文/張厚明

發(fā)達(dá)國(guó)家推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)驗(yàn)借鑒與啟示

文/張厚明

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益通過(guò)參股、持股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合或融合，具有滲透性、互補(bǔ)性、組合優(yōu)化性、高效性、雙向選擇性等特點(diǎn)。當(dāng)前，我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合仍處于探索階段，并未形成比較成熟的運(yùn)作模式，借鑒美國(guó)、日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合方面的做法與經(jīng)驗(yàn)，有助于我國(guó)加快產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展的步伐，發(fā)揮金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大支撐作用，從而有效推進(jìn)供給側(cè)改革，全面促進(jìn)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

美日德等國(guó)產(chǎn)融結(jié)合模式特點(diǎn)

產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化特征

二戰(zhàn)后，美國(guó)金融市場(chǎng)高速發(fā)展，企業(yè)融資主要通過(guò)市場(chǎng)直接融資取得，規(guī)?；l(fā)展的大型企業(yè)擁有較高的市場(chǎng)信譽(yù)，直接融資成本較低，能夠在短期內(nèi)獲得生產(chǎn)和發(fā)展所需的資金。而日德金融市場(chǎng)發(fā)展較晚，銀行在儲(chǔ)蓄與投資轉(zhuǎn)化中起著關(guān)鍵性的橋梁作用，因此，逐漸形成了企業(yè)融資依賴于銀行的慣例，例如戰(zhàn)后日本大藏省選定銀行貸款作為工業(yè)企業(yè)的主要融資方式，對(duì)公司發(fā)行以及二級(jí)市場(chǎng)上交易的公司債券，在法律上予以限制或在經(jīng)濟(jì)上加以管制。

產(chǎn)融結(jié)合模式主要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)展開(kāi)

從美日德三國(guó)的整體情況來(lái)看，由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、國(guó)際環(huán)境和本國(guó)市場(chǎng)自由化程度的差異，在銀企合作方面形成了以美國(guó)為代表的銀企市場(chǎng)一體化模式和以日德為代表的銀企股權(quán)一體化模式。在美國(guó)，銀行持有企業(yè)股權(quán)的行為是被禁止的，企業(yè)資金來(lái)源主要是內(nèi)部積累和直接融資。這就衍生出兩種典型的產(chǎn)融結(jié)合模式，一種是企業(yè)控股銀行，另一種則是企業(yè)業(yè)務(wù)衍生出的集團(tuán)財(cái)團(tuán)。不論采取何種模式，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開(kāi)展主要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)展開(kāi)。例如美國(guó)通用集團(tuán)的通用電氣資本公司明確提出“智慧金融”，依托通用工業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)為客戶提供差異化服務(wù)。

政府參與程度差異較大

美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度相對(duì)較小，日德政府則對(duì)市場(chǎng)有更多干預(yù)，不僅采取保護(hù)主義政策支持幼稚產(chǎn)業(yè)，同時(shí)通過(guò)政府集中調(diào)度、運(yùn)用稀缺資本的金融體系以支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。日德政府通過(guò)為企業(yè)提供更多與銀行合作的機(jī)會(huì)，可以節(jié)省企業(yè)代理成本和交易費(fèi)用，政府背書(shū)的援助行動(dòng)又可以減少企業(yè)破產(chǎn)的可能。

我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展中存在的問(wèn)題

產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展基礎(chǔ)較弱，市場(chǎng)環(huán)境有待完善

從產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展基礎(chǔ)和外部發(fā)展環(huán)境方面看，我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的基礎(chǔ)薄弱，所處的市場(chǎng)環(huán)境也有待完善。具體來(lái)看，一是我國(guó)產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)發(fā)展均處于改革轉(zhuǎn)軌時(shí)期，產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)，金融體系及制度建設(shè)尚不完善，無(wú)論是“由融而產(chǎn)”還是“由產(chǎn)而融”都面臨巨大壓力。二是產(chǎn)融結(jié)合缺少科學(xué)指導(dǎo)。企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合行為多出于短期盈利和降低融資成本，并未結(jié)合自身發(fā)展目標(biāo)形成一體化機(jī)制和產(chǎn)融良性互動(dòng)循環(huán)。三是產(chǎn)融結(jié)合“先行先試”主要由大型的國(guó)企和民企主導(dǎo)，中小企業(yè)和中小型金融機(jī)構(gòu)由于自身的局限性，很難進(jìn)行產(chǎn)業(yè)滲透或者金融滲透，產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展較不平衡。

