行情回顧

2016年，天然橡膠逆轉(zhuǎn)自2011年以來的持續(xù)單邊大幅下跌走勢，轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)單邊上漲趨勢，并不斷創(chuàng)下新高，由此反映了天然橡膠市場供需關(guān)系由利空逆轉(zhuǎn)為利多的背景和實(shí)質(zhì)。

后市展望及策略建議

展望2017年走勢，受國際國內(nèi)諸多方面利多利空因素的中性偏多作用，在周邊東京膠市、新加坡膠市雙雙大幅上漲淺幅回調(diào)的走勢牽制下，滬膠后市仍將延續(xù)原先已形成的單邊上漲走勢，但同時(shí)也受制于全球宏觀經(jīng)濟(jì)、金融形勢中性因素影響，雖然短線可能技術(shù)性回調(diào)，但中期可能重新回歸單邊漲勢，操作上宜以短線逢低吸納為主。

1 宏觀經(jīng)濟(jì)及金融形勢分析

1.1 2016年大宗商品大幅反彈

2016年全球主要經(jīng)濟(jì)體增長不平衡：美國緩慢復(fù)蘇，中國止減企穩(wěn)，歐洲、日本疲軟，新興經(jīng)濟(jì)體增長放緩。美元指數(shù)持續(xù)上漲并迭創(chuàng)新高，CRB指數(shù)步入寬幅振蕩階段。原油、鐵礦石、煤炭和金屬等中國進(jìn)口依賴度較高的商品價(jià)格，隨著中國進(jìn)口大幅增長出現(xiàn)反彈。部分品種如焦煤、焦炭、動力煤、螺紋鋼、熱軋卷板等中國特色商品價(jià)格漲幅居全球商品市場前列，反映全球大宗商品市場價(jià)格指數(shù)的CRB商品期貨指數(shù)止跌回升。

主要原因有以下5點(diǎn)：一是美國在2015年12月16日首次加息后，一年后的2016年12月15日決定再次加息，美國加息步伐緩慢。美元指數(shù)沖高后逐步回落。二是全球主要大宗商品短期從供大于求向供需平衡或供不應(yīng)求轉(zhuǎn)化，商品基本面從利空轉(zhuǎn)向利多，產(chǎn)業(yè)鏈資金積極介入原料市場進(jìn)行買入保值，宏觀對沖資金介入商品市場進(jìn)行資產(chǎn)配臵。三是國際海運(yùn)費(fèi)BDI指數(shù)從低點(diǎn)的290點(diǎn)反彈至1 257點(diǎn)，漲幅達(dá)333 %，顯示全球貿(mào)易復(fù)蘇和重回活躍局面。四是全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)改善跡象，印度經(jīng)濟(jì)增速全球最高，今年1季度經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到7.9 %；中國經(jīng)濟(jì)保持6.7 %的增速，仍是全球經(jīng)濟(jì)的重要穩(wěn)定器；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖然遭遇波折，但實(shí)現(xiàn)繼續(xù)復(fù)蘇且增長好于預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)全年增速上修為2.2 %。全球經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇勢頭不改。五是大宗商品在經(jīng)過5年的去金融化和去杠桿后，再次受到全球資金的追捧，2017年大宗商品的金融屬性將逐步加強(qiáng)。

1.2 美元持續(xù)走強(qiáng)

2017年美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持增長和復(fù)蘇態(tài)勢，美國就業(yè)、消費(fèi)、信貸和住房市場均會保持良好勢頭，就業(yè)市場的三大指標(biāo)——非農(nóng)就業(yè)增長人數(shù)、失業(yè)率和就業(yè)指數(shù)繼續(xù)改善，通脹水平將上升。2017年美國全新的經(jīng)濟(jì)和金融政策會對全球資本市場產(chǎn)生劇烈沖擊，不論是對美國股市、匯市、債市還是對全球股市、匯市、債市均會產(chǎn)生重要影響。

2014年以后美元開始逐漸進(jìn)入上升周期。2014年11月美聯(lián)儲退出QE3，并逐漸進(jìn)入加息周期。伴隨著美國GDP增速的快速回升，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，2015年3月美元指數(shù)上破100關(guān)口，創(chuàng)下2003年以來的新高，但隨后受歐洲央行[微博]降息影響，美元指數(shù)自高位回落。2016年美元指數(shù)處在91～104區(qū)間寬幅波動，美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上半年經(jīng)濟(jì)增長緩慢、下半年經(jīng)濟(jì)增速大幅攀升的特征，美國全年就業(yè)市場保持總體回暖，消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)歷史新高，非美貨幣的歐元、英鎊、澳元、人民幣大幅貶值。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，使得美元指數(shù)2016年先抑后揚(yáng)，并創(chuàng)出2002年12月以來的新高。預(yù)計(jì)2017年上半年美元指數(shù)將振蕩上揚(yáng)并再創(chuàng)新高，下半年美元指數(shù)將沖高回落至97～99區(qū)間。

1.3 全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)

2017年歐洲將進(jìn)入復(fù)雜多變的選舉年，歐洲經(jīng)濟(jì)政策和金融政策的變數(shù)將加大，如是否繼續(xù)維持寬松的貨幣政策、是否有成員國脫離歐盟等不確定因素將更加撲朔迷離。歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長分化差異變小，核心國——法意西等國仍保持較快增長，德國經(jīng)濟(jì)增長放緩，而東歐、南歐和北歐成員國經(jīng)濟(jì)增長乏力。預(yù)計(jì)2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)局面，全年維持0.3 %～0.4 %的環(huán)比增長水平。總體來說，2017年歐洲經(jīng)濟(jì)將緩慢前行，歐元將繼續(xù)下跌。日本經(jīng)濟(jì)在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)影響下增長低迷，2016年前3個(gè)季度出現(xiàn)先萎縮后微增的低迷態(tài)勢，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的三支箭——超級量化寬松、擴(kuò)張財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革，均未能令日本經(jīng)濟(jì)從衰退中擺脫。當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)受制于日本的人口老齡化、以鄰為壑外交政策、制造業(yè)受外部競爭加劇而增長放緩，實(shí)體企業(yè)經(jīng)營惡化且持續(xù)低迷不振。預(yù)計(jì)2017年日本經(jīng)濟(jì)增長依然十分緩慢，甚至繼續(xù)萎縮。

中國的經(jīng)濟(jì)改革升級是由舊的經(jīng)濟(jì)增長引擎向新的經(jīng)濟(jì)增長引擎轉(zhuǎn)變，其中舊經(jīng)濟(jì)是以房地產(chǎn)為核心的“重資本、低附加”產(chǎn)業(yè)。中國新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展似乎沒有做好接力的準(zhǔn)備，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展增速放緩，智能制造、大規(guī)模的定制化生產(chǎn)仍未具規(guī)模。在10月房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺之后兩個(gè)月房地產(chǎn)銷量大幅回調(diào)，考慮到從銷量到投資的傳導(dǎo)時(shí)滯為6個(gè)月左右，2017年2季度前后可能會遭遇房地產(chǎn)投資回落，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在短期仍難以實(shí)現(xiàn)，供給側(cè)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然長路漫漫。預(yù)計(jì)2017年中國經(jīng)濟(jì)增速將回落至6.4 %～6.5 %水平。

此外，人民幣匯率問題是未來一段時(shí)間中國政府需要解決的問題。至12月下旬，美元指數(shù)2016年漲幅4.38 %，而人民幣貶值幅度超過了7 %，單一的強(qiáng)勢美元很難解釋人民幣如此大的貶值幅度和強(qiáng)烈的貶值預(yù)期。中央經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)將去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)擺在顯要的位置。穩(wěn)增長和保匯率的選擇題成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。穩(wěn)增長勢必要保證較低的利率水平和適當(dāng)?shù)牧鲃有?，而?dāng)前貨幣增長速度或有小幅下降，但考慮到目前基數(shù)，一旦2017年美聯(lián)儲按照路徑進(jìn)行3次加息，勢必會再次對人民幣形成巨大沖擊。

