手捧光鮮的職位，卻義無反顧地抽身離職。今年前三個(gè)月，上市公司再現(xiàn)高管密集離職。

已經(jīng)結(jié)束的2017年第一季度，中國(guó)商界再現(xiàn)企業(yè)高管離職潮。特別是百度、小米、樂視等明星企業(yè)的高管離職，更是引發(fā)了業(yè)界的廣泛關(guān)注和討論。有人說，沒有必要過分妖魔化和過度解讀互聯(lián)網(wǎng)高管離職。

又到高管離職季

前三個(gè)月，眾多知名企業(yè)再現(xiàn)高管密集離職。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年截至3月17日，A股上市公司主要高管（指董事長(zhǎng)、總裁或總經(jīng)理、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)）離職的已達(dá)340家，其中董事長(zhǎng)離職105家。另外，部分公司還出現(xiàn)高管集體離職現(xiàn)象，僅3月8日，就有快樂購(gòu)、華映科技、ST華澤、小天鵝A、武漢控股、大華股份、河鋼股份、國(guó)禎環(huán)保8家上市公司發(fā)布高管離職的公告。按月計(jì)算，1月份有189例主要高管離職公告，2月133例，3月近半個(gè)月就有105例。

事實(shí)上，自去年12月份以來，新三板上市公司高管離職就可謂人如潮涌。據(jù)挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份以來，截至3月10日，東方貸款、佳瑞高科、萬(wàn)通新材、地礦股份4家新三板公司發(fā)布了董事長(zhǎng)離職的公告，而今年前3個(gè)月共有19位董事長(zhǎng)離職。此外，去年8月份至今，共有49位新三板董事長(zhǎng)辭職。

可以說，對(duì)于上市公司高管們的離職與跳槽，早已經(jīng)不是什么新聞了。甚至，只要是企業(yè)的業(yè)績(jī)稍有不順，就會(huì)有企業(yè)高管離職的現(xiàn)象。但現(xiàn)在高管離職，與以往有所不同的是，離職的高管級(jí)別與位置更高。Wind數(shù)據(jù)顯示，其中核心高管董事長(zhǎng)離職的有30家，如萬(wàn)福生科、中興通訊、中航重機(jī)、神霧節(jié)能、海寧皮城等知名公司董事長(zhǎng)均在3月份離職。

而且，離職的理由已與以往有了新的變化。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，盡快套現(xiàn)也是一些上市公司高管離職的重要原因之一，此外，被相關(guān)部門處罰、重大資產(chǎn)重組等亦是原因所在。

此外，頗為玩味的是，企業(yè)高管離職將多層面影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生波動(dòng)。然而，部分公司在多名主要高管離職后，公司股價(jià)表現(xiàn)驚艷，如94家公司高管離職，在二級(jí)市場(chǎng)上，盡管經(jīng)歷了一些調(diào)整，但仍有46家公司出現(xiàn)上漲，比下跌的多5家。

“上市公司高管離職實(shí)際原因眾多?！币蝗瘫硎?，選擇在年報(bào)披露前離職的，有與業(yè)績(jī)是否兌現(xiàn)等相關(guān)。而離職造成公司股價(jià)上漲，除了市場(chǎng)炒作向好預(yù)期外，部分可能與公司避險(xiǎn)有關(guān)。

值得關(guān)注的是，重合部分即有的公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘等俗稱上市公司的“鐵三角”集體離職。如現(xiàn)代投資等公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理均離職，新朋股份、中環(huán)裝備、韻達(dá)股份、*ST宏盛、中飛股份等公司，“鐵三角”集體離職。

“個(gè)人原因”背后存套利因素

據(jù)了解，公司主要高管離職，分為主動(dòng)和被動(dòng)兩種，主動(dòng)離職的涉及的因素較多，如年齡、患病、創(chuàng)業(yè)、內(nèi)部分歧、待遇與機(jī)制、工作變動(dòng)等，還有一些則是為了套現(xiàn)脫身，其中，因工作變動(dòng)離職較多。如珠江啤酒、浙江廣廈等公司董事離職均因工作變動(dòng)。