監(jiān)管主體不統(tǒng)一，風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制不完善

從政府的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范方面看，產(chǎn)融結(jié)合的監(jiān)管主體存在多頭監(jiān)管現(xiàn)象，而風(fēng)險(xiǎn)防范方面也存在缺陷，主要表現(xiàn)在：一是我國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)施行雙線審批監(jiān)管，國(guó)資委負(fù)責(zé)國(guó)企、央企對(duì)金融業(yè)投資的合規(guī)管理，而金融機(jī)構(gòu)參股控股行為則受“三會(huì)”監(jiān)督。導(dǎo)致產(chǎn)融結(jié)合的監(jiān)管不明，造成了重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管空白等問(wèn)題。二是我國(guó)企業(yè)缺乏完善的信息披露體系和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)內(nèi)部資金運(yùn)作了解不足，容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)式的投機(jī)行為，加大了產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的可能性。一旦爆發(fā)危機(jī)，產(chǎn)業(yè)和金融風(fēng)險(xiǎn)共振，產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，將造成危害性更強(qiáng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)融結(jié)合效率低，創(chuàng)新能力明顯不足

從產(chǎn)融結(jié)合的效率及相關(guān)制度、模式、途徑的創(chuàng)新等方面看，我國(guó)產(chǎn)融合作目前存在效率低下、創(chuàng)新能力明顯不足等突出矛盾和問(wèn)題。一是除中石油、海爾、國(guó)家電網(wǎng)等大型企業(yè)外，我國(guó)多數(shù)企業(yè)持有金融機(jī)構(gòu)的股份比例較低，金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，規(guī)模小，并不能滿足企業(yè)多層次融資需求。二是大型企業(yè)雖然在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展方面具有一定的廣度和深度，但在股權(quán)的配置、客戶資源、經(jīng)營(yíng)管理和人員調(diào)配等方面的綜合調(diào)控能力較發(fā)達(dá)國(guó)家有一定的距離。三是產(chǎn)融結(jié)合以及銀企合作手段單一，在制度、模式和途徑上創(chuàng)新力不足，不能夠通過(guò)穩(wěn)定的信貸關(guān)系、資本人力整合以及信息共享產(chǎn)生1＋1＞2的協(xié)同效應(yīng)。

借鑒與啟示

加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)信息共享平臺(tái)建設(shè)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期，市場(chǎng)機(jī)制還不夠成熟，單純依靠市場(chǎng)作用無(wú)法保障產(chǎn)融結(jié)合的效率性。因此可以通過(guò)整合資源來(lái)實(shí)現(xiàn)共享信息。一是建立銀行、工業(yè)企業(yè)和工業(yè)企業(yè)財(cái)團(tuán)數(shù)據(jù)庫(kù)，定期披露各方的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況等，透明化企業(yè)信息。二是通過(guò)績(jī)效評(píng)價(jià)和市場(chǎng)選擇等綜合評(píng)定指標(biāo)的設(shè)立，針對(duì)企業(yè)建立“紅黑榜”，督促企業(yè)合規(guī)運(yùn)營(yíng)。三是跟進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合法律法規(guī)體系建設(shè)，對(duì)產(chǎn)融合作的范圍、權(quán)限作出嚴(yán)格界定，充分發(fā)揮政府職能，保障銀行和企業(yè)利益不受侵害。

以產(chǎn)融結(jié)合模式促進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大精準(zhǔn)扶持力度

當(dāng)前，應(yīng)立足現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實(shí)情況，完善產(chǎn)融結(jié)合頂層設(shè)計(jì)，重點(diǎn)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和扶持小微企業(yè)，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。一是放寬新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)制造業(yè)的銀企合作空間，開(kāi)發(fā)適應(yīng)行業(yè)發(fā)展的新融資渠道。二是對(duì)于規(guī)模達(dá)標(biāo)，可以建立企業(yè)財(cái)團(tuán)獨(dú)立融資，支持主業(yè)發(fā)展的工業(yè)企業(yè)開(kāi)展嚴(yán)格的資質(zhì)審核，確認(rèn)其發(fā)展?jié)摿筮m當(dāng)給予政府信用背書(shū)，幫助產(chǎn)業(yè)實(shí)施直接融資。三是為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和去產(chǎn)能企業(yè)提供必要的融資援助，鼓勵(lì)國(guó)有銀行提供優(yōu)惠貸款。

創(chuàng)新產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式，提升金融服務(wù)水平

針對(duì)當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)為產(chǎn)業(yè)提供支持的方式主要集中于提供借貸服務(wù)方面，需不斷創(chuàng)新產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。一是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要積極發(fā)展“雙創(chuàng)”金融產(chǎn)品和服務(wù)，通過(guò)開(kāi)發(fā)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的貸款新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)，迎合工業(yè)企業(yè)發(fā)展要求，提高企業(yè)的合作意愿。二是鼓勵(lì)企業(yè)財(cái)團(tuán)多樣化融資渠道，除采用企業(yè)債券外，在條件成熟時(shí)推出資產(chǎn)證券化等多種融資手段，吸引更多的社會(huì)資本，為工業(yè)發(fā)展提供更多的資金來(lái)源。三是鼓勵(lì)企業(yè)采用融資租賃方式購(gòu)置先進(jìn)設(shè)備，加強(qiáng)企業(yè)與除銀行外的其他金融機(jī)構(gòu)的合作，如金融租賃公司、融資租賃公司等，為企業(yè)提供更多的融資機(jī)會(huì)。

（作者單位為國(guó)家工業(yè)和信息化部賽迪智庫(kù)工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所）