新興經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了止跌回升的勢頭。由于大宗商品價(jià)格反彈，俄羅斯和巴西等主要的能源和商品出口國下行的經(jīng)濟(jì)走勢獲得一定的緩解。國內(nèi)需求也有恢復(fù)跡象。印度近期的經(jīng)濟(jì)增速傲視全球，全面的市場改革成為經(jīng)濟(jì)的主要推動力，而其國內(nèi)需求的旺盛和巨大的人口紅利對外資有極大的吸引力。但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡和財(cái)政與貿(mào)易雙赤字的問題對印度經(jīng)濟(jì)有一定影響，一些改革措施也引發(fā)了副作用。廢除大面額紙幣雖然抑制了腐敗和逃稅問題，但也使得國內(nèi)商業(yè)活動受到一定影響。部分國際機(jī)構(gòu)近來兩次下調(diào)對印度明年經(jīng)濟(jì)增長的展望。

大宗商品市場迎來真正的牛市，應(yīng)該具備5大條件：一是美國多次加息后美元指數(shù)沖高并逐步回落，美元升值周期逐步結(jié)束。二是主要大宗商品市場出現(xiàn)供需平衡或供不應(yīng)求的局面。三是國際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格見底反彈并有大舉上升的趨勢，全球貿(mào)易活躍。四是全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長改善，擺脫經(jīng)濟(jì)衰退或低增長而進(jìn)入復(fù)蘇階段。五是大宗商品金融屬性進(jìn)一步回歸，資金大量投向商品現(xiàn)貨和期貨市場。

目前來看，雖然大宗商品價(jià)格打破下行格局，部分商品供應(yīng)緊張，但需求端并未顯示強(qiáng)勁的復(fù)蘇跡象。此外，美國加息進(jìn)行時(shí)，美元指數(shù)仍在上行通道。全球主要經(jīng)濟(jì)體中除了美國具備較好的增長預(yù)期外，其余經(jīng)濟(jì)體均遇到不同程度的困難。

總體來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體雖然趨勢向好，但完全滿足五大條件仍需時(shí)間。2017年大宗商品市場將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、板塊輪動的振蕩上升行情。

從宏觀方面分析，2017年全球經(jīng)濟(jì)的不平衡增長和美元強(qiáng)勢將令大宗商品高位振蕩，大幅上漲的單邊行情將告一段落。2017年大宗商品價(jià)格將呈現(xiàn)出品種分化、漲跌互現(xiàn)、農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)工業(yè)品弱、黑色系回落、有色金屬上漲等特征。國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，對天然橡膠構(gòu)成中性偏多作用。

2 全球天然橡膠供需關(guān)系分析

國際橡膠研究組織（IRSG）發(fā)布預(yù)測，以目前東南亞種植情況來看，可以種植橡膠的資源殆盡，認(rèn)為2020年全球橡膠將會出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。以現(xiàn)有的產(chǎn)能1 250萬t來看，屆時(shí)全球天然橡膠消費(fèi)量將到達(dá)1 360萬t，需求大大超過產(chǎn)能。

而近期市場也熱衷于討論未來幾年ANRPC的供應(yīng)能力，那就看看東南亞主產(chǎn)國種植狀況。從總種植面積來看，2016年ANRPC的總面積達(dá)到1 154萬hm2，一直有增無減。但是增速卻是逐年遞減，從2010年的4 %滑落至今年的1.8 %。可見IRSG預(yù)測橡膠種植面積資源殆盡還是有據(jù)可依。市場關(guān)注的供應(yīng)增量還是要落到新種植面積上，從ANRPC的新增種植面積來看，2012年開始新種植面積有著急速下滑，從新增48萬hm2下落到2016年的9.4萬hm2。低膠價(jià)的確打擊著ANRPC的橡膠種植熱情。從2012年的數(shù)據(jù)來看，我們可以明顯的看到泰國方面新增種植面積減少，越南方面確實(shí)有著激增，且越南在2008～2012年的新增種植面積都高于其他國家。以橡膠6～7年的種植周期來看，越南在2013年超越馬來西亞成為第三大橡膠出產(chǎn)國也是有原因的?？偟膩砜矗?013～2016年是新增面積明顯下滑的幾年，對應(yīng)2019～2023年應(yīng)該是ANRPC供應(yīng)增長乏力的幾年。橡膠樹的旺產(chǎn)期可達(dá)10年，以目前泰國橡膠樹樹齡分布來看，到2020年前高產(chǎn)樹還是占大部分。所以泰國產(chǎn)能影響更多在于種植區(qū)是否發(fā)生災(zāi)害，而未來橡膠產(chǎn)量增量更多關(guān)注在越南。天然橡膠供需缺口更多在于需求增長大于供應(yīng)增長。

從ANRPC的開割面積來看，2016年的開割總面積為866萬hm2，且近幾年ANRPC的開割率都穩(wěn)定在75 %左右。其中印尼今年的割膠面積為303萬hm2，割膠率為83 %，而泰國方面開割面積為283萬hm2，開割率為91 %。大體來看，ANRPC開割面積的趨勢與總種植面積相似，總量在上升但是增速仍在減少，從2010年的4.6 %下降到今年的1.6 %。

天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）數(shù)據(jù)顯示，2016年1～10月ANRPC成員國天然橡膠供應(yīng)量有望增加0.4 %；天然橡膠供應(yīng)量已經(jīng)連續(xù)3年增長速度放緩。從2013年的增長速度為5 %，2014年增長速度下降至1.9 %，而2015年增長速度僅有0.8 %。

ANRPC成員國天然橡膠消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量的65 %，2016年有望繼續(xù)增長4.5 %。當(dāng)前供需面有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

根據(jù)來源于IRSG（國際橡膠研究組織）的數(shù)據(jù)，2016年全球天然橡膠需求預(yù)計(jì)增加3.0 %至1 250萬t，2017年需求預(yù)計(jì)增長2.9 %至1 287萬t。2016～2025天然橡膠消費(fèi)量年均增速預(yù)計(jì)為2.8 %，考慮到利空因素下，2017年天然橡膠全球消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1 278萬t，增幅2.2 %。

該組織還預(yù)計(jì)，2016年全球天然橡膠供應(yīng)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)赤字。2017～2025年全球天然橡膠供應(yīng)預(yù)計(jì)較為充足，可滿足下游需求。

在替換產(chǎn)品市場良好情況下，天然橡膠供應(yīng)可能出現(xiàn)盈余。

此外，2016年合成橡膠需求量預(yù)計(jì)為1 463萬t，2017年需求量預(yù)計(jì)為1 518萬t，增幅可達(dá)3.8 %。在經(jīng)濟(jì)下降趨勢下，2017年合成橡膠需求預(yù)計(jì)增長2.9 %至1 506萬t。

由此IRSG預(yù)計(jì)，2016年全球橡膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)增加1.6 %，較2015年增幅1.0 %小幅上升。2017年全球橡膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)增長至2 805萬t，增幅3.4 %；2017～2025全球橡膠消費(fèi)量年均增速預(yù)計(jì)為2.8 %；考慮到利空因素下，2017年全球橡膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2 783萬t，增幅2.6 %。

第9屆ANRPC橡膠年會于2016年10月17～18日在印度舉行，來自14個(gè)成員國橡膠產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、政策制定者及分析師將出席本次會議，2017年年會將在越南舉行。

從數(shù)據(jù)來看，印尼有著最大的橡膠種植面積為364萬hm2，而泰國以309萬hm2排名第二。之所以泰國產(chǎn)量能超印尼，主要還是靠著自身幼齡的膠樹及90 %的高割膠率，而印尼方面橡膠樹產(chǎn)量就稍許小一點(diǎn)。

