賈國強

2016年19家上市酒企15家營收利潤雙增長

在經(jīng)歷了2013年至2015年這三年的低迷期后，白酒行業(yè)在2016年迎來了復(fù)蘇反彈。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至4月28日，在A股上市的19家白酒企業(yè)，已有18家公布了2016年年報，剩下的金徽酒（603919.SH）也發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，其中15家公司營收和凈利潤實現(xiàn)“雙增長”，4家公司凈利潤下滑。

作為上市酒企龍頭，貴州茅臺（600519.SH）2016年營收、凈利潤、人均職工薪酬等指標均領(lǐng)先行業(yè)其他企業(yè)。在資本市場上，貴州茅臺以每股超400元成為“股王”，每年高額的現(xiàn)金分紅更是令很多“鐵公雞”公司汗顏。有人認為這是價值投資的勝利，也有人認為這可能是價值投資的盡頭。

19家酒企平均日賺546.17萬元

這19家酒企，合計總營收1319.8億元，平均每家營收69.46億元，與2015年相比增長8.86%。其中貴州茅臺營收最高，超過400億元;*ST皇臺（000995.SZ）營收最低，僅為1.78億元，僅占前者的0.44%。

分區(qū)間來看，貴州茅臺、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）等4家酒企營收超過100億元，這4家總營收930.79億元，占19家總營收的70.53%;瀘州老窖（000568.SZ）、迎駕貢酒（603198.SH）、今世緣（603369.SH）等15家酒企營收389.01億元，占11家總營收的29.47%。

從營收的增幅來看，沱牌舍得（600702.SH）、瀘州老窖、貴州茅臺、水井坊（600779）、*ST皇臺等5家酒企的增幅超過20%;迎駕貢酒、老白干酒（600559.SH）、伊力特（600197.SH）、金種子酒（600199.SH）等3家酒企增幅比較低，均在5%以下。

從凈利潤總額來看，這19家酒企總的凈利潤為379.88億元，平均每家凈利潤19.99億元，同比增長9.94%。其中貴州茅臺凈利潤最高，為179.31億元;*ST皇臺利潤最低，為-1.27億元。

從利潤增幅來看，沱牌舍得增幅最高，達到1024.83%，位居第一;*ST皇臺、金種子酒、青青稞酒和伊力特均為負增長，分別為-95.54%、-66.49%、-7.4%和-1.7%。

以2016年的366天來算，這19家酒企去年平均每家日賺546.17萬元，而2015年這一數(shù)據(jù)為493.35萬元。其中，貴州茅臺日賺4899萬元、五糧液日賺1928萬元，遠遠高于其他酒企。

10家酒企稅費負擔超過凈利潤

上市酒企的稅費負擔也不輕。貴州茅臺在年報中表示，“白酒行業(yè)供大于求、產(chǎn)大于銷的根本狀況沒有改變，市場競爭激烈、限制政策影響、稅負依然較重等沒有改變，大勢依然嚴峻，走向更趨復(fù)雜?！?/p>

已發(fā)布年報的18家酒企去年支付的稅費總額為438.9億元，相比它們的總凈利潤377.7億元，超出61.2億元。有16家酒企的凈利潤低于所支付的稅費，僅貴州茅臺和洋河股份兩家的凈利潤高于稅費支出。

重點來看，老白干酒支付稅費為7.38億元，同期凈利潤為1.11億元，前者是后者6.65倍;順鑫農(nóng)業(yè)支付稅費是凈利潤的4.41倍;沱牌舍得支付稅費是凈利潤的3.58倍;青青稞酒支付稅費是凈利潤的2.03倍。

老白干酒年報顯示，2016年其所支付的營業(yè)稅金及附加高達3.69億元，占其支付稅費49.97%，可見營業(yè)稅對白酒行業(yè)的影響很大。

在支付職工薪酬方面，上述18家酒企的總支出為146.06億元，低于同期總凈利潤377.7億元。但具體到企業(yè)，古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)、老白干酒、沱牌舍得、青青稞酒、酒鬼酒等9家酒企的支付職工薪酬是高于凈利潤的。伊力特支付職工薪酬與凈利潤相近，分別為2.14億元和2.77億元。

這18家員工總數(shù)為117783人，五糧液人數(shù)最多，超過貴州茅臺，為25551人;*ST皇臺人數(shù)最少，僅538人。根據(jù)以上計算，這18家酒企的人均薪酬12.4萬元。其中貴州茅臺最高，人均薪酬為21萬元;*ST皇臺最低，人均薪酬僅3.82萬元。

貴州茅臺還有投資價值嗎？

隨著今年4月18日貴州茅臺股價沖過400元，有關(guān)它是否還有投資價值的話題引發(fā)不少熱議。

最看好貴州茅臺的應(yīng)數(shù)深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌，他近日在微博上稱：“對于貴州茅臺股價年底的高度，按2018年預(yù)估業(yè)績25倍市盈率測算，年底股價應(yīng)該在500元以上，不排除上600元;在沒有動蕩，沒有大的經(jīng)濟危機的前提下，給貴州茅臺30倍估值是非常正常的。這還沒考慮提價等因素，所以到年底600元收市，一點不驚訝，坦然接受！”不過，他也稱，“僅是個人觀點，不一定對。投資有風(fēng)險，須謹慎！”

此言一出，有關(guān)貴州茅臺的投資價值熱議不斷。樂觀者如但斌看茅臺能到600元，也有私募人士認為已經(jīng)到合理區(qū)間上限?！百I了的拿著不動，沒買的不敢買”，并且按照100股4萬多元的價格，也不是小散戶敢買的，“喝不起茅臺酒，買不起茅臺股”注定是多數(shù)人的現(xiàn)實窘境。

在財經(jīng)評論員皮海洲看來，“在股價漲上來的時候，就稱這是價值投資的勝利，這是一種病。真正的價值投資是在大家都不看好的時候，敢于看好某只股票，買進某只藍籌股。目前市場對貴州茅臺的炒作已經(jīng)從價值投資走向了投機炒作。喊高到600元，讓人想起當年中石油A股上市時，市場人士就看高中石油到80元、100元。結(jié)果怎樣大家都知道?！?/p>

“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油！”這是不少投資者追高中石油的慘痛教訓(xùn)。因此，財經(jīng)評論員曹中銘提醒，“能買入高價股的，主要是機構(gòu)賬戶，目前的茅臺并不是小散戶的‘菜。機構(gòu)要把貴州茅臺拉到多高，那是機構(gòu)的事。機構(gòu)要走其陽關(guān)道，散戶走自己的獨木橋，井水不犯河水，這樣或許更好?！?