王肖輝

（同方威視技術股份有限公司 北京 100084）

摘 要： 近年全球經(jīng)濟形勢持續(xù)動蕩，又近年正值全球多個國家先后經(jīng)過選舉年度，在政治、經(jīng)濟環(huán)境極不穩(wěn)定的形勢下，勢必導致全球投、融資環(huán)境的地區(qū)差異較大。在這種情況下，企業(yè)需要大量資金來維持正常運營，對于中國公司的海外分支機構更是如此，因此，中國公司的海外分支機構的融資問題探究就顯得尤為重要。

關鍵詞： 海外分支機構；融資；對策

1中國公司的海外分支機構現(xiàn)狀

近日，《中國企業(yè)海外形象調(diào)查報告2015“一帶一路”版》發(fā)布。調(diào)查顯示，中國企業(yè)“走出去”前景廣闊，企業(yè)海外形象總體較好，“一帶一路”沿線相關國家受訪民眾普遍看好中國未來經(jīng)濟發(fā)展趨勢，認為中國經(jīng)濟將繼續(xù)保持較高增長速度，大多數(shù)受訪民眾認為中國經(jīng)濟發(fā)展將給本國經(jīng)濟帶來好處。

我國企業(yè)在海外已經(jīng)設立了較多的分支結構，而且還在不斷地進行擴展，那么海外分支機構在不斷發(fā)展的過程中資金是不可缺少的，這就需要企業(yè)進行融資，作為海外分支機構，融資并不是一件容易的事情，需要考慮很多問題，以下對我國公司海外分支機構融資問題進行分析。

2中國公司的海外分支機構融資存在的問題

2.1融資能力較弱

我國企業(yè)海外分支機構在融資的問題上主要依靠從總公司的拆借，中國企業(yè)海外分支機構的海外項目缺少資本以及中長期資金，考慮到海外項目的風險溢價較高，向商業(yè)銀行進行融資也比較困難，他們更加傾向于提供短期的經(jīng)營性資金，這就使得海外分支機構的融資難以順利展開，也可看出海外分支機構的融資能力相對來說還會比較弱的。

2.2融資存在較大風險

企業(yè)融資所面臨的最大風險就是政治法律風險，融資對象所在地區(qū)或國家的政局穩(wěn)定性和政策的持續(xù)性是決定企業(yè)融資成敗的關鍵因素。且在融資的過程中政府的調(diào)控也極為常見，政府對于融資的態(tài)度往往會體現(xiàn)在相關法律法規(guī)及政策上，如利率匯率政策。匯率風險是企業(yè)融資最常見的風險，融資的特殊性就必然會面臨兩種或者兩種以上貨幣的利率、匯率問題。當國際利率匯率發(fā)生變化，被投資企業(yè)的資產(chǎn)、債務就會發(fā)生相應的變化，融資企業(yè)有可能就會面臨更多的資金風險。

3中國公司的海外分支機構的融資方式

中國公司海外分支機構的融資方式主要包括以下幾點：

3.1海外銀團貸款

國際銀團貸款金額大、期限長，可以滿足借款人長期、大額的資金需求，可以滿足銀行在內(nèi)的公司融資的需要。銀團融資所花費的時間和精力較少，融資一般不超過8個星期，確定好牽頭行后，由牽頭行具體實施有關的融資團隊組建和資金籌集活動。銀團貸款操作形式多樣，在同一銀團貸款內(nèi)，可根據(jù)借款人需要提供多種形式貸款，如定期貸款、周轉(zhuǎn)貸款、備用信用證額度等。同時，還可根據(jù)借款人需要，選擇人民幣、美元、歐元、英鎊等不同的貨幣或貨幣組合。成功進行銀團貸款有利于借款人樹立良好的市場形象。銀團成功的組建是基于各參與行對借款人財務和經(jīng)營情況的充分認可，借款人可以借此業(yè)務機會擴大聲譽。

3.2吸收外商直接投資

這種融資方式是比較傳統(tǒng)的融資方式，中國公司的海外分支機構在海外的發(fā)展會吸引海外的中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)、外資企業(yè)、外商投資股份公司、外資金融機構等很多資金的流入，也可以通過向外商轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權獲得融資資金。外商的資金緩解了中國公司的海外分支機構發(fā)展資金短缺的問題，同時中國公司的海外分支機構對合資和合作企業(yè)的優(yōu)惠政策給外商資金帶來了豐厚的回報。

3.3發(fā)行國際債券

結合我國公司海外分支機構目前的實際情況，應大力推動其債券市場的發(fā)展。國際債券即發(fā)行國外債券，是指一國政府及其所屬機構、企業(yè)、私人公司、銀行或國際金融機構等在國際債券市場上以外國貨幣面值發(fā)行的債券。國際債券主要分為歐洲債券和外國債券兩種。外國債券以當?shù)貒泿庞嬛担热?982年1月中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行了100億日元債券，就屬于以國際債券的形式在海外融資。另外還可以通過歐洲債券進行海外融資，歐洲債券是以第三國貨幣計值的債券，如在歐洲債券市場上發(fā)行的一美元為面值的債券就是歐洲債券。受各國金融管理的法規(guī)約束，中國公司的海外分支機構在海外發(fā)行債券融資還是比較少的。但是隨著中國公司的海外分支機構的逐步發(fā)展壯大，將來通過在國外發(fā)行債券進行融資業(yè)將成為海外融資的主要形式。