受此影響，滬膠指數(shù)由2016年12月31日收盤價(jià)10 555元上漲至2016年12月30日收盤價(jià)18 375元，累計(jì)上漲7 820元，相對漲幅為74.01 %。

由此對天然橡膠構(gòu)成中性偏多作用。

4 主要產(chǎn)膠國產(chǎn)量分析

4.1 泰國天然橡膠產(chǎn)量分析

泰國政府確定拋售30萬t天然橡膠老膠庫存，泰國橡膠局決定公開招標(biāo)出售國儲倉庫RSS3和STR20橡膠，報(bào)名時(shí)間為2016年12月19～20日，并于12月22日開標(biāo)。根據(jù)泰國方面最新消息，12月22日泰國已召集各競標(biāo)公司開會并公布標(biāo)書，本批橡膠起拍價(jià)格在70泰銖/kg左右。聽聞28號競標(biāo)92 000 t、68 000 t煙片72泰銖起標(biāo)，24 000 t標(biāo)膠68泰銖起標(biāo)。

此次競標(biāo)主要面向橡膠加工企業(yè)，泰國主要橡膠企業(yè)（如宏曼歷、詩董、聯(lián)益等）均已報(bào)名。報(bào)名需交1萬泰銖報(bào)名費(fèi)，而5 %的保證金在拍賣結(jié)束后上交，由于起拍價(jià)格過高，基本可持平新膠原料價(jià)格，競價(jià)后還有高于當(dāng)前原料價(jià)格可能，因此不能排除工廠有棄標(biāo)的可能，拋儲的橡膠是否能在短期內(nèi)夠流入市場仍然存疑。

9月2日總理內(nèi)閣決議拋儲，可由于今年特殊的天災(zāi)（大旱+洪澇）農(nóng)民們生活疾苦，12月份價(jià)錢上來，眼看有望還貸，19日白片價(jià)77.25泰銖，20日的消息傳出剩下74.124泰銖，為了確保廣大農(nóng)民的利益，特別申請緊急法令，勒令停止拋儲，12月26日前RAOT必須作出明確答復(fù)，否則，12月28日泰國膠農(nóng)學(xué)院和農(nóng)民委員會將正式起訴。

泰國膠農(nóng)聯(lián)合會認(rèn)為，政府應(yīng)該利用此次全球橡膠供給緊張之際出臺出口緊縮政策，以換取更好報(bào)價(jià)。當(dāng)前膠價(jià)未能真實(shí)反映出膠農(nóng)的實(shí)際支出成本，因此，政府應(yīng)該通過政策增加國內(nèi)庫存，在拿到更好報(bào)價(jià)后再釋放庫存，以更好的平衡市場價(jià)格和膠農(nóng)成本價(jià)格。

今年泰國橡膠總產(chǎn)量同比約減少150萬t，全球橡膠產(chǎn)量減少20 %～30 %。目前，橡膠需求非常大，馬來西亞某橡膠加工廠因橡膠原料緊張?zhí)叵蛱﹪岢隽丝傆?jì)31萬t庫存橡膠的采購要約。

就目前國際橡膠市場供需情況看，泰國橡膠報(bào)價(jià)應(yīng)該在每公斤80泰銖比較合理，而現(xiàn)在泰國國內(nèi)橡膠報(bào)價(jià)離該目標(biāo)還有不小差距。

12月，由于高氣壓冷氣流和低氣壓暖濕氣流在泰國南部地區(qū)上空相遇形成鋒面，給泰國南部眾多府治帶來強(qiáng)風(fēng)和強(qiáng)降雨惡劣天氣，導(dǎo)致當(dāng)?shù)孛裾?、道路、汽車等陷入一片汪洋之中，受?zāi)區(qū)域范圍已經(jīng)擴(kuò)大覆蓋到5個(gè)縣份，災(zāi)民超過2萬人。綜合泰國國內(nèi)多種因素，對天然橡膠構(gòu)成中性偏多作用。

4.2 印尼天然橡膠產(chǎn)量分析

12月5日，印度尼西亞國家稅務(wù)總局[微博]舉辦“稅收赦免”政策宣講會，印尼國家總統(tǒng)佐科維出席會議。

廣墾橡膠集團(tuán)投資經(jīng)營的印尼廣墾橡膠（坤甸）有限公司，受邀參加這次在加里曼丹島北加省Balikpapan市舉行的會議。

會議期間，佐科維與參加會議的企業(yè)家進(jìn)行了互動交流。

印尼廣墾橡膠（坤甸）有限公司總經(jīng)理劉漢英，受到佐科維總統(tǒng)接見，并向其匯報(bào)了廣東農(nóng)墾在印尼投資發(fā)展橡膠產(chǎn)業(yè)的情況。

佐科維對中國企業(yè)到印尼投資發(fā)展表示歡迎，對廣東農(nóng)墾企業(yè)在印尼大力發(fā)展橡膠事業(yè)表示贊許，并表示，會對外資企業(yè)的投資發(fā)展，提供更多更好的政策支持和優(yōu)惠。

由此對包括印尼天然橡膠供應(yīng)均將產(chǎn)生中性偏多作用。

4.3 馬來西亞天然橡膠產(chǎn)量分析

泰國、馬來西亞和印度尼西亞3國的中央銀行23日在曼谷簽署本幣（3國各自貨幣）結(jié)算框架雙邊諒解備忘錄，期盼未來3國能打破貿(mào)易堡壘，直接以本幣結(jié)算貿(mào)易和投資。

三國央行行長發(fā)布聯(lián)合聲明表示，大馬國家銀行總裁穆罕默德。伊布拉欣（MuhammadIbrahim）、泰國中央銀行總裁烏伊拉泰與印度尼西亞中央銀行總裁阿古斯（AgusMartowardojo）在曼谷簽下這個(gè)協(xié)議，象征三國的金融貿(mào)易結(jié)構(gòu)又往前跨一步。

聲明說，大馬央行與泰國央行因曾在今年初達(dá)成類似協(xié)議，而目前透過印度尼西亞央行的加入，將更有效促進(jìn)三國間的經(jīng)濟(jì)和金融活動，并透過降低交易成本和強(qiáng)化貿(mào)易與投資的結(jié)算，有利推動三國的商業(yè)活動。

泰國央行行長烏伊拉泰指出，泰國與馬來西亞的雙邊貿(mào)易額約為7 000億銖，泰與印度尼西亞的雙邊貿(mào)易額約為5 000億銖，這項(xiàng)本幣貿(mào)易合作將有效降低雙邊貿(mào)易中可能面臨的美元匯率波動風(fēng)險(xiǎn)影響，而泰、馬、印度尼西亞處在同一東盟地域，貨幣匯率波動相對小，使用本幣結(jié)算或者投資可為雙邊貿(mào)易帶來便利，而目前亞洲地區(qū)依賴美元進(jìn)行國際貿(mào)易比率高達(dá)85 %。

東盟三國將依照備忘錄的規(guī)定，相互緩松對方貨幣的管制措施強(qiáng)度，以促進(jìn)更多使用本幣結(jié)算進(jìn)出口貿(mào)易貨款或者投資，提升使用本幣的便利度與彈性。該項(xiàng)合作將從2017年年中開始出現(xiàn)明顯成效。

其當(dāng)前全球金融市場震蕩，這項(xiàng)協(xié)議能為商家貿(mào)易結(jié)算提供更多貨幣選擇，也將為東盟經(jīng)濟(jì)共同體（AEC）廣泛使用在地貨幣鋪路，并促進(jìn)區(qū)域外匯和現(xiàn)金市場進(jìn)一步發(fā)展，從而支撐更廣泛的經(jīng)濟(jì)與金融整合。

聲明強(qiáng)調(diào)，這項(xiàng)協(xié)議是三國央行努力促進(jìn)金融市場秩序的機(jī)構(gòu)和政策框架，以及有效管理金融風(fēng)險(xiǎn)的一部份，而協(xié)議也能讓各國進(jìn)出口商透過本幣進(jìn)行貿(mào)易和投資結(jié)算，本幣金融產(chǎn)品需求增加也將有利深化區(qū)域金融市場，從而更好地管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化經(jīng)商成本效率。

