文寅

近期中國神華10股派29.7元的豪華分紅，讓市場再次對上市公司的現(xiàn)金分紅情況給予高度關注。除過中國神華，吉比特10派41元，國光股份10派30元，也給市場做出了榜樣。相比于“送轉股”，在利潤中拿出一部分現(xiàn)金來分紅，則是更常見的一種回饋形式。2016年數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市有2031家公司實現(xiàn)現(xiàn)金分紅，共計8301億元;有1128家公司連續(xù)5年現(xiàn)金分紅。

然而，有些公司卻連續(xù)多年未曾分紅，證監(jiān)會主席劉士余對此表態(tài)稱：“一些有能力分紅卻長年一毛不拔的鐵公雞，證監(jiān)會已經在高度關注這個問題，不能放任不管，會有相應的硬措施?！边@里面的“鐵公雞”，最典型的當屬金杯汽車。

金杯汽車25年圈10.4億元 卻從未分紅

金杯汽車1992年上市，曾在1992年和1993年實施過“10股送1股”和“10股送3股”的分紅方案，但未涉真金白銀的現(xiàn)金分紅。此后股票名稱多次在*ST金杯及ST金杯以及金杯汽車間變換，自2001年公司業(yè)績陷入泥潭，尤其是在2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年累計8個會計年度，金杯汽車的凈利潤均處于虧損的狀態(tài)。10年間，該公司共獲得政府補貼4.72億元，從市場融資10.4億元。

上市25年從未涉及過現(xiàn)金分紅，在公司經營業(yè)績不佳的情況下，不進行分紅似乎“情有可原”。但在經營向好的時候，不分紅則難免讓人質疑。金杯汽車在2010年實現(xiàn)營業(yè)收入約為46.7億元，同比增長13.8%，當期歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.81億元。除此之外，市場數(shù)據(jù)顯示，1998年和1999年金杯汽車的凈利潤超過了5億元。

由此可見，在公司經營能力較好的情況下，金杯汽車也未進行分紅，這也讓投資者對金杯汽車一毛不拔的行為產生了不滿。對于投資者沒能領到一分錢分紅的情況，金杯汽車則屢次回應稱，是公司“解決流動資金和公司投資、生產發(fā)展的需要”。

針對上市公司不分紅的現(xiàn)象，證監(jiān)會主席劉士余強調：“從國際經驗看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務和經營狀況穩(wěn)定的信號;反過來講，公司長期無正當理由不分紅，也可能是財務數(shù)據(jù)造假、內部人控制的信號?！?/p>

至少有34家公司已10年未分紅

A股市場不分紅的“鐵公雞”，當然不止金杯汽車一家。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2017年4月10日，A股市場3175家上市公司中，分紅率為零的公司有125家，剔除2015年至目前新近上市的90家公司之后，分紅率為零的公司仍有35家。

而從上市時間來看，35只“鐵公雞”中，除了漢王科技是在2010年上市之外，其他公司的上市時間均在2007年及更早以前。這也就意味著，34家上市公司“一毛不拔”的時間都在10年以上，其中金杯汽車、中毅達、紫光學大等最為突出。

值得注意的是，從“鐵公雞”們所處的市場來看，20家出自上交所主板，而15家出自深交所中小板，深交所創(chuàng)業(yè)板并沒有分紅率為零的公司出現(xiàn)。

另外，這些長期一毛不拔的公司所處的行業(yè)相對比較分散，醫(yī)療、制造、采礦、建筑、房地產等均有涉及，但總體來看，鮮有新興行業(yè)的公司出現(xiàn)。

“鐵公雞”將被強硬監(jiān)管

事實上，對于上市公司分紅，監(jiān)管機構并非沒有規(guī)定。早在2008年，證監(jiān)會便推出“分紅新政”，要求“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。2013年上交所發(fā)布《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，要求現(xiàn)金分紅比例低于30%的上市公司履行更嚴格的信息披露義務。2015年8月31日，證監(jiān)會、財政部、國資委、銀監(jiān)會四部委聯(lián)合發(fā)布的《關于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》。

然而，上市公司不分紅的原因比較復雜。羅蘭貝格執(zhí)行總監(jiān)舒暢認為，上市公司分紅需要區(qū)別對待，不少公司從其業(yè)績上來看，的確也沒錢可分，如果分了紅，股價很可能會掉，其實對于投資者結果也一樣。對于一部分處于發(fā)展期的企業(yè)，不分紅但將資金用于擴大生產，可能長期而言，對投資者更佳。

一方面，分紅與否是衡量企業(yè)回報投資者的最直觀指標;另一方面，一些處于成長期的企業(yè)本身資金需求量也大，將當期利潤投入再生產，可能會更好。因此，是否應該分紅，需要具體問題具體分析，但董事會應該做出對股東最有利的決策。但是，股民很早前就指出，所謂公司投資、生產發(fā)展的需要，不能成為托詞，對有錢但惡意不分紅的“鐵公雞”，監(jiān)管方還是應該嚴格處理。

隨著證監(jiān)會主席劉士余“一些有能力分紅卻長年一毛不拔的鐵公雞，證監(jiān)會已經在高度關注這個問題，不能放任不管，會有相應的硬措施”的表態(tài)，“鐵公雞”接下來的日子可能不好過了。