張利+周娟娟+劉文博

大宗商品交易市場(chǎng)近20年的發(fā)展歷程中，從發(fā)展規(guī)模數(shù)量上來(lái)看，大宗商品交易市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易量成倍增加。目前幾乎各個(gè)省份都成立了多家交易中心，成交金額穩(wěn)步上升；從市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)量上來(lái)看，在大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，明顯存在相關(guān)法律法規(guī)缺失，監(jiān)管不到位等問(wèn)題，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，投資者利益受到損失。大宗商品交易市場(chǎng)如何發(fā)展，未來(lái)路在何方成為當(dāng)下熱點(diǎn)話題。

一、大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展如火如荼

我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模龐大，期貨市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，介于現(xiàn)貨和期貨之間的大宗商品交易市場(chǎng)高舉服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大旗，近幾年如雨后春筍般呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，逐步形成了以下四大特點(diǎn)：規(guī)模不斷增長(zhǎng)、交易方式多樣化、交易品種多元化、風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。

（一）交易市場(chǎng)不斷增加，成交金額穩(wěn)步上升

自2006年以來(lái)我國(guó)大宗商品交易市場(chǎng)呈現(xiàn)出不斷加速、迅猛發(fā)展的態(tài)勢(shì)。在交易額方面，2008年我國(guó)大宗商品電子交易突破5萬(wàn)億元，涉及石油、化工、鋼鐵、煤炭、糧油、農(nóng)產(chǎn)品等200多個(gè)品種。2011年我國(guó)大宗商品電子市場(chǎng)交易額已經(jīng)突破了10萬(wàn)億元，盡管從2011年開(kāi)始，國(guó)家加大了對(duì)交易市場(chǎng)的清理整頓，導(dǎo)致交易額增長(zhǎng)有所減緩，但2014年，我國(guó)大宗商品電子市場(chǎng)交易額依然達(dá)到了12萬(wàn)億；在交易所數(shù)量方面，截至2015年12月，全國(guó)大宗商品電子交易市場(chǎng)共計(jì)1021家，比2014年同期的739家增長(zhǎng)38%。

（二）交易方式日趨多元，發(fā)售、微盤不斷涌現(xiàn)

隨著監(jiān)管部門對(duì)“類期貨”交易模式的嚴(yán)厲禁止，中遠(yuǎn)期交易、撮合交易、連續(xù)交易等字樣的交易模式紛紛被叫停。全國(guó)各地交易所也相應(yīng)地做出轉(zhuǎn)變，交易模式在一定程度上有所創(chuàng)新?，F(xiàn)貨掛牌交易、現(xiàn)貨競(jìng)價(jià)交易、招標(biāo)交易、現(xiàn)貨遞延交易、發(fā)售模式和微盤交易等多種交易方式紛紛涌現(xiàn)，再加上傳統(tǒng)的自由現(xiàn)貨交易、網(wǎng)上商城等，我國(guó)大宗商品交易市場(chǎng)的交易方式呈現(xiàn)多元化態(tài)勢(shì)。其中發(fā)售模式和微盤交易格外火爆。此外，將點(diǎn)價(jià)交易搬到線上的新模式也逐步呈現(xiàn)，線上與線下結(jié)合，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（三）品種體系日益完善，輻射力度不斷增強(qiáng)

伴隨著大宗商品電子交易市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其交易品種不斷創(chuàng)新，交易品種日益多元化，品種體系日益完善。交易品種大到煤炭、鐵礦石，小到兔毛、金銀花，近千種品種幾乎涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的方方面面。目前大宗商品電子交易市場(chǎng)多數(shù)服務(wù)于農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等行業(yè)，酒類、產(chǎn)權(quán)類、中藥類、郵幣卡交易市場(chǎng)有所增加。農(nóng)副產(chǎn)品、能源化工、金屬為代表的工業(yè)品類電子交易市場(chǎng)發(fā)展迅猛，是市場(chǎng)的主要力量。此外，受國(guó)家相關(guān)政策的調(diào)控，大宗商品電子交易市場(chǎng)活躍品種也呈現(xiàn)出輪動(dòng)狀態(tài)，活躍品種主要經(jīng)歷了農(nóng)副產(chǎn)品、金屬與能源化工、貴金屬、原油和郵幣卡的發(fā)展歷程。

（四）交易所違規(guī)操作，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)

到目前為止，國(guó)家還沒(méi)有出臺(tái)一部真正意義上有關(guān)大宗商品電子交易市場(chǎng)的法律法規(guī)。立法缺失導(dǎo)致的監(jiān)管職責(zé)不明更加影響了大宗商品電子交易市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。發(fā)展之初，交易模式不受法律約束，交易所通過(guò)不斷擴(kuò)充平臺(tái)用戶數(shù)量，增加交易頻次，賺取大量手續(xù)費(fèi)的同時(shí)蘊(yùn)藏極大的風(fēng)險(xiǎn)。在爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件中，誘導(dǎo)投資者增加交易頻次，盜用投資者賬戶進(jìn)行“刷單”，交易中心后臺(tái)操縱交易數(shù)據(jù)導(dǎo)致投資者短時(shí)間內(nèi)巨虧等現(xiàn)象頻發(fā)。如中國(guó)石油和化工交易網(wǎng)的“對(duì)賭”事件以及北京石油交易所“現(xiàn)貨石油交易”黑幕事件等，嚴(yán)重?fù)p害了投資者利益。