據(jù)外媒報(bào)道，馬來西亞31萬t橡膠采購要約凸顯國際橡膠市場供給出現(xiàn)了漲價(jià)契機(jī)，泰國膠農(nóng)聯(lián)合會建議政府出臺橡膠出口緊縮政策推高泰國橡膠出口報(bào)價(jià)。

馬來西亞天然橡膠產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀將使膠價(jià)受到較強(qiáng)支撐作用。

4.4 印度天然橡膠產(chǎn)量分析

印度孟買–據(jù)當(dāng)?shù)匦侣?2月19日報(bào)道，印度輪胎制造商西特公司計(jì)劃增加輪胎產(chǎn)能以滿足該國日益增長的需求。

印度《商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)報(bào)》稱，西特將利用4億歐元的投資增加輪胎產(chǎn)能。針對客車胎、兩輪車胎以及乘用車胎，年產(chǎn)能將分別增加至100萬條、1 700萬條和600萬條。

根據(jù)總經(jīng)理AnantGoenka的說法，西特的目標(biāo)是提高印度OEM與售后市場中兩輪車與乘用車產(chǎn)品的關(guān)注。

臺灣正新橡膠工業(yè)股份有限公司發(fā)言人宣布，該公司將分別在明年的第2季度和第3季度開始運(yùn)營位于印度和印度尼西亞兩家新輪胎廠。

屆時(shí)，每間工廠日產(chǎn)量將達(dá)到2萬條摩托車胎，從而滿足該地區(qū)客戶的需求。

據(jù)公司發(fā)言人介紹，印度和印度尼西亞兩地市場每年最新的摩托車銷量預(yù)計(jì)分別達(dá)到約2 000萬和700萬輛。他還補(bǔ)充說，該公司希望占據(jù)越來越多的區(qū)域市場份額。

談到明年的銷售前景時(shí)，公司發(fā)言人表示：由于全球汽車市場的強(qiáng)勁需求和產(chǎn)品組合改進(jìn)，預(yù)計(jì)明年公司銷售額將有所增長。為了增加收入，正新計(jì)劃生產(chǎn)更多高利潤的產(chǎn)品，如漏氣保用輪胎，此款輪胎保證車輛即使在被刺穿時(shí)也能繼續(xù)工作。

公司也正在考慮提高第1季度的產(chǎn)品價(jià)格，來應(yīng)對橡膠價(jià)格上漲，但拒絕提供詳細(xì)數(shù)據(jù)。根據(jù)公司數(shù)據(jù)顯示，合成膠與天然膠占公司材料成本的40 %以上。當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道稱，正新在國內(nèi)市場的主要競爭對手～建大工業(yè)股份有限公司預(yù)計(jì)明年年初輪胎價(jià)格將上漲3 %至7 %。今年1月到9月，正新的凈利潤同比增長15 %，達(dá)到110.1億元人民幣（合3.46億美元）。該公司在臺灣證券交易所的一份備案中稱，今年前九個(gè)月的總銷售額同比增長0.5 %，達(dá)到897億新臺幣，毛利率從30.2 %提高到31.73 %。

正新目前是世界第9大輪胎制造商，總部位于彰化，在臺灣，中國大陸，越南和泰國經(jīng)營10家工廠。

由此對印度橡膠價(jià)格走勢產(chǎn)生利多作用。

4.5 中國天然橡膠產(chǎn)量分析

經(jīng)過了60多年的發(fā)展，我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)不斷壯大，現(xiàn)已有133.33萬hm2膠園，天然橡膠產(chǎn)能100萬t、年產(chǎn)量85萬t以及吸納300多萬人就業(yè)。

多年來，國家天然橡膠產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系對該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的作用。體系圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，開展共性技術(shù)和關(guān)鍵技術(shù)研究、集成、試驗(yàn)和示范，為天然橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供全面系統(tǒng)的技術(shù)支撐，同時(shí)推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，提升區(qū)域創(chuàng)新能力，增強(qiáng)我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)競爭力。天然橡膠具有優(yōu)良的回彈性、絕緣性、隔水性及可塑性等特性，經(jīng)適當(dāng)處理后，在拉伸強(qiáng)度、伸長率、耐磨性、撕裂和壓縮永久變形等性能上都優(yōu)于大多數(shù)合成橡膠，因此被廣泛應(yīng)用。天然橡膠能夠在杜仲、銀膠菊、印度榕等2 000多種植物中合成，但目前只有巴西橡膠樹具有商業(yè)價(jià)值，其單產(chǎn)高、橡膠質(zhì)量好、容易采收，且經(jīng)濟(jì)壽命長達(dá)三十多年，其總產(chǎn)量占目前世界天然橡膠總產(chǎn)量的99 %以上。

自1898年開始人工栽培巴西橡膠樹以來，世界橡膠種植業(yè)已有120多年歷史。目前全球有60多個(gè)國家種植橡膠樹，其中90 %以上集中于亞洲地區(qū)。2015年全球橡膠種植面積約1 418萬hm2，干膠產(chǎn)量為1 260萬t，同比增長1.7 %和2.3 %。

橡膠樹對氣候條件比較敏感，是典型的熱帶喬木樹種，喜高溫高濕靜風(fēng)環(huán)境，我國為非傳統(tǒng)植膠區(qū)，受區(qū)域氣候條件的影響，適宜植膠的土地面積相當(dāng)有限。

目前，我國植膠業(yè)主要分布于海南、云南和廣東等省區(qū)。2015年，云南種植面積約57.3萬hm2，海南約54.2萬hm2，廣東約4.2萬hm2；海南和云南的產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的98 %，其中云南占53.8 %。我國橡膠種植面積僅次于印度尼西亞和泰國，居世界第3位，產(chǎn)量僅次于泰國、印度尼西亞和越南，居世界第4位。

國家天然橡膠產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系經(jīng)過7年建設(shè)，設(shè)置了育種、栽培、采膠、病蟲防控、產(chǎn)品初加工、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)等11個(gè)崗位?；拘纬闪松稀⒅?、下游研究的完整鏈條。并在云南、海南、廣東三個(gè)主產(chǎn)區(qū)設(shè)立了11個(gè)綜合試驗(yàn)站，形成了全國橡膠種植試驗(yàn)示范、科技服務(wù)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)。11月29日，農(nóng)業(yè)部天然橡膠資源保護(hù)立法研討會在廣東農(nóng)墾召開。農(nóng)業(yè)部農(nóng)墾局副局長胡建鋒、中國農(nóng)墾經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心主任馮廣軍、國務(wù)院法制辦相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，以及來自國內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)的二十幾位專家領(lǐng)導(dǎo)出席了會議。

研討會提出了天然橡膠資源保護(hù)立法工作的背景和依據(jù)。參會代表就天然橡膠資源保護(hù)立法工作的必要性進(jìn)行深入的交流，并在立法層面為保障國家重要戰(zhàn)略資源安全和發(fā)展中國天然橡膠產(chǎn)業(yè)出謀劃策。

會上，胡建鋒宣布了天然橡膠資源保護(hù)條例立法工作正式啟動，并圍繞立法工作就保護(hù)條例的理論和實(shí)踐依據(jù)、科學(xué)論證、立法的規(guī)范與質(zhì)量、政策支持等內(nèi)容提出了相關(guān)要求。