3.4海外上市

企業(yè)在海外國際證券市場中上市，在為企業(yè)湊集資金的同時，更可以提升企業(yè)的檔次質(zhì)量，提升企業(yè)的國際知名度，為全球市場的進一步開拓開發(fā)做很好的鋪墊。美國有兩個主要的證券交易所，紐約證券交易所和納斯達克。紐約證券交易所作為世界最大的交易所，其制度經(jīng)歷了上百年才建立成，而且國際化程度高，國際資本流動率高，對上市公司的要求也非常的嚴格。新加坡作為亞洲對外資最開放的國家，其交易所的交易量雖然不及香港和美國活躍，但是新加坡資本市場的制度和法律非常健全，對上市企業(yè)的要求也比較低，所以適合中小企業(yè)海外分支機構的上市。國外的資本市場給中國的中小企業(yè)海外分支機構的帶來的不僅僅是資金，還有對企業(yè)治理方面的規(guī)范，并且能幫助中小企業(yè)海外分支機構引進人才，拓寬在海外的市場等優(yōu)點。

3.5海外兼并

海外兼并是對外投資的一種重要形式。最近幾年，世界范圍內(nèi)的跨國并購頻頻發(fā)生，單個并購案例涉及金額有時達到上百億美元。而自金融危機以來，中國公司的海外分支機構也不斷出手，在海外并購了多家企業(yè)。

對于海外并購可以采用換股融資支付的模式，換股融資支付是指企業(yè)以在收購過程中，以增發(fā)本公司的普通新股換取目標公司的股票或資產(chǎn)來實現(xiàn)收購的一種融資支付模式。換股融資支付有優(yōu)點也有缺點，其中最突出的優(yōu)點在于它可以避免因并購而可能導致的較短時間里企業(yè)現(xiàn)金的大量外流。從而降低了財務風險。

4中國公司的海外分支機構融資問題及風險的對策

根據(jù)以上關于中國公司海外分支機構在融資方面存在的問題及風險，本章節(jié)提出了以下幾點對策建議：

4.1 拓寬融資渠道

中國公司的外海分支機構除了向中國總公司進行資金的籌借以外，還可以通過其他方式籌集資金。

可以選擇合適的投融資主體。選擇合適的投融資主體可以有效規(guī)避相關風險，減少融資成本以及獲得稅收優(yōu)惠。另外還可以利用優(yōu)惠政策，通過政策性銀行進行融資。中國公司的海外分支機構在進行海外并購的時候有很多政策支持的項目，通過政策性銀行進行融資，可以獲得相應的補貼以降低融資成本。

4.2 增強風險意識，減少融資風險

經(jīng)濟危機后雖然全球經(jīng)濟正在復蘇，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，但仍有不少的企業(yè)依然受到經(jīng)濟危機的影響，這給我國海外公司的分支機構的海外并購提供了機會。但是機遇與風險往往是并存的，企業(yè)在抓住良好機遇的同時需要增強風險意識，盡量減少并購融資風險對企業(yè)的影響。解決企業(yè)并購融資風險有以下兩個措施：（1）在并購過程中選擇合適的中介咨詢公司及投資銀行，充分了解東道國政治、法律和社會穩(wěn)定狀況，通過此種措施盡量減少政治法律風險對并購融資的影響。（2）海外并購融資中的匯率風險是一種可以預測但是很難完全規(guī)避的風險，首先，在企業(yè)進行海外并購融資之前需要對匯率的變動做一個準確的預測，針對匯率的變化做出合理的應對措施；其次，海外并購融資中債券幣種應該與收購公司的現(xiàn)金流相匹配以減少匯率波動帶來的風險；最后，企業(yè)應該選擇合適的套期保值產(chǎn)品鎖定匯率風險。

結論

海外分支機構在在國際市場中所起的作用舉足輕重，海外分支機構擔負“前端營銷，根植屬地，服務保障，管理前移”的重任，是市場信息的觸角和開展國際業(yè)務的橋頭堡，是統(tǒng)籌利用國際與國內(nèi)兩個市場和兩種資源、優(yōu)化資源配置的有效載體。在利率市場化進程中，金融體系流動性依然趨緊。在利率逐步市場化的進程下，企業(yè)投資環(huán)境更趨于復雜性，市場資金緊缺的局面短期內(nèi)將不會有太大改變。鑒于此，中國公司的海外分支機構也要進行融資來豐富資金規(guī)模。本文通過中國海外分支機構的現(xiàn)狀分析，了解到有很多公司已經(jīng)在海外設立了多種分支機構，也得到了一定的發(fā)展，但是為了適應金融市場的不斷發(fā)展，海外分支機構就必須要有足夠的資金作為支撐，這就需要通過融資來解決。鑒于海外分支機構的融資能力較弱以及在融資的過程中存在較大的風險，本文提出了以下幾種融資的措施：海外銀團貸款、吸收外商直接投資、發(fā)行國際債券、海外上市以及海外兼并等，同時針對融資問題和存在的風險提出了拓寬融資渠道、增強風險意識，減少融資風險的措施。通過這些措施不但可以擴大海外分支機構的資金規(guī)模，同時為海外分支機構的國際發(fā)展提供了可能。

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