以后盈余持續(xù)性方面的研究有著重要意義，對企業(yè)未來盈余預(yù)測和投資者決策有著意義。

2 實證研究

2.1 盈余持續(xù)性界定

盈余質(zhì)量是盈余持續(xù)性的關(guān)鍵研究領(lǐng)域同時盈余質(zhì)量還是此領(lǐng)域十分重要的屬性，企業(yè)預(yù)期盈余在未來增長的可能性以及持續(xù)性便可以從這里體現(xiàn)出來了，這就是用來評價盈余質(zhì)量的幾種方法之中一種相對常用的評價方法。盈余持續(xù)性其實就是盈余在較長一段時期內(nèi)所維持平穩(wěn)的穩(wěn)態(tài)特征狀態(tài)，這能高效地創(chuàng)立不同會計期間的盈余之間的明確關(guān)系，同時這就也可以確保立足于已經(jīng)擁有的盈余信息這可以高效預(yù)測未來的公司盈余。

2.2 盈余持續(xù)性度量所用指標(biāo)

根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)我們便選用兩種指標(biāo)同時測算。

（1）核心盈利比例指標(biāo)(Core earnings ratio)

（2）非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例（lncidental gain or loss ratio）

非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例= （結(jié)果取絕對值）

2.3 以萬科為例盈余持續(xù)性分析

本文采用了兩種指標(biāo)度量萬科2001-2014年的盈余持續(xù)性，第一個指標(biāo)是核心盈利比例指標(biāo)，對于判斷與評估一個企業(yè)的盈余持續(xù)性這個指標(biāo)有著十分重要的意義，這個在很大程度上決定了企業(yè)的盈利的質(zhì)量水平和獲得利潤的能力，細(xì)細(xì)分析從萬科這14年的核心盈利指標(biāo)來看，這個指標(biāo)應(yīng)該大趨勢是向1收攏，中間有起伏這需要運用核心盈利比例的運算結(jié)果實際情況具體分析。第二種指標(biāo)是非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例，非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例也是逐年慢慢減少的，漸漸收攏于0。但是根據(jù)非經(jīng)常性損益是具有一次性以及偶發(fā)性的這兩個鮮明的特點，所以說當(dāng)比例比較低的時候，這就說明了公司的盈余的質(zhì)量和公司的維持盈利的穩(wěn)定能力也就越強(qiáng)。

財務(wù)數(shù)據(jù)皆來自于巨潮資訊網(wǎng)，萬科2001-2010年的數(shù)據(jù)。

2.4 萬科盈余持續(xù)性計量結(jié)果與分析

表1 萬科2001-2014盈余持續(xù)性指標(biāo)

2.5 盈余持續(xù)性分析小結(jié)

從圖中可以輕易看出當(dāng)核心盈利比例值接近于1這個水平的時候這就表示了企業(yè)主要靠自身的業(yè)務(wù)經(jīng)營，并且同時還有著相當(dāng)不錯的盈余持續(xù)性，從萬科2001-2014這14年的核心盈利指標(biāo)大趨勢是向1收攏，表明著萬科的成長，同時也體現(xiàn)出我國的房地產(chǎn)市場也慢慢漸漸地步入成熟的階段。但2008年核心盈利指標(biāo)突然走高，也是情理之中，與宏觀環(huán)境相聯(lián)系，2008年金融危機(jī)席卷全球，中國早已加入WTO必然受到波及，房地產(chǎn)行業(yè)必然難免。對于2008年的核心盈利指標(biāo)為何如此之高，有兩個原因第一個消費者預(yù)期趨于悲觀，這必然導(dǎo)致成交量的減少，這會對造成影響；第二個也是主要原因是金融危機(jī)波及到各個行業(yè)，因此企業(yè)對外投資收益和營業(yè)外收益必然出現(xiàn)很大虧損。所以以上兩點便是2008年指標(biāo)異常的原因所在。