由此國內(nèi)天然橡膠生產(chǎn)動態(tài)對天然橡膠構(gòu)成中性偏多作用。

4.6 越南天然橡膠產(chǎn)量分析

從產(chǎn)量變化上看，越南天然橡膠產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，而這種趨勢走的比較穩(wěn)健。從金融危機(jī)后的每年不足70萬t的產(chǎn)量，上升到2015年的101萬t（首次破百萬噸），增幅53 %。2016年隨著越南天然橡膠產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，整體產(chǎn)量有望達(dá)到105萬t水平，再創(chuàng)新高。越南目前已經(jīng)穩(wěn)居全球第三大產(chǎn)膠國。這不僅與越南膠樹樹齡普遍偏低并處于旺產(chǎn)期有關(guān)，而且也與政府的鼓勵(lì)及扶持政策分不開。

越南天然橡膠出口量占比一直較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，越南近幾年出口量保持震蕩走高趨勢，出口量在80～115萬t間，高于其國內(nèi)產(chǎn)量，但占國內(nèi)總供應(yīng)（產(chǎn)量+進(jìn)口）的85 %～88 %之間?？梢钥闯?，越南同泰國一樣不僅是生產(chǎn)大國，也是出口大國。

雖然近幾年越南天然橡膠產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，但其國內(nèi)消費(fèi)量變動不大。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，越南國內(nèi)消費(fèi)量每年不足20萬t，占其年度總產(chǎn)量的15 %～20 %。越南國內(nèi)天然橡膠消費(fèi)，近幾年有增加趨勢，主要是近幾年，憑借其國內(nèi)低廉的勞動力成本及建廠成本，中國部分鞋企和輪胎企業(yè)陸續(xù)轉(zhuǎn)移至越南生產(chǎn)或投資建廠，導(dǎo)致其國內(nèi)消費(fèi)開始升溫。預(yù)計(jì)未來國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)仍有增漲預(yù)期。

綜合來看，越南天然橡膠在市場中的地位不斷增強(qiáng)，自2014年以來，中國市場上越南天然橡膠活躍度大大增強(qiáng)，市場上越南膠占有率越來越高，而且品種更加多樣化。越南3L膠（小廠靚貨、大廠貨、大金杯）、越南3L復(fù)合/混合膠、越南10號混合膠、越南小煙片等。

越南橡膠產(chǎn)業(yè)動態(tài)，對天然橡膠市場構(gòu)成多空交織的中性偏空作用。

5 中國天然橡膠庫存量分析

國內(nèi)天然橡膠庫存數(shù)據(jù)包括產(chǎn)區(qū)橡膠廠和膠農(nóng)庫存、青島保稅區(qū)現(xiàn)貨庫存和最終用戶（工廠）庫存。國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)區(qū)方面，目前時(shí)值天然橡膠供應(yīng)淡季，由于進(jìn)口壓力加重，致使天然橡膠庫存量小幅增加。青島保稅區(qū)庫存量大幅縮減后小幅增加，說明國內(nèi)進(jìn)口膠供應(yīng)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，進(jìn)口橡膠庫存壓力有所加重。而國內(nèi)期貨天然橡膠庫存持續(xù)增加，膠價(jià)承受壓制作用加重。

期市庫存量方面，截止12月23號，滬膠庫存量增加7 201 t至282 020 t，其中注冊倉單增加12 570 t至221 430 t，實(shí)盤壓力有所加重。

青島保稅區(qū)庫存方面，截止12月15日，橡膠庫存量為10.56萬余t，較11月30日的10.02萬余t增加0.54萬余t，較10月31日的8.32萬余t增加2.24萬余t，其中天然橡膠庫存量為7.51萬余t，較11月30日的6.78萬余t增加0.73萬余t，較10月31日的4.76萬余t增加2.75萬余t，進(jìn)口膠庫存量小幅增加，對膠市壓制作用相對較弱，預(yù)計(jì)青島進(jìn)口膠庫存量還將維持低位增減變化趨勢。

期貨市場實(shí)盤壓力顯著加重，說明雖然國內(nèi)產(chǎn)區(qū)遭遇干旱等不利氣候影響，但新膠依然源源不斷流入期貨市場注冊成倉單，期貨市場正成為國產(chǎn)膠拋售的理想場所。由此將對天然橡膠市場期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢構(gòu)成多空交織的雙向作用。

6 中國天然橡膠消費(fèi)量分析

國內(nèi)出口至美國的輪胎，雖然只占中國出口總數(shù)的25 %左右，但美國對中國輪胎產(chǎn)業(yè)設(shè)臵的貿(mào)易壁壘，成為中美貿(mào)易摩擦的重災(zāi)區(qū)。

2009年，美國對從中國進(jìn)口的轎車和輕型卡車輪胎發(fā)起特保調(diào)查，并對中國輪胎加征為期三年的懲罰性關(guān)稅。

5年后的2014年，美國商務(wù)部對中國乘用車和輕型卡車輪胎，發(fā)起反補(bǔ)貼反傾銷（“雙反”）調(diào)查，涉案金額逾20億美元。

2015年6月18日，美國發(fā)布終裁結(jié)果，對中國輪胎廠商征收14.35 %～87.99 %的反傾銷稅，20.73 %～100.77 %的反補(bǔ)貼稅。

當(dāng)年8月，美國對終裁結(jié)果進(jìn)行部分修改，其中將佳通輪胎等強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)的反傾銷稅，由29.97 %修改為30.74 %，將普利司通輪胎、固鉑輪胎、青島森麒麟輪胎、山東玲瓏輪胎等幾十家獲得單獨(dú)稅率的企業(yè)反傾銷稅，由25.30 %修改為25.84 %。

此外，山東永盛的反補(bǔ)貼稅，由100.77 %上調(diào)至116.33 %。一波未平一波又起。

今年2月，美國商務(wù)部應(yīng)美國鋼鐵工人聯(lián)合會的要求，對從中國進(jìn)口的卡車和客車輪胎再次發(fā)起“雙反”調(diào)查，涉案輪胎金額為10.7億美元。

目前，這起貿(mào)易官司還在進(jìn)行中，美商務(wù)部初步認(rèn)定，中國對美國出口的卡車公交車輪胎存在補(bǔ)貼，傾銷幅度為30.36 %。

反傾銷調(diào)查最終結(jié)果將于2017年1月20日前公布。中國輪胎在海外頻頻遇到貿(mào)易壁壘，原因包括多方面。

首先，隨著中國制造業(yè)升級，對質(zhì)量和安全有嚴(yán)格要求的輪胎等產(chǎn)品的競爭力不斷提高，在國外市場份額不斷擴(kuò)大，從而擠壓進(jìn)口國本國生產(chǎn)廠家的市場。

其次，以美國為代表的工會組織，以及其他力量崛起。這些利益集團(tuán)并非傳統(tǒng)的國內(nèi)生產(chǎn)者，但他們在選舉政治上形成一股強(qiáng)大的力量，對行政當(dāng)局形成很大的壓力。他們以“要面包”為理由，要求排斥外國進(jìn)口產(chǎn)品。

第三，全球經(jīng)濟(jì)一體化加速，經(jīng)濟(jì)要素快速流動，從而提高效率、降低成本。同時(shí)，貿(mào)易保護(hù)主義也是一種易于傳染的毒瘤。某國采取行動之后，可能導(dǎo)致另一個(gè)國家提高警覺甚至采取預(yù)防性的保護(hù)措施。在這種情況下，進(jìn)口產(chǎn)品是否確實(shí)存在傾銷或補(bǔ)貼，進(jìn)口國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)是否遭受嚴(yán)重?fù)p害，倒成了次要問題。

近日，風(fēng)神輪胎股份有限公司發(fā)布價(jià)格調(diào)整通知。通知說，2017年1月1日起，風(fēng)神全鋼子午線輪胎價(jià)格上調(diào)2 %～3 %。這家公司稱，由于近期輪胎主要原材料價(jià)格不斷上漲，產(chǎn)品成本不斷上升，其對比市場同行售價(jià)，并考慮市場接受程度做出上述決定。據(jù)了解，2017年元旦成為多個(gè)輪胎企業(yè)新一輪價(jià)格調(diào)整的起始日期，包括普利司通、固特異等國際大品牌。其中，普利司通部分全鋼胎產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)3 %，大連固特異部分卡客車輪胎規(guī)格價(jià)格上漲3 %～5 %。