此外，按規(guī)定，上市公司高管減持自家公司股票不得超過所持股份的25%，部分公司高管為了減持套現(xiàn)選擇離職。至于上述公司高管是否為套現(xiàn)脫身而離職，短期內(nèi)難以查證，畢竟離職后減持還受到一定的時(shí)間約束。不過，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，有634家公司管理層及相關(guān)人士減持了本公司股票，比去年同期的472家增加了162家。

被動(dòng)離職涉及的因素也很多，如違法犯罪、業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)、公司更換實(shí)控人等。例如，大連友誼的高管集體離職，緣于實(shí)控人發(fā)生變更，目前自然人陳志祥為實(shí)控人。此前酒鬼酒高管集體辭職，隨后中糧集團(tuán)入主管理。

券商人士表示，主要高管離職，主要有個(gè)人原因、工作變動(dòng)、業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)、被相關(guān)部門處罰、重大資產(chǎn)重組導(dǎo)致等五方面，而集體離職多以業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)、被監(jiān)管層處罰及重大資產(chǎn)重組所致。

股價(jià)猛漲需警惕

中信證券一人士認(rèn)為，一些業(yè)績(jī)不理想、股權(quán)較為分散的公司在高管離職后股價(jià)表現(xiàn)不俗，這緣于市場(chǎng)存有被舉牌、重組等預(yù)期，或許還有寄希望于新的管理層提振業(yè)績(jī)。

該人士稱，市場(chǎng)需要警惕妖股背后的主要高管離職。在其看來，一些業(yè)績(jī)一般的公司股價(jià)被拉高后，主要高管配合相關(guān)方面套現(xiàn)而離職。

曾經(jīng)在短短一個(gè)月內(nèi)有11名高管離職的中毅達(dá)，其股價(jià)曾從8.25元飆升至22.38元，期間連拉了11個(gè)漲停，成為2016年妖股。而在高管集體離職前，公司的重要股東合計(jì)減持套現(xiàn)超億元。

“上市公司主要高管非正常變動(dòng)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及規(guī)劃肯定有不利影響?！币幻L(zhǎng)期從事產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的人士說，投資者需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

2013年至今，華銳風(fēng)電高管已經(jīng)幾輪大換血，公司將面臨被ST。目前，公司股價(jià)2.17元，為A股最低價(jià)股。

近兩年來，東方網(wǎng)絡(luò)違規(guī)次數(shù)高達(dá)13次，且多次被深交所問詢、通報(bào)批評(píng)，被證監(jiān)會(huì)處罰。一位從事并購(gòu)的律師稱：“如果之前有違規(guī)處罰案例，監(jiān)管層會(huì)更慎重考慮重組方案通過的可能性?！?/p>

更有意思的是，此次重組期間，東方網(wǎng)絡(luò)也經(jīng)歷了大規(guī)模的高管“洗牌”，去年7-10月，包括董事總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、證券事務(wù)代表在內(nèi)的4位高管接連辭職。而在重組預(yù)案公布的前幾天，東方網(wǎng)絡(luò)也將公司內(nèi)審負(fù)責(zé)人和聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所同時(shí)更換。

而當(dāng)前，在東方網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)重組方案中，2000倍的溢價(jià)也吸引了諸多的關(guān)注。

根據(jù)重組預(yù)案，東方網(wǎng)絡(luò)擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買嘉博文化100%股權(quán)、華樺文化100%股權(quán)、元純傳媒100%股權(quán)。

此次交易，東方網(wǎng)絡(luò)擬向交易對(duì)方支付現(xiàn)金13.42億元，并以不低于16.12元/股發(fā)行1.36億股，以購(gòu)買上述資產(chǎn)。同時(shí)，東方網(wǎng)絡(luò)定增募資20.9億元，用于支付此次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)部分、支付交易相關(guān)費(fèi)用，以及對(duì)上述三家標(biāo)的投拍影視劇等項(xiàng)目。

讓人驚異的是，元純傳媒評(píng)估增值率超過2000倍。截至2016年6月30日，元純傳媒所有者權(quán)益賬面值僅為42萬(wàn)元，而采用市場(chǎng)法評(píng)估后的評(píng)估值則為8.37億元，增值率達(dá)到驚人的2000倍，最終交易價(jià)格為8.15億元。

去年以來，影視類并購(gòu)案此起彼伏，但未有收購(gòu)標(biāo)的溢價(jià)率高達(dá)百倍的，而此次2000多倍的溢價(jià)率，引起市場(chǎng)一片嘩然。