沈聯(lián)濤

歐盟的未來取決于德國如何清醒地判斷其作為歐洲領(lǐng)先經(jīng)濟體的未來角色。一家之主必須拿出更加慷慨的姿態(tài)來對待其他成員，但又不能過于慷慨到損害家庭財務(wù)

作者為香港大學(xué)亞洲全球研究院高級研究員，香港證監(jiān)會前主席

法國總統(tǒng)候選人馬克龍在首輪投票中領(lǐng)先右翼候選人勒龐，最終于5月7日贏得2017年法國大選。這個消息讓全球金融市場松了一口氣。這表明，繼去年英國脫歐和特朗普當選之后，民粹主義尚未完全席卷歐洲，從奧地利、荷蘭到現(xiàn)在的法國，選民們用選票表態(tài)，他們尚不能接受極端的改變。

在歐盟，法國是繼德國之后第二大經(jīng)濟體（兩國GDP分別是2.4萬億美元和3.3萬億美元），兩國之間的伙伴關(guān)系仍然是歐洲穩(wěn)定的核心。勒龐此前明確表示如果當選，法國將退出歐元區(qū)，甚至可能離開歐盟。

歐盟是通過貨幣結(jié)成的政治聯(lián)盟。這個想法誕生于歐洲內(nèi)部持續(xù)幾個世紀的戰(zhàn)爭。第二次世界大戰(zhàn)之后，人們夢想有一個和平穩(wěn)定的團結(jié)的歐洲。但諾貝爾得主經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格利茨指出，1992年，歐盟做出了一個“致命的決定”，用統(tǒng)一貨幣（歐元）來倒逼政治統(tǒng)一，但同時“并沒有提供可以使其成功的體制”。

歐元成為第二大儲備貨幣，歐元早期也的確促進了貿(mào)易和經(jīng)濟一體化。

但到了2007年，美國次貸危機引發(fā)歐洲債務(wù)危機，歐元區(qū)的漏洞和體制缺陷被暴露得一覽無余。首先，雖然有統(tǒng)一的央行（歐盟中央銀行ECB），但并沒有財政聯(lián)盟或銀行聯(lián)盟，這意味著沒有統(tǒng)一的稅制和銀行政策來應(yīng)對國家銀行的問題。當南歐經(jīng)濟體，特別是葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙等國試圖救助本國銀行讓其擺脫危機時，產(chǎn)生了大規(guī)模的主權(quán)債務(wù)，只能用不斷降低利率來維持。

其次，由于不可能將貨幣貶值以刺激出口，深陷危機的國家紛紛采取緊縮政策，實施痛苦的銀行重組，這導(dǎo)致失業(yè)率上升，引起社會動蕩。意大利的失業(yè)率現(xiàn)在已升至11.5%，特別是年輕人失業(yè)率更是國家平均水平的兩倍。

政治層面，歐洲出現(xiàn)南北兩端的生存危機。歐洲北部相對狀況較好，特別是德國，保持了高出口高增長，而南方成員國才剛走出經(jīng)濟蕭條。德國的貿(mào)易順差超過GDP的8%。但由于歷史原因，德國愿意接受歐洲債務(wù)共擔，因此南方經(jīng)濟體的債務(wù)負擔保持很高的水平。2016年，8個歐盟成員國（主要是南歐國家）的平均不良貸款占總貸款的22.8%，意大利更是深陷銀行危機。實行財政緊縮卻沒有迅速緩解的希望，這意味著將付出很高的政治成本。

德國和南方經(jīng)濟體的差距拉大主要是因為1989年到2002年間德國歷經(jīng)了東西德統(tǒng)一、實行了極為痛苦的生產(chǎn)力調(diào)整、平均工資水平下降等。而在此期間，法國和意大利的單位勞動力成本上升，而生產(chǎn)力卻沒有相應(yīng)提高。2002年以后，德國的工業(yè)發(fā)展迅猛，而南方經(jīng)濟體的勞動力成本和生產(chǎn)力都無法與之抗衡。

2007年以來，經(jīng)濟危機導(dǎo)致全球需求下降，南方經(jīng)濟體只能依靠大量借債維持生存。但很少有人知道，通過歐洲央行TARGET系統(tǒng)（或泛歐洲央行間轉(zhuǎn)移支付）提供的貸款曾一度高達歐洲政府間貸款和IMF向希臘提供的危機救助的兩倍。到2017年2月末，德國聯(lián)邦銀行盈余高達8140億歐元，而西班牙和意大利央行則分別通過TARGET系統(tǒng)承擔3620億歐元和3860億歐元的債務(wù)。

幸運的是，法國得以保持相對合理水平的赤字，但其相對德國的經(jīng)濟地位有所削弱。英國脫歐之后，德國在歐盟中的政治地位更加重要，而軍事上，法國仍然是唯一擁有核武器的歐盟國家。

總而言之，法國脫歐將對歐盟穩(wěn)定和全球安全造成動蕩，因此很多人希望并祈禱這不會發(fā)生。但如果經(jīng)濟狀況和就業(yè)繼續(xù)惡化，政治也將變得不可預(yù)測。

德國經(jīng)濟學(xué)家漢斯-維納·辛恩在2014年的《歐元陷阱》一書中提出，歐元區(qū)不能維持現(xiàn)狀，必須進行重大改革。而歐洲選舉年——法國國民議會選舉之后是德國大選，再是明年的意大利選舉——讓歐元區(qū)改革變得更加困難。

這個月的意大利之行讓我看到，如果意大利的經(jīng)濟無法恢復(fù)，那么意大利也很可能出現(xiàn)一個民粹主義的政府，甚至脫歐。

對于亞洲來說，我們習(xí)慣認為歐洲富裕而穩(wěn)定，為全球貿(mào)易和穩(wěn)定扮演著重要角色，歐元區(qū)的解體是不可想象的。

但我們所處的時代非比尋常。在我看來，歐盟的未來取決于德國如何清醒地判斷其作為歐洲領(lǐng)先經(jīng)濟體的未來角色。一家之主必須拿出更加慷慨的姿態(tài)來對待其他成員，但又不能過于慷慨到損害家庭財務(wù)。找到平衡將是歐盟是否分崩離析的關(guān)鍵。

（翻譯：熊靜，審譯：康娟，編輯：袁滿）