在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，不斷有專家認(rèn)為其將導(dǎo)致中美貿(mào)易摩擦加劇，中國輪胎產(chǎn)業(yè)貿(mào)易壁壘就是重災(zāi)區(qū)之一。特朗普主張貿(mào)易保護(hù)主義，極有可能對中國輪胎等進(jìn)口商品征收懲罰性關(guān)稅。作為全球第一大輪胎出口國，我國輪胎企業(yè)需防患于未然。

我國輪胎產(chǎn)業(yè)實(shí)力強(qiáng)悍，規(guī)模以上企業(yè)超過600家，產(chǎn)量則由2004年的2.1億條飆漲至2014年的5.62億條，發(fā)展迅猛。輪胎出口量與日俱增，2014年我國輪胎出口總額達(dá)到165億美元。隨之而來的是各國對我國輪胎產(chǎn)品開展“反傾銷”調(diào)查，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國輪胎行業(yè)市場需求預(yù)測分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2011～2016年2月，由我國輪胎引發(fā)的貿(mào)易摩擦事件達(dá)21起，涉及美國、巴西、阿根廷、哥倫比亞等數(shù)個(gè)國家和地區(qū)。

美國更是數(shù)次對我國乘用車、輕型卡車輪胎發(fā)起反補(bǔ)貼反傾銷調(diào)查，2009年對中國輪胎加證為期三年的懲罰性關(guān)稅，2015年征收14.35 %～87.99 %的反傾銷稅和20.73 %～100.77 %的反補(bǔ)貼稅，2016年2月雙反調(diào)查涉案輪胎金額為10.7億美元，結(jié)果尚未公布。

中國輪胎在海外頻頻受阻，原因比較復(fù)雜，主要是來自兩方面。一是我國制造業(yè)升級，輪胎產(chǎn)品競爭力持續(xù)提高，在國外市場話語權(quán)不斷加大，威脅到當(dāng)?shù)厣a(chǎn)廠家利益；二是主張貿(mào)易保護(hù)的國家增多，排斥國外進(jìn)口商品。

無論原因如何，貿(mào)易壁壘的存在，已影響到我國輪胎企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，影響較為惡劣。特別是國內(nèi)環(huán)保壓力加大、人工成本上漲、經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好，不少輪胎企業(yè)已被淘汰出局。數(shù)據(jù)顯示，2016年10月我國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量7 832億條，當(dāng)月同比增長8.6 %。1～10月輪胎產(chǎn)量由去年同期的6.5億余條增長至6.6億余調(diào)，雖然今年略微回暖，但情況仍不容樂觀。國際貿(mào)易摩擦難以避免，且可能會日益加劇，輪胎企業(yè)要想好應(yīng)對貿(mào)易摩擦的戰(zhàn)略，持續(xù)提升自身產(chǎn)品在全球市場的競爭力。

為了應(yīng)對貿(mào)易壁壘帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)，不少輪胎企業(yè)已開始轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，提高內(nèi)銷比例。中國作為全球最大的汽車市場和車用輪胎市場，未來還有一定的增長空間。除了提高內(nèi)銷比例，在海外設(shè)廠也是輪胎企業(yè)應(yīng)對國際貿(mào)易壁壘的另一個(gè)方式。

為降低市場風(fēng)險(xiǎn)，越來越多輪胎企業(yè)采取“國內(nèi)外兩條腿”走路的模式。中國汽車市場經(jīng)過近十年的發(fā)展，已擁有龐大的消費(fèi)群體，而輪胎作為汽車最重要的配件，國內(nèi)輪胎市場具有較大的潛力。不過，雖然中國是全球最大的汽車市場和車用輪胎市場，但輪胎市場依然是外資品牌唱主角，國產(chǎn)輪胎品牌仍擺脫不了低價(jià)競爭的現(xiàn)狀，在研發(fā)、制造等方面均落后于國際一線品牌?？鐕笮洼喬テ髽I(yè)憑借雄厚的資金、先進(jìn)的技術(shù)，在國內(nèi)轎車、輕型載重子午線輪胎市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢，外資企業(yè)占有約70 %的轎車輪胎市場份額，本土企業(yè)僅分得約30 %，而且主要集中在替換市場，在配套市場占有率很低。

目前，無論是國際還是國內(nèi)市場，依然被米其林、普利司通、倍耐力、固特異、韓泰、鄧祿普等國際輪胎巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位。這些國際輪胎巨頭正加快對中國市場的布局。

國際輪胎巨頭在華紛紛加快步伐，如何從其口中奪食，這道難題擺在正撬動內(nèi)銷市場的本土輪胎企業(yè)面前。

本土輪胎企業(yè)紛紛在產(chǎn)品、生產(chǎn)、營銷、服務(wù)、研發(fā)等方面發(fā)力，通過提升產(chǎn)品附加值以及品牌力來避開低價(jià)競爭和貿(mào)易壁壘。除了加大拓展內(nèi)銷的力度之外，部分有實(shí)力的中國輪胎企業(yè)正在“走出去”，通過在海外設(shè)廠，繞開美國高額的懲罰性關(guān)稅，這成為企業(yè)應(yīng)對國際貿(mào)易壁壘的另一條路徑。

由此對天然橡膠構(gòu)成多空交織的作用。

7 各國汽車產(chǎn)量分析

7.1 中國汽車產(chǎn)量分析

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)分析，2016年11月，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持增長態(tài)勢，當(dāng)月產(chǎn)銷環(huán)比和同比增速均超過10%，產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高。1～11月，汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定增長，增幅比1～10月小幅提升。11月，汽車生產(chǎn)301.06萬輛，環(huán)比增長16.40 %，同比增長17.75 %；銷售293.87萬輛，環(huán)比增長10.90 %，同比增長16.55 %。其中：乘用車生產(chǎn)263.80萬輛，環(huán)比增長15.34 %，同比增長17.62 %；銷售259.02萬輛，環(huán)比增長10.50 %，同比增長17.24 %。商用車生產(chǎn)37.26萬輛，環(huán)比增長24.54 %，同比增長18.68 %；銷售34.85萬輛，環(huán)比增長13.98 %，同比增長11.70 %。

1～11月，汽車產(chǎn)銷2 502.70萬輛和2 494.80萬輛，同比增長14.26 %和14.11 %。其中：乘用車產(chǎn)銷2 174.33萬輛和2 167.81萬輛，同比增長15.56 %和15.57 %；商用車產(chǎn)銷328.36萬輛和326.99萬輛，同比增長6.31 %和5.30 %。

11月重卡銷售火爆，多地出現(xiàn)供不應(yīng)求，政策推動和更新需求釋放是增長的主因。今年GB1589～2016的實(shí)施，使得6×2牽引車總重從55 t下降到46 t，政策因素推動大量用戶將現(xiàn)有6×2牽引車換成6×4牽引車；新實(shí)施的《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》及《整治公路貨車違法超限超載行為專項(xiàng)行動方案》對貨車超載超限進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，單臺重卡運(yùn)力普遍下降10～20 %左右，吸引很多重卡用戶換車或新購車輛來滿足運(yùn)力需求的缺口；4季度國內(nèi)煤炭市場將對上半年的低庫存進(jìn)行庫存補(bǔ)充，加之北方供暖的運(yùn)力緊張，對重卡市場有需求推動；“雙十一”電商快遞運(yùn)力需求的大增，也會促進(jìn)重卡行業(yè)。

在眾多利好因素疊加情況下，預(yù)計(jì)重卡銷量在4季度將迎來井噴式增長，復(fù)蘇力度明顯增強(qiáng)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)到2018年。