非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例自2001年以來也是每年慢慢減少對，其值慢慢收攏于0，這就表現(xiàn)了萬科這十幾年的明顯成長，這同樣也是萬科集團(tuán)高速成長最好體現(xiàn)。但是相對于前一個指標(biāo)在金融危機(jī)時期只有小幅波動，并沒有明顯的體現(xiàn)，但在2003年和2010年卻有著相對比較大的波動，在2003年，中國人民銀行又針對房地產(chǎn)行業(yè)頒布的新方案并對房地產(chǎn)行業(yè)帶來了巨大的沖擊。新規(guī)定對于購買房產(chǎn)做出了限制，并不像以前那般無條件的提高優(yōu)惠政策。這就是國家開始宏觀調(diào)控了，無獨有偶在2010年，財政部1月也是頒布對于住房轉(zhuǎn)讓的新規(guī)定又是產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響，還有就是應(yīng)對金融危機(jī)時期所頒布減免的政策都終止結(jié)束，“國十一條”也是緊緊跟隨其后又是對第二套房產(chǎn)的擁有進(jìn)行了大刀闊斧的強(qiáng)力改革這個也必然會對房地產(chǎn)行業(yè)帶來巨大的沖擊。與國家的宏觀政策是緊密聯(lián)系是我國房地產(chǎn)行業(yè)的一大特點，在上圖中也可以體現(xiàn)出來。國家不斷的政策調(diào)整必然影響到公司的盈余同時也必然隨之變化。2003年國家決心開始抑制房地產(chǎn)過熱不良現(xiàn)象，指標(biāo)反映非常的敏感。雖然2008 年爆發(fā)金融危機(jī)但是有著國家政策支持所以在指標(biāo)上不上太敏感。2010年政府轉(zhuǎn)換政策方向，由原來的的支持政策轉(zhuǎn)為抑制政策，在指標(biāo)上也迅速體現(xiàn)。因此上述比例的大小也絕對可以有效的預(yù)測公司盈余情況。

綜上各個指標(biāo)都有自己的特點和適用背景。我們可以通過財務(wù)報表的數(shù)據(jù)的分析，并結(jié)合宏觀環(huán)境和行業(yè)特點就可以對公司現(xiàn)在以及未來的盈余質(zhì)量和持續(xù)性做出正確的評估。

3 結(jié)論與政策建議

3.1 結(jié)論

本文的主要目的就是研究盈余持續(xù)性與財務(wù)報表上數(shù)據(jù)這兩者之間相關(guān)的聯(lián)系。從兩種指標(biāo)進(jìn)行并結(jié)合房地產(chǎn)的行業(yè)環(huán)境進(jìn)行深入分析便能夠?qū)τ诂F(xiàn)在企業(yè)的盈余質(zhì)量以及未來的盈余持續(xù)性做出正確的評估。投資者可以更可靠地依據(jù)該企業(yè)的財務(wù)報表信息并結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)環(huán)境變化來比較準(zhǔn)確預(yù)測出未來盈余，從而做出更有效的決策。

3.2 政策建議

針對以上的研究所得出的結(jié)論中，對于提高上市公司盈余持續(xù)性那么不能忽視其主營業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的作用，所以本文就依據(jù)此自然提出了以下建議：公司必須高度重視核心能力，這是公司發(fā)展的立足所在與此同時公司還應(yīng)該不遺余力地去發(fā)展壯大它，同時為可以在市場競爭中奪得優(yōu)勢地位那么核心能力變不容忽視這也將成為公司經(jīng)營戰(zhàn)略的重點之重點。公司的超額利潤與非經(jīng)常損益并沒有太多的關(guān)系主要便是主營業(yè)務(wù)強(qiáng)弱的體現(xiàn)。為了加強(qiáng)公司自身的盈余水平上市公司絕對要把大力穩(wěn)固和培養(yǎng)自身優(yōu)勢項目作為第一信條。所以公司在進(jìn)行經(jīng)營決策時候，這就必須依據(jù)自身實際情況并且同時結(jié)合自身的比較優(yōu)勢去做出正確的判斷。

政府還需要合理地處理好關(guān)系也就是政府與上市公司的關(guān)系。改善機(jī)制其實就是政府改善關(guān)系的切入點，但是這并不是盲目無規(guī)則的扶持（如補(bǔ)貼收入），而是依據(jù)實際情況進(jìn)行合理扶持。不然這必然會惡化經(jīng)濟(jì)資源的分配，使得整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)重失衡，造成混亂，還會對整個行業(yè)造成不利于發(fā)展的影響。除此以外政府更是作為整個市場的監(jiān)管者和調(diào)控者為一體，政府還需要做到預(yù)防并阻止一些行業(yè)中的無序不合理競爭，這就會給上市公司制造相對比較寬松發(fā)展環(huán)境。

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