二、大宗市場(chǎng)回歸現(xiàn)貨，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

現(xiàn)貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)體系的“塔基”部分，占有比例最大，是市場(chǎng)不斷向上提升的基石。任何商品交易都必須充分立足現(xiàn)貨之后，才能向高層次嬗變與創(chuàng)新。因此大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)始終堅(jiān)持“立足現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨”的理念，在立足現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易流通效率，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（一）引進(jìn)大量現(xiàn)貨貿(mào)易商，規(guī)范投資主體

由于國(guó)內(nèi)大宗商品電子交易市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻較低，加之交易所暴利的財(cái)富效應(yīng)，以及各地方主管部門相對(duì)寬松的政策，多數(shù)交易中心服務(wù)實(shí)體企業(yè)能力并不強(qiáng)，平臺(tái)普遍交割率低。就目前國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，現(xiàn)貨企業(yè)參與度仍不夠，交易市場(chǎng)現(xiàn)貨交易比例仍不盡人意?，F(xiàn)貨貿(mào)易商參與市場(chǎng)交易的目的在于交割，引進(jìn)大量現(xiàn)貨貿(mào)易商，規(guī)范市場(chǎng)投資主體，一方面有助于提高市場(chǎng)的交割率，促進(jìn)商流、物流、信息流的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨高效流轉(zhuǎn)，大大促進(jìn)現(xiàn)貨流通；另一方面有助于提高大宗商品電子交易服務(wù)現(xiàn)貨的質(zhì)量和現(xiàn)貨服務(wù)的效率，減少投機(jī)行為，規(guī)范大宗商品交易市場(chǎng)的秩序。

（二）創(chuàng)新交易模式，提升大宗市場(chǎng)影響力

市場(chǎng)發(fā)展之初，交易模式以中遠(yuǎn)期交易為主，主要采用撮合、連續(xù)交易的方式，這些交易模式迎合了中小散戶的投資和投機(jī)需求，并不利于現(xiàn)貨企業(yè)參與其中。此后，國(guó)務(wù)院先后出臺(tái)了38號(hào)和37號(hào)文件，對(duì)大宗商品交易場(chǎng)所的交易模式進(jìn)行了相應(yīng)規(guī)定。盡管許多交易所做出了相應(yīng)的轉(zhuǎn)變，交易模式上進(jìn)行了一定程度的創(chuàng)新，但很多仍是換湯不換藥，投機(jī)交易特點(diǎn)依舊明顯。近年活躍起來(lái)的微盤交易，雖然能夠提升交易所交易的活躍度，但其交易合約小，手續(xù)費(fèi)高的特點(diǎn)無(wú)疑將大型現(xiàn)貨企業(yè)拒之門外，長(zhǎng)期來(lái)看，不利于大宗商品市場(chǎng)的健康發(fā)展。大宗商品交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)型迫切需要?jiǎng)?chuàng)新多種交易模式，與服務(wù)實(shí)體企業(yè)相匹配。

（三）發(fā)展金融服務(wù)和物流管理，提高服務(wù)效率

目前，各類交易平臺(tái)的收入來(lái)源主要來(lái)自交易的手續(xù)費(fèi)，收入來(lái)源單一，擴(kuò)大交易規(guī)模的同時(shí)應(yīng)注重金融服務(wù)和物流管理，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。我國(guó)大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展提速，功能趨同，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。金融服務(wù)已經(jīng)成為電子化交易市場(chǎng)的實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)的重要形式之一。如北油所推出的“油信通”、“油單通”、“油貿(mào)通”等產(chǎn)品可為會(huì)員提供方便快捷的融資渠道，降低融資門檻、縮短融資周期、減少融資費(fèi)用。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的背景下，發(fā)展金融服務(wù)和智慧物流能夠有效減少大宗商品的流通環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的線上交易，線下貿(mào)易；線上商流，線下物流，有助于提高現(xiàn)貨服務(wù)效率，從而充分發(fā)揮大宗商品市場(chǎng)立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨的功能定位。

（四）堅(jiān)持“三率一統(tǒng)”原則，嚴(yán)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

“三率一統(tǒng)”即保證金比率、交割率、持倉(cāng)率以及統(tǒng)一結(jié)算，四項(xiàng)制度合一有助于降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)承受能力。“保證金率”保證交易安全可靠。目前大宗商品中遠(yuǎn)期電子盤公開(kāi)的保證金率有的在6%以下，最低的甚至只有0.01%，單靠行業(yè)自律很難做到保證金率的絕對(duì)統(tǒng)一，設(shè)置統(tǒng)一的保證金比例是維持交易安全的重要手段；“交割率”保證了電子交易市場(chǎng)的現(xiàn)貨屬性。目前除了少數(shù)幾家交易市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)物交割外，絕大部分中遠(yuǎn)期電子盤是沒(méi)有實(shí)物交割的。設(shè)置統(tǒng)一的“交割率”，實(shí)現(xiàn)成交量與現(xiàn)貨交割的相統(tǒng)一，達(dá)到大宗商品電子交易市場(chǎng)“立足現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨”的屬性；設(shè)置“持倉(cāng)率”，保證機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，防止市場(chǎng)成為純粹投機(jī)的對(duì)賭市場(chǎng)；統(tǒng)一結(jié)算防范市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)一結(jié)算可以將諸多交易市場(chǎng)集中在一起，同時(shí)通過(guò)完善的制度設(shè)計(jì)，切實(shí)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。