關(guān)注新能源補(bǔ)貼政策最新動向，新能源客車市場仍風(fēng)雨飄搖。

自今年年初新能源汽車騙補(bǔ)事件曝光以來，新能源汽車國家補(bǔ)貼政策與新能源汽車行業(yè)即進(jìn)入調(diào)整期，由于新能源補(bǔ)貼政策遲遲不公布，新能源客車行業(yè)長期處于焦慮之中，2016年1～10月純電動客車行業(yè)增幅進(jìn)一步縮窄，10月純電動客車產(chǎn)量只有6 684輛，同比下降43 %，創(chuàng)今年歷史新低，預(yù)計(jì)4季度產(chǎn)量將遭遇大幅下滑。國內(nèi)主要客車企業(yè)及公交公司客戶都相對謹(jǐn)慎，不敢輕易接單或下單。

本次流傳的新能源汽車國家補(bǔ)貼最新動態(tài)，是否為即將出爐的新方案，目前還無從得知。如果上述補(bǔ)貼政策動向?qū)賹?shí)，將對整個(gè)新能源汽車行業(yè)產(chǎn)生較大影響，行業(yè)面臨重新洗牌。補(bǔ)貼政策調(diào)整有利于生產(chǎn)規(guī)范與技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)，安全標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，使得新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

財(cái)政部網(wǎng)站12月13日發(fā)布通知，自2017年1月1日起至12月31日止，對購臵1.6升及以下排量的乘用車減按7.5 %的稅率征收車輛購臵稅。自2018年1月1日起，恢復(fù)按10 %的法定稅率征收車輛購置稅。

汽車市場健康程度還比較好，相對股市和樓市而言，汽車產(chǎn)業(yè)更能代表中國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向。同時(shí)，汽車產(chǎn)業(yè)目前確實(shí)面臨著一個(gè)非常重大的變局，不僅僅是技術(shù)層面的突破，包括功能、承載的使命、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等，可能都將會發(fā)生顛覆性的變化。

汽車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈非常長，可以拉動上下游150多個(gè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及就業(yè)有著重要的推動作用。而且汽車產(chǎn)業(yè)的增長是實(shí)打?qū)嵉模?dāng)前乃至未來都將是支柱性產(chǎn)業(yè)。

由此對天然橡膠構(gòu)成多空交織、中性偏多的作用。

7.2 美國汽車產(chǎn)量分析

據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份美國新電動汽車注冊量達(dá)到13 247輛，在新車市場中份額下降了1 %；而前十一個(gè)月累計(jì)銷量為133 407輛，同比增長了26 %，在新車市場中份額下降了0.84 %。

美國電動汽車市場的銷量一直保持著較高水平，目前的累計(jì)銷量已經(jīng)打破了2015年創(chuàng)下的12萬的銷量紀(jì)錄。12月份的銷量預(yù)計(jì)可以超過2萬輛，那么2016年的總銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到1萬輛。12月14日路透稱，中國日報(bào)當(dāng)日報(bào)道引述高階官員談話指出，中國將在近期對一家美國汽車制造商的壟斷行為開罰，但未點(diǎn)名是哪家業(yè)者。

報(bào)道引述國家發(fā)展和改革委員會反壟斷局局長張漢東談話指出，調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)該美國企業(yè)從2014年開始指示經(jīng)銷商固定價(jià)格。

在這專訪中，張漢東稱任何人都不應(yīng)對于懲罰時(shí)機(jī)或?qū)ο蟆坝绣e(cuò)誤解讀”。報(bào)道并未提及進(jìn)一步的細(xì)節(jié)。

中國為全球最大汽車市場，對于包括美國通用汽車及福特汽車[微博]等全球性業(yè)者而言，中國具有戰(zhàn)略上的重要性。

福特汽車亞太地區(qū)首席發(fā)言人MarkTruby表示，“我們不清楚有這回事?！蓖ㄓ闷嚥⑽戳⒓磳εZ評請求作出回應(yīng)。

報(bào)道稱，這或是中國發(fā)改委12月第2次開罰，也是其自2011年開展反壟斷調(diào)查以來針對車企進(jìn)行的第7次處罰。

已受到懲罰的車企包括：奧迪（AudiAG）、戴姆勒旗下的奔馳（Mercedes～Benz/平治/賓士）、日本豐田汽車以及日產(chǎn)（Nissan）汽車的一家合資公司。

由此美國汽車工業(yè)增長對天然橡膠構(gòu)成偏空作用。

7.3 日本汽車產(chǎn)量分析

一直以來對純電動汽車似乎不太感興趣的豐田11月17日宣布，公司將于12月設(shè)立一個(gè)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，2017年2月正式開始運(yùn)作，以快速、高效的方式進(jìn)行電動汽車研發(fā)。之后又公布該機(jī)構(gòu)由豐田汽車總裁豐田章男親自掛帥，負(fù)責(zé)電動汽車項(xiàng)目?？磥硎澜玟N量第一的汽車制造商不但要搞電動汽車，還要大搞。

豐田發(fā)言人表示：通過任命總裁以及副總裁負(fù)責(zé)電動汽車部門，希望以此方式加快電動汽車的研發(fā)。總裁將直接負(fù)責(zé)電動汽車部門的業(yè)務(wù)操作，這樣決策可以更快、更靈活。

作為一個(gè)專注于特定領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)，它會擁有全新的工作方式和工作速度，希望它能成為引領(lǐng)豐田創(chuàng)新的力量。

11月27日，馬自達(dá)和斯巴魯在同一天宣布，將在未來五年內(nèi)引入純電動車型。

豐田從來沒有停止過在電動車領(lǐng)域的研究，并且一直在做相關(guān)研發(fā)和推進(jìn)。豐田在電動車方面，也曾小批量推出過一些產(chǎn)品，但在相關(guān)技術(shù)上可能還有需要改進(jìn)的地方。豐田從來沒有說EV（電動車）不行，也沒有說要把FCV（燃料電池車）和HEV（混合動力）舍棄，豐田是在原有基礎(chǔ)上加碼電動車電池的開發(fā)。

實(shí)際上，豐田已經(jīng)開發(fā)出了能夠有效抑制鋰離子在電極中不均勻移動及聚合的新型號電池，這種新電池能讓電動汽車的里程和電池壽命最多提升15 %。電池安全性也更高。技術(shù)上的進(jìn)步，或許給了豐田做純電動的信心。而以豐田為代表的日系做純電動汽車，卻不止因?yàn)榧夹g(shù)這么簡單。豐田在此時(shí)發(fā)布電動車計(jì)劃，除了對市場的一些動向和電池性能方面是否有所提升這兩方面情況有所考慮之外，各個(gè)國家在環(huán)境政策方面不斷出臺一些規(guī)定也起到作用，比如中國有推出碳配額政策促進(jìn)電動車發(fā)展，美國、挪威等國家也推出了一些鼓勵(lì)電動車發(fā)展的政策。

如今全球?qū)τ谂欧藕腿加徒?jīng)濟(jì)性的要求都在日益苛刻。2016年6月，美國加利福尼亞州進(jìn)一步嚴(yán)格規(guī)定了汽車排放的法規(guī)，并表示將不再支持類似豐田普銳斯這樣的混合動力汽車。并且加州地區(qū)要求了汽車制造商生產(chǎn)銷售的汽車中，零排放的車輛要占有一定的比例。如果汽車公司無法滿足這一要求，則必須支付罰金或者向其他達(dá)標(biāo)公司購買富裕積分才可繼續(xù)進(jìn)行銷售。受到類似的汽車排放法規(guī)影響，10月日車企在北美市場銷量呈現(xiàn)出不同程度的下滑，其中豐田10月銷量下降8.7 %跌至18.6萬輛。

其次，和很多其他國家一樣，日本的車企油耗限值政策也起了很重要的作用。根據(jù)日本政府制定的標(biāo)準(zhǔn)，2020年的汽油發(fā)動機(jī)的節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)將從2009年的平均16.3 km/L提高到20.3 km/L（JC08循環(huán)），也就是百公里油耗小于5 L。

降低車企平均油耗，讓那些油耗高的大熱車型繼續(xù)存在，生產(chǎn)純電動車成了一種比較聰明的選擇。雖然氫燃料電池車也是零排放，但由于其成本和燃料原因，一時(shí)半會兒也很難形成規(guī)模。雖然近年以豐田為首主打混動車型的日系車企持續(xù)降低油耗，但美、英、法、德、中這些國家并未將混動車型列入新能源政策汽車補(bǔ)貼的行列。

在新能源補(bǔ)貼等政策的助力下，中國的新能源汽車銷量快速增長，充電設(shè)施也在快速增長中。今年1～10月中國新能源汽車銷售33.7萬輛，同比增長82.2 %。在這樣的情況下，比亞迪、北汽等自主品牌新能源汽車借機(jī)快速發(fā)展，寶馬[微博]、奔馳、大眾等車企也紛紛瞄準(zhǔn)了中國的新能源市場。如果不想錯(cuò)過中國這波新能源車市的機(jī)會，豐田也要選擇跟上純電動汽車的步伐。

中國前不久發(fā)布《企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理暫行辦法（征求意見稿）》以及《新能源汽車碳配額管理辦法（征求意見稿）》，通過給車企設(shè)定新能源汽車產(chǎn)量占比的強(qiáng)制要求等方式來確保新能源汽車產(chǎn)業(yè)在補(bǔ)貼退坡后能夠可持續(xù)發(fā)展。

對于碳配額管理方法，汽車行業(yè)并沒有做好準(zhǔn)備，會對此焦慮，假如按現(xiàn)有意見稿的要求，估計(jì)目前只有比亞迪一家可能做到。一汽豐田除了加快HEV之外，還即將推出PHEV，未來還將會推出EV和FCV。

據(jù)《日本時(shí)報(bào)》報(bào)道，根據(jù)汽車廠商尼桑的相關(guān)數(shù)據(jù)，目前日本電動汽車充電站數(shù)量已超過加油站數(shù)量，日本全國遍布有4萬座電動汽車快速充電站，遠(yuǎn)超過3.4萬座加油站。日本在面向公眾的電動汽車充電站建設(shè)方面也處于領(lǐng)先地位，據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本充電站數(shù)量為6 469座，美國的充電站數(shù)量為1 686座，歐洲當(dāng)前只有3 028座，可以看出日本充電站數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于世界其他地區(qū)。此外，日本政府對于具有環(huán)保意識的消費(fèi)者也一直積極地實(shí)行減免稅收和補(bǔ)貼政策。日本首相安倍晉三甚至宣稱多達(dá)300萬日元（約合27 937美元）會補(bǔ)貼給這些消費(fèi)者。

在混動汽車和氫燃料汽車宣傳培養(yǎng)下的日本消費(fèi)者，本來就對節(jié)能環(huán)保的新能源汽車有很高的接受度，普及純電動車相對更容易。

豐田強(qiáng)調(diào)，未來終極環(huán)保車應(yīng)該是氫燃料電池車，這個(gè)認(rèn)識目前沒有任何的變化。

根據(jù)自己的思路，合適的時(shí)間合適的地點(diǎn)提供合適的車輛，豐田汽車公司長期以來采取多角度的方式來引進(jìn)環(huán)境友好型汽車。”

由此可見，豐田并沒有放棄自己堅(jiān)持的氫燃料電池車，加碼電動車領(lǐng)域并不代表代表其政策的轉(zhuǎn)向，豐田只是做了更有利于自己的調(diào)整以適應(yīng)市場需求，同時(shí)確保自己在市場中上能與其他公司公平競爭。

無論如何，以豐田為代表的日系車企進(jìn)入電動車領(lǐng)域，都是競爭已經(jīng)趨于白熱化的純電動汽車領(lǐng)域一顆重磅炸彈。其雄厚的技術(shù)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，也可能給新能源汽車帶來一些令人意外的變化。

由此對天然橡膠構(gòu)成利多作用。

7.4 歐洲汽車產(chǎn)量分析

據(jù)歐盟議會的一份報(bào)告表明，盡管有證據(jù)表明意大利、法國、西班牙等歐盟7國的尾氣排量容許值已超出法定限值，但7國扔推遲采用更為嚴(yán)苛的汽車排量測試新規(guī)。

歐盟議會在對大眾“尾氣門”測試造假丑聞的調(diào)查結(jié)論草案中還提出指責(zé)，自2008年金融危機(jī)后，歐洲委員會的高層就有意偏袒大眾。

荷蘭自由黨政客談到這份報(bào)告草案時(shí)表示：“在2012年，就有跡象表明，柴油轎車的尾氣排量存在問題。如果我們的政府和歐盟委員會能采取行動，就不會發(fā)生之后的尾氣門事件了。”該草案將于明年進(jìn)入國會表決階段，建議對歐盟委員會進(jìn)行重大調(diào)整，由某位委員（專員）單獨(dú)負(fù)責(zé)空氣質(zhì)量及污染源等方面的議題政策。

歐盟委員會表示，在報(bào)告最終敲定前不予臵評。本月開始將會對未妥善執(zhí)行汽車排量新政策的七國采取法律行動。

12月20日，歐盟委員會與歐元區(qū)28國代表決定強(qiáng)化新的尾氣排量路測，而實(shí)驗(yàn)室的測試結(jié)果則與其互為補(bǔ)充。

新舉措將推遲至2017年9月，主要測試新一代直噴式汽油發(fā)動機(jī)排放的超細(xì)顆粒和對健康有害的顆粒物質(zhì)，但汽車制造商呼吁將測試時(shí)間推遲至2019年。

歐洲汽車制造商協(xié)會負(fù)責(zé)人稱：“由于監(jiān)管的不確定性，幾乎未給汽車制造商留下多少時(shí)間進(jìn)行必要的改進(jìn)?！?/p>

歐盟委員會則反詰，其早已三令五申。歐盟委員會的一名女發(fā)言人向路透社表示：“汽車制造商本早就該開始設(shè)計(jì)低顆粒排放的車輛了，畢竟公共健康是利害攸關(guān)的事情?！苯煌ㄅc環(huán)境運(yùn)動組織稱，降低GDI發(fā)動機(jī)顆粒物排放量的廉價(jià)技術(shù)早已存在，如汽油微粒過濾器，且GDI發(fā)動機(jī)的顆粒物排放量是上一代發(fā)動機(jī)的10多倍。

在大眾承認(rèn)在美測試造假的一年后，歐盟內(nèi)幕人士透露，預(yù)計(jì)法國和德國將會駁回歐盟關(guān)于明年推動更嚴(yán)苛的排放新規(guī)的提案。

但意大利、西班牙和東歐各國的態(tài)度尚不明朗，不確定是否也會駁回該議案。

若新規(guī)通過，將需要調(diào)節(jié)發(fā)動機(jī)冷啟動，以便降低城市短途行駛的污染排放量。同時(shí)，還需要汽車制造商向消費(fèi)者提供排量性能信息。

由此對天然橡膠構(gòu)成偏空影響。

8 結(jié)論

由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)、金融形勢、及天然橡膠市場供需關(guān)系依然呈現(xiàn)中性偏多態(tài)勢，天然橡膠供應(yīng)由于氣候和人為因素而縮減趨勢得以延續(xù)，消費(fèi)需求則由于經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，而緩慢平穩(wěn)增長，因此天然橡膠市場供需關(guān)系也呈現(xiàn)多空交織、中性偏多態(tài)勢，由此對天然橡膠市場構(gòu)成中性偏多作用。后市方面，由于橡膠所受多空交織、中性偏多因素影響，滬膠仍可能呈現(xiàn)單邊上漲走勢，雖然短線走勢可能劇烈震蕩，甚至技術(shù)性回調(diào)，中期仍可能繼續(xù)延續(xù)上漲走勢。

（來源：興證期貨，2017-01-16）